陳陽

自1990年底上海證券交易所和深圳證券交易所成立以來，我國的證券市場逐步興起，發(fā)展勢頭迅猛，與此同時，證券市場中由于信息披露所造成的財務造假的案件也屢出不窮，例如2017年的雅百特，金亞科技等財務造假。前人的研究發(fā)現(xiàn)由于信息披露造成公司財務造假的根源是公司治理的缺陷，因為董事會作為公司治理的一個重要部分，本文就董事會成員的異質性與信息質量的關系進行探討。

董事會 異質性 信息披露質量

研究背景

在傳統(tǒng)的公司財務理論中，董事會被認為是同質的，即他們能夠在不同的情況下做出理性的決策。然而，在現(xiàn)實中，由于個體性格、思想及信念等的差異，董事會成員在面對不確定環(huán)境時，其個體決策差異及整體決策結果難以預測，董事會成員的異質性成為影響企業(yè)行為與決策的重要因素。本文的根據(jù)“高層梯隊理論”認為董事會異質性，包括年齡、性別、任期、教育背景、職業(yè)經(jīng)驗等會影響其決策行為，包括戰(zhàn)略選擇、投融資、盈余管理、審計合謀、財務舞弊等，進而最終會影響到公司的信息披露質量，本文將從以下幾個方面進行詳細論述，將董事會背景特征與信息披露質量聯(lián)系起來。

信息披露質量的相關研宄

信息披露，是上市公司將企業(yè)信息傳遞給證券監(jiān)督管理部門、公眾投資者、內(nèi)部管理者等所有信息需求者的過程，一般是以公開報告的形式對外公布。我國新發(fā)布的企業(yè)會計準則規(guī)定了會計信息質量的八個特征，分別是：可比眭、及時性、相關性、可靠性、可理解性、實質重于形式、謹慎性、重要性。信息披露是為了降低信息不對稱，減少代理成本，保護投資者及其他利益相關者權益的重要手段之一。國內(nèi)外學者對信息披露質量的研究比較豐富，具體表現(xiàn)為以下幾個方面：從多個角度探討上市公司信息披露質量的動因以及影響因素，如從聲譽機制、財務狀況、控制人動機、管理層權利、股權性質及股權結構、董事會特征、公司盈利能力和償債壓力；探討發(fā)生信息披露違規(guī)行為的上市公司的特征。Beasley（1996）發(fā)現(xiàn)，未發(fā)生財務舞弊的上市公司，其外部董事的數(shù)量可能會比發(fā)生財務舞弊的公司多，說明外部董事對上市公司具有一定的監(jiān)管作用；探討相關部門對上市公司信息披露質量監(jiān)管的有效性，總體說來，相關監(jiān)管機構對上市公司信息披露質量的監(jiān)管有效性不足。

董事會異質性與信息披露質量

（1）年齡異質性

在高管背景特征中，年齡在一定程度上象征著人的閱歷以及經(jīng)驗，高管的年齡越大，其對風險越發(fā)敏感（Hambrick、Mason，1984），年齡變量是影響高管們進行戰(zhàn)略決策過程的一個重要因素。在董事會團隊中，不同年齡階段的董事受到不同時代特征和社會歷史事件的影響，產(chǎn)生了不同的認知觀和價值觀。在年齡差異較大的團隊中，監(jiān)督建議的風格也會不同，年輕的董事傾向于創(chuàng)新而激進，年長的董事傾向于保守而穩(wěn)健。公開信息披露是連接公司和外部投資者的重要渠道。好消息和壞消息給公司帶來的影響是不同的，不同年齡的董事對風險規(guī)避的態(tài)度也不同，為了避免過于保守或者激進，不同年齡階段組成的董事會使決策結果更加客觀，更加如實的反映公司的狀況，進而提高公司對外披露的信息質量。

（2）性別異質性

由于女性教育水平的不斷提高，女性進入職場的人數(shù)越來越多。在這種背景下，不斷有女性加入董事會，成為公司決策的重要力量。同男性相比，女性有其自身的優(yōu)勢，比如更加敏感，對風險的認識更加敏銳。心理學認為，女性天生擁有較強的人際協(xié)調能力，善于表達自身觀點并傾聽他人意見等習慣，思想謹慎。已有研究也發(fā)現(xiàn)，董事會性別異質性與銀行風險承擔顯著負相關關系（李維安2014）。同時董事會性別異質性與公司績效正相關。雖然天花板理論認為女性到了一定的年齡，進入了瓶頸狀態(tài)，很難再發(fā)展了，但是本文在還是認為董事會團隊中還是應該增加女性董事的比例，提高決策的有效性，進而提高信息披露質量。

（3）教育背景異質性

教育的異質性包括學歷異質性和專業(yè)的異質性，研究表明，當代社會，由于人民的教育水平提高了，因此公司里董事的教育水平也普遍較高，本文主要討論專業(yè)的異質性。由于專業(yè)不同，使得董事成員對一個問題會形成不同的看法，這樣可以促進更加全面的看待一個問題。當涉及到《公司法》和《企業(yè)會計準則》規(guī)定，必須對外披露的信息時，當公司各高管將問題報告給董事會時，不同專業(yè)背景的董事對同一問題有著不同程度和維度的探索能力和切入視角，基于群體決策理論的觀點，這樣的團隊成員之間能夠利用更多的知識、技能上的優(yōu)勢，共享信息，提高對外披露信息的質量。

結束語

前人的研究大都是集中于董秘與信息披露質量的關系，但是忽視了董事會的特征與信息披露質量的關系，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司對外披露的信息，必須經(jīng)過董事會批準同意，因此董事會與信息披露之間有著一定的聯(lián)系。本文在“高層梯隊理論”的基礎上，對其進行了延伸與擴展，創(chuàng)新性的將董事成員背景的異質性與信息披露質量聯(lián)系起來，本文期望在以下幾個方面帶來貢獻：企業(yè)層面上，為企業(yè)構建一個合理的董事會結構提供依據(jù)，合理制定信息披露制度，提高信息披露質量；在監(jiān)管層面上，本文研究為監(jiān)管部門提高對信息披露監(jiān)管的有效性提供決策參考；從投資者的角度，披露高質量的信息，有利于保護投資者的利益。

[1]李維安，劉振杰，顧亮董事會異質性、斷裂帶與跨國并購[J].管理科學2014，04： 1-11

[2]李維安，劉振杰，顧亮.董事會異質性、董事會斷裂帶與銀行風險承擔——金融危機下中國銀行的實證研究[J].財貿(mào)研究，2014，05： 87-98