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        A股份有限公司首次分紅的動因分析

        2018-05-14 08:55:47朱彤
        財訊 2018年1期
        關(guān)鍵詞:匯金股利股價

        朱彤

        案例過程

        自2012年上市以來,企業(yè)都正常盈利,但一直未進(jìn)行送股、轉(zhuǎn)贈股等股利分配,只是定期在年末進(jìn)行派息。A作為具備高送轉(zhuǎn)潛力的企業(yè),從上市以來一直都是市場關(guān)注的對象。在上市后的第二年,投資者的熱情高漲,再加上市場上的炒作,讓公司推出送轉(zhuǎn)方案的呼聲越來越高,為了維護企業(yè)的形象和對市場負(fù)責(zé)的立場,公司發(fā)出聲明表明不會推出股利分配的方案。到2016年,從深交所互動平臺上可以看到,又有多名投資者提議公司推出股利分配方案,而作為潛力股之一的A在屢屢讓投資者失望之后,終于有所行動。

        在6月29日,A收到了集團提議年中利潤分配預(yù)案,擬向全體股東進(jìn)行高送轉(zhuǎn),每10股送5股轉(zhuǎn)增25股,同時派現(xiàn)1.25元。在6月30日,企業(yè)在相關(guān)網(wǎng)站上正式進(jìn)行公告,并且在公告中寫明提議理由,是因為公司符合高送轉(zhuǎn)的要求,同時也合理、合法、合規(guī),也愿意和股東一起分享經(jīng)營成果。憑借這份高送轉(zhuǎn)利潤分紅方案,A的股價一路攀升,從正式發(fā)布公告之前就開始預(yù)熱上漲,到除權(quán)除息日9月22日之間,公司的股票幾次停牌,最高價格已經(jīng)突破79元。對于這段時間買賣的投資者來說,完全已經(jīng)是賺的盆滿缽滿了。2016年底至2017年初,A的股價收益又回到了分紅發(fā)生前,甚至跌破原來的狀態(tài)。

        動因分析

        (1)首次分紅的行為不占用資金

        A的首次分紅采取的是每10股送5股轉(zhuǎn)增25股并派現(xiàn)金1.25元,這是采用股票股利進(jìn)行分派股利的一種方式,這其中送的5股是在未分配利潤中進(jìn)行的提取,轉(zhuǎn)增的25股是在資本公積中提取。

        這種方式既不會對資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)生任何變化,也不會提高股東所擁有的財富,只是按照一定的比例向股權(quán)登記日那天在冊的投資人進(jìn)行送股,這樣可以為以后企業(yè)良性發(fā)展做出信號表示。轉(zhuǎn)增之后,雖然公司的總股本增加了,但是每股收益下降了,所以在資產(chǎn)負(fù)債表中,一般科目都不受影響。同時這種方式下公司不用分派出現(xiàn)金,可以更好的進(jìn)行投資經(jīng)營活動,給公司留下較為充足的資金。

        (2)滿足管理者的需求

        首次分紅的行為可以提升A管理者經(jīng)營業(yè)績。因為高送轉(zhuǎn)營造的良好市場氛圍,形成正面的市場效應(yīng),拉升了股價,股價的上漲能給上市公司帶來各樣的好處,比如可以讓大股東質(zhì)押手中的股權(quán)進(jìn)行融資;可以讓銀行等金融機構(gòu)對公司充滿信心,給予正面的資金支持;可以讓企業(yè)在看起來順利發(fā)展的環(huán)境中穩(wěn)步前進(jìn),提高經(jīng)營狀況。這樣上市公司的管理層實現(xiàn)了他的管理目標(biāo)。同樣,首次分紅的行為在管理層提高經(jīng)營業(yè)績的時候,可以進(jìn)行正常運營的建設(shè),借這一次的高送轉(zhuǎn)契機擴大自己的日常經(jīng)營,從而從一次投機的炒作,變?yōu)橄蛏锨斑M(jìn)的契機。

        (3)擁有中央?yún)R金的支持

        在2016年的十大股東中中央?yún)R金的名稱也是令人關(guān)注,它是由國務(wù)院授權(quán)建立的國有獨資企業(yè),不進(jìn)行商業(yè)性質(zhì)的經(jīng)營,只是為國家進(jìn)行重點金融企業(yè)的投資,實現(xiàn)國有金融資產(chǎn)保值和增值。其控股的金融機構(gòu)有國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、工農(nóng)中建四大行,中信建設(shè)等等。

        2015年末開始中央?yún)R金及其控股的銀行,在A的股權(quán)方面就已經(jīng)占有一席之地,2015年12月占有0.81%,2016年3月占有0.55%,在2016年6月拋售出去消失在十大股東的行列,2016年9月又回到排行榜占比0.27%。由此可見,作為A的股東,中央?yún)R金也在進(jìn)行股權(quán)投資,實現(xiàn)金融資產(chǎn)的管理,這對于A進(jìn)行此項首次分紅的行為更是勢在必行,而且有利可圖。

        (4)凝聚員工的忠誠度

        在2016年5月13日,于中國登記結(jié)算有限責(zé)任公司完成了高送轉(zhuǎn)前的回購注銷登記,讓公司股份變更為124989282股。同時,對滿足解鎖條件的41名員工的股權(quán)激勵未解鎖限制性股份進(jìn)行解鎖,這些股份包括限制期間應(yīng)獲得的各項紅利,如年末的派息,因此將回購價格定為11.11元每股,這次回購的資金總額為18544145.40元,全部來自于公司自有資金。

        將企業(yè)的閑置資金通過這種解鎖的方式返還給股東,不僅可以增加流動的股票,還可以在一定程度上增強市場的流動性,也給員工對即將發(fā)生的首次分紅行為提供了資金的支持,同時調(diào)動了員工的積極性,這有利于公司高股價的形成,刺激市場的競爭,也給希望通過此次分紅獲得收益的投資者提供了更加大的機會,更重要的是,借此機會讓更多的員工成為股東,成為公司的忠誠守護者。

        (5)存在發(fā)展的正效益

        從歷史股價可以看出,A高送轉(zhuǎn)行為,在6月30日發(fā)出公告前就已經(jīng)對股價產(chǎn)生了巨大的影響,在公告之后也是一路上升,從前段時間股價的20元左右,最高上漲到了79.10元。由于市場上的信息不對稱,使得投資者盲目投資,令股價上漲,而股價的上漲又可以表明投資者看好該上市公司的發(fā)展前景,進(jìn)而繼續(xù)爭先購買該公司的股票,使股價不斷循環(huán)上升,同樣也會使其他投資者潛意識感覺公司的發(fā)展前景得到市場的認(rèn)可,是一家具有發(fā)展?jié)摿Φ墓?,營造了良好的市場效應(yīng)。

        同時也意味上市公司市值的上升,能為公司的融資帶來很多便利。比如公司的市值,在2016年4月4日,股價為每股31.10元,總股本12499萬股,總市值為388718.90萬元;到2016年9月9日,股價為每股79.10元,總股本49996萬股,總市值為3954683.60萬元,此次分紅行為一下子可以給企業(yè)的市值增加3565964.70萬元。所以,當(dāng)高送轉(zhuǎn)這種股利政策能帶來正向的市場效應(yīng)時,上市公司也就越偏好于進(jìn)行這種行為。

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