陳繼豪

2018年伊始，一本有關(guān)沃倫·巴菲特的新書(shū)《跳著踢踏舞去上班》吸引了我的注意，對(duì)于一名投資人來(lái)說(shuō)，能有機(jī)會(huì)品讀到投資大師的作品是一件愉悅的事情。在此之前，我也讀過(guò)很多諸如彼得·林奇、索羅斯、菲利普·費(fèi)雪、約翰·鄧普頓等其他投資大師的經(jīng)典書(shū)籍，但是相比而言，我還是更加推崇巴菲特，《跳著踢踏舞去上班》這本書(shū)則更是讓我印象深刻。

《跳著踢踏舞去上班》以時(shí)間為軸，從社會(huì)背景、政治環(huán)境、經(jīng)營(yíng)企業(yè)等角度系統(tǒng)介紹了巴菲特的投資哲學(xué)。本書(shū)篇章較多，看似零碎，實(shí)則圍繞巴菲特投資生涯的方方面面來(lái)講述，這需要讀者充分了解美國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)背景，并具備一定的金融知識(shí)。而在閱讀本書(shū)的過(guò)程中，最令我印象深刻的，是高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)邱國(guó)鷺先生所作的推薦序，序言以“快樂(lè)投資的源泉”為題，完美地契合了本書(shū)的書(shū)名“跳著踢踏舞去上班”?？鞓?lè)投資就需要我們善于聚焦、堅(jiān)守誠(chéng)信、懂得取舍——這不僅是巴菲特重要的投資原則，亦是做人的根本哲學(xué)。

聚焦：少下注，下重注

巴菲特堅(jiān)持將有限的資源和精力聚焦于自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，倡導(dǎo)“少下注、下重注”，投資的深度比廣度更重要。巴菲特始終相信，對(duì)少量公司有很多了解的人，遠(yuǎn)勝于對(duì)很多公司有少量了解的人——聚焦，讓投資者有精力對(duì)所投資公司的基本面進(jìn)行深度研究，對(duì)公司所在行業(yè)的內(nèi)在規(guī)律有切實(shí)把握；而在對(duì)行業(yè)進(jìn)行深度研究之后，“弱水三千只取一瓢飲”，在加強(qiáng)資金管理的同時(shí)，做到集中持股，集結(jié)優(yōu)勢(shì)兵力大打殲滅戰(zhàn)。

正是由于聚焦，巴菲特看到了一些被其他投資者所忽視的大機(jī)會(huì)。1963年，美國(guó)運(yùn)通公司被牽扯進(jìn)了一起色拉油丑聞事件。運(yùn)通公司子公司擔(dān)保的一家大宗商品交易商，用子虛烏有的色拉油庫(kù)存騙取銀行貸款從事豆油期貨投機(jī)。但隨后的豆油價(jià)格崩潰，讓其無(wú)法正常還款，導(dǎo)致貸款銀行被迫破產(chǎn)。由于運(yùn)通公司的子公司需承擔(dān)收據(jù)擔(dān)保責(zé)任，運(yùn)通公司的股價(jià)因此一落千丈，投資人避之唯恐不及。但是，巴菲特憑借其多年對(duì)于企業(yè)商業(yè)模式研究的聚焦與專注，認(rèn)為美國(guó)運(yùn)通公司的核心業(yè)務(wù)，即信用卡和旅行支票業(yè)務(wù)依然具有增長(zhǎng)潛力。因此，自1964年起，伯克希爾·哈撒韋便動(dòng)用40%的資金陸續(xù)買(mǎi)入運(yùn)通公司，總成本為1300萬(wàn)美元，到了1967年，該筆投資成功升值為2800萬(wàn)美元。

對(duì)于巴菲特而言，聚焦也等同于抵制誘惑。他曾經(jīng)在致股東的信中這樣說(shuō)過(guò)：于很多收購(gòu)案來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)智慧被“腎上腺素”給打敗了，一種追逐的狂熱蒙蔽了購(gòu)買(mǎi)者的雙眼，他們的腦袋里只有“捕獲”。而跨界天才帕斯卡爾的觀察更是一語(yǔ)中的：“人們?cè)馐苁『投蜻\(yùn)，其實(shí)只有一個(gè)原因，那就是，他們不能安靜地待在房間里。”

誠(chéng)信：投資的生命線

巴菲特一直告誡自己，維護(hù)誠(chéng)信要窮盡一生的時(shí)間，而毀掉它卻只需要5分鐘。因此，巴菲特認(rèn)為，自己一生中最重要的一天，就是所羅門(mén)兄弟公司使他陷入誠(chéng)信旋渦的那天。1991年，所羅門(mén)一位國(guó)債交易員有違規(guī)的行為，可是管理層卻沒(méi)有及時(shí)告知監(jiān)管部門(mén)，從而使危機(jī)蔓延到無(wú)法收拾的地步。美國(guó)財(cái)政部也因此下達(dá)禁令，剝奪了所羅門(mén)競(jìng)標(biāo)美國(guó)國(guó)債的資格，把所羅門(mén)推向了懸崖邊緣。當(dāng)時(shí)，伯克希爾·哈撒韋是所羅門(mén)最大的股東，而巴菲特則是所羅門(mén)的董事。因此，巴菲特臨危受命，擔(dān)任起所羅門(mén)的臨時(shí)董事長(zhǎng)。

緊要關(guān)頭，巴菲特依然堅(jiān)守誠(chéng)信并采取了兩大舉措：一方面，他堅(jiān)持所羅門(mén)兄弟公司必須對(duì)監(jiān)管部門(mén)及媒體完全坦誠(chéng)，說(shuō)出所有實(shí)情；另一方面，他押上了自己的信譽(yù)，提示監(jiān)管部門(mén)稱，如果所羅門(mén)破產(chǎn)，會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性的“多米諾骨牌”效應(yīng)，并將波及全國(guó)金融體系。經(jīng)過(guò)巴菲特的努力，美國(guó)財(cái)政部重新修改了決議，給所羅門(mén)留下一條活路。巴菲特憑借誠(chéng)信最終把整個(gè)所羅門(mén)，甚至可以說(shuō)是整個(gè)美國(guó)的金融系統(tǒng)，從大災(zāi)難中拯救了出來(lái)。

而對(duì)于伯克希爾·哈撒韋的投資事宜，巴菲特也依然堅(jiān)持誠(chéng)信。在歷年的股東大會(huì)上，巴菲特從來(lái)不會(huì)大肆宣揚(yáng)公司的成績(jī)，而是優(yōu)先披露自己犯下的某個(gè)錯(cuò)誤，并坦率地告訴大家，這些錯(cuò)誤可能會(huì)對(duì)公司的未來(lái)造成什么樣的影響。巴菲特希望借此向所有股東表明，他充分認(rèn)識(shí)到了公司的問(wèn)題，也完全愿意揭露問(wèn)題。坦率的態(tài)度背后所體現(xiàn)出的誠(chéng)信品質(zhì)，值得所有投資者敬佩。

取舍：不數(shù)星星，數(shù)月亮

巴菲特認(rèn)為，取舍是投資最關(guān)鍵的智慧?！短咛の枞ド习唷愤@本書(shū)中多次提到，我們要避開(kāi)繁星滿空、百舸爭(zhēng)流的高度競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，在月朗星稀、勝負(fù)已分的行業(yè)里買(mǎi)贏家，“不數(shù)星星，數(shù)月亮”。而對(duì)于職業(yè)投資人來(lái)說(shuō)，只有舍棄短期的排名壓力，才能獲得長(zhǎng)期的優(yōu)秀業(yè)績(jī)；只有放下短期的股價(jià)波動(dòng)，才能擁抱企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。

在投資資源極其有限的情況下，選擇“不做什么”與“要做什么”一樣重要。回顧巴菲特的投資案例，我們發(fā)現(xiàn)幾乎每一項(xiàng)投資，巴菲特都花費(fèi)了大量時(shí)間作決策，并且只在關(guān)鍵時(shí)刻才出手。事實(shí)上，巴菲特90%的財(cái)富，僅僅來(lái)自10項(xiàng)投資。而這些成功的投資案例，無(wú)一不證實(shí)了巴菲特的取舍智慧，以及在取舍過(guò)程中，他時(shí)刻對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所保持的敬畏。

巴菲特對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏甚至滲透到了生活中的小細(xì)節(jié)。比如，他嚴(yán)格按照習(xí)慣過(guò)日子，從來(lái)不刻意追求刺激和新鮮事物；他有自己固定的朋友圈，一直住在奧馬哈那棟25歲時(shí)購(gòu)買(mǎi)的房子里；飲料只喝櫻桃味的可口可樂(lè)，午餐幾乎都是去奧馬哈的一家餐廳。甚至當(dāng)朋友想要?jiǎng)袼麌L試新口味時(shí)，巴菲特回答道：“既然我們都知道自己想吃什么，那就完全沒(méi)有理由冒險(xiǎn)，去另一家你我都不了解的餐廳?！比绱撕?jiǎn)單的選擇中，處處透著巴菲特關(guān)于“取舍”的人生哲學(xué)。

（作者系高溪資產(chǎn)合伙人）