朱志紅 徐賀

【摘要】本文以美菱電器2011年～2015年的財務報告為依據(jù)，基于杜邦分析法體系找出美菱電器經(jīng)營管理存在的問題，為其未來發(fā)展提出合理化建議。

【關鍵詞】杜邦分析 財務分析 美菱電器

一、杜邦分析法

杜邦分析法主要從企業(yè)的營業(yè)利潤，資產(chǎn)負債，權益報酬三個方面綜合反映企業(yè)盈利、營運及償債方面的財務狀況。在財務指標中，營業(yè)利潤率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)是凈資產(chǎn)收益率的具體表現(xiàn)。凈資產(chǎn)收益率是這三者的綜合體現(xiàn)。企業(yè)通過對杜邦分析中能夠衡量企業(yè)的經(jīng)濟效益的核心指標凈資產(chǎn)收益率進行層層分解，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢，從而找出公司經(jīng)營中的問題，并從中找出解決方法。該指標的高低取決于銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率與權益乘數(shù)，最終體現(xiàn)為企業(yè)的盈利能力、營運能力以及償債能力。以上各指標關系如下：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)

=（凈利潤/銷售凈額）×（銷售凈額/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）

=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)

二、美菱電器財務分析

我們通過杜邦分析法分析美菱電器近2011年～2015年的財務信息，圍繞凈資產(chǎn)收益率展開對其有影響的總資產(chǎn)、銷售收入、利潤等財務指標間的比例關系變化及影響程度來分析企業(yè)的運營情況、財務狀況，如表1所示。

（一）凈資產(chǎn)收益率分析

美菱電器2011年到2014年美菱電器的凈資產(chǎn)收益率逐漸上升，2015年卻突然下降，達到0.78，下降了7.82。以2014年為基數(shù)，對2015年的數(shù)據(jù)運用因素分析法進行連環(huán)替代，我們可以得出，銷售凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素。

（二）銷售凈利率分析

銷售凈利率是反映企業(yè)營業(yè)收入創(chuàng)造利潤的程度，企業(yè)經(jīng)營獲取的凈利潤與銷售收入之間的比較。由表1可以看出，美菱電器銷售凈利率在2011年到2015年經(jīng)過上升再下降的過程，其主營業(yè)務收入較2013年、2014年都低，分別下降1.167%、3.24%。根據(jù)年報，其2015年營業(yè)收入較2014年營業(yè)收入下降3.24個百分點，從表1和披露的年報數(shù)據(jù)顯示可以看出在每年主營業(yè)務收入平穩(wěn)增長，營業(yè)成本基本不變的情況下，但公司的主營業(yè)務收益率還是特別低，特別是2015年只有0.2%。這是受公司營業(yè)外支出的影響，其2015年的營業(yè)外支出金額達到11530.09萬元，拉低了公司整體的凈利潤，從而導致主營業(yè)務凈利率的下降。

（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)總資產(chǎn)的經(jīng)營狀況和利用效率，是企業(yè)能夠保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的基礎。一般來講資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，公司或企業(yè)的營運能力較強。美菱電器近5年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在120%上下浮動，這說明美菱電器的營運能力較強。

（四）權益乘數(shù)分析

權益乘數(shù)是表明企業(yè)負債接受能力。適當?shù)呢搨欣谄髽I(yè)的正常經(jīng)營，為其降低了自身權益經(jīng)營可能造成的經(jīng)營風險。但是比例也不能過高，否則可能會造成企業(yè)資不抵債，不利于后期發(fā)展。由表1可知，雖然美菱電器每年的負債都會增加，但資產(chǎn)也會增加。而增加的速度基本保持一致，最后其企業(yè)的資產(chǎn)負債率保持62%，權益乘數(shù)始終是2.63，這說明美菱電器有較平穩(wěn)的負債程度。每年給企業(yè)帶來的財務杠桿風險基本相同。美菱電器要保持這種態(tài)勢，保持其負債的持有量，穩(wěn)定企業(yè)的負債接受能力。

三、完善美菱電器經(jīng)營管理的建議

一是保持資產(chǎn)利用率，發(fā)展高端智能產(chǎn)品，增加營業(yè)收入。一方面，美菱電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011～2015年來都維持平穩(wěn)，根據(jù)年報中披露的銷售收入來看，五年來銷售收入基本能維持不變，說明美菱電器的資產(chǎn)有大量的閑置。這就要求美菱電器管理層加快對公司的資產(chǎn)的處置，充分利用，提高銷售收入。另一方面根據(jù)行業(yè)發(fā)展報告，對于家電行業(yè)來講，智能化是一個企業(yè)發(fā)展的強大動力。目前高端智能家電市場持續(xù)擴張，美菱電器應該抓住機遇，發(fā)展智能產(chǎn)業(yè)，快速占領市場。

二是加強對營業(yè)外支出的管理。根據(jù)年報，由于公司收到清算節(jié)能家電產(chǎn)品補貼資金的通知，確認了節(jié)能惠民損失。美菱公司2015年報公布的全年營業(yè)外支出達到11530.09萬元，達到利潤總額的355.35%。像這種能夠提前預估的損失，應該合理規(guī)避。

三是在成本降不下來的情況下，應加大銷售份額，增加主營業(yè)務收入的同時，加快其他業(yè)務的開展，增強自身業(yè)務的創(chuàng)收能力，注重自身品牌優(yōu)勢的建立，憑借過硬的品質(zhì)取得廣大消費者的認可，進而提高自身的財務業(yè)績。

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基金項目：本文為黑龍江省哲學社會科學研究規(guī)劃項目（17EDE 312、16GJB01）；黑龍江省教育科學“十三五”規(guī)劃課題（GJC1316043）。

作者簡介：朱志紅（1979-），女，漢，福建建陽人，東北石油大學，碩士，在讀博士，副教授，碩士生導師，中國注冊會計師，研究方向：財務管理理論與實務；徐賀（1993-），男，漢，東北石油大學在讀碩士，研究方向：財務管理理論與實務。