胡振明

深入分析福蓉科技招股書所披露的信息，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)在其持續(xù)增長的經(jīng)營業(yè)績之下，公司不僅在存貨和營業(yè)成本方面存在問題，且與之相關(guān)的購銷方面的數(shù)據(jù)均有可疑之處。

近日，四川福蓉科技股份公司（簡稱“福蓉科技”）發(fā)布了最新版本招股說明書（申報(bào)稿），擬在上交所首次公開發(fā)行新股，計(jì)劃募集約3.8億元用于“高精鋁制通訊電子新材料及深加工生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”等三個(gè)投資項(xiàng)目。福蓉科技的主要產(chǎn)品為鋁制結(jié)構(gòu)件材料，主要用于智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品的生產(chǎn)。

招股書披露，福蓉科技在報(bào)告期內(nèi)（2015年至2018年1～6月）一直保持了營收和凈利潤持續(xù)快速增長，但若深入分析其招股書所披露的信息，《紅周刊》記者依然發(fā)現(xiàn)福蓉科技在亮麗的經(jīng)營業(yè)績之下，存貨和營業(yè)成本是有一定疑點(diǎn)存在的，而采購方面的數(shù)據(jù)也有同樣的尷尬。

不翼而飛的存貨

通過招股書披露的數(shù)據(jù)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)福蓉科技的存貨成本很可能是不準(zhǔn)確的，有較大一部分原材料采購并沒有體現(xiàn)在存貨中。

2016年，福蓉科技的主營業(yè)務(wù)成本中有83.28%是直接材料，金額達(dá)到47265.50萬元（如表1），也就是說，這是當(dāng)年的采購總額之中已經(jīng)完成整個(gè)產(chǎn)銷過程而結(jié)轉(zhuǎn)到主營成本的部分。那么，在當(dāng)年的采購總額中，除了已經(jīng)結(jié)轉(zhuǎn)到主營成本部分之外，還有多少采購會(huì)留在存貨之中呢？

招股書雖然沒有披露公司采購總額情況，但根據(jù)招股書披露的2016年“向前五名供應(yīng)商采購金額”54894.93萬元，以及其占同期采購總額的82.65%比例，仍可合理測算出這一年的采購總額達(dá)到了66418.55萬元，與已經(jīng)披露的47265.50萬元直接材料金額對(duì)比，意味著采購總額之中應(yīng)該還有19153.05萬元需要體現(xiàn)在存貨中。

招股書披露，福蓉科技2016年年末的存貨中包含了10651.31萬元原材料，與上年年末的庫存原材料金額相比，新增了5057.30萬元。這意味著，原先19153.05萬元留在存貨之中的原材料采購還有14095.75萬元，理論上應(yīng)該體現(xiàn)為各類產(chǎn)成品、在產(chǎn)品相應(yīng)材料成本的新增。

但事實(shí)上，在福蓉科技的存貨中，除了原材料、少量的委托加工物資與周轉(zhuǎn)材料之外，就是自制半成品、庫存商品和發(fā)出商品，后三類產(chǎn)品的存貨在2016年年末的金額分別是2587.84萬元、2095.74萬元和2226.88萬元，同時(shí)，考慮到這一年對(duì)這三類產(chǎn)品存貨還計(jì)提了651.06萬元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，這幾項(xiàng)合計(jì)金額達(dá)到了7561.52萬元，這與上年年末的相同項(xiàng)目合計(jì)金額相比，僅新增了1702.13萬元。因招股書并未披露存貨的材料成本構(gòu)成，如果按直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例83.28%進(jìn)行測算，則2016年新增的1702.13萬元存貨金額之中只包含了1417.53萬元的材料成本。顯然這一結(jié)果與理論上應(yīng)該體現(xiàn)的14095.75萬元增加額相比，還有12678.21萬元的采購金額既沒有結(jié)轉(zhuǎn)到主營業(yè)務(wù)成本之中，也沒有體現(xiàn)為存貨的相應(yīng)增加額。

如果說2016年有超過億元的采購與主營成本、存貨之間的差異還不足以引起驚奇，那么，2017年相同類型的2.8億元差異應(yīng)該是不容忽視的。

由招股書披露的2017年“向前五名供應(yīng)商采購金額”，以及其占同期采購總額的比例可推算出，2017年的采購總額達(dá)到了82490.84萬元。因此，除了結(jié)轉(zhuǎn)到主營業(yè)務(wù)成本的57407.44萬元之外，存貨方面應(yīng)該有25083.40萬元的增加。

可實(shí)際上，存貨之中的原材料相比于上年減少了2802.76萬元，而自制半成品、庫存商品和發(fā)出商品及其跌價(jià)準(zhǔn)備也合計(jì)比上年減少了571.52萬元，若按直接材料占主營成本的比例81.98%測算，其中的材料成本也僅為468.53萬元。

綜合核算結(jié)果是，2017年存貨中的原材料及各類存貨材料成本不但沒有出現(xiàn)相應(yīng)的增加，反而減少了3271.29萬元，顯然，這一結(jié)果與理論上存貨方面應(yīng)該有25083.40萬元的增加恰恰相反，整體差異達(dá)到了28354.69萬元。

在招股書，雖然福蓉科技也披露了這兩年的存貨之中還有幾百萬元的委托加工物資及周轉(zhuǎn)材料，但是從金額來看仍相對(duì)較少，顯然這對(duì)上述結(jié)果的影響很小，基本可忽略不計(jì)。

異常的采購金額

其實(shí)，福蓉科技招股書所披露的信息暴露的不僅僅只是存貨及成本方面存在大額差異問題，其采購數(shù)據(jù)若和現(xiàn)金流量和應(yīng)付款項(xiàng)進(jìn)行勾稽，可發(fā)現(xiàn)其中的異常金額同樣不容小覷。

以2017年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，福蓉科技當(dāng)年“向前五名供應(yīng)商采購金額”及其占同期采購總額的比例可測算出，這年公司的采購總額為82490.84萬元，考慮17%增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額影響，則含稅采購總額達(dá)到了96514.28萬元。

對(duì)于這樣規(guī)模的含稅采購總額，理論上福蓉科技是需要支付相應(yīng)的現(xiàn)金或者負(fù)擔(dān)起一定規(guī)模的應(yīng)付賬款等經(jīng)營性負(fù)債的。從福蓉科技現(xiàn)金流量表來看，其2017年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為71752.61萬元（如表2），意味著，在96514.28萬元采購中還有24761.67萬元的含稅采購額是并未獲得現(xiàn)金支付的，這就需要形成新增的應(yīng)付賬款等經(jīng)營性負(fù)債。

在同年資產(chǎn)負(fù)債表中，福蓉科技2017年年末沒有應(yīng)付票據(jù)，只有4442.64萬元的應(yīng)付賬款，兩項(xiàng)合計(jì)金額與2016年年末的應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款合計(jì)金額7645.16萬元對(duì)比，不但沒有新增，反而減少了3202.52萬元。那么，是不是公司的預(yù)付款項(xiàng)有大幅減少現(xiàn)象呢？

2017年年末，福蓉科技預(yù)付款項(xiàng)金額比較少，只有710.37萬元，與上一年年末同類項(xiàng)金額相比，不但沒有減少，反而新增了191.29萬元。由此可見，就算是考慮了預(yù)付款項(xiàng)的影響，福蓉科技的含稅采購總額與現(xiàn)金流量、經(jīng)營性負(fù)債之間的差異仍然高達(dá)28155.48萬元。顯然，這筆高達(dá)28155.48萬元的含稅采購不知是如何獲得的。

同樣的方法推算2016年采購方面數(shù)據(jù)，可以看到公司當(dāng)年含稅采購總額為77709.70萬元，而用于支付采購的“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”則為68578.56萬元，同期，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)也比上一年相同項(xiàng)目合計(jì)金額減少了6003.22萬元，預(yù)付款項(xiàng)略增53.79萬元，幾項(xiàng)數(shù)據(jù)整體勾稽下來，則可發(fā)現(xiàn)有15188.15萬元的含稅采購在2016年沒有獲得合理數(shù)據(jù)支持。

連續(xù)兩年都存在超過億元的采購數(shù)據(jù)偏差，那么這是否是因福蓉科技期間購建了一些長期資產(chǎn)而影響了上述應(yīng)付項(xiàng)目與相關(guān)數(shù)據(jù)之間的勾稽結(jié)果呢？事實(shí)上，根據(jù)招股書披露的信息來看，福蓉科技報(bào)告期內(nèi)的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和在建工程、工程物資等增加的金額跟“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”大致相同，正常情況下并不會(huì)形成較大額的應(yīng)付款項(xiàng)。而招股書雖然提到了票據(jù)背書支付問題，但公司在票據(jù)背書支付方面也是“說而不清”，據(jù)其簡單披露的信息是無法判斷出，其是否對(duì)采購的現(xiàn)金流量會(huì)形成較大影響的。

營業(yè)收入有虛增的嫌疑

根據(jù)上述的分析，福蓉科技在存貨、成本及采購等方面都是有諸多問題存在的，說明其招股書披露的相關(guān)信息或許并不那么可靠，那么，與這幾個(gè)方面聯(lián)系比較緊密的營業(yè)收入數(shù)據(jù)又表現(xiàn)如何呢？

2017年，福蓉科技取得了106562.96萬元的營業(yè)收入，其中內(nèi)銷收入占74.66%（如表3），考慮到外銷免增值稅而內(nèi)銷部分計(jì)征17%增值稅，推算出這一年含稅營業(yè)收入達(dá)到了120088.14萬元。從財(cái)務(wù)勾稽角度分析，該規(guī)模營收必然對(duì)應(yīng)著大致相當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流量流入或者新增相近規(guī)模的應(yīng)收賬款等經(jīng)營性債權(quán)。

2017年，福蓉科技“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為104452.31萬元，同時(shí)，預(yù)收款項(xiàng)略微新增了185.18萬元，由此可推算出，與這年?duì)I業(yè)收入相關(guān)的現(xiàn)金流量實(shí)際上為104267.13萬元。以該數(shù)據(jù)與含稅營業(yè)收入勾稽，相差的15821.01萬元缺口從理論上講，必然在資產(chǎn)負(fù)債表中會(huì)體現(xiàn)為相應(yīng)規(guī)模的債權(quán)。

可讓人感到奇怪的是，2017年年末的應(yīng)收票據(jù)為10089.01萬元、應(yīng)收賬款為17991.78萬元、壞賬準(zhǔn)備1601.95萬元，29682.74萬元合計(jì)金額相比上一年年末的同類項(xiàng)目合計(jì)，僅新增了38.42萬元，顯然，這一結(jié)果與15821.01萬元理論新增債權(quán)相比，相差了15782.59萬元。由此也可得出福蓉科技在2017年存在15782.59萬元含稅營業(yè)收入來源不明現(xiàn)象。

與2017年類似，福蓉科技2016年的營業(yè)收入也存在大幅虛增的嫌疑。2016年，公司含稅營業(yè)收入為89178.71萬元，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為58745.93萬元，預(yù)收款項(xiàng)減少了162.73萬元，由此可推算出有30270.05萬元營收是未收到現(xiàn)金的，理論上這需要形成相應(yīng)金額的債權(quán)?？墒聦?shí)上，2016年年末的應(yīng)收款項(xiàng)（未減去壞賬準(zhǔn)備）比上一年僅新增了15971.02萬元。這意味著，理論新增債權(quán)與真實(shí)新增債權(quán)之間相差了14299.03萬元，結(jié)果同樣說明在2016年公司存在14299.03萬元的含稅收入來源不明的問題。

招股書中雖然披露了福蓉科技在報(bào)告期內(nèi)存在應(yīng)收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓用于支付的情形，但是和采購支付相關(guān)情況相似，其披露的信息過于籠統(tǒng)，在有限的信息之中，并沒有確切的證據(jù)能夠證明上述差異是由票據(jù)背書所帶來的。