李諾

浙江弘順科技股份有限公司（證券簡稱：弘順科技 證券代碼：871865.OC）是一家專業(yè)的摩托車和汽車零部件類鋁合金鑄件制造商。在不到五個(gè)月前的2017年8月24日，該公司的股票在新三板市場正式掛牌轉(zhuǎn)讓。

弘順科技在2015年、2016年和2017年上半年的兩年一期中，其營業(yè)收入分別為1，403.80萬元、2，647.12萬元和1，124.9萬元，2016年?duì)I收同比大增88.57%。同期，凈利潤分別為-500.89萬元、196.26萬元和38.08萬元，在2016年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。從公司的經(jīng)營業(yè)績來看，雖然不是很出色，但是在2016年度還是表現(xiàn)良好，2017年上半年的業(yè)績雖然有所回落，但是依然不會(huì)使投資者產(chǎn)生該公司的持續(xù)經(jīng)營正在面臨重大不確定性的聯(lián)想。

應(yīng)收賬款異常走高，埋下資金不足的“地雷”

在弘順科技掛牌申請的2015年和2016年報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款分別為112.56萬元和691.21萬元，同比飆升514.08%，比同期的營業(yè)收入上漲得更快。上述應(yīng)收賬款的變化，反映在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上，就是公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從

2015年的15.58次，下降為2016年的5.11次，同比下降了67.20%。截至2017年6月30日，公司的應(yīng)收賬款繼續(xù)上升到827.54萬元，相比2016年12月31日的應(yīng)收賬款金額，進(jìn)一步上漲了19.22%。當(dāng)期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率已經(jīng)下降為1.22次，即使合理推算到全年數(shù)據(jù)，也將在2016年的基礎(chǔ)上繼續(xù)明顯下滑。至此，高比例的應(yīng)收賬款對營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，已經(jīng)形成了明顯的壓力。

在兩年一期的報(bào)告期內(nèi)，弘順科技資產(chǎn)負(fù)債表下的貨幣資金項(xiàng)目分別為28.15萬元、6.17萬元和5.85萬元，完全是捉襟見肘的態(tài)勢。

固定資產(chǎn)投資規(guī)模過大，資金面雪上加霜

如果僅僅是應(yīng)收賬款一個(gè)問題，或許弘順科技在短期內(nèi)還不至于淪落到被質(zhì)疑經(jīng)營可持續(xù)性的地步，可是龐大的固定資產(chǎn)投資，或成為吸干公司現(xiàn)金流的又一“虎口”。

在報(bào)告期的兩年中，弘順科技的固定資產(chǎn)原值分別增加了724.62萬元和175.10萬元，合計(jì)899.72萬元。其中機(jī)器設(shè)備的投資分別為691.44萬元和170.82萬元，合計(jì)862.26萬元，占同期固定資產(chǎn)總投資的95.84%。兩年中，862.26萬元的設(shè)備投資，對于絕大多數(shù)“財(cái)大氣粗”的上市公司而言，就是小菜一碟；但是對于在2016年12月31日凈資產(chǎn)僅為2，002.19萬元的弘順科技而言，卻是一頭難以一口吞下的大象。一方面，機(jī)器設(shè)備的增加推升了公司的營業(yè)成本，報(bào)告期內(nèi)公司的營業(yè)成本分別為1，393.83萬元和2，039.99萬元，2016年相比2015年同比增長了46.36%；另一方面，由于公司資金嚴(yán)重短缺，增加資產(chǎn)投資主要依靠貸款，但是卻又難免推升財(cái)務(wù)費(fèi)用，2016年公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到82.15萬元，同比大漲95.13%，對于當(dāng)期賬面資金僅剩6.17萬元的弘順科技而言，同樣是一筆不菲的巨款。

“渦輪增壓器項(xiàng)目”或成壓垮駱駝的最后一根稻草

在應(yīng)收賬款高企和固定資產(chǎn)投資過高的兩面夾擊之下，弘順科技的資金鏈條非常脆弱。從報(bào)告期內(nèi)公司的現(xiàn)金流量表上可見，在三大類活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都呈現(xiàn)凈流出的狀態(tài)，主要依靠吸收投資獲取現(xiàn)金及取得借款收到的現(xiàn)金這兩種籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入來維持，但是大量借款帶來的后果是同期內(nèi)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金流出幾乎與借款收到的現(xiàn)金流入相同，一旦投資者的投資金額耗盡，公司就將無以為繼。

弘順科技上馬的“渦輪增壓器項(xiàng)目”，由于固定資產(chǎn)投資規(guī)模過大，并且未能按預(yù)期籌措到足夠的配套資金，引發(fā)了公司的資金鏈斷裂，公司的日常經(jīng)營出現(xiàn)了異常情況，已經(jīng)開始有部分停產(chǎn)的情形。甚至連按合同約定應(yīng)向主辦券商支付的推薦掛牌費(fèi)用和持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用都無法兌現(xiàn)。如果后續(xù)公司股東籌集資金的行動(dòng)沒有結(jié)果，那么弘順科技就可能淪為“步子邁得太大，就難免扯著蛋”的活典型。