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        關(guān)于我國(guó)A股上市公司重大資產(chǎn)重組前機(jī)構(gòu)突擊入股標(biāo)的資產(chǎn)合規(guī)性論證

        2018-05-14 08:55:59李青陳巧玲
        財(cái)訊 2018年27期
        關(guān)鍵詞:工商標(biāo)的股權(quán)

        李青 陳巧玲

        近年來(lái)我國(guó)A般上市公司頻頻進(jìn)行重大資產(chǎn)重組行為來(lái)擴(kuò)大上市公司規(guī)模,機(jī)構(gòu)傾向在重組前入股標(biāo)的資產(chǎn),來(lái)實(shí)現(xiàn)投資收益的快速增值和變現(xiàn),在日趨嚴(yán)格的監(jiān)管條件下,識(shí)別機(jī)構(gòu)突擊入股行為是否構(gòu)成重組瑕疵導(dǎo)致重組失敗已經(jīng)上市為新一輪的研究話題。

        重大資產(chǎn)重組

        鎖定期限 重組實(shí)質(zhì)性障礙

        背景說(shuō)明

        本次某公司擬參與投資某上市公司明年鎖定的并購(gòu)標(biāo)的某公安信息化企業(yè),或面臨兩個(gè)問(wèn)題:

        (1)本次某公司投資行為是否會(huì)涉及證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的重組前機(jī)構(gòu)突擊人股的行為構(gòu)成重組實(shí)質(zhì)性障礙而導(dǎo)致本次重組失???

        (2)并購(gòu)成功后某公司獲得上市公司股份鎖定期限是一年還是三年?

        本文選取近兩年已經(jīng)完成的上市公司重大資產(chǎn)重組案例進(jìn)行了逐一研究,從Wind數(shù)據(jù)庫(kù)顯示近兩年來(lái)截止到2017年12月20日已經(jīng)完成上市公司重大資產(chǎn)重組行為共132起(剔除買殼上市、要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)的,均為上市公司通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)行為)。

        相關(guān)法律法規(guī)

        《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十六條第一款規(guī)定:“特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份,自股份發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;屬于下列情形之一的,36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓:一是,特定對(duì)象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人;二是,特定對(duì)象通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際控制權(quán);三是,特定對(duì)象取得本次發(fā)行的股份時(shí),對(duì)其用于認(rèn)購(gòu)股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間不足12個(gè)月。”

        方案概況

        本文選取時(shí)間最接近的40起進(jìn)行了重點(diǎn)研究,發(fā)現(xiàn)其中5起標(biāo)的資產(chǎn)最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓(轉(zhuǎn)老股)時(shí)間間隔上市公司就本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)發(fā)行新股上市時(shí)間在12個(gè)月以內(nèi)的,分別從標(biāo)的資產(chǎn)最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)間(工商變更日)、轉(zhuǎn)讓時(shí)資產(chǎn)估值情況、重組時(shí)估值情況、上市公司停牌時(shí)間、上市公司首次預(yù)案公告時(shí)間、證監(jiān)會(huì)通過(guò)時(shí)間、標(biāo)的資產(chǎn)股份劃入上市公司時(shí)間(工商變更日)、新增股份上市時(shí)間、最后一次人股標(biāo)的資產(chǎn)股東股份鎖定情況等維度進(jìn)行一一研究。

        案例研究細(xì)節(jié)

        下表為本次項(xiàng)目組選出的時(shí)間最接近的5個(gè)重大資產(chǎn)重組案例

        (1)案例1.(002034.sz)美欣達(dá)收購(gòu)?fù)墉h(huán)保100%股權(quán)(完成)

        1.標(biāo)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓:2016/6/12

        2016年6月21日,旺能環(huán)保股東大會(huì)同意引入財(cái)務(wù)投資者,同意將美欣達(dá)集團(tuán)將其持有旺能環(huán)保的890萬(wàn)股(占旺能環(huán)??偣杀镜?.225%)轉(zhuǎn)讓給永興達(dá)實(shí)業(yè),1,996萬(wàn)股(占旺能環(huán)??偣杀镜?.99%)轉(zhuǎn)讓給重慶財(cái)信,1,780萬(wàn)股(占旺能環(huán)??偣杀镜?.45%)轉(zhuǎn)讓給新龍實(shí)業(yè)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)基于雙方談判,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股11.25元,轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別對(duì)應(yīng)10,012.50萬(wàn)元、22,455.00萬(wàn)元和20,025.00萬(wàn)元。

        2.轉(zhuǎn)讓方式:轉(zhuǎn)老股

        3.標(biāo)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)估值:45億元

        4.與上市公司重組時(shí)估值:42.5億元

        5.估值差:-2.5億

        6.上市公司停牌時(shí)間:2016/10/10

        7.上市公司首次預(yù)案公告時(shí)間:2016/12/29

        8.過(guò)會(huì)時(shí)間:2017/9/29

        2017年9月29日,美欣達(dá)收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的批復(fù)》。

        9.標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)劃人上市公司交割日/工商變更日:

        2017年10月20日,上市公司與交易對(duì)方簽署了《購(gòu)買資產(chǎn)交割確認(rèn)書(shū)》,約定置出資產(chǎn)、置人資產(chǎn)的交割日為2017年9月30日。

        10.新增股份上市批準(zhǔn)情況及上市時(shí)間:2017年12月15日。

        公司于2017年12月5日收到登記結(jié)算公司出具的《證券登記變更證明》,確認(rèn)上述發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)新增股份的上市首日為2017年12月15日。

        11.最后一次入股標(biāo)的資產(chǎn)股東股份鎖定情況:12個(gè)月

        重慶財(cái)信、新龍實(shí)業(yè)、永興達(dá)實(shí)業(yè)通過(guò)本次交易取得的上市公司股份自本次發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不以任何方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。重慶財(cái)信、新龍實(shí)業(yè)、永興達(dá)實(shí)業(yè)于2016/6/12日取得標(biāo)的資產(chǎn)的股權(quán)并進(jìn)行工商變更,于2017年12月15日取得上市公司新發(fā)行股份,其取得上市公司本次新發(fā)行股份時(shí),持續(xù)持有旺能環(huán)保股權(quán)的時(shí)間超過(guò)12個(gè)月,則其取得的上市公司新發(fā)行的股份自股份上市之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,預(yù)計(jì)上市流通時(shí)間為2018年12月15日。

        12.本次交易證監(jiān)會(huì)對(duì)重組前機(jī)構(gòu)人股行為反饋情況

        證監(jiān)會(huì)反饋問(wèn)題:交易對(duì)方包括美欣達(dá)集團(tuán)、重慶財(cái)信、新龍實(shí)業(yè)、永興達(dá)實(shí)業(yè)等,請(qǐng)披露交易對(duì)方是否存在一致行動(dòng)關(guān)系或關(guān)聯(lián)關(guān)系。

        (2)案例2.(603111.sh)康尼機(jī)電收購(gòu)龍昕科技100%股權(quán)(完成)

        1.標(biāo)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)間:2017/3/20

        2017年3月20日,龍昕科技召開(kāi)股東會(huì),審議通過(guò):一是,廖良茂、田小琴分別將其所持龍聽(tīng)科技21.2440%、1.4758%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給森昕投資;二是,泓錦文大田將其所持龍聽(tīng)科技2.9906%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給盛創(chuàng)置業(yè)。廖良茂、田小琴分別與森昕投資簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,分別約定:一是,廖良茂將其所持龍昕科技21.2440%的股權(quán),以14,106,760元轉(zhuǎn)讓給森聽(tīng)投資;二是,田小琴將其所持龍昕科技1.4758%的股權(quán),以980,005元轉(zhuǎn)讓給森聽(tīng)投資。泓錦文大田與盛創(chuàng)置業(yè)簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,約定泓錦文大田將其所持龍昕科技2.9906%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)出資額198.5876萬(wàn)元),以9,761.30萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給盛創(chuàng)置業(yè),2017年3月22日,龍昕科技完成該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記手續(xù)。

        2.轉(zhuǎn)讓方式:轉(zhuǎn)老股

        3.標(biāo)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)估值:32.6399億元

        4.與上市公司重組時(shí)估值:34億元

        5.估值差:+1.3601億元

        6.上市公司停牌時(shí)間:2016/12/27

        7.上市公司首次預(yù)案公告時(shí)間:2017/3/24

        8.過(guò)會(huì)時(shí)間:2017/11/30

        2017年11月30日,公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)南京康尼機(jī)電股份有限公司向廖良茂等發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的批復(fù)》。

        9.標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)劃人上市公司交割日/工商變更日:

        2017年12月4日,經(jīng)東莞市工商行政管理局核準(zhǔn),龍昕科技就本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)涉及的標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)戶事宜完成了工商變更登記,并取得東莞市工商行政管理局換發(fā)的統(tǒng)一社會(huì)信用代碼為91441900566635822L的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》

        10.新增股份上市批準(zhǔn)情況及上市時(shí)間:2017年12月7日。

        中登上海分公司于2017年12月6日出具的《證券變更登記證明》,康尼機(jī)電已于2017年12月6日辦理完畢本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)的新增股份登記申請(qǐng),確認(rèn)新增股份的上市首日為2017年12月7日。

        11.最后一次人股標(biāo)的資產(chǎn)股東股份鎖定情況:36個(gè)月

        盛創(chuàng)置業(yè)通過(guò)本次交易取得的上市公司股份自本次發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不以任何方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。盛創(chuàng)置業(yè)于2017/3/20日取得標(biāo)的資產(chǎn)的股權(quán)并進(jìn)行工商變更,于2017年12月7日取得上市公司股份,其取得上市公司本次新發(fā)行股份時(shí),持續(xù)持有龍昕科技股權(quán)的時(shí)間不足12個(gè)月,則其取得的上市公司新發(fā)行的股份自股份上市之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,預(yù)計(jì)上市流通時(shí)間為2020年12月7日.

        12.證監(jiān)會(huì)對(duì)重組前機(jī)構(gòu)入股行為反饋情況

        證監(jiān)會(huì)反饋問(wèn)題:股權(quán)轉(zhuǎn)讓原因及必要性?

        回復(fù):本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓系原股東自身資金需要,并考慮到所持股權(quán)的原投資成本及收益情況,本此轉(zhuǎn)讓滿足了股權(quán)轉(zhuǎn)讓方的資金需求,進(jìn)一步增強(qiáng)了龍聽(tīng)科技資本金實(shí)力。

        (3)案例3.(300467.sz)迅游科技收購(gòu)獅之吼100%股權(quán)(完成)

        1.標(biāo)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)間:2017/4/18

        2017年4月18日,獅之吼召開(kāi)股東會(huì)并作出決議,同意股東公司股東將其持有的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天宇投資、天成投資、錢沛投資、北辰投資、優(yōu)達(dá)投資等機(jī)構(gòu)并進(jìn)完成工商變更登記手續(xù)。

        2.轉(zhuǎn)讓方式:轉(zhuǎn)老股

        3.標(biāo)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)估值:34億元

        4.與上市公司重組時(shí)估值:27億元

        5.估值差:-7億元

        6.上市公司停牌時(shí)間:2017/1/9

        7.上市公司首次預(yù)案公告時(shí)間:2017/6/6

        8.過(guò)會(huì)時(shí)間:2017/9/14

        2017年9月14日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具《關(guān)于核準(zhǔn)四川迅游網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司向魯錦等發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的批復(fù)》,本次交易獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)事宜.

        9.標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)劃人上市公司交割日/工商變更日:

        2017年11月22日,獅之吼科技領(lǐng)取了成都市工商行政管理局于2017年11月21日核發(fā)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》(統(tǒng)一社會(huì)信用代碼:91510100099235300A),公司類型變更為“有限責(zé)任公司(自然人投資或控股的法人獨(dú)資)”。魯錦等28名交易對(duì)方所持獅之吼科技100%股權(quán)已全部過(guò)戶至迅游科技名下,獅之吼科技變更成為迅游科技的全資子公司。

        10.新增股份上市批準(zhǔn)情況及上市時(shí)間:2017年12月8日。

        2017年11月28日,中登公司深圳分公司出具了《股份登記申請(qǐng)受理確認(rèn)書(shū)》。新增股份經(jīng)深交所批準(zhǔn)于2017年12月8日在深交所上市。

        11.最后一次人股標(biāo)的資產(chǎn)股東股份鎖定情況:36個(gè)月

        天宇投資、天成投資、優(yōu)達(dá)投資、錢沛投資、北辰投資通過(guò)本次重組取得的上市公司股份自本次發(fā)行股份上市之日起36個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓或解禁。天宇投資、天成投資、優(yōu)達(dá)投資于2017/4/18日取得標(biāo)的資產(chǎn)的股權(quán)并進(jìn)行工商變更,于2017年12月8日取得上市公司股份,其取得上市公司本次新發(fā)行股份時(shí),持續(xù)持有龍昕科技股權(quán)的時(shí)間不足12個(gè)月,則其取得的上市公司新發(fā)行的股份自股份上市之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,預(yù)計(jì)上市流通時(shí)間為2020年12月8日。

        12.本次交易證監(jiān)會(huì)對(duì)重組前機(jī)構(gòu)人股行為反饋情況

        (4)案例4.(000812.sz)陜西金葉收購(gòu)瑞豐印刷100%股權(quán)(完成)

        1.標(biāo)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)間:2016/8/28

        2016年8月28日,瑞豐印刷股東會(huì)作出決議,同意深圳軒建發(fā)將其持有的瑞豐印刷部分股權(quán)9,595.10萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給重慶金嘉興實(shí)業(yè)有限公司,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為14,872.405萬(wàn)元,股權(quán)轉(zhuǎn)讓每1元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)作價(jià)為1.55元。作價(jià)依據(jù)為瑞豐印刷截至2015年6月30日的賬面凈資產(chǎn)。

        2.轉(zhuǎn)讓方式:轉(zhuǎn)老股

        3.標(biāo)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)估值:1.774750億元

        4.與上市公司重組時(shí)估值:7.02億元

        5.估值差:+5.24525億元

        6.上市公司停牌時(shí)間:2016/8/11

        7.上市公司首次預(yù)案公告時(shí)間:2016/11/5

        8.過(guò)會(huì)時(shí)間:2017/11/16

        2017年11月16日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具了《關(guān)于核準(zhǔn)陜西金葉科教集團(tuán)股份有限公司向袁伍妹等發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的批復(fù)》

        9.標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)劃人上市公司交割日/工商變更日:

        2017年11月22日,昆明市工商行政管理局核準(zhǔn)了瑞豐印刷股東變更等事宜并核發(fā)了新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照(統(tǒng)一信用代碼:91530100552714888B)。交易各方已完成瑞豐印刷100%股權(quán)過(guò)戶事宜,相關(guān)工商變更登記手續(xù)已辦理完畢,陜西金葉已持有瑞豐印刷100%股權(quán)。

        10.新增股份上市批準(zhǔn)情況及上市時(shí)間:2017年12月6日。

        陜西金葉已向深圳證券交易所申請(qǐng)辦理前述新增股份的上市手續(xù),本次新增股份的上市日為2017年12月6日。

        11.最后一次入股標(biāo)的資產(chǎn)股東股份鎖定情況:36個(gè)月

        重慶金嘉興通過(guò)本次重組取得的上市公司股份自本次發(fā)行股份上市之日起36個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓或解禁。重慶金嘉興于2017/11/22日取得標(biāo)的資產(chǎn)的股權(quán)并進(jìn)行工商變更,于2017年12月6日取得上市公司股份,其取得上市公司本次新發(fā)行股份時(shí),持續(xù)持有瑞豐印刷股權(quán)的時(shí)間超過(guò)12個(gè)月,但由于其參與業(yè)績(jī)承諾,則其取得的上市公司新發(fā)行的股份自股份上市之日起36個(gè)月內(nèi)自愿鎖定不轉(zhuǎn)讓,預(yù)計(jì)上市流通時(shí)間為2020年12月6日。

        12.本次交易證監(jiān)會(huì)對(duì)重組前機(jī)構(gòu)入股行為反饋情況

        (5)案例5.(002113.sz)天潤(rùn)數(shù)據(jù)收購(gòu)拇指游玩100%股權(quán)(完成)

        1.標(biāo)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)間:2017/5/12

        2017年5月12日,拇指游玩股東會(huì)作出決議,同意曾飛將持有的拇指游玩18.30%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)出資額185.20萬(wàn)元)以185.20萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給天津大拇指;同意程霄將持有的拇指游玩13.73%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)出資額138.90萬(wàn)元)以138.90萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給天津大拇指;同意曾澍將持有的拇指游玩13.73%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)出資額對(duì)應(yīng)出資額138.90萬(wàn)元)以138.90萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給天津大拇指;同意新余大拇指將持有的拇指游玩7.44%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)出資額75.33萬(wàn)元)以75.33萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給天津大拇指。同日,股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方簽署《出資轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》,約定上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。

        2.轉(zhuǎn)讓方式:轉(zhuǎn)老股

        3.標(biāo)的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)估值:1012萬(wàn)元

        4.與上市公司重組時(shí)交易價(jià)格:10.90億元

        5.估值差:+10.7988億元

        6.上市公司停牌時(shí)間:2016/11/30

        7.上市公司首次預(yù)案公告時(shí)間:2017/5/25

        8.過(guò)會(huì)時(shí)間:2017/11/9

        2017年11月9日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)湖南天潤(rùn)數(shù)字娛樂(lè)文化傳媒股份有限公司向曾飛等發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的批復(fù)》

        9.標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)劃入上市公司交割日/工商變更日:

        2017年11月17日,拇指游玩已完成本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記。

        10.新增股份上市批準(zhǔn)情況及上市時(shí)間:新股還未發(fā)行

        截止到2017年12月22日,本次交易中涉及的新股還未發(fā)行上市。

        11.最后一次入股標(biāo)的資產(chǎn)股東股份鎖定情況:

        天津大拇指承諾,其因本次發(fā)行而取得的天潤(rùn)數(shù)娛股份在發(fā)行完成時(shí)全部鎖定,并自股份發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

        12.本次交易證監(jiān)會(huì)對(duì)重組前機(jī)構(gòu)入股行為反饋情況

        研究結(jié)論

        (1)關(guān)于突擊人股

        在轉(zhuǎn)股有合理的背景及解釋下,此行為不構(gòu)成突擊入股行為,不會(huì)對(duì)重大資產(chǎn)重組行為造成實(shí)質(zhì)性障礙而導(dǎo)致重組失敗,重點(diǎn)在于換股后股份鎖定期限的問(wèn)題,是鎖定12個(gè)月還是36個(gè)月。上市公司重大資產(chǎn)重組辦法規(guī)定:持有標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)至取得上市公司新增股份之日不足12個(gè)月的,則其取得的上市公司本次新發(fā)行的股份自股份上市之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;持有標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)至取得上市公司新增股份之日達(dá)到或超過(guò)12個(gè)月的,則其取得的上市公司本次新發(fā)行的股份自股份上市之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

        基于目前重大資產(chǎn)重組行為對(duì)重組標(biāo)的的審核標(biāo)準(zhǔn)視同IPO,要求重組資產(chǎn)股權(quán)清晰無(wú)爭(zhēng)議;要求收入確認(rèn)符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求進(jìn)行確認(rèn)、記錄、報(bào)告并且能夠可靠計(jì)量;杜絕關(guān)聯(lián)方交易關(guān)聯(lián)方往來(lái)行為;杜絕股東高管占用公司資金的行為等要求。然而標(biāo)的資產(chǎn)在與上市公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的同時(shí)一般都會(huì)存在瑕疵,這種瑕疵可能是實(shí)質(zhì)性瑕疵也可能是非實(shí)質(zhì)性瑕疵。為了萬(wàn)無(wú)一失,標(biāo)的資產(chǎn)原股東需要在標(biāo)的資產(chǎn)并入上市公司之前解決這些瑕疵,從而順利過(guò)會(huì)。原股東資金等各方面能力有限,這時(shí)候需要借助投資機(jī)構(gòu)的資金、資源支持來(lái)協(xié)助解決重組瑕疵,是推動(dòng)重組事件順利進(jìn)行的合理合法行為,此行為不會(huì)對(duì)重大資產(chǎn)重組行為造成實(shí)質(zhì)性障礙而導(dǎo)致重組失敗。

        (2)關(guān)于鎖定期限

        具體表述模式為:

        1.交易方之標(biāo)的公司股權(quán)持有時(shí)間界定基本清晰,即從工商變更(或三板定增中登公司登記起算)至劃轉(zhuǎn)上市公司股份(新增股份上市日),此處異議不大。如果在提交預(yù)案時(shí)持有期限不確定,進(jìn)而導(dǎo)致鎖定期限不確定,可在預(yù)案中用分條件假設(shè)的辦法表述,同時(shí)也為爭(zhēng)取更短、更有利的鎖定期限創(chuàng)造條件。

        2.若本次發(fā)行股份上市時(shí),其持有標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)超過(guò)12個(gè)月,則前述方因本次發(fā)行取得的上市公司股份自本次股份上市之日起12個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓或解禁;若本次發(fā)行股份上市時(shí),前述方持有標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)未超過(guò)12個(gè)月,則前述方因本次發(fā)行取得的上市公司股份自本次股份上市之日起36個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓或解禁。

        3.如持有標(biāo)的公司股權(quán)不足一年,鎖定期限為三年。但要注意此通用條款:資產(chǎn)重組完成后6個(gè)月內(nèi)如上市公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià),或者交易完成后6個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)的,持有上市公司股票的鎖定期自動(dòng)延長(zhǎng)6個(gè)月

        4.如參加業(yè)績(jī)承諾,即便持有期限超過(guò)一年,鎖定期限能爭(zhēng)取到12個(gè)月,但實(shí)際會(huì)否按30%、30%、40%三年減持計(jì)劃執(zhí)行?需要再斟酌

        5.如果標(biāo)的公司大股東股權(quán)占比較高,且承擔(dān)業(yè)績(jī)對(duì)賭,則有很大可能承諾鎖定36個(gè)月

        6.注意減持新規(guī)的影響,如每年只能減持50%股權(quán),會(huì)變相增加鎖定期限

        7.如交易主體為有限合伙形式,會(huì)要求有限合伙企業(yè)全體合伙人作出關(guān)于不轉(zhuǎn)讓合伙企業(yè)份額或不退伙的承諾,承諾形式、期限與實(shí)質(zhì)與有限合伙企業(yè)股份鎖定承諾一致。

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