摘 要：企業(yè)負債經(jīng)營是大多數(shù)企業(yè)所面臨的一種經(jīng)營方式。本論文主要是分析企業(yè)負債經(jīng)營的主要風險及其產(chǎn)生的原因，并提出企業(yè)負債經(jīng)營的風險控制策略，希望將企業(yè)負債經(jīng)營的負面效應減小，使企業(yè)經(jīng)營目標實現(xiàn)，經(jīng)濟效益提高。本文從企業(yè)負債特點入手；然后對企業(yè)負債經(jīng)營的主要風險進行分析；最后提出負債經(jīng)營的控制策略。

關鍵詞：負債經(jīng)營；原因；風險；控制策略

一、企業(yè)負債經(jīng)營的特點

1、融資速度快 負債經(jīng)營是通過舉借債務方式來獲得資金，而這種方式較容易獲得資金，限制性條款較少而且程序較為便捷。

2、融資富有彈性 通過負債經(jīng)營方式取得的資金，自主性比較強，資金使用比較靈活、富有彈性。

3、融資成本低 通過負債經(jīng)營這種方式來進行融資只需商業(yè)信用優(yōu)越無需其他費用或辦理其他手續(xù)，融資成本比較低，使得企業(yè)在市場競爭中取得有利的地位。

4、融資風險較高 負債融資到期償還本息，如果資金安排不當，就會使得企業(yè)財務發(fā)生危機，除之外，利率波動等因素也會影響財務支出。

二、企業(yè)負債經(jīng)營利與弊

1、對“利”的分析

（1）彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足

負債經(jīng)營可以彌補企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金不足，在企業(yè)資金不足的情況下彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足負債經(jīng)營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟實力，提高企業(yè)的運行效率，以彌補企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金不足的情況。

（2）降低企業(yè)綜合資金成本

對于資本市場的投資者來說，由于企業(yè)借入資金不論盈虧均應按期償還本息，所以債權性投資的投資風險較?。粚I資者來說，由于債務的利息支出是稅前支付，負債經(jīng)營可以可使企業(yè)少交納所得稅，使其資金成本降低。

（3）增強企業(yè)風險意識

籌集的資金屬于有償使用，所以企業(yè)必須承擔到期還本付息的經(jīng)濟責任，債權人為保證資本的回收和增值，必定會對企業(yè)的運行進行關注，而企業(yè)的管理者也會注重資金的合理化使用。

（4）負債經(jīng)營有利于企業(yè)保持控制權

在企業(yè)面臨籌資決策時，通貨膨脹可以導致貨幣貶值，以發(fā)行股票等方式籌集權益資本時勢必帶來股權的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權。采用負債經(jīng)營的方式債務人將貨幣貶值的風險轉(zhuǎn)嫁到債權人身上，減少了由于通貨膨脹造成的損失，而且債權人無權參與企業(yè)的經(jīng)營決策，因此不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權。

2、對“弊”的分析

（1）過度的負債引起財務負面效應

負債融資是屬于有償使用資金，企業(yè)負有到期償還本金的法定責任，本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔的合同義務。如果企業(yè)經(jīng)營不善或企業(yè)面對的市場行情變差時，就會造成權益資本收益率大幅度下降，加大企業(yè)的財務風險，其結果不僅會造成企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽，嚴重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。

（2）過度負債經(jīng)營會減少股東的財富

由于股東的紅利主要來自于企業(yè)的利潤，當企業(yè)的負債越來越多，所需支付的固定利息也相應增加，這就減少了企業(yè)的利潤，從而減少股東財富。并且債權人放貸時會考慮企業(yè)已有負債規(guī)模的大小，并要求對可能的破產(chǎn)風險進行補償，這也會減少股東的回報。

（3）過度負債引起的再籌資風險

過度負債使企業(yè)的負債率大大增加，對債權人的債權保證程度就會隨之降低，若債務到期企業(yè)不能按期足額地還本付息，債權人必將做出提前轉(zhuǎn)移債權、收回貸款等決策，這就導致了企業(yè)后續(xù)貸款難，影響企業(yè)的信譽和再融資功能。

三、對企業(yè)負債經(jīng)營應采取的控制策略

1、如何確定企業(yè)負債經(jīng)營的規(guī)模及結構

理論上，企業(yè)舉債越多，資本利潤率越高，利潤越大了，但對債權人來講，企業(yè)的資產(chǎn)負債率越高，債權人對應承擔的貸款風險就越大。為使貸款風險降低，債權人將勢必采用緊縮政策，這種情況不僅不利于企業(yè)爭取貸款，而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營安全。一般來講，企業(yè)舉債越多，利潤越大，資本利潤率越高。對于一般企業(yè)，普遍認為資產(chǎn)負債率在30%以下為安全，40%左右較合適，高于 50%，將出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難。

2、怎樣選擇適合的舉債方式

營運資金，是指流動資產(chǎn)與流動負債的差額。用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金。

企業(yè)投資收益率大于債務利率，負債經(jīng)營就會增加企業(yè)的收益，從而使得權益資本收益率大于企業(yè)投資收益率。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業(yè)一定要做到適度負債經(jīng)營。

核算資產(chǎn)額，按照企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的程度和投資需要估計適量的負債額。在制定負債計劃的同時須制定出還款計劃，使其具有一定的還款保證，企業(yè)負債后的速動比率不低于1∶1，流動比率保持在2∶1左右的安全區(qū)域。只有這樣，才能最大限度地降低風險，提高企業(yè)的盈利水平。

3、根據(jù)企業(yè)實際經(jīng)營狀況制定負債的財務計劃

a、提高資金使用效率

企業(yè)負債經(jīng)營目的是投資于固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，期望增加企業(yè)價值，賺取超過金融市場上提供資金者要求的報酬率的報酬，這樣可以增加企業(yè)的財富。反之將會減少企業(yè)的財富，所以企業(yè)必須加強對債務資金的利用和管理，可以通過對投資項目進行可行性評估、提高存貨周轉(zhuǎn)速度以及挖掘資金利用等方式提高銷售利潤率，增強企業(yè)盈利能力。

b、企業(yè)自身的資信情況的分析

資信情況的好壞直接影響企業(yè)負債量的多與少，企業(yè)自身應建立一套有效的維護資金信譽的制度，運用各種方式分析企業(yè)的資信情況，樹立起企業(yè)良好的信譽形象。要積極、及時整理財務信息，做到心中有數(shù)。

負債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金的一個重要手段，是商品經(jīng)濟的產(chǎn)物，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路，適度的負債經(jīng)營有利于實現(xiàn)企業(yè)財富最大化的目標。企業(yè)經(jīng)營者應學會在不同的環(huán)境下采取隨機應變的財務策略，充分發(fā)揮負債經(jīng)營的優(yōu)勢，合理規(guī)避負債經(jīng)營所帶來的風險。

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作者簡介

任東，男，1975年8月，漢，本科，中級，研究方向：會計學，工作單位：貴州鵬森資產(chǎn)管理有限公司，郵編：550001。

（作者單位：貴州鵬森資產(chǎn)管理有限公司）