周俊生

A股入富，輿論一片看好之聲。國內(nèi)一些證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計，A股“入富”，將引入海外資金約1000億美元。富時羅素的首席執(zhí)行官麥思平也公開表示，未來5至10年，以跟蹤指數(shù)形式進(jìn)入中國市場的海外被動資金可達(dá)2.5萬億美元。但是，如果只是認(rèn)為“入富”給A股帶來大量海外資金，那其實是一種短視的、浮于表面的看法，甚至?xí)虼隋e失一次A股真正與國際市場接軌的機(jī)會。

吸引海外資金更多是美好想像

加入富時全球股票指數(shù)，對于提升A股在國際投資機(jī)構(gòu)中的影響力，乃至對于促進(jìn)A股行情上升，都能夠起到一定的推動作用。由于富時全球股票指數(shù)是全球很多投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行股市投資的一個重要參考指標(biāo)，其指數(shù)產(chǎn)品目前已經(jīng)吸引了全球超1.5萬億美元的資金，在A股“入富”以后，A股自然也就進(jìn)入了它們的視野，并極有可能加入它們的投資組合，從而為A股帶來海外資金。

A股市場建立以來，由于股票發(fā)行始終處于高速度的軌道上，市場規(guī)模的擴(kuò)張速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了西方發(fā)達(dá)國家資本市場，迅速地追趕上了全球主要股票市場的市場規(guī)模。但是，A股這種快馬加鞭的規(guī)模擴(kuò)張帶來了一個大問題，這就是資金面的供應(yīng)難以跟上，這也是導(dǎo)致A股市場出現(xiàn)了“牛短熊長”的原因之一。有限的幾次牛市，總因為沒有后續(xù)資金而快速坍塌。現(xiàn)在通過“入富”，能夠吸引到海外資金進(jìn)入A股，這自然是A股的一個大利好。

不過，富時羅素同MSCI一樣，只是編制指數(shù)的機(jī)構(gòu)，其自身并不具備雄厚的資金實力。它們編制的指數(shù)都比較科學(xué)，因此得到了海外眾多機(jī)構(gòu)的青睞，愿意拿來作為投資參考。而當(dāng)A股進(jìn)入它們編制的指數(shù)體系后，自然在很大程度上可以視為A股進(jìn)入了這些國際投資機(jī)構(gòu)的視野，一旦他們愿意抄底，A股自然就等于得到了底部上抬的契機(jī)。但如果海外機(jī)構(gòu)對此視若無睹呢？

事實上，一年來，A股市場對于加入MSCI的指數(shù)體系也充滿期待，而期待的一個重要理由就是有望帶動海外資金進(jìn)入A股。現(xiàn)在，A股進(jìn)入MSCI早已成為現(xiàn)實，但是正是在這一年來，A股底部節(jié)節(jié)后退，并沒有出現(xiàn)任何起色。此次A股“入富”，極有可能也是這樣熱鬧一下子，然后便是回歸原來的狀態(tài)。因此，所謂A股“入富”能夠吸引多少海外資金，基本上就是我們的美好想像，至于富時羅素CEO說的2.5萬億美元海外資金，他設(shè)置了一個未來5至10年的漫長期限。

“入富”應(yīng)該倒逼A股改革

如果只是認(rèn)為“入富”給A股帶來大量海外資金，那其實是一種短視的、浮于表面的看法，甚至?xí)虼隋e失一次A股真正與國際市場接軌的機(jī)會。

事實上，無論是MSCI還是富時羅素，在接納A股加入其指數(shù)體系時，都提出了很多條件，A股市場曾在多方面進(jìn)行了制度改革，而改革是有利于A股的質(zhì)量得到提高的?，F(xiàn)在這兩個指數(shù)都接納了A股，不等于A股已經(jīng)無不足，特別是一些上市公司，由于存在先天不足，無論是機(jī)制轉(zhuǎn)換還是投資業(yè)績回報，與國際市場上的一些著名上市公司相比，還有很大的差距。那么，“入富”后至少給A股提供了這樣一個機(jī)會，我們可以通過和這些海外機(jī)構(gòu)的接觸，更直觀地了解到自身的不足，加以改進(jìn)。

A股“入富”以后，海外資金投資A股雖然多了一條便捷的通道，但資金入市并不具有必然性，境外機(jī)構(gòu)是否會投資A股，還需要A股市場的上市公司以其過硬的表現(xiàn)向境外機(jī)構(gòu)證明其投資價值。而就境外機(jī)構(gòu)來說，它們更注重于一個公司長期的投資價值。正是在這一點上，A股市場的大多數(shù)上市公司存在著明顯差距。因此，對于A股市場來說，更重要的是應(yīng)該抓住“入富”所帶來的機(jī)遇，看到A股市場的這種不足，積極改進(jìn)，以此來吸引境外機(jī)構(gòu)的青睞。

A股市場一直為資金太少而苦惱，但資金緊張并不是A股市場缺乏活力的關(guān)鍵所在。比如民間的資金投資股市并無障礙，而他們?yōu)槭裁慈狈θ胧信d趣，寧愿把錢投放到風(fēng)險莫測的P2P等領(lǐng)域，重要的原因就是在A股市場上看不到回報。因此，市場管理部門必須進(jìn)一步加大對A股市場機(jī)制的改革，將A股市場培育成高效率、高回報的市場。讓富時指數(shù)和MSCI成為我們倒逼改革的機(jī)會，資本生態(tài)建設(shè)好了，海外資金不用我們熱情挽留，一定會紛至沓來爭搶A股的果實的。