目前,在上市公司重大資產(chǎn)進(jìn)行重組的過(guò)程中,業(yè)績(jī)承諾的運(yùn)用有一些風(fēng)險(xiǎn)存在,業(yè)績(jī)承諾不能兌現(xiàn)、資產(chǎn)價(jià)值下跌、承諾方?jīng)]達(dá)到目標(biāo)業(yè)績(jī)等情況對(duì)上市公司造成了不同程度的損失?;诖?,本文將對(duì)公司重大資產(chǎn)重組中業(yè)績(jī)承諾的風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行分析與探究,希望為上市公司控制業(yè)績(jī)承諾的風(fēng)險(xiǎn)提供一些幫助。
上市公司 重大資產(chǎn) 資產(chǎn)重組
在上市公司以投資者的身份對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性不確定的企業(yè)進(jìn)行投資,或投資會(huì)影響上市公司以后盈利形勢(shì)和財(cái)務(wù)狀況時(shí),為了使自身決策的風(fēng)險(xiǎn)降低或?qū)Ω吖苓M(jìn)行激勵(lì),會(huì)讓標(biāo)的公司按照自身實(shí)際的盈利能力與價(jià)值評(píng)估等情況設(shè)置一個(gè)有時(shí)間期限的業(yè)績(jī)目標(biāo),這就是業(yè)績(jī)承諾。
公司重大資產(chǎn)重組中業(yè)績(jī)承諾前期階段的風(fēng)險(xiǎn)控制
(1)選取并購(gòu)目標(biāo)
在上市企業(yè)進(jìn)行重組之前,應(yīng)對(duì)并購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行謹(jǐn)慎地選取,適和的并購(gòu)目標(biāo)能夠使重組協(xié)同效應(yīng)得到加強(qiáng),使重組經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低。首先,并購(gòu)目標(biāo)要有一定的核心競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)于客戶供需與市場(chǎng)環(huán)境的變化可以第一時(shí)間作出調(diào)整與反映。應(yīng)對(duì)并購(gòu)目標(biāo)的發(fā)展前景進(jìn)行審查,對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行分析,對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)技術(shù)、產(chǎn)品銷售渠道、生產(chǎn)成本控制等方面進(jìn)行考察,以全面的了解進(jìn)行科學(xué)的估值。其次,上市公司和并購(gòu)目標(biāo)能夠資源互補(bǔ)[1]。如果上市公司涉及的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、行業(yè)領(lǐng)域與并購(gòu)目標(biāo)有較高的匹配性,就能使兩者的資源彼此互補(bǔ),增加資產(chǎn)收益。因此,選取并購(gòu)目標(biāo)要考慮資源的互補(bǔ)程度和戰(zhàn)略上的匹配程度。
(2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)的收入造成直接影響,上市公司對(duì)標(biāo)的公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)應(yīng)較為謹(jǐn)慎,評(píng)估其能夠完成目標(biāo)業(yè)績(jī)。首先,上市公司應(yīng)科學(xué)判斷標(biāo)的公司行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。其次,應(yīng)科學(xué)判斷標(biāo)的公司依賴供應(yīng)商的程度與客戶集中的程度,若標(biāo)的企業(yè)有較高的客戶集中程度,在關(guān)鍵客戶發(fā)生重要的供需關(guān)系變化時(shí),會(huì)在一定程度上影響企業(yè)預(yù)期的收益,以其依賴客戶的程度為基礎(chǔ),對(duì)其新客戶資源拓展能力與風(fēng)險(xiǎn)分散能力進(jìn)行考察。另外,根據(jù)標(biāo)的公司依賴供應(yīng)商程度能夠?qū)τ嘘P(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè),如果有較高的依賴程度,替代生產(chǎn)材料的產(chǎn)品就會(huì)很少,在出現(xiàn)供應(yīng)問(wèn)題的時(shí)候,會(huì)對(duì)企業(yè)的銷售與生產(chǎn)造成直接影響,從而達(dá)不到預(yù)期的利潤(rùn)。
公司重大資產(chǎn)重組中業(yè)績(jī)承諾中期階段的風(fēng)險(xiǎn)控制
(1)估值標(biāo)的企業(yè)
對(duì)于標(biāo)的企業(yè),上市公司進(jìn)行重組的過(guò)程中應(yīng)進(jìn)行科學(xué)估值,對(duì)業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行制定。在具體操作中,很多企業(yè)會(huì)利用權(quán)益法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,大量事實(shí)表明,合理地評(píng)估企業(yè)價(jià)值可以讓制定的承諾業(yè)績(jī)更為合理。
(2)規(guī)劃目標(biāo)業(yè)績(jī)
在規(guī)劃標(biāo)的企業(yè)目標(biāo)業(yè)績(jī)的過(guò)程中,上市公司不但要對(duì)企業(yè)所在行業(yè)的趨勢(shì)進(jìn)行考慮,還要對(duì)標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況進(jìn)行考慮。上市公司不可只將歷史的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為考慮依據(jù),應(yīng)全面判斷與分析表弟企業(yè)的具體財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀態(tài)等,掌握標(biāo)的企業(yè)盈利能力、債務(wù)償還能力、適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)能力等,根據(jù)這些內(nèi)容來(lái)規(guī)劃目標(biāo)業(yè)績(jī)。相關(guān)研究表明,如果要對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的情況進(jìn)行觀察,就要對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金的流量進(jìn)行觀測(cè),企業(yè)去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金的流量會(huì)影響今年的凈利潤(rùn),通過(guò)對(duì)往年的利潤(rùn)進(jìn)行比較,預(yù)測(cè)和分析未來(lái)的利潤(rùn),而最具有說(shuō)服力的就是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金的流量。
(3)盈利補(bǔ)償協(xié)議
制定盈利補(bǔ)償協(xié)議會(huì)關(guān)系到業(yè)績(jī)承諾的很多內(nèi)容,每個(gè)內(nèi)容的約定對(duì)業(yè)績(jī)承諾風(fēng)險(xiǎn)有一定影響。首先,應(yīng)使用多元化的補(bǔ)償方法,把多種補(bǔ)償方法進(jìn)行有機(jī)結(jié)合。大量實(shí)踐表明,與現(xiàn)金的補(bǔ)償方法相比,股份的補(bǔ)償方法更有利于上市企業(yè),這種補(bǔ)償方法能夠在關(guān)聯(lián)交易里有效保護(hù)小中股東利益,而且能較好約束業(yè)績(jī)承諾方。其次,要把激勵(lì)條款添加進(jìn)盈利補(bǔ)償協(xié)議中,適當(dāng)?shù)募?lì)條款可以對(duì)承諾方實(shí)現(xiàn)目標(biāo)業(yè)績(jī)的約定起到激勵(lì)作用。
公司重大資產(chǎn)重組中業(yè)績(jī)承諾后期階段的風(fēng)險(xiǎn)控制
(1)放寬管理權(quán)限
當(dāng)承諾方和上市企業(yè)對(duì)盈利補(bǔ)償協(xié)議進(jìn)行簽訂之后,承諾業(yè)績(jī)的達(dá)標(biāo)情況會(huì)受到標(biāo)的企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)的直接影響,因此,上市公司應(yīng)科學(xué)地監(jiān)督與管理標(biāo)的企業(yè),對(duì)承諾方達(dá)成目標(biāo)業(yè)績(jī)進(jìn)行督促。首先,上市公司應(yīng)增加對(duì)標(biāo)的企業(yè)新客戶源拓展進(jìn)行支持,如果企業(yè)有較高的客戶集中程度,那么容易出現(xiàn)單一客戶風(fēng)險(xiǎn),因此,重組之后企業(yè)的資源能夠彼此互補(bǔ),使?jié)撛诳蛻舻玫酵诰颍箻I(yè)務(wù)鏈得以擴(kuò)展,從而使客戶過(guò)于集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。其次,跨界重組后,應(yīng)給予行業(yè)領(lǐng)域不同的企業(yè)相對(duì)靈活的管理與經(jīng)營(yíng)權(quán)限,合理的整合,不但不會(huì)對(duì)開(kāi)展后續(xù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生阻礙,還會(huì)讓標(biāo)的企業(yè)獲得一定的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)限,有利于目標(biāo)業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)。
(2)建設(shè)管理隊(duì)伍
企業(yè)進(jìn)行重組之后,應(yīng)建設(shè)好標(biāo)的企業(yè)的管理隊(duì)伍,推動(dòng)標(biāo)的企業(yè)健康、平穩(wěn)的運(yùn)營(yíng)。應(yīng)建立一個(gè)系統(tǒng)、全面培訓(xùn)與培養(yǎng)人才的體制,對(duì)于不同生產(chǎn)管理的部門(mén)應(yīng)提供相對(duì)應(yīng)的人才培育方案。同時(shí),應(yīng)打造一個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì),對(duì)職業(yè)的發(fā)展提供切實(shí)引導(dǎo)。應(yīng)將基層工作人員的福利待遇進(jìn)行完善、增加報(bào)酬與薪資,使其工作的積極性得到提高,通過(guò)建設(shè)管理隊(duì)伍的一系列方法讓企業(yè)達(dá)到理想的業(yè)績(jī)。
結(jié)語(yǔ)
總而言之,公司重大資產(chǎn)重組中對(duì)業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制具有十分重要的作用。在業(yè)績(jī)承諾前期階段應(yīng)選取并購(gòu)目標(biāo)、評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),在業(yè)績(jī)承諾中期階段應(yīng)估值標(biāo)的企業(yè)、規(guī)劃目標(biāo)業(yè)績(jī)、簽訂盈利補(bǔ)償協(xié)議,在業(yè)績(jī)承諾后期階段應(yīng)放寬管理權(quán)限、建設(shè)管理隊(duì)伍,從而使上市公司在重組時(shí)更好地控制業(yè)績(jī)承諾風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)其長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展。
[1]黃希韋.資產(chǎn)公司要始終具有“家國(guó)情懷”——對(duì)話中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司總裁周禮耀[J].當(dāng)代金融家,2018,(08):23-29+22.
[2]周娟.創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題新探——基于2014—2015年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)并購(gòu)數(shù)據(jù)分析[J].會(huì)計(jì)之友,2018,(16):42-47.
作者簡(jiǎn)介:程子,1981年4月,女,本科,會(huì)計(jì)師,企業(yè)重大資產(chǎn)重組的風(fēng)險(xiǎn)研究