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        防止“脫實向虛”,不是把虛擬企業(yè)一棒子打死

        2018-05-14 22:30:25周俊生
        證券市場紅周刊 2018年6期
        關(guān)鍵詞:脫實向虛寶能萬科

        周俊生

        著名經(jīng)濟學(xué)家劉姝威最近發(fā)文對兩年前曾經(jīng)舉牌收購萬科的寶能集團大加撻伐,在市場上引起激烈反響。兩年前發(fā)生的“寶萬”事件,本來隨著原保監(jiān)會對寶能作出處罰決定后已經(jīng)塵埃落定。但是,劉姝威在文章中依然在斥責(zé)寶能方面當(dāng)時對萬科的舉牌涉嫌嚴重違規(guī)違法,由于有事實失真之處,這篇文章也受到了輿論幾乎一邊倒的嚴厲批評。

        或劍指虛擬經(jīng)濟

        這篇文章目前在網(wǎng)上已經(jīng)很難見到了,但為什么會出這樣的文章,仍然值得深入思考。筆者認為,劉姝威之所以能夠?qū)毮芴岢鰢绤柕闹缚兀且驗樗褜毮芏ㄎ粸樘摂M經(jīng)濟企業(yè),而在她看來,虛擬經(jīng)濟必須“安分守己”,絕對不能對實體經(jīng)濟形成威脅,而寶能當(dāng)時對萬科和南玻、格力這些企業(yè)的舉牌,特別是對萬科的舉牌,已經(jīng)明顯地構(gòu)成了對萬科的侵犯。說劉姝威認為寶能的“顏色革命”是像國際政治中所具有的顛覆國家政權(quán)那樣的含義,有點言過其實,但是,說劉姝威的意思是像寶能這樣的虛擬經(jīng)濟企業(yè)如果蔓延開來,會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重威脅,從而導(dǎo)致國民經(jīng)濟運行出現(xiàn)大問題,因此必須加以嚴厲制裁,這或是劉姝威的真實想法。

        所謂虛擬經(jīng)濟,在國際市場上是一個含義比較廣泛的概念,在經(jīng)濟學(xué)上,通常是指證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動。虛擬經(jīng)濟理論認為,虛擬資本可以作為商品買賣,可以作為資本增值,但本身并不具有價值,它代表的實際資本已經(jīng)投入生產(chǎn)領(lǐng)域或消費過程,而其自身則作為一種可以買賣的資產(chǎn)在市場上交易。因此,虛擬經(jīng)濟就是從有信用關(guān)系的虛擬資本中衍生出來的,并隨著信用經(jīng)濟的高度發(fā)展而發(fā)展。

        按照虛擬經(jīng)濟的這個定義,所謂虛擬經(jīng)濟,并不是指某一類企業(yè)是虛擬企業(yè),而相應(yīng)的可以指另一類企業(yè)是實體企業(yè)。專業(yè)從事證券期貨業(yè)務(wù)的證券公司、期貨公司,它們從事的證券交易、期貨交易可以說是一種虛擬產(chǎn)品交易,但是企業(yè)本身所擁有的資產(chǎn)卻是實實在在的。一個制造企業(yè)當(dāng)然屬于實體企業(yè),但它發(fā)行股票后,其股票在交易市場上的價格其實也是虛擬的,并不能視為它所擁有的實際資產(chǎn)。

        美國是一個金融市場高度發(fā)達的國家。從克林頓時期以來,美國的制造類企業(yè)紛紛遷至世界各地,而美國本土則以證券市場的發(fā)達成為世界經(jīng)濟的中心。美國的這種發(fā)展模式曾經(jīng)成為中國學(xué)習(xí)的樣板。但是10年前,當(dāng)國際金融危機在華爾街爆發(fā)時,其證券及其證券衍生類產(chǎn)品暴露出了十分脆弱的本性,它們的暴跌顯得“輕而易舉”,毫無抵抗力,這自然是由虛擬資產(chǎn)的特性所決定的。發(fā)生在美國的這一幕給了中國很重要的啟示,使中國深刻地認識到,發(fā)展經(jīng)濟還是要以實體經(jīng)濟為本,虛擬經(jīng)濟如果脫離實體經(jīng)濟“單兵突進”,就很容易產(chǎn)生金融風(fēng)險。因此,在最近幾年的金融市場調(diào)控中,政府一直對宏觀經(jīng)濟“脫實向虛”抱有高度警惕,并采取措施制止。

        實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟不對立

        但是,防范經(jīng)濟“脫實向虛”,不等于需要遏制從事虛擬經(jīng)濟業(yè)務(wù)的企業(yè)。實際上,虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟并不對立,而應(yīng)該是互有促進的。比如,一個實體企業(yè)通過發(fā)行股票壯大了資金流,但我們要求企業(yè)籌集到的資金應(yīng)該用于企業(yè)的實體生產(chǎn),而不是將其投入到虛擬市場的炒作當(dāng)中。應(yīng)該說,前幾年這種傾向是比較嚴重的,它帶來的后果便是一些實體企業(yè)不把心思放在實體生產(chǎn)上,在自主創(chuàng)新上更是無所作為,而是爭相進入虛擬市場,以致一些企業(yè)的金融杠桿越來越長,隱伏了不可忽視的金融風(fēng)險。

        大力發(fā)展中國制造業(yè),防范“脫實向虛”,這是我國宏觀調(diào)控中必須堅持的一個方向,但虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟并不是對立的,更不是需要把從事虛擬資本交易的企業(yè)一棒打死,如果真是這樣,調(diào)控就變得太容易了,政府只要把像鉅盛華這樣專業(yè)的虛擬交易機構(gòu)全部關(guān)掉就可以了。劉姝威的文章所出現(xiàn)的致命傷,正是在于把這兩者處于完全對立的狀態(tài),并借助防范“脫實向虛”這個金融調(diào)控的目標(biāo)來為自己制造虛擬的理論工具。很顯然,這個理論是不成立的,也是有害的。中國經(jīng)濟要發(fā)展,仍然需要大力發(fā)展證券、期貨等虛擬市場,當(dāng)然需要加強監(jiān)管,防止它出現(xiàn)過熱傾向以至傷害到制造業(yè)等實體經(jīng)濟。

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