亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        2017年減持新規(guī)效應分析

        2018-05-14 08:55:48朱凱凱
        財訊 2018年3期
        關(guān)鍵詞:資金

        朱凱凱

        減持新規(guī) 大宗交易 定增市場 效應分析

        為規(guī)范上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份行為,促進證券市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展,中國證監(jiān)會一直不斷調(diào)整減持規(guī)定。2017年5月27日,證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(證監(jiān)會公告[2017]9號)(下文簡稱“527新規(guī)”)。截至今日,“527新規(guī)”實施已經(jīng)7個多月,新規(guī)實施效果顯著,A股市場上特別是大股東減持股票的數(shù)量和金額大大降低,清倉減持與違規(guī)減持的行為有所減少,股市生態(tài)環(huán)境得到顯著修復。

        由表1所示,2015年-2017年重要股東年度減持數(shù)量、減持金額和月度減持金額逐年遞減,2017年相比于2015年減持規(guī)模降幅超過五成。相比于2015年1-5月的3857億元的減持金額,2017年1-5月重要股東的減持金額已經(jīng)縮水近4倍。相比于2016年6-12月2652億元的減持金額,2017年6-12月重要股東的減持金額已經(jīng)縮水近1倍。從長期來看,2016年1月份至2017年5月份重要股東的月均減持為269億元,2017年6-12月重要股東月均減持規(guī)模為195億元,相比之前大幅度下降,新規(guī)取得了顯著的效果。

        大宗交易減持比例下降

        大宗交易減持方式一直是大股東及董監(jiān)高的主要減持方式。2016年,重要股東通過大宗交易減持金額占全部減持金額的比例為83.15%;2017年1-5月,重要股東通過大宗交易減持金額占全部減持金額的比例為80.62%;2017年6-12月,重要股東通過大宗交易減持金額占全部減持金額的比例為60.08%。

        “527新規(guī)”后,重要股東通過大宗交易減持降幅顯著。按照減持新規(guī),大宗交易受讓方在6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份,大宗交易由此受到明顯沖擊,通過表2可以看出,大宗交易交易熱度開始下降,尤其是在減持新規(guī)剛出現(xiàn)的6-8月,月度大宗交易成交筆數(shù)環(huán)比前幾個月明顯下降。相比于2016年6-8月通過大宗交易減持減持金額8,901,666.50萬元,2017年6-8月通過大宗交易減持2,534,528.44萬元,縮水了3.5倍之多,2017年6-8月的減持股數(shù)和減持金額也下降幅度明顯。

        按照“527新規(guī)”,對于定增所獲得的股份,在解禁后12個月內(nèi)減持不得超過持股量的50%;通過大宗交易方式減持股份,在連續(xù)90個自然日內(nèi)不得超過公司股份總數(shù)的2%,且受讓方在受讓后6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

        “527新規(guī)”后,參與定增的投資者減持時間延長,參與定增的時間成本和持有成本增加,市場上定增市場的平均募資規(guī)模明顯下降,尤其是在減持新規(guī)剛出現(xiàn)的6-9月。2017年1-5月,定增募集公司家數(shù)233家,募集資金金額為6,196.67億元,月度募集資金金額為1,549.17億元。2017年6-9月,定增募集公司家數(shù)143家,募集資金金額為2,918.98億元,月度募集資金金額為729.75億元,新規(guī)前后定增金額降幅明顯,縮水1倍多。

        2017年10-12月,定增募集金額增加,主要是由于中國聯(lián)通混改影響所致。中國聯(lián)通于8月21日披露非公開發(fā)行預案,并于9月20日獲股東大會通過,擬通過非公開發(fā)行預計募集資金總額不超過617.25億元,轉(zhuǎn)讓老股涉及資金129.75億元。9月底,董事長王曉初表態(tài)“年內(nèi)資金應該能全部到位”。

        從短期來看,減持規(guī)定使定增市場可參與資金迅速減少,將明顯提升定增資金的議價能力,定增市場將由賣方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場,預期折價率將大幅提升,定增資產(chǎn)投資價值也將大幅提升。從長期來看,減持規(guī)定將拉長定增資金的退出時間,預計未來發(fā)行定增的上市公司數(shù)量會顯著下降,但上市公司質(zhì)量將有所提升,未來定增投資將更注重企業(yè)成長與價值本身。

        可交換債成為市場新寵

        可交換債指的是上市公司股東發(fā)行的、以質(zhì)押上市公司股份為增信措施的債券。在約定換股期內(nèi),債券持有人可按約定的換股價格將債券換為股份,而換股的股份來源就是上市公司股東質(zhì)押的股份。假設(shè)債券順利換股,就相當于上市公司股東實現(xiàn)了變相減持。

        可交換債之所以火爆的原因主要有兩點,一是“527新規(guī)”雖然將可交換債等納入監(jiān)管范圍,但實質(zhì)影響有限??山粨Q債投資者分散,單個受讓方很難達到5%的限制。二是由于2017年9月8日,證監(jiān)會調(diào)整了可轉(zhuǎn)債和可交換債發(fā)行方式,取消申購預繳款,變相的鼓勵可交換債的發(fā)展。

        2017年1-5月,可交換債募集公司家數(shù)34家,募集資金金額為291.54億元,月度募集資金金額為58.31億元。2017年6-12月,可交換債公司家數(shù)59家,募集資金金額為960.24億元,月度募集資金金額為137.18億元,新規(guī)后月度可交換債金額翻了3倍之多。2016年6-12月,可交換債公司家數(shù)48家,募集資金金額為519.78億元,月度募集資金金額為74.25億元,2017年新規(guī)后的募集資金規(guī)模遠超去年最為火爆時期的規(guī)模。

        “527新規(guī)”嚴重遏制了一、二級市場價差盈利模式,以往投資者往往青睞于中小市值的公司通過轉(zhuǎn)型、并購、借殼等獲取超額收益,容易被大股東利用信息優(yōu)勢,陷入公司放消息、大股東減持、再放消息再減持的炒作怪圈里。“527新規(guī)”的出現(xiàn)在一定程度上遏制了炒作,使市場主流投資回歸到價值投資,更加注重公司的業(yè)績增長、盈利能力的提升以及主營業(yè)務的增長,有利于促進我國經(jīng)濟發(fā)展“脫虛向?qū)崱?,促進我國實體經(jīng)濟的發(fā)展。

        “527新規(guī)”出臺以來取得了顯著的效果,但其也不盡善盡美的,發(fā)布以來出現(xiàn)了不少違規(guī)減持的情況,對于協(xié)議減持以及可轉(zhuǎn)債減持等有必要進一步完善。減持新規(guī)的目的是為了規(guī)范減持行為,引導市場“脫虛向?qū)崱保瑴p少以套利為目的的市場行為。規(guī)范手段應該多樣化,不能簡單的收窄渠道,應該在渠道限制、投資者教育以及違規(guī)減持處罰機制上找到一個平衡點。

        猜你喜歡
        資金
        一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
        一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
        一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
        一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
        一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
        一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
        一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
        一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
        一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
        一周超大單資金凈增(減)倉股前20名
        国产三级精品三级在线专区| 男人天堂免费视频| 91极品尤物国产在线播放| 蜜桃传媒免费观看视频| www夜片内射视频在观看视频| 亚洲妇女自偷自偷图片| 亚洲首页一区任你躁xxxxx| 高潮社区51视频在线观看| av网站不卡的av在线| 色一情一乱一伦一视频免费看| 色婷婷综合中文久久一本 | 亚洲av蜜桃永久无码精品| 国产精品亚洲А∨天堂免下载| 精品亚亚洲成av人片在线观看| 日韩精品第一区二区三区 | 久热在线播放中文字幕| 91精品亚洲一区二区三区| 国产的自拍av免费的在线观看| 久久久久av无码免费网| 国产精品白浆视频免费观看| 97国产精品麻豆性色| 国产精品久久久免费精品| 少妇性饥渴bbbbb搡bbbb| 婷婷色综合成人成人网小说| 久久久国产精品三级av| 美女扒开屁股让男人桶| 色猫咪免费人成网站在线观看| 97无码人妻一区二区三区蜜臀 | 欧美丰满熟妇xxxx性ppx人交| 亚洲av无码精品色午夜果冻不卡 | 国产精品一区二区久久| 国产精品亚洲av国产| 丰满精品人妻一区二区| 久久国产精品-国产精品| 丝袜美腿网站一区二区| 国产免费人成视频在线观看| 亚洲乱码日产精品一二三| 98色花堂国产精品首页| 国产一区二区在线观看av| 天天躁夜夜躁av天天爽| 在线永久看片免费的视频|