賀江 趙尚梅

【摘要】本文基于存款利率市場化與銀行存款市場份額的關(guān)系模型，并以存款利率市場化實現(xiàn)的政策虛擬變量為自變量，利用FGLS方法對16家商業(yè)銀行2013Q3-2017Q3的非平衡季度面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，實證研究存款利率市場化對銀行存款市場份額的影響，結(jié)果表明：在整體銀行存款市場和個人存款市場上，存款利率市場化的實現(xiàn)都對國有商業(yè)銀行不利，而對股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行有利，將導致在這兩個存款市場上銀行存款從國有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移至股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，并且轉(zhuǎn)移至股份制商業(yè)銀行的比例都高于城市商業(yè)銀行；在企業(yè)存款市場上，存款利率市場化的實現(xiàn)對國有商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行都不利，只對股份制商業(yè)銀行有利，將導致企業(yè)存款從國有商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移至股份制商業(yè)銀行，并且，國有商業(yè)銀行“流出”的企業(yè)存款要多于城市商業(yè)銀行。

【關(guān)鍵詞】存款利率市場化 存款市場份額 FGLS 非平衡面板

一、引言

近年來，雖然銀行理財產(chǎn)品等有所發(fā)展，但是，由此獲得的收益在我國商業(yè)銀行全部收益中所占的比例仍一直很小，銀行盈利的主要來源仍是由吸收存款和發(fā)放貸款這種傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債業(yè)務所獲得的利差收益。貸款是銀行的盈利性資產(chǎn)，充足的貸款發(fā)放必須有足夠的銀行存款作為基礎與前提，這使得能否在存款市場份額競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，決定著商業(yè)銀行能否穩(wěn)健經(jīng)營與發(fā)展。因此，對影響銀行業(yè)存款市場份額競爭的因素進行研究，意義重大。

目前，許多學者基于定性分析認為，不同類型的商業(yè)銀行在存款市場上存在著不公平競爭（Soussa，2000），尤其是在我國，相對于其他類型的銀行，國有商業(yè)銀行的規(guī)模較大，“大而不倒”使得國有商業(yè)銀行能夠享受到較多的政策和國家信用的支持（張杰，2003），導致存款市場份額競爭能力很強，因此，資產(chǎn)規(guī)模是影響銀行存款市場份額競爭的重要因素。

而在實證分析方面，梁媛和余翊華（2006）基于10家商業(yè)銀行2000 ～2004年的數(shù)據(jù)，從微觀層面上研究了影響商業(yè)銀行存款市場份額的因素，結(jié)果發(fā)現(xiàn)分支機構(gòu)對于銀行市場份額具有重要影響，國有商業(yè)銀行由于分支機構(gòu)眾多，使得其市場份額高于股份制銀行。徐藝和李靜婷（2015）基于15家商業(yè)銀行2009Q1-2012Q4的季度數(shù)據(jù)，研究了存款保險對銀行業(yè)存款結(jié)構(gòu)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，從存款市場份額提高的角度來看，中國建立存款保險制度只對國有商業(yè)銀行有利，而對股份制銀行及城市商業(yè)銀行則非常不利。

而存款利率的市場化對銀行存款市場份額競爭也具有重要影響。這是因為，影響銀行存款市場份額競爭能力的根本因素主要有兩個：一個是銀行提供的存款利率，對于提供存款利率越高的銀行，其對存款人的吸引力越大，存款人越愿意將存款存入其中，使其存款市場份額越高；另一個就是銀行風險，銀行破產(chǎn)倒閉通常會給存款人帶來一定損失，出于資金安全性的考慮，存款人通常會將存款存入那些風險相對較小的銀行，而對于那些風險較高的銀行，其在存款市場上的競爭能力則較弱，導致其市場份額較小。而從存款利率市場化的影響來看，也具有兩方面的影響：一方面對存款利率具有影響，不僅導致整體銀行存款利率上升（Fry，1997），而且還導致上升幅度在不同銀行間出現(xiàn)差異，通常認為小銀行提高幅度更大；而另一方面，對銀行風險也具有影響，不僅對整體銀行風險有影響（Noy，2004；Lee和Hsieh，2013；左崢，唐興國和劉藝哲，2014；王道平，2016），而且對不同類型銀行的影響也有差異，如馬晶（2015）利用我國38家商業(yè)銀行2008～2013年的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，存款利率市場化導致城市商業(yè)銀行風險增加，國有銀行和股份制銀行的風險降低，而對外資銀行的風險沒有顯著影響。因此，通過存款利率和銀行風險這兩個傳導渠道，存款利率的市場化對商業(yè)銀行的存款市場份額競爭會產(chǎn)生影響。而上面的研究都沒有考慮到存款利率市場化這一重要因素，具有一定的局限性。

我國的利率市場化改革最重要和最困難的一步，就是實現(xiàn)人民幣存款利率的市場化（Tarhan、Nathan和El？觟d，2009）。隨著2013年7月20日，貸款利率市場化的基本實現(xiàn)，存款利率市場化的步伐不斷加快，尤其是2015年，更是突飛猛進。2015年5月11日，央行將金融機構(gòu)的存款利率浮動區(qū)間上限由基準利率的1.3倍提高到1.5倍；2015年8月26日，央行進一步放開了一年期以上的定期存款利率浮動上限；同年10月24日，央行全面放開商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等的存款利率浮動上限，這標志著人民幣存款利率市場化在我國也基本實現(xiàn)。

而存款利率市場化的實現(xiàn)，究竟對銀行存款市場份額競爭會產(chǎn)生什么影響？目前學者們的看法并不一致。韓忠偉和劉妤洵（2001）通過構(gòu)建存款競爭理論模型，發(fā)現(xiàn)存款對小銀行有更大的邊際效用，存款利率市場化以后，小銀行會將存款利率提升至高于大銀行存款利率的某個水平，從而使其存款市場份額提高。而李蕊和王定祥（2014）通過定性分析，認為利率市場化以后，大銀行憑借雄厚的資本實力，通過哄抬存款利率以提高存款市場份額，給小銀行的吸存帶來很大壓力，導致小銀行的存款市場份額減小。

上面關(guān)于存款利率市場化對銀行存款市場份額競爭影響的研究都有一定的局限性，主要是因為，利用構(gòu)建理論模型的方法難以利用實際數(shù)據(jù)進行量化驗證，而利用定性分析的方法又帶有很大的主觀性。然而，基于實證分析的研究目前還比較匱乏。

另外，從銀行存款的具體構(gòu)成來看，企業(yè)存款和個人存款在銀行總存款中一直占有相當高的比例，這兩類存款市場份額的變動對銀行總存款市場份額變動具有十分重要的影響。在存款利率市場化的背景下，各個銀行都在進行金融業(yè)務創(chuàng)新：如在企業(yè)存款業(yè)務方面，通過對無貸戶進行精細化管理等方式拓寬企業(yè)存款的來源；而在個人存款業(yè)務方面，積極為存款人提供類型更豐富、期限更靈活的存款產(chǎn)品以滿足存款人的差異化需求。受存款利率市場化的影響不同，不同銀行開展金融創(chuàng)新所提供的創(chuàng)新產(chǎn)品利率和風險有很大差異，加之銀行風險等方面的差異，導致它們在企業(yè)存款市場和個人存款市場上競爭力不同。而存款利率市場化究竟會如何影響銀行的企業(yè)存款市場份額和個人存款市場份額？目前，關(guān)于這個問題的研究也十分匱乏。

有鑒于此，本文將選取16家商業(yè)銀行（其中，包括5家國有商業(yè)銀行，8家股份制商業(yè)銀行，3家城市商業(yè)銀行）2013Q3-2017Q3的非平衡季度數(shù)據(jù)為樣本，重點從總體存款市場份額、企業(yè)存款市場份額和個人存款市場份額三個方面研究存款利率市場化對不同類型銀行的影響。

本文其余部分安排如下：第二部分給出本文的研究設計；第三部分給出存款利率市場化對不同類型銀行存款市場份額影響的實證結(jié)果分析；第四部分給出結(jié)論。

二、研究設計

（一）模型構(gòu)建與變量選取

為實證分析存款利率市場化對不同類型銀行存款市場份額的影響，首先需要構(gòu)建存款利率市場化與銀行存款市場份額關(guān)系的模型。借鑒徐藝和李靜婷（2015）研究銀行存款市場份額問題的思路，構(gòu)建如下的面板回歸模型：

其中，被解釋變量DEM表示銀行存款的市場份額；IRL表示存款利率市場化；GYB、GFB和CSB是三個用于區(qū)分銀行性質(zhì)的虛擬變量，分別用于表示是否為國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行；BAK是一組控制變量向量，由影響存款吸收能力的銀行自身特性變量構(gòu)成；下標i和t分別用于區(qū)分不同銀行和年份。

對于銀行存款市場份額變量，本文主要選取了整體存款市場份額（用TDEM表示），它是每個銀行吸收的總存款量占當期全部銀行業(yè)金融機構(gòu)吸收的總存款量的比例（其中，全部銀行業(yè)金融機構(gòu)吸收的總存款量由中資大型銀行吸收的存款量和中資小型銀行吸收的存款量匯總而成）。TDEM的值越高，說明該銀行在存款市場上吸收的存款總量越多，在整體存款市場上的競爭力就越強。為了考察具體銀行存款業(yè)務受到的影響，本文還選取了個人存款市場份額（用GDEM表示）和企業(yè)存款市場份額（用QDEM表示）這兩個指標，分別表示每個銀行吸收的個人存款量占當期全部銀行業(yè)金融機構(gòu)吸收的個人存款總量的比例和每個銀行吸收的企業(yè)存款量占當期全部銀行業(yè)金融機構(gòu)吸收的企業(yè)存款總量的比例（其中，全部銀行業(yè)金融機構(gòu)吸收的個人存款量和企業(yè)存款量由中資大型銀行吸收的個人存款量、企業(yè)存款量與中資小型銀行吸收的個人存款量、企業(yè)存款量分別匯總而成），這兩個指標越高，說明銀行吸收的個人存款量和企業(yè)存款量就越多，從而在個人存款市場和企業(yè)存款市場上的競爭力就越強。每個銀行吸收的總存款量、個人存款量和企業(yè)存款量的數(shù)據(jù)都來自每個銀行的財務季報，而中資大型銀行及小型銀行吸收的總存款量、個人存款量和企業(yè)存款量的數(shù)據(jù)都來自中國人民銀行官網(wǎng)公布的金融機構(gòu)信貸收支表。

對于核心解釋變量存款利率市場化（IRL），借鑒張宗益、吳恒宇和吳?。?012）的研究思路，根據(jù)存款利率市場化改革的進程來構(gòu)建存款利率市場化的虛擬變量。2015年10月24日，隨著中國人民銀行對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)的存款利率管制全面放開，我國的存款利率市場化基本實現(xiàn)。根據(jù)這一標志性事件，對于變量IRL，本文將2015年第四季度及以后時期賦值為1，而將2015年第四季度以前的時期賦值為0。

關(guān)于虛擬變量GYB和GFB的取值，如果銀行性質(zhì)為國有商業(yè)銀行，則GYB取值為1，否則，GYB取值為0；如果銀行性質(zhì)為股份制商業(yè)銀行，則GFB取值為1，否則，GFB取值為0。這兩個虛擬變量的數(shù)據(jù)都來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

對于銀行自身特性方面的控制變量，本文主要選取了不良貸款率（用NPL表示）、銀行杠桿率（用LEV表示）和銀行資產(chǎn)規(guī)模（用SIZE表示）這三個指標，其中，銀行杠桿率指樣本銀行的股東權(quán)益資本占其總資產(chǎn)的比重，銀行資產(chǎn)規(guī)模指樣本銀行的總資產(chǎn)占整個銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額的比重。選取這三個指標主要是因為：不良貸款率反映了銀行資產(chǎn)質(zhì)量的安全性，這個值越高說明銀行資產(chǎn)質(zhì)量越差，其抗風險性越弱，從而存款吸收能力也越弱，不利于其存款市場份額擴大；銀行的杠桿率在一定程度上反映了銀行股東出資對存款人的保護作用，這個值越高，表明存款人存款的安全性越高，越有利于銀行增強存款吸收能力，擴大存款市場份額；因不公平競爭的存在，資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行，越容易得到政府的支持，其整體安全性越高，存款人越愿意將存款放入其中，越有利于其存款市場份額擴大。樣本銀行不良貸款率、股東權(quán)益資本和總資產(chǎn)的數(shù)據(jù)都來自這些銀行的財務季報，而整個銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額的數(shù)據(jù)來自中國銀監(jiān)會官網(wǎng)公布的統(tǒng)計信息。

（二）樣本選取

本文旨在分析存款利率市場化的實現(xiàn)導致不同類型銀行的存款市場份額變動情況，鑒于數(shù)據(jù)可得性的限制，本文選取了16家上市商業(yè)銀行（包括5家國有商業(yè)銀行、8家股份制商業(yè)銀行和3家城市商業(yè)銀行）2013Q3-2017Q3的季度數(shù)據(jù)進行研究。由于部分樣本銀行的一季度和三季度的個人存款量與企業(yè)存款量數(shù)據(jù)存在缺失，因此，就整體情況而言，本文的樣本數(shù)據(jù)是一個非平衡季度面板數(shù)據(jù)。

（三）模型估計方法

對于因變量是TDEM的模型估計，根據(jù)實際數(shù)據(jù)利用豪斯曼檢驗和似然比檢驗，發(fā)現(xiàn)模型使用固定效應比較好；而對于因變量是GDEM和QDEM的模型估計，是非平衡面板數(shù)據(jù)估計問題，參照李成、楊禮和高智賢（2015）處理非平衡面板數(shù)據(jù)的模型方法選擇，利用本文數(shù)據(jù)檢驗后發(fā)現(xiàn)，模型應該使用固定效應。因此，本文的面板數(shù)據(jù)模型估計都使用固定效應。同時，考慮到不同銀行之間個體差異可能引起異方差情形，本文最終都采用了FGLS方法進行模型估計。

三、實證結(jié)果分析

表1給出了上述模型的實證結(jié)果。通過觀察表中的回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在不超過10%的顯著性水平上，不同類型商業(yè)銀行在各類存款市場上的競爭都受到了存款利率市場化的影響。

具體而言，就整體存款市場份額受到的影響來看，由表1的第二列，存款利率市場化對國有商業(yè)銀行的作用系數(shù)為-0.366（=-0.369+0.003），對股份制商業(yè)銀行的作用系數(shù)為0.220（0.217+0.003），而對城市商業(yè)銀行的作用系數(shù)為0.003。這就表明，一方面，存款利率市場化的實現(xiàn)不利于國有商業(yè)銀行在存款市場上的競爭，將導致其在整體存款市場上所占的份額大大降低；而另一方面，存款利率市場化的實現(xiàn)雖然有利于加強股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行在整體存款市場上的競爭，將使得它們的存款市場份額不斷增加，但是，就受到影響的具體大小而言，存款利率市場化的實現(xiàn)對股份制商業(yè)銀行的影響要大于城市商業(yè)銀行。這主要是因為，存款利率市場化實現(xiàn)以后，存款利率將完全放開，導致整體存款利率普遍上漲，但是上漲的幅度卻有很大差異，國有商業(yè)銀行相比股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行上漲的幅度通常要小很多，因此，對存款人的吸引力較小，導致其整體存款市場競爭力較弱，存款市場份額不斷降低，而股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行卻因為存款利率上漲的優(yōu)勢，使得它們的整體存款市場競爭力較強，存款市場份額增加；而就股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行來說，存款利率市場化雖然導致城市商業(yè)銀行的存款利率上漲的更多，但是由于其規(guī)模小和風險高等因素的限制，使得其整體吸存能力仍然要比股份制商業(yè)銀行弱很多，導致其整體存款市場份額增加的幅度比股份制商業(yè)銀行要小。

而就具體的銀行存款業(yè)務受到的影響來看，在個人存款市場上，由表1的第三列，存款利率市場化對國有商業(yè)銀行的作用系數(shù)為-0.370（=-0.486+0.096），對股份制商業(yè)銀行的作用系數(shù)為0.248（0.152+0.096），而對城市商業(yè)銀行的作用系數(shù)為0.096。這表明，一方面，存款利率市場化的實現(xiàn)對國有商業(yè)銀行在個人存款市場上的競爭不利，將導致其的市場份額不斷降低；而另一方面，存款利率市場化的實現(xiàn)將有助于增強股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行在個人存款市場上的競爭，使得它們的市場份額不斷增加，但是股份制商業(yè)銀行增加的幅度要比城市商業(yè)銀行增加的幅度大。這主要是由于作為個人存款者來說，雖然也關(guān)注存款的風險性，但由于存款保險等因素的存在，對存款利率變化帶來的收益更為關(guān)注，而存款利率市場化導致國有商業(yè)銀行的存款利率上漲較小，對個人存款者吸引力較小，從而使得國有商業(yè)銀行個人存款市場份額下降，與此同時，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行個人存款市場份額上升；而股份制銀行由于規(guī)模和服務水平等因素產(chǎn)生的競爭優(yōu)勢，使得其比城市商業(yè)銀行能吸收到更多的個人存款，從而其市場份額更高。

在企業(yè)存款市場上，由表1的第三列，存款利率市場化對國有商業(yè)銀行的作用系數(shù)為-0.349（=-0.309-0.040），對股份制商業(yè)銀行的作用系數(shù)為0.288（0.328-0.040），而對城市商業(yè)銀行的作用系數(shù)為-0.040。這表明，一方面，存款利率市場化的實現(xiàn)雖然對國有商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行在企業(yè)存款市場上的競爭不利，將導致它們的市場份額不斷降低，但是就受到的影響大小而言，國有商業(yè)銀行受到的不利影響更大；而另一方面，存款利率市場化的實現(xiàn)將增強股份制商業(yè)銀行在企業(yè)存款市場上的競爭，使得其市場份額不斷增加。這主要是因為，存款利率市場化的實現(xiàn)將導致存入國有商業(yè)銀行的存款收益最低，而存入城市商業(yè)銀行的存款風險最高，作為企業(yè)存款人來說，對于存款風險和收益都很關(guān)注，這導致國有商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行對他們的吸引力較弱，但是相對于存款收益來說，企業(yè)存款人對風險會更為關(guān)注，這使得城市商業(yè)銀行對他們的吸引力相對更弱，從而導致國有商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的企業(yè)存款市場份額都下降，而城市商業(yè)銀行下降的更多；同時，存款利率市場化的實現(xiàn)導致股份制商業(yè)銀行的企業(yè)存款收益和風險在這三類銀行中都居于中間水平，企業(yè)存款人出于收益和風險的綜合考慮，會更多的將企業(yè)存款存入股份制商業(yè)銀行，導致其存款市場份額不斷增加。

四、結(jié)論與啟示

本文基于16家商業(yè)銀行2013Q3-2017Q3的非平衡季度面板數(shù)據(jù)，對存款利率市場化對銀行存款市場份額的影響進行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：一是在整體銀行存款市場和個人存款市場競爭方面，存款利率市場化的實現(xiàn)都對國有商業(yè)銀行不利，而對股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行有利，將導致在這兩個存款市場上銀行存款從國有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移至股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，并且轉(zhuǎn)移至股份制商業(yè)銀行的比例都高于城市商業(yè)銀行；二是在企業(yè)存款市場競爭方面，存款利率市場化的實現(xiàn)對國有商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行都不利，只對股份制商業(yè)銀行有利，將導致企業(yè)存款從國有商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移至股份制商業(yè)銀行，并且，國有商業(yè)銀行“流出”的企業(yè)存款要多于城市商業(yè)銀行。

基于上述研究結(jié)論，本文得到如下關(guān)于存款利率市場化改革的啟示：一是存款利率市場化以后，國有商業(yè)銀行在各類存款市場上的份額不斷減小，這一方面說明存款利率市場化確實有助于促進銀行之間展開公平競爭，但另一方面，國有商業(yè)銀行要繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢，就必須進一步提高各類存款利率水平；二是城市商業(yè)銀行在存款市場上要追趕股份制商業(yè)銀行，就必須一方面努力增加其資產(chǎn)規(guī)模和提升服務水平如增加服務網(wǎng)點以促進對個人存款者的吸引力，另一方面，還要努力降低其風險水平，增加對企業(yè)存款者的吸引力。

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作者簡介：賀江（1984-），男，漢族，河南南召人，博士研究生，研究方向：金融風險管理；趙尚梅（1963-），女，漢族，山東諸城人，博士生導師，研究方向：貨幣金融理論與貨幣政策。