周俊生

著名經(jīng)濟學(xué)家劉姝威最近發(fā)文對兩年前曾經(jīng)舉牌收購萬科的寶能集團大加撻伐，在市場上引起激烈反響。兩年前發(fā)生的“寶萬”事件，本來隨著原保監(jiān)會對寶能作出處罰決定后已經(jīng)塵埃落定。但是，劉姝威在文章中依然在斥責(zé)寶能方面當(dāng)時對萬科的舉牌涉嫌嚴重違規(guī)違法，由于有事實失真之處，這篇文章也受到了輿論幾乎一邊倒的嚴厲批評。

或劍指虛擬經(jīng)濟

這篇文章目前在網(wǎng)上已經(jīng)很難見到了，但為什么會出這樣的文章，仍然值得深入思考。筆者認為，劉姝威之所以能夠?qū)毮芴岢鰢绤柕闹缚兀且驗樗褜毮芏ㄎ粸樘摂M經(jīng)濟企業(yè)，而在她看來，虛擬經(jīng)濟必須“安分守己”，絕對不能對實體經(jīng)濟形成威脅，而寶能當(dāng)時對萬科和南玻、格力這些企業(yè)的舉牌，特別是對萬科的舉牌，已經(jīng)明顯地構(gòu)成了對萬科的侵犯。說劉姝威認為寶能的“顏色革命”是像國際政治中所具有的顛覆國家政權(quán)那樣的含義，有點言過其實，但是，說劉姝威的意思是像寶能這樣的虛擬經(jīng)濟企業(yè)如果蔓延開來，會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重威脅，從而導(dǎo)致國民經(jīng)濟運行出現(xiàn)大問題，因此必須加以嚴厲制裁，這或是劉姝威的真實想法。

所謂虛擬經(jīng)濟，在國際市場上是一個含義比較廣泛的概念，在經(jīng)濟學(xué)上，通常是指證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動。虛擬經(jīng)濟理論認為，虛擬資本可以作為商品買賣，可以作為資本增值，但本身并不具有價值，它代表的實際資本已經(jīng)投入生產(chǎn)領(lǐng)域或消費過程，而其自身則作為一種可以買賣的資產(chǎn)在市場上交易。因此，虛擬經(jīng)濟就是從有信用關(guān)系的虛擬資本中衍生出來的，并隨著信用經(jīng)濟的高度發(fā)展而發(fā)展。

按照虛擬經(jīng)濟的這個定義，所謂虛擬經(jīng)濟，并不是指某一類企業(yè)是虛擬企業(yè)，而相應(yīng)的可以指另一類企業(yè)是實體企業(yè)。專業(yè)從事證券期貨業(yè)務(wù)的證券公司、期貨公司，它們從事的證券交易、期貨交易可以說是一種虛擬產(chǎn)品交易，但是企業(yè)本身所擁有的資產(chǎn)卻是實實在在的。一個制造企業(yè)當(dāng)然屬于實體企業(yè)，但它發(fā)行股票后，其股票在交易市場上的價格其實也是虛擬的，并不能視為它所擁有的實際資產(chǎn)。

美國是一個金融市場高度發(fā)達的國家。從克林頓時期以來，美國的制造類企業(yè)紛紛遷至世界各地，而美國本土則以證券市場的發(fā)達成為世界經(jīng)濟的中心。美國的這種發(fā)展模式曾經(jīng)成為中國學(xué)習(xí)的樣板。但是10年前，當(dāng)國際金融危機在華爾街爆發(fā)時，其證券及其證券衍生類產(chǎn)品暴露出了十分脆弱的本性，它們的暴跌顯得“輕而易舉”，毫無抵抗力，這自然是由虛擬資產(chǎn)的特性所決定的。發(fā)生在美國的這一幕給了中國很重要的啟示，使中國深刻地認識到，發(fā)展經(jīng)濟還是要以實體經(jīng)濟為本，虛擬經(jīng)濟如果脫離實體經(jīng)濟“單兵突進”，就很容易產(chǎn)生金融風(fēng)險。因此，在最近幾年的金融市場調(diào)控中，政府一直對宏觀經(jīng)濟“脫實向虛”抱有高度警惕，并采取措施制止。

實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟不對立

但是，防范經(jīng)濟“脫實向虛”，不等于需要遏制從事虛擬經(jīng)濟業(yè)務(wù)的企業(yè)。實際上，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟并不對立，而應(yīng)該是互有促進的。比如，一個實體企業(yè)通過發(fā)行股票壯大了資金流，但我們要求企業(yè)籌集到的資金應(yīng)該用于企業(yè)的實體生產(chǎn)，而不是將其投入到虛擬市場的炒作當(dāng)中。應(yīng)該說，前幾年這種傾向是比較嚴重的，它帶來的后果便是一些實體企業(yè)不把心思放在實體生產(chǎn)上，在自主創(chuàng)新上更是無所作為，而是爭相進入虛擬市場，以致一些企業(yè)的金融杠桿越來越長，隱伏了不可忽視的金融風(fēng)險。

大力發(fā)展中國制造業(yè)，防范“脫實向虛”，這是我國宏觀調(diào)控中必須堅持的一個方向，但虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟并不是對立的，更不是需要把從事虛擬資本交易的企業(yè)一棒打死，如果真是這樣，調(diào)控就變得太容易了，政府只要把像鉅盛華這樣專業(yè)的虛擬交易機構(gòu)全部關(guān)掉就可以了。劉姝威的文章所出現(xiàn)的致命傷，正是在于把這兩者處于完全對立的狀態(tài)，并借助防范“脫實向虛”這個金融調(diào)控的目標(biāo)來為自己制造虛擬的理論工具。很顯然，這個理論是不成立的，也是有害的。中國經(jīng)濟要發(fā)展，仍然需要大力發(fā)展證券、期貨等虛擬市場，當(dāng)然需要加強監(jiān)管，防止它出現(xiàn)過熱傾向以至傷害到制造業(yè)等實體經(jīng)濟。