牛東旗　林淼

摘 要：2005年8月阿里巴巴收購雅虎中國，這是一次雙贏的收購案，本文采用指標(biāo)分析法和杜邦分析法分析此次并購活動，并由此得到相關(guān)啟示。

關(guān)鍵詞：并購；阿里巴巴；雅虎中國

文章編號：1004-7026（2018）14-0113-01 中國圖書分類號：F49 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

1 阿里巴巴集團背景簡介

1.1 阿里巴巴集團簡介

阿里巴巴集團，是由馬云在1999年一手創(chuàng)立的企業(yè)對企業(yè)的網(wǎng)上貿(mào)易市場平臺，現(xiàn)今是中國最大的電子商務(wù)公司和世界第二大網(wǎng)絡(luò)公司。阿里巴巴集團經(jīng)營多項業(yè)務(wù)，另外也從關(guān)聯(lián)公司的業(yè)務(wù)和服務(wù)中取得經(jīng)營商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)上的支援。在2014年9月19日，阿里巴巴在紐約證券交易所正式掛牌上市，目前最大的控股股東是軟銀集團，雅虎位列第二。

1.2 雅虎中國背景信息

在并購前雅虎是美國著名的互聯(lián)網(wǎng)站，業(yè)務(wù)遍布許多國家，為全世界超過5億的用戶提供網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，居于領(lǐng)導(dǎo)地位，也是20世紀(jì)末互聯(lián)網(wǎng)奇跡的創(chuàng)造者之一。

2 并購前后財務(wù)狀況

對于合并前后阿里巴巴集團財務(wù)狀況的變化，采用杜邦分析法進(jìn)行。

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率（凈利潤/總資產(chǎn)）×權(quán)益乘數(shù) （總資產(chǎn)/總權(quán)益資本）=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

2.1 并購前后財務(wù)狀況變化

阿里巴巴并購前后財務(wù)狀況變化見表1。

表1 阿里巴巴并購前后財務(wù)狀況變化

2.2 盈利能力分析

從凈資產(chǎn)收益率的角度看，2004—2005年期間，有略微下滑，從2005—2007年之間，凈資產(chǎn)收益率經(jīng)歷了大起大落，而在這兩個時間拐點上，特別是2005年，作為阿里巴巴收購雅虎的重要年份，總資產(chǎn)和權(quán)益乘數(shù)也都發(fā)生了明顯變化，由此說明2005年收購雅虎中國后，給阿里巴巴帶來了豐厚的利潤，這也同樣表明阿里產(chǎn)品獲利能力在不斷提高。

2.3 償債能力分析

短期償債比率：阿里巴巴2006年償債能力與2007年的償債能力相比發(fā)生了很大變化。通過相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴在2005—2006年大量融資進(jìn)行業(yè)務(wù)的拓展、員工的培訓(xùn)和開發(fā)市場等，外債由此不斷增加，償債能力也因此降低。但2007年的償債比率反映阿里巴巴經(jīng)過一年的經(jīng)營與管理，業(yè)績得到顯著提升，同時也增強了償債能力，提高了企業(yè)的聲譽，有利于今后的融資活動。

2.4 營運能力分析

從對總資產(chǎn)使用率情況看，阿里巴巴對總資產(chǎn)的使用基本保持穩(wěn)定，只有2006年運用增長幅度較大，說明并購促進(jìn)了資產(chǎn)的運轉(zhuǎn)。但2007年總資產(chǎn)率下降，可能是企業(yè)存在較多閑置資金，導(dǎo)致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，由此總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受到影響。

3 并購結(jié)果

從上述分析，收購雅虎中國是成功的，阿里巴巴的業(yè)務(wù)拓展到了門戶網(wǎng)站和搜索領(lǐng)域，成為集互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域所有當(dāng)紅概念于一身的集團。此次不僅收購了雅虎集團的全部資產(chǎn)，并且獲得了10億美元的投資，享有其品牌和技術(shù)在中國的獨家使用權(quán)。這樁收購交易震驚了全球互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界，也提升了阿里巴巴的綜合實力。

4 結(jié)束語

4.1 眼光長遠(yuǎn) 未雨綢繆

阿里巴巴是中國目前最大的電商企業(yè)，而電商的發(fā)展未來必然離不開搜索引擎，阿里巴巴意識到掌握搜索引擎技術(shù)對于企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，做出了收購雅虎中國的決策，而此時的雅虎中國也正處于瓶頸期，經(jīng)營下滑，阿里巴巴的收購決策為已經(jīng)墜落的雅虎帶來了新血液，同時也為自己的搜索引擎技術(shù)提供了支援。

4.2 重視企業(yè)間整合

合作共贏是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的根本，無論收購的企業(yè)是否是同行業(yè)企業(yè)，合并后最重要的后續(xù)問題就是解決好企業(yè)間整合問題。只有融合發(fā)展，整治好企業(yè)間的經(jīng)營秩序，雙方擰成一股繩，才能實現(xiàn)和保持企業(yè)合并帶來的長久利益，實現(xiàn)互利共贏[1]。

4.3 建立相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

應(yīng)該根據(jù)具體情況利用一些敏感性和可靠性高的財務(wù)指標(biāo)，如流動比率、速動比率、長期負(fù)債率等，通過分析財務(wù)指標(biāo)的變化規(guī)律，防范可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

[1]屈建軍.關(guān)于企業(yè)并購的財務(wù)問題的分析和探索[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2014（1）：166.