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        筑牢兩道防線,不懼市場動蕩

        2018-05-07 09:35:18王磊
        金融經(jīng)濟 2018年4期
        關鍵詞:股災熊市波動

        王磊

        開始的時候經(jīng)歷一些挫折,反而有利于長期投資,讓投資者對市場產(chǎn)生敬畏。

        今年2月初的小股災,很多低估的指數(shù)基金都出現(xiàn)了10%~20%的波動。不過隨后小股災的影響逐漸消失,幾個低估指數(shù)基金基本都漲回來大半。

        對于最近半年左右才開始投資指數(shù)基金(或“入市”)的人而言,這是一次寶貴的經(jīng)歷。沒有經(jīng)歷過市場熊市和牛市,這個小股災將起到很好的教育作用。

        去年中信出版社出版了我撰寫的《指數(shù)基金投資指南》一書,介紹指數(shù)基金投資理念和方法。我一直都有一個觀點:開始投資的時候遭遇一些市場波動,對投資者是有好處的。這讓投資者知道市場的反復無常,知道市場的風險。

        投資最怕的,是一開始就順風順水。國內(nèi)70%的散戶其實都是經(jīng)歷的這個過程:往往是牛市的時候,周圍人在談論股票,才開始對股票品種感興趣;又因為牛市,大多數(shù)品種上漲,賺錢容易;然后是越漲投入越多;最后遇到了牛市后期的大股災,大幅下跌后被套。

        所以開始的時候經(jīng)歷一些挫折,反而有利于長期投資,讓投資者對市場產(chǎn)生敬畏。

        但是這個挫折太大也不行。根據(jù)投資心理的研究,一般投資者面臨40%以上的浮虧時,大多數(shù)就崩潰了。人的承受能力是有極限的。

        所以2007年、2015年的大股災,都是超過50%的跌幅,這種級別的跌幅,會讓很多高位開始投資的人崩潰。即使他們沒有用杠桿,都是用自有資金在投資,短期里浮虧也很容易超過40%。很多發(fā)誓這輩子再也不碰股票的投資者,通常都是經(jīng)歷過40%以上浮虧的人。

        所以,最好的情形,就是:開始投資前幾年,遇到一次挫折,這個挫折帶來的浮虧是20%~30%左右。浮虧太小了,沒啥用,不容易讓投資者認識到市場風險;浮虧太大了,會讓人崩潰。

        第一道防線:指數(shù)基金

        定投低估的指數(shù)基金,很好地滿足了這一點。一方面,它有波動,能讓投資者認識到股票市場的兇險,不輕舉妄動;另一方面,低估指數(shù)基金本身的波動并不大,不會把人整崩潰。

        指數(shù)基金在低估區(qū)域時,大多數(shù)時候最大的跌幅都在30%以內(nèi)。也就是說,在低估區(qū)域投資指數(shù)基金,大多數(shù)時候浮虧都在30%以內(nèi)。

        以100032為例,看看它在2013-2014熊市,以及2016熊市中的最大跌幅。

        2013-2014熊市:中證紅利100032,是在2012年3月份左右進入低估的,當時市盈率是10倍。2014年年中,達到歷史最低的6倍市盈率。但是因為指數(shù)基金背后公司的盈利還在上漲,每年也有分紅,實際上進入低估后,最大跌幅是22%左右。也就是說,2013-2014年,100032最大浮虧22%左右。

        2016熊市:中證紅利100032在2015年8月份再次進入低估,最大跌幅出現(xiàn)在熔斷股災期間。在市場短期恐慌的作用下,100032在一個多月時間里下跌24%。跌幅比較大,但也還在30%以內(nèi)。

        紅利屬于波動相對小一些的品種。如果是其它的指數(shù)基金,波動會更大一些。但是低估區(qū)域的波動,通常都在30%以內(nèi)。所以,投資低估的指數(shù)基金,大多數(shù)時候不會讓投資者崩潰。

        但是還是有一定可能性,在市場極度恐慌的時候,出現(xiàn)超過40%跌幅的。那這種情況下怎么辦呢?

        第二道防線:定投

        定投最有利的地方在于,隨著指數(shù)基金下跌,定投可以攤低成本。之后,指數(shù)基金只要稍有反彈,不需要漲回原來的位置,投資者也是可以獲利的。這就是通常所說的“微笑曲線”。

        如果一個指數(shù)基金,在一段時間里,最高點到最低點的最大跌幅是40%。那么,定投這個指數(shù)基金,最大跌幅一定是小于40%的,而且是小很多。這樣就保證了絕大多數(shù)情況下,投資者對指數(shù)基金的投資,最大浮虧都是在20%~30%以內(nèi)的。這個波動,已經(jīng)是大多數(shù)投資者都可以適應的了。

        而且如果資金可以支持,投資者可以在指數(shù)基金越下跌,變得越便宜的時候,買入越多,這樣降低成本的效果會更好。

        低估指數(shù)基金,本身的下跌空間就已經(jīng)很?。ù蠖鄶?shù)時間里在20%~30%,極端情況會下跌40%)。在這個基礎上,投資者還可以越低估買入越多,這樣指數(shù)基金實際可能出現(xiàn)的跌幅,甚至只有一半左右。

        今年2月份的這次小股災,就是一個很好的例子。在小股災的時候,我們?nèi)匀粓猿衷降凸蕾I入越多,這樣可以獲得更多的基金份額,同時也降低了持倉成本。指數(shù)基金最大出現(xiàn)了20%的跌幅,但是實際上我們投資過程中,浮虧是很小的。這保證了大多數(shù)投資者可以順利地堅持下指數(shù)基金的投資。

        再加上指數(shù)基金長期上漲,短期的波動總會漲回來。最后,在低估區(qū)域投資的指數(shù)基金,就會給我們帶來很好的投資收益了。

        最后總結一下,“不經(jīng)歷風雨,怎么見彩虹”,不少投資者在投資指數(shù)基金不久,就經(jīng)歷了一次小股災。這種級別的股災,只要堅持定投,通常都是很快就可以渡過,不會有什么影響;但同時,又可以讓投資者意識到股票市場的風險,對市場有敬畏心理。

        先在市場動蕩中存活下來,再來談賺錢。經(jīng)歷過一次,大家以后就有經(jīng)驗了。所以我認為:“那些打不倒我們的,只會讓我們更強大!”

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