王莉

摘要：隨著地方政府債券發(fā)行、投資產(chǎn)業(yè)基金、PPP模式的推廣和項目收益專項債券發(fā)行等融資模式的興起，歷史賦予融資平臺公司的職能逐步被削弱，地方政府對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下的融資平臺公司的依賴降低，加上中央對違法違規(guī)舉債的監(jiān)管趨嚴(yán)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下融資平臺公司很可能會被撤銷，而融資平臺公司為謀求發(fā)展，在政府與市場的雙重壓力之下，只能選擇被迫市場化轉(zhuǎn)型?；诖耍疚木驼谫Y平臺公司轉(zhuǎn)型發(fā)展相關(guān)問題進(jìn)行分析研究，希望可以為政府融資平臺公司的更好發(fā)展提供借鑒。

關(guān)鍵詞：政府融資；平臺公司；公司轉(zhuǎn)型

中圖分類號：F831 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2018）004-00-02

一、政府融資平臺公司轉(zhuǎn)型的重要性

政府融資平臺公司的轉(zhuǎn)型是時代發(fā)展，市場變革的產(chǎn)物，具有無可比擬的必然性和客觀性。首先，政府融資平臺公司轉(zhuǎn)型符合時代的發(fā)展趨勢。從現(xiàn)實情況來看，我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程發(fā)展迅猛，可是本該與之同步發(fā)展的政府融資平臺管理機(jī)制發(fā)展情況卻不盡人意，這就直接造成政府在融資管理以及市政工程建設(shè)過程中缺乏必要的機(jī)制和政策的支持。我國大部分地區(qū)的政府在融資的過程中，單純依靠政府負(fù)債，政府不僅要承受高額的負(fù)債，而且還造成了政府地方經(jīng)營性收入極度匱乏，再加上我國地方財務(wù)稅收制度尚且還不夠成熟，種種問題都導(dǎo)致我國地方政府財政問題矛盾頻發(fā)，風(fēng)險管理機(jī)制嚴(yán)重不健全。而解決這一問題的出路就在于對政府融資平臺公司進(jìn)行轉(zhuǎn)型；其次，政府融資平臺公司轉(zhuǎn)型是城市化水平不斷提高的關(guān)鍵。我國城鎮(zhèn)化建設(shè)不斷推進(jìn)，我國城鎮(zhèn)化建設(shè)一直堅持以人為本的核心發(fā)展理念，市政工程的建設(shè)是城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要組成部分。而政府財政收入是城鎮(zhèn)化建設(shè)重要資金來源，政府融資制度不健全，導(dǎo)致政府資金流供應(yīng)不足或者中斷，而政府融資平臺公司在填補(bǔ)政府資金缺口發(fā)揮了不可替代的作用；另外，政府融資平臺公司的轉(zhuǎn)型是解決政府融資風(fēng)險，緩解社會矛盾的重要途徑。城鎮(zhèn)化建設(shè)中，需要大量資金來推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這造成政府融資壓力越來越大，再加上政府投資多應(yīng)用在無經(jīng)營性收入的投資項目，后期無法彌補(bǔ)政府所投入的資金，這種投入與產(chǎn)出的嚴(yán)重失衡，導(dǎo)致政府償債能力大大下降，政府融資平臺公司轉(zhuǎn)型有助于克服傳統(tǒng)的政府融資模式的弊端。

二、政府融資平臺公司轉(zhuǎn)型過程中存在的問題

2014年中央出臺《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見（國發(fā)[2014]）43號》文件，剝離了政府融資平臺公司的政府融資職能，但政府融資平臺公司與地方政府一起糾葛20余年，早已相互滲透，改革起來并不容易。

1.杠桿作用被放大，債務(wù)風(fēng)險較大

杠桿作用被放大，造成政府融資債務(wù)風(fēng)險越來越大。政府融資平臺從銀行可以貸巨額資金，但資金平臺不同于個人或者企業(yè)單位，政府融資平臺以前憑借背后地方政府的信用作為擔(dān)保，并且以土地資產(chǎn)等固定資產(chǎn)作為抵押，可以從銀行獲得源源不斷的資金。

根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在大多數(shù)地方融資平臺的資金負(fù)債表中政府的資金負(fù)債率至少在百分之七十，政府在融資過程中，資金來源過度依賴于負(fù)債，導(dǎo)致地方政府融資風(fēng)險十分巨大。地方政府在推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)的過程中，需要籌集大量資金來投資于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及城市公益性建設(shè)項目，這些市政工程收益偏低，回收期較長，投資與收入比例的嚴(yán)重失衡，不僅導(dǎo)致地方政府過于依賴銀行貸款，而且嚴(yán)重削弱了地方政府的償還能力，促使政府陷入惡性借貸循環(huán)——用新債去償還舊債。

地方政府對銀行貸款依賴加大，一旦商業(yè)銀行貸款政策出現(xiàn)了變動，地方政府融資來源中斷，無形中給社會帶來了嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。目前，不少地方政府都面臨著財務(wù)規(guī)模龐大，債務(wù)風(fēng)險巨大的風(fēng)險。而且目前我國經(jīng)濟(jì)面臨著巨大的下行壓力，房地產(chǎn)行業(yè)萎靡不振，這導(dǎo)致政府以土地作為抵押的信用下降，這也增加了政府從商業(yè)銀行貸款的難度。

只有集中優(yōu)質(zhì)資源，打造一個盈利能力強(qiáng)的實體化企業(yè)，依托市場化經(jīng)營獲得穩(wěn)定收入和現(xiàn)金流，建立良性健康的資金循環(huán)體系，才能有效分擔(dān)財政償債壓力，避免政府債務(wù)風(fēng)險。

2.融資渠道單一，風(fēng)險較為集中

政府過度依賴商業(yè)銀行貸款，造成地方政府融資渠道過于單一，造成潛在的風(fēng)險較為集中。根據(jù)相關(guān)審計部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止到2013年6月低，地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資資金中有至少一半的商業(yè)銀行貸款，這些銀行包括商業(yè)銀行以及政策性銀行。而且，銀行貸款相比較其他貸款方式而言，辦理程序較為簡單，可貸資金規(guī)模也比較大，貸款期限比較長，銀行貸款成為地方政府融資平臺考慮的首要渠道。

反過來，商業(yè)銀行認(rèn)為地方政府融資平臺有地方政府作為信用擔(dān)保，并且有土地作為抵押，愿意將資金源源不斷地提供給地方政府融資平臺。商業(yè)銀行低估了地方政府融資平臺自身的風(fēng)險，沒有正確評估地方政府融資平臺的償還能力。一旦地方政府融資平臺風(fēng)險爆發(fā)，就會導(dǎo)致政府的融資風(fēng)險轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行身上，在這一過程中，商業(yè)銀行成為了政府融資的實際承擔(dān)者。一旦地方政府無力償還，商業(yè)銀行不得不背負(fù)來自政府的財務(wù)虧空，就會給商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r帶來致命一擊，甚至還會危及到整個金融領(lǐng)域，從而實體經(jīng)濟(jì)也會受到嚴(yán)重的打擊。

融資平臺公司只有通過發(fā)行項目收益類債券、PPP等方式社會資本投資建設(shè)城建項目，才能多方式、多渠道彌補(bǔ)建設(shè)資金缺口，繼續(xù)支持城市建設(shè)。

3.內(nèi)部機(jī)制不完善，獨立性和問責(zé)制缺失

地方政府融資平臺之所以會承受如此巨大的風(fēng)險，是因為其本身的建設(shè)也存在著很多的問題。地方政府融資平臺源于地方政府進(jìn)行投資的權(quán)益之計，表面上是憑借政府作為信用擔(dān)保，但是實際上并沒有完整的內(nèi)部機(jī)制，其中，健全的公司本來就應(yīng)該有的獨立性和問責(zé)制，而此方面政府融資平臺卻是大大缺失的。

相比較進(jìn)行公司化而言，地方政府融資平臺受制于地方政府，因此，在投資、融資等各個階段的決策都缺乏獨立性，地方政府融資平臺就是以地方政府的財政收入作為擔(dān)保的，無形中地方政府融資平臺從一開始就淪落為地方政府的“傀儡”，導(dǎo)致地方政府融資平臺內(nèi)部機(jī)制始終不完善。

2016年10月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《地方政府性債務(wù)風(fēng)險應(yīng)急處置預(yù)案的通知》（國辦函〔2016〕88號），融資平臺公司在2015年1月1日之后舉債的債務(wù)，與地方政府之間剝離了信用關(guān)系。這個時點之前的債務(wù)，根據(jù)清理甄別結(jié)果，確定償還義務(wù)責(zé)任人。2017年以來，國家相繼出臺了，《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知（財預(yù)[2017]50號）》、《關(guān)于堅決制止地方政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知（財預(yù)[2017]87號）》文件，進(jìn)一步規(guī)范了地方政府融資行為和政府購買服務(wù)。

三、政府融資平臺公司轉(zhuǎn)型優(yōu)化策略

1.政府融資平臺公司轉(zhuǎn)型優(yōu)先盤活存量

政府融資平臺公司因歷史淵源，通常資產(chǎn)權(quán)屬不清，應(yīng)全面摸查，列出資產(chǎn)清單，摸清家底，進(jìn)行資產(chǎn)整合，通過盤活存量資產(chǎn)、利用好現(xiàn)有的資產(chǎn)，防止資產(chǎn)閑置浪費(fèi)，培育自身造血能力、實施戰(zhàn)略性投資，進(jìn)一步提升融資平臺公司盈利能力和融資能力，為城市建設(shè)和發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。盤活存量資產(chǎn)的效率，可以操作的方式有ABS（資產(chǎn)證券化）和TOT（移交—管理—移交）。

2.轉(zhuǎn)型為公益類國有企業(yè)

根據(jù)《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，國有企業(yè)可以劃分為商業(yè)類和公益類。而政府融資平臺公司作為特殊類型的國有企業(yè)，市場化轉(zhuǎn)型中，也主要向這兩種類型轉(zhuǎn)化。對兼有政府融資和公益性項目建設(shè)、運(yùn)營職能的“實體類”融資平臺公司，要剝離其政府融資職能，通過兼并重組、整合歸并同類業(yè)務(wù)等方式，轉(zhuǎn)型為公益性國企，承接政府委托實施的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、土地開發(fā)等公益性項目建設(shè)。

3.轉(zhuǎn)型為商業(yè)類國有企業(yè)

具有一定資產(chǎn)和較強(qiáng)運(yùn)營能力的平臺公司，可轉(zhuǎn)型為商業(yè)類的企業(yè)，要求其市場化運(yùn)作，獨立開展生產(chǎn)經(jīng)營活動。如土地一級開發(fā)，房地產(chǎn)開發(fā)，參與政府PPP項目等。

4.集團(tuán)多元化發(fā)展

在國企改革的大背景下，融資平臺公司做大做強(qiáng)主業(yè)的同時大力實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，形成了“一主多元，多元反哺”的良循環(huán)，推動了產(chǎn)融結(jié)合的深層次發(fā)展。從目前情況看，各地融資平臺公司在多元化發(fā)展，大多關(guān)注旅游、養(yǎng)老、教育、生態(tài)環(huán)境保護(hù)等行業(yè)。一方面，因為這些行業(yè)多集中在服務(wù)業(yè)，屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向一致，而且利潤率也比較高。另一方面，政府融資平臺公司在參與時，也具有一定的區(qū)位優(yōu)勢。

5.組建金融控股平臺

2010年中央發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知（國發(fā)[2010]19號）》文件，銀行貸款收緊。2013年非標(biāo)受限。國發(fā)[2014]43號文發(fā)布以后，融資平公臺公司融資渠道受限，部分融資平臺公司為了提高多元化融資能力，降低對政府信用與政策的依賴性，擬正式布局區(qū)域性金融控股集團(tuán)，通過打造綜合性的金融平臺，整合各種金融工具和金融資源，如參股控股信托公司、商業(yè)銀行、保理公司保險公司、投資公司、證券公司等，為不同的融資需求選擇不同的融資方式，降低融資成本，提升公司盈利能力，提高抗風(fēng)險能力，助力平臺公司可持續(xù)發(fā)展。

四、結(jié)語

政府融資平臺公司的轉(zhuǎn)型還有很大的發(fā)展空間，雖然國務(wù)院對政府融資平臺公司的轉(zhuǎn)型問題已經(jīng)高度重視，但是其整個有序運(yùn)行與發(fā)展還需要相關(guān)人員和部門機(jī)關(guān)的不斷努力。傳統(tǒng)融資平臺更加需要對資金的利用和風(fēng)險防控予以高度重視，讓政府融資平臺公司的發(fā)展越來越好，讓其在新時代發(fā)展中順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

參考文獻(xiàn)：

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