嚴碧華

去年底，鄰居以130萬元的總價在毗鄰北京的河北大廠買了一套房，單價1.2萬元每平方米，首付40萬。

大廠是廊坊市轄縣，和燕郊、香河并稱“北三縣”。近兩年在北京市政府東遷及京津冀一體化的背景下，“北三縣”房價狂飆。

9月初，鄰居投資的那套房產(chǎn)單價達到了2.5萬元，且還在往上躥。最后，他以2萬多元每平方米的價格出手，然后又在更偏遠的地方付了兩套房子的首付。

買賣之間，從賬面看他至少賺得百萬。

這是一個真實的故事，且類似這樣的故事總是在不斷發(fā)生。剛開始，筆者不以為然，但聽得多了，也習(xí)慣性地開始關(guān)注房價。不看不知道，一看確實嚇一跳。一線城市北京、上海和深圳，上漲幅度令人瞠目結(jié)舌。

不僅是一線城市，同步上漲的還有多個二三線城市。房價飆升之際，越來越多的人加入購房行列，且多為投資者。

數(shù)據(jù)最有說服力，9月14日，央行發(fā)布的8月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告稱，上月人民幣貸款增長9487億元，其中個人住房貸款增長5286億元，占比55.72%，成為信貸增長主力。

當天中國人民大學(xué)發(fā)布的報告亦顯示，在2016年上半年新增人民幣貸款7.5萬億中，有至少2.3萬億投向了購房貸款（近2015年全年水平），占新增人民幣貸款的31%，加上1.1萬億投向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的貸款，合計至少有46%的貸款投向了房地產(chǎn)市場。

“愛情誠可貴，房子價更高。想再買一套，婚約亦可拋！” 為了能購買到二套房，上海曾出現(xiàn)排隊“離婚”的奇觀。

按國際上較通行的說法，房價收入比（指住房價格與城市居民家庭年收入之比）在3～6倍之間為合理，顯然我們越來越多的城市已遠遠偏離這個區(qū)間。

任何事件的發(fā)生，總有其原因，我們往往從大概率去總結(jié)規(guī)律性的東西，但這輪房價上漲，卻連經(jīng)濟學(xué)者及房地產(chǎn)從業(yè)者都驚呆了。

關(guān)鍵是即便到了如此高位，投資者仍不斷跟進接盤，甚至不惜增加杠桿率。多方面的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，家庭住房交易杠桿率、按揭貸款還款負擔率、開發(fā)商開發(fā)貸和公司債及負債率都處于歷史高位。如此背景下，多家銀行高管在上半年業(yè)績說明會上還公開表示，將進一步加大對個人房貸的信貸投入。

這樣的結(jié)果是，支持實體經(jīng)濟的貸款嚴重不足。同時，實體經(jīng)濟大量資金外流，與我們倡導(dǎo)的工匠精神以及調(diào)結(jié)構(gòu)目標嚴重相悖。

經(jīng)濟學(xué)上把這種方式叫“脫實向虛”，即脫離實體經(jīng)濟，走向虛擬經(jīng)濟。

“脫實向虛”并非新鮮事，只是這一情況在今年不僅沒有減輕，反而進一步惡化，原因無非是房地產(chǎn)投資的高收益及高預(yù)期。

如果一味放寬在房貸方面的融資，在高預(yù)期的背景下，部分地區(qū)房價仍將往上躥升，最終的結(jié)果極有可能是從波峰墜落。

緊接著將是資產(chǎn)嚴重縮水，銀行信貸違約暴增，居民購買力減弱，企業(yè)沒有市場，實體經(jīng)濟雪上加霜。而實體經(jīng)濟，才是國民經(jīng)濟的命脈。因此需警惕“脫實向虛”現(xiàn)象加劇，而具體措施或離不開信貸政策的收緊及風(fēng)險管控的加強。