朱彤
案例過(guò)程
自2012年上市以來(lái),企業(yè)都正常盈利,但一直未進(jìn)行送股、轉(zhuǎn)贈(zèng)股等股利分配,只是定期在年末進(jìn)行派息。A作為具備高送轉(zhuǎn)潛力的企業(yè),從上市以來(lái)一直都是市場(chǎng)關(guān)注的對(duì)象。在上市后的第二年,投資者的熱情高漲,再加上市場(chǎng)上的炒作,讓公司推出送轉(zhuǎn)方案的呼聲越來(lái)越高,為了維護(hù)企業(yè)的形象和對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)的立場(chǎng),公司發(fā)出聲明表明不會(huì)推出股利分配的方案。到2016年,從深交所互動(dòng)平臺(tái)上可以看到,又有多名投資者提議公司推出股利分配方案,而作為潛力股之一的A在屢屢讓投資者失望之后,終于有所行動(dòng)。
在6月29日,A收到了集團(tuán)提議年中利潤(rùn)分配預(yù)案,擬向全體股東進(jìn)行高送轉(zhuǎn),每10股送5股轉(zhuǎn)增25股,同時(shí)派現(xiàn)1.25元。在6月30日,企業(yè)在相關(guān)網(wǎng)站上正式進(jìn)行公告,并且在公告中寫(xiě)明提議理由,是因?yàn)楣痉细咚娃D(zhuǎn)的要求,同時(shí)也合理、合法、合規(guī),也愿意和股東一起分享經(jīng)營(yíng)成果。憑借這份高送轉(zhuǎn)利潤(rùn)分紅方案,A的股價(jià)一路攀升,從正式發(fā)布公告之前就開(kāi)始預(yù)熱上漲,到除權(quán)除息日9月22日之間,公司的股票幾次停牌,最高價(jià)格已經(jīng)突破79元。對(duì)于這段時(shí)間買賣的投資者來(lái)說(shuō),完全已經(jīng)是賺的盆滿缽滿了。2016年底至2017年初,A的股價(jià)收益又回到了分紅發(fā)生前,甚至跌破原來(lái)的狀態(tài)。
動(dòng)因分析
(1)首次分紅的行為不占用資金
A的首次分紅采取的是每10股送5股轉(zhuǎn)增25股并派現(xiàn)金1.25元,這是采用股票股利進(jìn)行分派股利的一種方式,這其中送的5股是在未分配利潤(rùn)中進(jìn)行的提取,轉(zhuǎn)增的25股是在資本公積中提取。
這種方式既不會(huì)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)生任何變化,也不會(huì)提高股東所擁有的財(cái)富,只是按照一定的比例向股權(quán)登記日那天在冊(cè)的投資人進(jìn)行送股,這樣可以為以后企業(yè)良性發(fā)展做出信號(hào)表示。轉(zhuǎn)增之后,雖然公司的總股本增加了,但是每股收益下降了,所以在資產(chǎn)負(fù)債表中,一般科目都不受影響。同時(shí)這種方式下公司不用分派出現(xiàn)金,可以更好的進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng),給公司留下較為充足的資金。
(2)滿足管理者的需求
首次分紅的行為可以提升A管理者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因?yàn)楦咚娃D(zhuǎn)營(yíng)造的良好市場(chǎng)氛圍,形成正面的市場(chǎng)效應(yīng),拉升了股價(jià),股價(jià)的上漲能給上市公司帶來(lái)各樣的好處,比如可以讓大股東質(zhì)押手中的股權(quán)進(jìn)行融資;可以讓銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司充滿信心,給予正面的資金支持;可以讓企業(yè)在看起來(lái)順利發(fā)展的環(huán)境中穩(wěn)步前進(jìn),提高經(jīng)營(yíng)狀況。這樣上市公司的管理層實(shí)現(xiàn)了他的管理目標(biāo)。同樣,首次分紅的行為在管理層提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的時(shí)候,可以進(jìn)行正常運(yùn)營(yíng)的建設(shè),借這一次的高送轉(zhuǎn)契機(jī)擴(kuò)大自己的日常經(jīng)營(yíng),從而從一次投機(jī)的炒作,變?yōu)橄蛏锨斑M(jìn)的契機(jī)。
(3)擁有中央?yún)R金的支持
在2016年的十大股東中中央?yún)R金的名稱也是令人關(guān)注,它是由國(guó)務(wù)院授權(quán)建立的國(guó)有獨(dú)資企業(yè),不進(jìn)行商業(yè)性質(zhì)的經(jīng)營(yíng),只是為國(guó)家進(jìn)行重點(diǎn)金融企業(yè)的投資,實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資產(chǎn)保值和增值。其控股的金融機(jī)構(gòu)有國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、工農(nóng)中建四大行,中信建設(shè)等等。
2015年末開(kāi)始中央?yún)R金及其控股的銀行,在A的股權(quán)方面就已經(jīng)占有一席之地,2015年12月占有0.81%,2016年3月占有0.55%,在2016年6月拋售出去消失在十大股東的行列,2016年9月又回到排行榜占比0.27%。由此可見(jiàn),作為A的股東,中央?yún)R金也在進(jìn)行股權(quán)投資,實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的管理,這對(duì)于A進(jìn)行此項(xiàng)首次分紅的行為更是勢(shì)在必行,而且有利可圖。
(4)凝聚員工的忠誠(chéng)度
在2016年5月13日,于中國(guó)登記結(jié)算有限責(zé)任公司完成了高送轉(zhuǎn)前的回購(gòu)注銷登記,讓公司股份變更為124989282股。同時(shí),對(duì)滿足解鎖條件的41名員工的股權(quán)激勵(lì)未解鎖限制性股份進(jìn)行解鎖,這些股份包括限制期間應(yīng)獲得的各項(xiàng)紅利,如年末的派息,因此將回購(gòu)價(jià)格定為11.11元每股,這次回購(gòu)的資金總額為18544145.40元,全部來(lái)自于公司自有資金。
將企業(yè)的閑置資金通過(guò)這種解鎖的方式返還給股東,不僅可以增加流動(dòng)的股票,還可以在一定程度上增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性,也給員工對(duì)即將發(fā)生的首次分紅行為提供了資金的支持,同時(shí)調(diào)動(dòng)了員工的積極性,這有利于公司高股價(jià)的形成,刺激市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),也給希望通過(guò)此次分紅獲得收益的投資者提供了更加大的機(jī)會(huì),更重要的是,借此機(jī)會(huì)讓更多的員工成為股東,成為公司的忠誠(chéng)守護(hù)者。
(5)存在發(fā)展的正效益
從歷史股價(jià)可以看出,A高送轉(zhuǎn)行為,在6月30日發(fā)出公告前就已經(jīng)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了巨大的影響,在公告之后也是一路上升,從前段時(shí)間股價(jià)的20元左右,最高上漲到了79.10元。由于市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱,使得投資者盲目投資,令股價(jià)上漲,而股價(jià)的上漲又可以表明投資者看好該上市公司的發(fā)展前景,進(jìn)而繼續(xù)爭(zhēng)先購(gòu)買該公司的股票,使股價(jià)不斷循環(huán)上升,同樣也會(huì)使其他投資者潛意識(shí)感覺(jué)公司的發(fā)展前景得到市場(chǎng)的認(rèn)可,是一家具有發(fā)展?jié)摿Φ墓?,營(yíng)造了良好的市場(chǎng)效應(yīng)。
同時(shí)也意味上市公司市值的上升,能為公司的融資帶來(lái)很多便利。比如公司的市值,在2016年4月4日,股價(jià)為每股31.10元,總股本12499萬(wàn)股,總市值為388718.90萬(wàn)元;到2016年9月9日,股價(jià)為每股79.10元,總股本49996萬(wàn)股,總市值為3954683.60萬(wàn)元,此次分紅行為一下子可以給企業(yè)的市值增加3565964.70萬(wàn)元。所以,當(dāng)高送轉(zhuǎn)這種股利政策能帶來(lái)正向的市場(chǎng)效應(yīng)時(shí),上市公司也就越偏好于進(jìn)行這種行為。