外灘孫哥

秋風(fēng)起，上海最近的天氣格外舒服，溫度剛剛好。然而股市卻已經(jīng)是深秋初冬的樣子了，從年初的題材股失去流動(dòng)性，到年中的質(zhì)押?jiǎn)栴}，如今輪到了強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌，比如前期走的比較強(qiáng)的醫(yī)藥、消費(fèi)等，本周都有不同程度的回調(diào)。按照傳統(tǒng)的“熊市四段論”分法，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到了第四個(gè)階段，陰跌個(gè)股占了絕大部分。在這樣的時(shí)期，毫無(wú)疑問(wèn)，有些個(gè)股已經(jīng)有了投資價(jià)值，于是最近回購(gòu)的公司開(kāi)始增加了。

今年7月和8月，上市公司出現(xiàn)了回購(gòu)小高潮，兩個(gè)月分別實(shí)施回購(gòu)規(guī)模為49.63億元和49.45億元，實(shí)施家數(shù)分別為128家和147家。但無(wú)論是回購(gòu)規(guī)模相對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)的市值還是成交，比重都不夠大，我們可以和美股比一下。標(biāo)普數(shù)據(jù)顯示，在2018年二季度美國(guó)上市公司進(jìn)行了4366億美元的股票回購(gòu)，規(guī)模刷新歷史新高，更較一季度翻倍。美股回購(gòu)是本輪2009年以來(lái)美股牛市最重要的根基，2009年一季度至2018年一季度，標(biāo)普500指數(shù)成分上市公司總共回購(gòu)自身股票總金額達(dá)到了4.23萬(wàn)億美元，美股總市值也就20萬(wàn)億美元，等于平均一年要回購(gòu)總市值將近2%的比例。

A股最近也出了一個(gè)回購(gòu)草案，要鼓勵(lì)上市公司積極回購(gòu)。有很多人說(shuō)這個(gè)政策是大的利好，孫哥認(rèn)為還是要從不同的角度來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題。根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，普通回購(gòu)預(yù)案公告對(duì)股票及其所在行業(yè)具有短期的提振作用，股票大概率取得顯著的超額收益。股權(quán)激勵(lì)回購(gòu)預(yù)案屬于被動(dòng)式回購(gòu)，對(duì)股價(jià)的影響相對(duì)中性，漲跌參半。此外，上市公司實(shí)施回購(gòu)當(dāng)期的業(yè)績(jī)指標(biāo)大概率會(huì)顯著改善，但并不能從長(zhǎng)期改善公司盈利能力。因此，股票回購(gòu)作為投資者進(jìn)行價(jià)值判斷的參考因素之一，不僅要區(qū)分不同類(lèi)型的股票回購(gòu)，還需要結(jié)合上市公司基本面進(jìn)行綜合判斷。在價(jià)值投資理念逐步深入人心的時(shí)候，簡(jiǎn)單的一個(gè)回購(gòu)指標(biāo)已經(jīng)不能夠解決所有的問(wèn)題，只能作為一個(gè)輔助手段使用。