冼桂花

根據(jù)目前出現(xiàn)的這類現(xiàn)象，主要包含了以兩個(gè)方面的特點(diǎn)：

（1）無風(fēng)險(xiǎn)利率與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)較高

目前，如圖1所示，以一年為期限的國債收益率的水平約在3.0%-3.4%之間，而3年與10年分別為3.25%-3.5%、3.5%-3.8%之間，這個(gè)數(shù)據(jù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史國債收益水平；尤其是從當(dāng)前儲(chǔ)蓄投資缺口中的表現(xiàn)來看，如圖2所示，2006年的11%高點(diǎn)在逐步下降，雖然沒有表現(xiàn)出較為明顯的偏低現(xiàn)象，但是2009年儲(chǔ)蓄投資的邊際變化保持在負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，使得我國無風(fēng)險(xiǎn)利率表現(xiàn)出持續(xù)上升的趨勢(shì)。

（2）高資金價(jià)格的顯性化

在市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行作用機(jī)制下，資金往往會(huì)通過“信貸配給”等方式來實(shí)現(xiàn)平衡。尤其是如今利率市場(chǎng)化程度的加深，這類非價(jià)格形式化的顯性化也會(huì)導(dǎo)致非真實(shí)資金成本的上升，主要涉及到以下幾個(gè)方面：

1.民間借貸利率

自改革開放以來，民間借貸已經(jīng)成為金融行業(yè)中的一大重要主體，也引起越來越多人的而關(guān)注。在過去經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)統(tǒng)計(jì)中，當(dāng)中小企業(yè)面臨資金上的困境以及整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的狀態(tài)時(shí)，往往會(huì)因破產(chǎn)而退出。但如今隨著民間借貸模式的興起，這類企業(yè)在陷入資金困難階段依然可以通過民間借貸的方式來避免破產(chǎn)退出的選擇，使得當(dāng)前資金成本的存續(xù)期被不斷延長(zhǎng)，進(jìn)而提升了其利率水平。

2.銀行隱性成本

銀行的價(jià)格顯性化主要體現(xiàn)為利息成本與風(fēng)險(xiǎn)成本兩個(gè)方面。首先，在日常業(yè)績(jī)考核的壓力下，銀行需要將利息收^、通過多次融資、強(qiáng)迫存款等方式實(shí)現(xiàn)變相的收取，使銀行的成本隱形逐漸往顯性的趨勢(shì)進(jìn)展；其次，在風(fēng)險(xiǎn)成本方面，銀行機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期以來的所面臨的大部分風(fēng)險(xiǎn)包括流動(dòng)陛風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等都通過不同的途徑轉(zhuǎn)移到了企業(yè)或者國家上，幾乎已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了零信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營程度。

“融資難”與“融資貴”的根源探討

第一層是當(dāng)前的支柱產(chǎn)業(yè)中的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在如今急劇變化的時(shí)局狀態(tài)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求與供應(yīng)要素已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的變化，但原來的市場(chǎng)尚未轉(zhuǎn)變，且房地產(chǎn)等行業(yè)依然過剩，使得這類層面的產(chǎn)業(yè)組織矛盾日益激烈。第二層則是政府管理的層面，政府從過去的行政主導(dǎo)到后來市場(chǎng)主導(dǎo)，他幾乎承擔(dān)了信用經(jīng)營的穩(wěn)定職能使得實(shí)際的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間無法達(dá)到較好的平衡狀態(tài)。第三層則是金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)從某種程度上來說是為第一層與第二層所服務(wù)的，它既涉及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的傳統(tǒng)與新興部門，也與政府管理服務(wù)的提供有著密切的聯(lián)系。

“融資難”“融資貴”的應(yīng)對(duì)策略

根據(jù)上述所提到的融資難等現(xiàn)象的特點(diǎn)以及產(chǎn)生的原因，筆者認(rèn)為可以從以下幾點(diǎn)來進(jìn)行優(yōu)化：

（1）對(duì)“融資難”“融資貴”現(xiàn)象進(jìn)行細(xì)分

產(chǎn)生“融資難”“融資貴”的問題原因必然是多種多樣的，但是這其中也不乏“好的”與“合理的”原因。因此，相關(guān)政府與企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)其好壞進(jìn)行辨認(rèn)，好的部分是經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)下產(chǎn)生的現(xiàn)象，也是金融市場(chǎng)運(yùn)作中較為合理的一部分。而“壞”的“融資難”“融資貴”的現(xiàn)象則是一項(xiàng)運(yùn)行機(jī)制缺陷所造成的后果，比如行政干預(yù)等，這需要從機(jī)制的根源上加以改進(jìn)，才能實(shí)現(xiàn)更深層次的措施改革。

（2）清理政府債務(wù)建立債務(wù)重組

政府應(yīng)當(dāng)對(duì)市場(chǎng)的清出給與鼓勵(lì)，嚴(yán)格約束企業(yè)預(yù)算，對(duì)于償還能力不足的企業(yè)進(jìn)行清退。此外，部分必要的債務(wù)重組活動(dòng)還需要做進(jìn)一步的落實(shí)，尤其是我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要階段，應(yīng)當(dāng)充分利用政府行政的優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)好壞進(jìn)行區(qū)分，推動(dòng)企業(yè)債務(wù)的有效重組。

（3）建立統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)制推動(dòng)金融行業(yè)的市場(chǎng)化

為了更好的提升整體的金融市場(chǎng)管理水平，首先相關(guān)政府部門應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的監(jiān)管措施，打破各地區(qū)部門權(quán)利分割的現(xiàn)象，采用相同的監(jiān)管原則與方法，減少因規(guī)避差異而造成的摩擦。其次，對(duì)當(dāng)前的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的進(jìn)入盡可能的放款規(guī)則，加大各個(gè)市場(chǎng)中的交叉與融合現(xiàn)象，減少因政府行政管理而造成的資源配置不合理現(xiàn)象，推動(dòng)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。

結(jié)束語

綜上所述，我國作為世界最大的發(fā)展中國家，在全球金融行業(yè)的改革與發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。而由于監(jiān)管機(jī)制的缺乏等原因使得經(jīng)濟(jì)金融常常面臨著“融資難”“融資貴”等現(xiàn)象。