【摘要】目前，我國場外金融衍生品市場發(fā)展迅速，但隨著其快速的發(fā)展，一些問題也隨之產(chǎn)生，因此需要大力加強我國對場外金融衍生品市場的監(jiān)管力度。以下將首先概述我國場外金融衍生品市場的監(jiān)管體系和存在的問題，然后對國外現(xiàn)存的金融監(jiān)管模式進行說明，最后分析我國監(jiān)管體系的改革路徑。

【關鍵詞】金融衍生品 市場監(jiān)管現(xiàn)狀 改革途徑 國外監(jiān)管模式

我國場外金融衍生品市場的監(jiān)管還不夠完善，市場監(jiān)管的不完善導致了市場的不規(guī)范，從一定程度上不利于市場向前創(chuàng)新發(fā)展。只有對現(xiàn)存的監(jiān)管體系進行分析，才會了解我國市場監(jiān)管存在的問題，從而加快金融市場監(jiān)管改革的步伐，為場外金融衍生品的交易營造一個良好的市場環(huán)境。

一、我國場外金融衍生品市場監(jiān)管現(xiàn)狀

（一）政府監(jiān)管

我國場外金融衍生品的監(jiān)管體系中包含功能監(jiān)管和機構監(jiān)管兩大塊。功能監(jiān)管中中國人民銀行占主導地位。機構監(jiān)管中，中國保險會、證監(jiān)會，銀監(jiān)會占主導地位。當然，一些其它部門在一些方面也對中國場外衍生品市場具有監(jiān)管責任。例如，財政部在稅務核算上可以對場外金融衍生品進行檢查。雖然該多頭監(jiān)管起到了一定的作用，但隨著場外金融衍生品交易量的逐漸增加，交易范圍的逐漸擴大，這種監(jiān)管模式暴露出來的問題也越來越多。主要存在以下三方面的問題：

1.存在監(jiān)管漏洞和重復監(jiān)管的問題。目前，我國各個監(jiān)管部門沒有建立起有效的交流機制，監(jiān)管任務的分配比較分散并且各個監(jiān)管部門的分工不明確。這樣面對復雜多變的場外衍生品金融市場，會出現(xiàn)監(jiān)管不到位以及重復監(jiān)管的情況，有些地方無人監(jiān)管，有些地方多個部門監(jiān)管。這不僅造成了人力的浪費還不能有效地行使出自己的監(jiān)管職權。

2.在對消費者的利益保護上有欠缺。我國金融市場監(jiān)管機構目前都是以維護全國金融系統(tǒng)的正常運行和穩(wěn)定為基本目標。在現(xiàn)在信息時代的背景下，金融市場上信息資源的獲取對消費者來說是極其重要的，但目前消費者無法和一些機構等效地享受信息資源，在一定程度上對其利益造成了損害。我國金融市場監(jiān)管機制需要改變現(xiàn)有機制，從根本上維護場外金融市場的公平公正，從而有效地保障消費者的利益。

3.沒有完善的法律體系做保障。近些年我國場外金融衍生品市場發(fā)展迅速，現(xiàn)在的市場狀況與前些年相比已經(jīng)大不相同，但是相關的法律政策卻沒有跟上經(jīng)濟發(fā)展的腳步，目前很多規(guī)章條例已經(jīng)不再符合現(xiàn)在的衡量標準。我國需要一套完整的法律體系來對場外金融衍生品交易市場進行硬性要求，從根本上來保障監(jiān)管體系的正常運作。

（二）行業(yè)監(jiān)管

場外金融衍生品市場的監(jiān)管還可通過金融交易所和行業(yè)協(xié)會的自我監(jiān)管實現(xiàn)。行業(yè)協(xié)會的主要職責是根據(jù)行業(yè)的內(nèi)部情況，建立能促進行業(yè)健康發(fā)展的條例制度，并實施行業(yè)的自我監(jiān)督。這種監(jiān)督機制不僅能提高行業(yè)對自身的要求，還能促進行業(yè)長久穩(wěn)定的發(fā)展。

當然，自我監(jiān)管機制也尚未成熟。雖然在一定程度上對場外金融衍生品市場的發(fā)展有良好的促進作用，但一些問題也需要改善。由于我國的經(jīng)濟體制中政府調(diào)控占主導地位，因此，在金融衍生品市場，政府的直接干預會降低行業(yè)協(xié)會的自我監(jiān)管的作用。同時，行業(yè)協(xié)會一般都與政府交流頻繁，在某種程度上更像是政府金融機構的一個分支，這更加弱化了行業(yè)協(xié)會的作用。

二、國外場外金融衍生品市場監(jiān)管模式

隨著衍生品市場的快速發(fā)展，國際金融組織以及其他國家的監(jiān)管機構均加強了對衍生品市場的監(jiān)管力度。在不同國家也存在不同的監(jiān)管模式，從總體來看，金融監(jiān)管機構主要依據(jù)兩種監(jiān)管模式來規(guī)范市場。以下對兩種模式進行簡要的說明。

（一）多頭監(jiān)管

有很多國家在場外衍生品市場中實施多頭監(jiān)管模式，這種多頭監(jiān)管模式在一定程度上起的了意想不到的成績，在這些國家當中，美國是最具有代表性的。多頭監(jiān)管模式就是證券監(jiān)管和期貨監(jiān)管。股票，債券，以及證券衍生品都歸于證券一類。傳統(tǒng)的商品，服務，利益以及權力都歸為商品一類。當金融衍生品的屬性為證券時，就會由相關的金融監(jiān)管機構進行證券監(jiān)管，而當被定義為商品時，相關監(jiān)管機構會實施期貨監(jiān)管。例如，在美國，SEC通過透明度，價格報告要求等路徑進行證券監(jiān)管，同時CFTC通過最低資本要求，反欺詐等路徑進行期貨監(jiān)管。這樣的監(jiān)管模式分工較明確，各個部門只要做好自己的本職工作再加上部門之間的合力協(xié)作就能對市場起到有效的監(jiān)管作用[1]。

（二）統(tǒng)一監(jiān)管

在對場外金融衍生品市場的監(jiān)管中，統(tǒng)一監(jiān)管模式也受到很多國家的青睞。統(tǒng)一監(jiān)管模式比較簡單，它并不根據(jù)金融衍生品的屬性進行分類監(jiān)管，而是建立了適用于所有金融衍生品的法律，并通過統(tǒng)一的金融機構進行監(jiān)管。例如，在英國，金融服務管理局（FSA）就可以對金融機構進行授權，金融從業(yè)人員也需要FSA的認證，并且它還有權利和職責制定相關的監(jiān)管條例。國家通過一個金融部門管理多項事務的方式就能對場外金融衍生品市場實施統(tǒng)一的規(guī)劃和監(jiān)管。除了英國，日本和我國香港地區(qū)也通過統(tǒng)一監(jiān)管的方式對場外金融市場進行監(jiān)管，而類似于英國的FSA，日本有金融廳，香港有香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會。這種監(jiān)管方式相對于多頭監(jiān)管，相關金融機構責任更加清晰明了，有利于監(jiān)管的有效實施，但是這也對這些金融管理機構提出了更高的要求，金融機構不得不對所有的金融衍生品進行監(jiān)督和管理。

三、提高我國場外金融衍生品市場監(jiān)管的方案

（一）完善并統(tǒng)一現(xiàn)有監(jiān)管體系

對于場外金融市場監(jiān)管而言，一套行之有效的統(tǒng)一監(jiān)管體系是必不可少的。只有在一套完整的監(jiān)管體系下才能保證市場的正常運轉和長久穩(wěn)定的發(fā)展。當然完善現(xiàn)有體系不是一蹴而就的事情，要從多方面，多角度考慮，以下將具體分析需要從哪些方面來進行調(diào)整。

1.在現(xiàn)有的監(jiān)管體制方面，可以參考美國的多頭監(jiān)管模式，對相關的監(jiān)管部門進行細分，明確各自的職責，防止出現(xiàn)監(jiān)管漏洞和重復監(jiān)管的情況，從而有效利用了人力資源，提升了工作效率。同時，可建立信息共享交流平臺，方便各個政府監(jiān)管部門進行溝通，利用信息化的條件進一步提升工作效率，加強監(jiān)管力度。

2.隨著場外金融市場的進一步發(fā)展，我國可逐步建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式。參考英國和香港地區(qū)，我國也可建立一個唯一金融監(jiān)管機構，將各項職權統(tǒng)一起來，實施統(tǒng)一的監(jiān)管。由統(tǒng)一的機構下達各種任務也可以解決我國現(xiàn)存的信息交流不流暢的問題[2]。

3.消費者在金融的發(fā)展中占據(jù)越來越重要的地位，我國監(jiān)管部門應該真正做到保護消費者權益不受傷害。國外很多國家在金融消費者權益的保護方面就出臺過很多政策，我國可參照國外相關措施并結合我國場外金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀制定符合我國經(jīng)濟發(fā)展的金融消費者保護方案。參考英國和美國在金融危機時代以及后金融危機時代的做法，我國可將金融消費者賠償，金融消費者信息共享權作為發(fā)展點來保障消費者的權利。

（二）提高行業(yè)自我監(jiān)管作用

我國場外金融行業(yè)自我監(jiān)督的作用還有很大的提升空間，只要在行業(yè)內(nèi)部明確了行業(yè)協(xié)會相關的職責和地位，就可以和政府監(jiān)管部門一同對市場進行有力的監(jiān)督。當然，無論從監(jiān)管力度還是監(jiān)管手段方面都需要進行仔細的規(guī)劃。

在監(jiān)管手段方面，在行業(yè)內(nèi)部應該明確相關的規(guī)章流程。同政府監(jiān)管一樣，行業(yè)內(nèi)部應該安排好自我監(jiān)管部門并明確監(jiān)管部門的職責和監(jiān)管人員應該具備的資質。同時明確相關的工作流程，做到監(jiān)管的有理有據(jù)，這樣才能在行業(yè)中樹立權威的形象。對行業(yè)協(xié)會而言，建立相關的法律制度也是保證自己行使監(jiān)管職責的一個有力工具。

在監(jiān)管力度方面，行業(yè)協(xié)會應該不斷加強自我監(jiān)管的懲處力度，嚴格按照相關條例的規(guī)定對違規(guī)行為進行處罰。這樣才會最終營造一個合法的市場環(huán)境。

（三）規(guī)范相關的法律制度

在進行了政府和行業(yè)監(jiān)管體系的完善后，最后要解決的問題便是我國相關法律制度的完善。首先，將現(xiàn)有的規(guī)章制度進行整合，形成一套完整的規(guī)范體系，這樣，在一定程度上可以加強對場外金融市場的法律監(jiān)管力度。隨著規(guī)章制度越來越規(guī)范，可以進行正式的立法，從而使政府和行業(yè)監(jiān)管有最權威的法律的保障。其次，可以將制定的金融法律同其他法律進行一定的鏈接，并且根據(jù)國際金融法律的內(nèi)容進一步完善提高我國的金融法規(guī)。最后，要建立與金融消費者相關的法律法規(guī)，對消費者的權益進行法律的保護[3]。不僅消費者，一些小的金融機構在復雜多變的場外金融市場環(huán)境難以應對各式各樣的金融事件，抗風險能力較低，其權益更容易受到損害，因此，也需要通過制定相關法律來保護其合法權益。

四、結語

監(jiān)管體系對我國場外金融衍生品市場的穩(wěn)定和發(fā)展有著重要的促進作用。雖然現(xiàn)有的監(jiān)管體制還存在諸多不足，但是國外的監(jiān)管模式也為我們提供了參考的模板，通過政府監(jiān)管和行業(yè)自身監(jiān)管體系的完善以及相關法律法律的制定，我國場外金融衍生品市場的監(jiān)管也最終會達到一個新的高度。

參考文獻

[1]周怡.場外金融衍生品市場監(jiān)管的現(xiàn)狀及其改革路徑華東政法學研究生教育院，2014（01）.

[2]陳晗，劉玄.金融衍生品與貨幣政策[J].中國金融，2015（01）.

[3]劉峰.經(jīng)濟新動力需新金融支持[J].中國金融，2015（21）.

作者簡介：方磊（1995-），男，漢族，安徽肥東人，學生，本科在讀。