王煒

在筆者看來，二季度的創(chuàng)業(yè)板一定會有一次大幅回落過程，市場如果暴跌投資者可抄底水泥板塊龍頭股，預計中報業(yè)績將繼續(xù)大增。同時建議投資者要大量研究公司基本面，做好配置市值打新”獨角獸”的各項準備工作！

二季度最大的風險是創(chuàng)業(yè)板估值回歸

股票上漲最主要的推動力量就是資金供大于求，不論是基本面還是題材引發(fā)上漲，實際都落實到資金供給超過需求，引發(fā)搶購導致股價上漲。從創(chuàng)業(yè)板當前基本面和題材兩點看，都不具備引發(fā)大規(guī)模資金介入的條件。

具體來看，創(chuàng)業(yè)板權重股很多屬于互聯(lián)網(wǎng)金融、電子消費等行業(yè)。2011年到2015年是電子行業(yè)消費增速極快的幾年，智能手機出貨量從2011年1億部增長到2015年5億部，帶動電子產(chǎn)品和網(wǎng)絡數(shù)據(jù)需求大幅增長，大量牛股脫穎而出。同時互聯(lián)網(wǎng)金融也在網(wǎng)速提升十倍背景下，超常規(guī)增長。網(wǎng)宿科技、東方財富網(wǎng)、同花順、樂視網(wǎng)等等都是這兩大背景下的產(chǎn)物。值得注意的是，這些“牛股”當時股本都很小，單日成交金額不過幾億元。進駐幾個億資金，股價都能翻倍上漲。同時，增速極好的基本面能吸引無數(shù)資金蜂擁而至。

但是，2018年一季度4G手機出貨量下滑28%，互聯(lián)網(wǎng)金融在“去杠桿”背景下受到重大遏制，創(chuàng)業(yè)板基本面正好和前幾年反向運行，導致資金不得不長期地大規(guī)模地撤離。從這個方面來說，創(chuàng)業(yè)板進入“慢熊”走勢?；久嬷瘟Χ确聪蜻\行，資金面供給難以支撐股本高速擴張壓力及“去杠桿”背景下，沒有錢推動流通市值動輒幾百億元的創(chuàng)業(yè)板權重股上漲?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的前十大龍頭，進駐數(shù)十億資金最多能打高30%。

創(chuàng)業(yè)板在二季度，不出意外，將在4月會有大幅回落，探底1700點概率極大，市場從過度樂觀轉(zhuǎn)為悲觀。這次回落對整體市場有重大影響，對主板會有一定沖擊。

主板關注水泥板塊龍頭股機會

二季度主板機會和風險并存。板塊方面，銀行板塊需要夯實現(xiàn)有區(qū)間，一季度銀行抱團取暖舉重行為瓦解，二季度銀行板塊會有極長時間夯實股價，整個二季度銀行板塊都會以盤整為主，微幅波動。

水泥板塊一季報業(yè)績增速極快，未來二季度產(chǎn)品漲價預期強烈，二季度業(yè)績有望繼續(xù)超預期。而由于基金等機構對基建不樂觀和水泥行業(yè)自律供給持不確定性態(tài)度，故持倉配置規(guī)模小，水泥板塊最近一段時間主要是以區(qū)間震蕩為主。二季度創(chuàng)業(yè)板大跌對人氣有巨大影響，主板也伴隨有下落過程。水泥板塊由于基金配置很低同樣難以抵御市場做空動能，會出現(xiàn)極好的買點，水泥板塊中報大增是二季度值得關注的套利機會。

此外，對主板影響最大的做空動能就是中國平安，資金在中國平安獲利后減持規(guī)模巨大，未來走勢震蕩向下為主。其不確定性源自基本面增速能否保持和資金撤離規(guī)模體量，未來一兩年都將是不斷探底走勢。

“獨角獸”套利模式分析

二季度投資者需要開始配置市值打新”獨角獸”策略了?！蔼毥谦F”不論是IPO或CDR，其發(fā)行市盈率一般都是20倍上下，上市后市盈率一般在60倍左右（如三六零）。中一只簽能有40倍左右的套利，假設發(fā)行價20元，中一只簽收益高達4萬元（40倍市盈率*1元業(yè)績）。

那么多少錢能中一只簽？如何無風險地套利“獨角獸”一級市場和二級市場價差呢？我們不妨以富士康為例計算中簽了有多高，進而計算出“獨角獸上市收益”有多大。假設發(fā)行后總股本200億股，網(wǎng)上發(fā)行20億股，按2017年公司凈利潤160億元、每股業(yè)績0.8元計算，20倍市盈率計算發(fā)行價是每股16元，上市后60倍市盈率，中一個簽能套利40倍市盈率*0.8元/股=3.2萬元。

那么富士康中簽率將會有多少呢？以最近上市的大盤股湖南鹽業(yè)為例，網(wǎng)上發(fā)行總量1.35億股，中簽率0.0788%，如果有100萬資金能配100個號，100*0.0788%=0.0788大概是7.9%的中簽概率。也就是說，湖南鹽業(yè)發(fā)行持股100萬市值中新股概率是7.9%！富士康網(wǎng)上發(fā)行股本數(shù)量不得而知，假設20億股，會是湖南鹽業(yè)發(fā)行總量的十幾倍，按湖南鹽業(yè)7.9%中簽率計算，中簽率一定是湖南鹽業(yè)的好幾倍。100萬資金持股中簽概率大概是20%～80%之間。如在深交所上市，按深交所5000元市值一個簽計算，100萬市值中簽概率40%～160%之間。

未來隨著大量“獨角獸”上市，配市值打新是一個極好的策略。預計100萬資金年化收益率將穩(wěn)定獲利在5%以上，運氣好的話甚至能高達20%甚至更高。

不過，配市值打新的難度在于持有股票市值不能下跌，否則收益被股票市值下跌稀釋，兩者對沖未必合算。因此，基本面分析越來越重要，因為長期股票價格走勢完全是由基本面決定，未來不懂基本面真的會被“熊市”淘汰出局。而擁有著極高的壁壘、極好的行業(yè)預期、穩(wěn)定增速的非周期行業(yè)，既能配置打新，同時又能抵御“熊市”，如醫(yī)藥、食品、消費升級等行業(yè)。具體選股上，未來連續(xù)三年以上，每年業(yè)績增速穩(wěn)定在30%，市盈率30倍的個股；每年業(yè)績增速穩(wěn)定在40%，市盈率40倍；每年業(yè)績增速穩(wěn)定在50%，市盈率50倍即可配置打新。個股數(shù)量上建議最少配置5～10只。