鄒明芮

(廣東外語外貿(mào)大學(xué) 金融學(xué)院，廣州510000)

伴隨著P2P行業(yè)的快速發(fā)展，借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)度量是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)亟待解決的問題之一。國內(nèi)外學(xué)者對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)的度量做了諸多研究。但是，目前我國還存在以下兩方面問題：一是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)還沿用傳統(tǒng)的信用評價(jià)方法，方法過于簡單，不能準(zhǔn)確反映個(gè)人的信用風(fēng)險(xiǎn)；二是影響信用風(fēng)險(xiǎn)的因素眾多，如何選取影響因素對信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量至關(guān)重要。本文在Logistic模型的基礎(chǔ)上，引入Lasso算法來建立P2P網(wǎng)貸的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，從眾多的影響因素中科學(xué)地選出度量指標(biāo)，以期更為準(zhǔn)確地度量出借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)防范提供參考。

1 文獻(xiàn)綜述

孫英雋、蘇顏芹主要研究了P2P借貸過程中的信息不對稱和逆向選擇問題，認(rèn)為在此平臺(tái)上虛假信息是不可避免的，這是由網(wǎng)貸平臺(tái)信息認(rèn)證方式的不確定性和不可靠性造成的[1]。陳霄、丁曉裕、王貝芬采用Logitic模型并利用網(wǎng)貸平臺(tái)借貸數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究影響信用風(fēng)險(xiǎn)的各因素[2]。宋麗平、張利坤、徐瑋采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，利用“人人貸”的借貸數(shù)據(jù)對借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，為出借人的投資提供一定的參考[3]。于曉虹、樓文高利用隨機(jī)森林的方法，從有效樣本中抽樣得到不同的樣本集，并分別利用決策樹模型對P2P借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，發(fā)現(xiàn)借款金額、期限、違約次數(shù)、年收入對違約有很大影響，為投資者進(jìn)行投資決策提供參考[4]。孫同陽、謝朝陽通過抓取P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的借貸數(shù)據(jù)，建立決策樹模型，以信用等級作為其輸出變量，得到了很好的預(yù)測效果[5]。方匡南、章貴軍、張惠穎在Logistic模型的基礎(chǔ)上引入Lasso算法，利用銀行數(shù)據(jù)對影響個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)模型能夠抓住主要的影響因素且預(yù)測的準(zhǔn)確性更高[6]。

從文獻(xiàn)整理來看，國內(nèi)學(xué)者大多利用網(wǎng)貸平臺(tái)上公布的借款信息篩選指標(biāo)對信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。但是, 大多數(shù)學(xué)者沒有考慮過多變量之間可能存在共線性，以及無關(guān)變量對模型準(zhǔn)確性的干擾。因此，本文將在Logistic模型的基礎(chǔ)上引入Lasso算法，實(shí)現(xiàn)對變量的篩選，使所建立的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型更簡潔，預(yù)測更準(zhǔn)確。

2 借款人信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素

投資人根據(jù)網(wǎng)站公布的借款信息進(jìn)行判斷投資，從網(wǎng)貸平臺(tái)上可獲得的信息主要分為4類：借款標(biāo)的信息、借款人基本信息、借款人收入及資產(chǎn)負(fù)債信息、借款人歷史表現(xiàn)及信用信息。

(1)借款標(biāo)的信息包括借款的金額、借款利率、借款期限。一般借款金額越大，借款人的還款壓力越大，違約風(fēng)險(xiǎn)越大；借款的利率越高，表明還款所支付的成本越高，還款壓力越大，違約的風(fēng)險(xiǎn)越大；借款的期限越長，還款期間的不確定性越大，可能造成還款違約的風(fēng)險(xiǎn)越大。

(2)借款人基本信息包括借款人的年齡、性別、受教育程度、婚姻狀況、所在地、工作類型、工作年限。年齡和性別一般會(huì)影響借款人的風(fēng)險(xiǎn)偏好或是道德觀念；受教育程度可能影響借款人的還款能力和道德觀念，一般來說學(xué)歷高的人，工作待遇較好，還款能力強(qiáng)，且法律觀念強(qiáng)，對自己的信用更在乎；婚姻狀況可能影響借款人的責(zé)任感和還款能力；工作類型和工作年限也會(huì)影響到借款人的還款能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好和責(zé)任感。上述因素都會(huì)影響到借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。

(3)借款人收入及資產(chǎn)負(fù)債信息包括借款人的收入、月還本息收入比、是否擁有房產(chǎn)和車產(chǎn)、是否擔(dān)負(fù)房貸和車貸。這些信息都能反映借款人的還款能力，進(jìn)而影響借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。一般擁有較高收入的人還款能力強(qiáng)，違約可能性較低。但是，如果高收入者對自己有較高的還款預(yù)期，而大量借款且投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，一旦投資失敗且還款金額較大，也很可能發(fā)生違約的情況。

(4)信款人歷史表現(xiàn)及信用信息包括借款人的逾期次數(shù)、申請借款次數(shù)、成功借款次數(shù)、信用等級。雖然網(wǎng)貸平臺(tái)會(huì)對借款人進(jìn)行信用評估，給出相應(yīng)的信用等級，但這一信用等級是根據(jù)借款人提供的認(rèn)證信息的多少以及以往的交易記錄而得出的，不能完全反映借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。其他的歷史表現(xiàn)能夠反映出借款人的借貸習(xí)慣，對借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)有一定的預(yù)測能力。

3 P2P網(wǎng)貸信用風(fēng)險(xiǎn)度量實(shí)證分析

3.1 Lasso-Logistic模型介紹

Lasso估計(jì)是由Tibshirani提出的一種壓縮估計(jì)方法，通過構(gòu)造一個(gè)懲罰函數(shù)，使得系數(shù)被壓縮，是一種處理多重共線性的有偏估計(jì)。Lasso的基本思想是在回歸系數(shù)的絕對值之和小于一個(gè)常數(shù)的約束條件下，使殘差平方和最小，從而能夠產(chǎn)生某些嚴(yán)格等于零的回歸系數(shù)，得到可以解釋的模型。

假設(shè)有獨(dú)立同分布的觀測值(X，yi)，自變量為X=xij為n×p的矩陣，因變量yi為二元離散變量，即yi∈{0,1}，則Logistic線性模型可寫為：

(1)

(2)

其中l(wèi)(β)為對數(shù)似然函數(shù)，則式(2)中的l(β)可寫成如下形式：

(3)

(4)

通過對調(diào)和參數(shù)λ的控制，可以實(shí)現(xiàn)對變量的篩選。

3.2 數(shù)據(jù)來源及處理

本文數(shù)據(jù)均來自于“人人貸”平臺(tái)。在“人人貸”網(wǎng)站上，每一筆借款都有一個(gè)頁面來公布借款標(biāo)的及借款人的詳細(xì)信息。筆者通過設(shè)計(jì)爬蟲軟件來獲取貸款數(shù)據(jù)。所抓取的借款信息存在5種狀態(tài)，分別是“已還清”“已流標(biāo)”“還款中”“逾期中”“已墊付”。為確保分析的有效性，將未成功借款的“已流標(biāo)”以及信息不全的貸款剔除掉。由于“還款中”和“逾期中”的借款在未來還款期間存在不確定性，也將其剔除。再在剩余貸款中，將重復(fù)用戶的貸款剔除掉，最后剩余32260組用戶數(shù)據(jù)。將借款狀態(tài)顯示“已墊付”的用戶定義為“違約用戶”，“已還清”用戶定義為“正常用戶”。其中，違約用戶數(shù)據(jù)1465組，正常用戶數(shù)據(jù)30795組。違約率約為4.5%。“人人貸”上的借款總共分成3種類型，分別是實(shí)地認(rèn)證標(biāo)、機(jī)構(gòu)擔(dān)保標(biāo)和信用認(rèn)證標(biāo)。實(shí)地認(rèn)證標(biāo)是相對信用認(rèn)證標(biāo)增添了友信或友信合作機(jī)構(gòu)的認(rèn)證審核的借款標(biāo)；機(jī)構(gòu)擔(dān)保標(biāo)是指“人人貸”的合作伙伴為相應(yīng)的借款承擔(dān)連帶保證責(zé)任的借款標(biāo)；信用認(rèn)證標(biāo)是對借款用戶的個(gè)人信用資質(zhì)進(jìn)行全面審核后，推薦并代理用戶在平臺(tái)發(fā)布的借款標(biāo)。通過觀察所收集到的借款標(biāo)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，實(shí)地認(rèn)證標(biāo)和機(jī)構(gòu)擔(dān)保標(biāo)不存在違約的情況。由于本文是針對建立信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，所以主要對信用認(rèn)證標(biāo)進(jìn)行探究，剔除其余兩種標(biāo)后，剩余6146組數(shù)據(jù)，其中違約用戶1465組，正常用戶4681組。同時(shí)，本文從這6146組數(shù)據(jù)中隨機(jī)抽取600組數(shù)據(jù)作為測試組，其中違約用戶128組，正常用戶472組，

剩余的5546組數(shù)據(jù)為實(shí)驗(yàn)組用于建模。

3.3 變量介紹

影響個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)的變量如表1所示。

表1 信用風(fēng)險(xiǎn)變量介紹

3.4 實(shí)證分析

本文利用Lasso-Logistic模型回歸。

首先，畫出Lasso系數(shù)解的路徑圖(見圖1)，橫坐標(biāo)為Lambda的對數(shù)，縱坐標(biāo)為系數(shù)值，最上面的數(shù)字為不同Lambda所對應(yīng)的篩選出的變量的個(gè)數(shù)。隨著Lambda的增大，越來越多的變量的系數(shù)趨向于0，對Lambda的選擇可實(shí)現(xiàn)對變量的篩選。

其次，利用交叉檢驗(yàn)的方法，得到最優(yōu)的協(xié)調(diào)參數(shù)λ的值(見圖2)，CV誤差曲線圖表示的是不同的Lambda的值所對應(yīng)的模型誤差，橫軸是Lambda值的對數(shù)，縱軸對應(yīng)的是模型誤差，最上面的數(shù)字表示不同Lambda所篩選出的變量個(gè)數(shù)。

圖1 系數(shù)解路徑圖

圖2 CV誤差曲線圖

由圖2可以看出，隨著Lambda取值的逐漸增大，壓縮程度增大，所選入模型的變量個(gè)數(shù)越少。左邊的虛線表示Lambda.min取值的位置，右側(cè)的虛線是Lambda.lse取值的位置，對應(yīng)著一倍標(biāo)準(zhǔn)誤差內(nèi)更簡潔的模型。Tibshirani認(rèn)為，模型變動(dòng)偏差在兩虛線之間變動(dòng)較小，Lambda應(yīng)在此區(qū)間內(nèi)取值，一般建議選取Lambda.lse，使模型相對簡潔。所以，本文選取Lambda.1se進(jìn)行變量篩選?；贚ambda的取值，可以得到篩選出的變量參數(shù)估計(jì)值如表2所示。

表2中的9個(gè)變量分別為：信用等級、年齡、受教育程度、逾期次數(shù)、月平均收入、房貸、車產(chǎn)、工作年限以及成功借款筆數(shù)。從回歸結(jié)果可以看出，信用等級越低的人越容易違約，而信用等級高低主要根據(jù)出借人提供的信息認(rèn)證的多少以及以往的交易記錄的綜合情況來確定。一般來說，信息認(rèn)證提供得越多，則信息的真實(shí)性越強(qiáng)，交易情況好的出借人違約率較低。身負(fù)房貸和擁有車產(chǎn)的借款人違約率較低。身負(fù)房貸說明借款者能夠從銀行貸到款，通過了國家征信體系認(rèn)證，具有較好的信用。擁有車產(chǎn)說明家庭的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好，具有較強(qiáng)的還債能力。工作年限對違約率有正向的影響，可能工作時(shí)間比較短的借款人越注重自己的信用。

表2 參數(shù)估計(jì)

3.5 模型的準(zhǔn)確性檢驗(yàn)

基于前文的實(shí)證分析，風(fēng)險(xiǎn)度量模型已經(jīng)確定。為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ皖A(yù)測的準(zhǔn)確性，本文利用模型對測試組進(jìn)行預(yù)測，并將預(yù)測的結(jié)果與實(shí)際發(fā)生的結(jié)果進(jìn)行對比。詳情如表3所示。從表3可以算出，測試組的預(yù)測準(zhǔn)確率為90.33%。

表3 測試組的預(yù)測分類表

ROC(Receiver Operating Characteristic)曲線常被用來判斷一個(gè)二值分類器的優(yōu)劣，可以直觀地通過構(gòu)圖來顯示模型的準(zhǔn)確性。測試組的ROC曲線如圖3所示。

圖3 測試組的ROC曲線

利用該曲線與45度線的偏離程度來判斷模型的擬合程度，同時(shí)與ROC曲線一起判斷的還有一個(gè)指標(biāo)AUC(Area Under Curve)，即ROC曲線下面的面積。AUC的取值一般在0.5～1之間，越接近1說明模型判斷越準(zhǔn)確。AUC值位于0.7～0.8時(shí)，認(rèn)為該模型有一定的區(qū)分能力；AUC值位于0.8～0.9時(shí)，模型區(qū)分能力良好；AUC值大于0.9時(shí)，區(qū)分能力非常好。根據(jù)圖3所示的測試組的ROC曲線，AUC值為0.946，說明所建立的風(fēng)險(xiǎn)度量模型對信用風(fēng)險(xiǎn)具有非常好的判斷能力。

4 政策建議

第一，健全平臺(tái)信用征信體系，完善信息認(rèn)證模式。信息的不對稱極易造成道德風(fēng)險(xiǎn)，對個(gè)人的信用違約有極大的影響。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)加大對個(gè)人信息的審核力度，擴(kuò)充新的信息認(rèn)證方式，如可通過信用卡認(rèn)證、水電煤氣賬單認(rèn)證、微信認(rèn)證等方式來確認(rèn)借款人的真實(shí)信息和信用狀況。

第二，建立科學(xué)全面的信用風(fēng)險(xiǎn)評估體系，提高平臺(tái)內(nèi)部工作人員的專業(yè)水平。對借款人事先進(jìn)行專業(yè)的評估，控制信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。針對不同信用風(fēng)險(xiǎn)的借款人，平臺(tái)應(yīng)制定不同的個(gè)性化的借款合同來控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

第三，設(shè)立統(tǒng)一的評分標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)貸平臺(tái)間的信息共享。由于各P2P平臺(tái)的信息不共享，使得一些借款人在一個(gè)平臺(tái)上違約了，又跑到另一個(gè)平臺(tái)上繼續(xù)借款。實(shí)現(xiàn)平臺(tái)間的信息共享，能夠有效地減少個(gè)人的多平臺(tái)借款違約行為，而且通過借助其他平臺(tái)上借款人的信息，可以更加全面準(zhǔn)確地度量出借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)情況。

第四，增加違約成本，提高對違約行為的懲罰力度，如增加違約罰金等。將借款人在網(wǎng)貸平臺(tái)上的信用記錄與其生活相聯(lián)系，使其信用記錄像銀行貸款違約一樣，影響今后的買房、買車貸款，迫使借款人及時(shí)還款，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。

第五，健全相關(guān)法律法規(guī)，完善監(jiān)管機(jī)制。政府及相關(guān)部門應(yīng)該加強(qiáng)對網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管，制定統(tǒng)一的規(guī)章制度及平臺(tái)準(zhǔn)入機(jī)制，全面披露行業(yè)的有關(guān)數(shù)據(jù)，明確監(jiān)管部門、網(wǎng)貸平臺(tái)、借款人和出借人各方的權(quán)利和義務(wù)。

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