姜恒

金融市場的經(jīng)濟活動對經(jīng)濟波動產(chǎn)生深刻影響，世界各國的經(jīng)濟學(xué)家便開始試圖探討金融因素在經(jīng)濟周期性波動中產(chǎn)生的影響進行了研究。本文在對金融經(jīng)濟周期相關(guān)理論進行梳理的基礎(chǔ)之上，將國內(nèi)學(xué)者利用金融經(jīng)濟周期相關(guān)理論對我國經(jīng)濟波動進行的多層面探析進行了梳理。

金融經(jīng)濟周期

經(jīng)濟波動 理論研究

引言

2008年的美國“次貸危機”雖然已經(jīng)過去十多年，但是其產(chǎn)生的影響對世界各國的實體經(jīng)濟和金融市場都產(chǎn)生巨大的沖擊，由此可見金融市場的周期波動對經(jīng)濟的影響之大。在此危機之后，世界各國主要中央銀行也在不斷調(diào)整各項政策以防類似危機的再次發(fā)生。經(jīng)濟周期一直以來都是經(jīng)濟學(xué)研究的重點領(lǐng)域之一。20世紀80年代，美國經(jīng)濟學(xué)Kydland和Prescott提出實際經(jīng)濟周期理論，該認為經(jīng)濟呈現(xiàn)周期性波動在本質(zhì)上是由于價格波動引起的。通過觀察近年來世界各國經(jīng)濟波動趨勢可以發(fā)現(xiàn)，金融因素對實體經(jīng)濟的影響不斷增強，可見對金融經(jīng)濟周期進行研究對穩(wěn)定各國經(jīng)濟發(fā)展的重要意義?；诖?，本文對目前學(xué)者關(guān)于金融經(jīng)濟周期的相關(guān)研究進行梳理。

金融經(jīng)濟周期相關(guān)理論

金融市場的經(jīng)濟活動對經(jīng)濟波動產(chǎn)生深刻影響。金融經(jīng)濟周期主要指由于金融相關(guān)因素的變動，導(dǎo)致金融市場發(fā)生波動進而引起經(jīng)濟呈現(xiàn)出周期性波動的一種現(xiàn)象。Excerpt認為金融經(jīng)濟周期是一種用金融波動對經(jīng)濟持續(xù)、周期性波動進行衡量界定，反應(yīng)的是經(jīng)濟波動與金融市場波動之間的一種密切聯(lián)系。傳統(tǒng)金融經(jīng)濟周期理論認為金融因素的變化只會對金融市場本身產(chǎn)生影響，不會對實體經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生大的影響，但是2008年的美國“次貸危機”產(chǎn)生的影響對世界各國的實體經(jīng)濟和金融市場都產(chǎn)生巨大的沖擊，如匯率、貨幣危機等相關(guān)金融問題都對各國的經(jīng)濟周期波動產(chǎn)生影響。因此，我們也可以看出傳統(tǒng)經(jīng)濟周期理論不能對金融市場波動對經(jīng)濟運行產(chǎn)生的重大影響進行解釋。

早在2008年的美國“次貸危機”發(fā)生之前，世界各國的經(jīng)濟學(xué)家便開始試圖探討金融因素在經(jīng)濟周期性波動中產(chǎn)生的影響進行了研究。英國經(jīng)濟學(xué)家Bagehot首先提出并將金融因素引入到經(jīng)濟周期模型，認為銀行借貸業(yè)務(wù)對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重要影響。隨后，美國經(jīng)濟學(xué)家Fisher提出債務(wù)貶值理論，認為金融市場在進行債務(wù)清算時，往往會引發(fā)經(jīng)濟衰退。Allen認為，由于金融市場與實體經(jīng)濟有很大的區(qū)別，其在市場交易過程中往往存在價格與價值不對等現(xiàn)象的道德風(fēng)險存在。

國內(nèi)金融經(jīng)濟周期相關(guān)研究

通過對金融經(jīng)濟周期相關(guān)理論進行梳理分析發(fā)現(xiàn)金融經(jīng)濟周期對經(jīng)濟波動產(chǎn)生重要影響，基于此，國內(nèi)的許多學(xué)者也利用金融經(jīng)濟周期相關(guān)理論對我國經(jīng)濟波動進行了多層面的探析。楊高宇利用DCC法對1996年至2010年期間我國股市周期、經(jīng)濟周期以及金融經(jīng)濟周期之間的關(guān)系進行了分析探究。李麟，索彥峰運用時間序列分析方法，利用1994-2008年銀行業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)對經(jīng)濟波動、不良貸款與銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險三者之間的關(guān)系進行了分析研究。劉星奕對銀行信用風(fēng)險與金融經(jīng)濟周期之間的關(guān)系進行了分析研究。張崇圣利用金融經(jīng)濟周期理論模型對房地產(chǎn)市場經(jīng)營狀況與金融市場進行了有機結(jié)合，并在此基礎(chǔ)之上進行了分析。

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