2017年以來，A股市場上最大的亮點是白馬藍籌強勢和周期股的強勢崛起，觸發(fā)因素除了國內(nèi)外經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)、供給側(cè)改革、政策面引導(dǎo)市場回歸價值投資外，二級市場中機構(gòu)資金的扎堆抱團，對維持藍籌白馬股持續(xù)上漲也功不可沒。2017年6月，A股終于被正式納入摩根士丹利國際資本指數(shù)（MSCI指數(shù)），隨著大量追蹤新興市場指數(shù)的海外資金被動或主動流入A股，市場中價值藍籌開始獲取大量新增資金關(guān)注。

回顧去年一年來的A股市場，韜光養(yǎng)晦了很久的大盤藍籌股、周期股實實在在地瘋狂了一回。且不說價值投資的典型代表、股價已沖破700元的貴州茅臺，即便是中國平安、工商銀行、伊利股份、招商銀行、中國神華、上汽集團等大象股、周期股，股價去年以來也是紛紛“極速前進”，至今漲幅均在40%以上。在眾力之下，多位市場人士預(yù)期，未來白馬藍籌行情仍將大概率延續(xù)。

大盤藍籌股、周期股終于不再“打醬油”，雞年內(nèi)打了一場漂亮的翻身仗。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月22日（下同），包含大量“漂亮50”股在內(nèi)的上證50指數(shù)去年以來累計上漲了31.72%，遠遠高于同期大盤和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)10.53%、-5.54%的漲幅。同期，二線藍籌股也不甘落后，標的股扎堆的滬深300指數(shù)年內(nèi)也累計上漲了27.72%，同樣強勢跑贏了大盤。很顯然，資金關(guān)注的焦點已經(jīng)全面在藍籌股中展開。

身為二線藍籌股的代表，同樣也是MSCI模擬成份股，截至2017年11月22日，海康威視的股價去年以來累計實現(xiàn)了164.97%的上漲，而類似有上佳表現(xiàn)的還有萬華化學(xué)、天齊鋰業(yè)等，年內(nèi)股價也同樣實現(xiàn)了翻倍上漲。隨著市場投資理念逐漸回歸價值，通過觀察發(fā)現(xiàn)，此類股價表現(xiàn)優(yōu)異的公司多數(shù)基本面同樣靚麗。

對于目前白馬藍籌主導(dǎo)的行情，高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪表示，白馬藍籌股股價和機構(gòu)持倉比重的不斷抬升，離不開管理層的引導(dǎo)，健康的市場最終都要走向價值投資。同時也有資金對“入摩”的先知先覺，在A股納入MSCI新興市場指數(shù)，外來資金將持續(xù)流入的大背景下，才展現(xiàn)出一波白馬藍籌股的行情。

北京時間2017年10月24日凌晨，MSCI明晟發(fā)布了納入A股的指數(shù)MSCI China A Inclusion Indexes，這是自當年6月份宣布接納A股以來邁出的實質(zhì)性的第一步。業(yè)內(nèi)投資專家分析認為，新指數(shù)的具體構(gòu)成將以藍籌股為主，從行業(yè)上看，消費、金融的占比可能較高。而根據(jù)新的時間表，至2018年9月將給A股帶來總計大約1000億人民幣的增量資金，如果A股最終全部被納入新興市場指數(shù)，將給A股帶來約2萬億人民幣的增量資金。

陳繼豪表示，把A股納入MSCI是海外資金對中國經(jīng)濟的看好，實際上，外資增配A股的跡象2017年初已經(jīng)尤其明顯。而目前，外來資金進入A股的時機很好，在海外股市相繼創(chuàng)出新高的同時，A股市場目前只有3400點，未來持續(xù)增長的經(jīng)濟、低水平的估值、穩(wěn)定且雙向波動的匯率、穩(wěn)收益低波動的A股投資風格、被顯著低配的A股，都會驅(qū)動外資增配A股的長期趨勢大面積展開，而最先受益的將是權(quán)重較高的大盤白馬藍籌股。

其實，自從2017年6月20日宣布A股被納入MSCI指數(shù)之后，來自香港的“北上資金”就已經(jīng)在持續(xù)流入A股。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自去年6月以來，“陸股通”上的標的公司被持續(xù)凈買入總量達1000億元以上，而A股納入MSCI成份股（模擬）中，近60個交易日也有超過百億元凈流入。在“北上資金”近7日凈買入最高的前10家公司中，可以看到中國平安是出自上證50成份股的，而這被買入最高的10家公司還全部隸屬滬深300成份股，顯示了“北上資金”對藍籌股的認可。如果將時間延長至3個月或一年，仍可看到“北上資金”最喜愛的公司也均離不開滬深300成份標的中的白馬藍籌股。

當然，相比陳繼豪對藍籌股積極看好，博澤資產(chǎn)研究部負責人周胤則相對謹慎且關(guān)注得更為仔細。身為前QFII投資部的經(jīng)理，其認為外資并不是對大盤藍籌單純友好，其注重的還是標的公司業(yè)績持續(xù)成長性，而當前很多消費細分行業(yè)龍頭恰恰具有這個特點。2017年以來，食品飲料、家用電器、消費電子等板塊的業(yè)績表現(xiàn)突出恰好符合了外資的投資喜好，加大了對消費股和科技股的配置。周胤認為，未來不斷流入的外來資金仍會優(yōu)先選擇業(yè)績有穩(wěn)定持續(xù)增長性的消費類公司和科技股中的中大型龍頭企業(yè)。

的確，2016年A股市場最大的亮點，即消費龍頭持續(xù)得到了機構(gòu)資金的抱團。通觀A股的歷史行情，此前也發(fā)生過三次較為典型的機構(gòu)抱團取暖行為。第一次發(fā)生在2003年1月—2004年6月大盤震蕩走平階段，機構(gòu)對于“五朵金花”的抱團配置，以石化、鋼鐵、電力、銀行、汽車為代表的“五朵金花”上漲了30%～160%；第二次發(fā)生在2011年4月—2012年7月大盤陰跌階段，機構(gòu)對于白酒股的抱團配置，促使白酒行業(yè)一枝獨秀，白酒指數(shù)漲幅超過了40%；第三次發(fā)生在2012年1月—2013年10月大盤震蕩走平階段，以?？低暋⒋笕A股份、歌爾聲學(xué)等為代表的白馬股普漲實現(xiàn)了漲幅翻倍。在這些板塊上漲的背后，都是機構(gòu)持倉比例的大幅增加，第一次對“五朵金花”的持倉比例從30%提升到46%；第二次對白酒的持倉比例從6%提升到15%；第三次對“白馬股”的持倉比例從8%提升到23%。而此次白馬藍籌行情與之前三次機構(gòu)抱團行情相比，陳繼豪和周胤都表示，2017年機構(gòu)抱團最大的不同即外資的進入，市場的投資思路正在逐漸和國際接軌。

未來，我們可能真的需要用全球投資者的眼光來甄選A股。據(jù)了解，從2017年12月1日開始，MSCI明晟納入A股指數(shù)計劃實施方法變更，將“MSCI中國A股國際大型股指數(shù)”更名為“MSCI中國A股大型股指數(shù)，一直到2018年6月1日、2018年 9月1日，分別按照2.5%、5%的納入因子將A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)。

在筆者看來，上述計劃對中國A股是不折不扣的重大利好，因為這個時間表的時間節(jié)點非常清晰，相當于多了一筆很大的增量資金在流入——當前就將引入大約200億美元。在此之前，A股市場炒股主要還是存量資金，就是左口袋錢掏出來放到右口袋，沒有什么變化，而明晟指數(shù)的推出就意味著它要帶來很多海外的新鮮血液流入A股。

不過，明晟指數(shù)既然把中國正式納入全球資本市場的游戲規(guī)則中，它必然有兩個明確的變化。第一，它會逐年提高中國A股市場在明晟指數(shù)中的比重，一直提高到中國A股市場的交易量與這個指數(shù)盤子的交易量相匹配的時候。假設(shè)中國A股市場交易量占明晟指數(shù)交易量的20%，那么它買中國A股指數(shù)的錢就應(yīng)該占20%。但是它買的時候為了追求平穩(wěn)，又不想引起市場波動，會設(shè)計為逐年加入。這就決定了它要用海外的錢買A股的錢只會越來越多。

第二，在這個過程當中，明晟公司往往都要刷下存在感，也爭奪下話語權(quán)。所以它必然會不斷調(diào)整成份股指數(shù)，必然會引起中國股市相應(yīng)的板塊小幅波動，就像滬深300、上證50等指數(shù)樣本股調(diào)整那樣。

據(jù)中金公司分析，根據(jù)最新的1美元兌6.63人民幣匯率，如果2018年6月正式納入后，一共有將近995億元～1326億元人民幣的資金流入A股，長期來看可能是2000億元到4000億元的資金從海外流入。筆者認為，這筆千億的增量資金流到A股，對市場的積極影響比想象的還要大一些。比如理論上測算是1000億元左右，實際上是遠遠不止的。相當于海外龍頭機構(gòu)資金必買的是1000億元左右，但是很多投資公司、基金公司必然會聞風而動，順勢而為。這些錢往往不好統(tǒng)計，但是肯定會大于1000億元。

從當前的市場環(huán)境看，中國炒房的資金從房地產(chǎn)逐步撤出，海外的資金又在不斷關(guān)注A股市場，在其他條件不變的情況下，增量資金不斷在增加對整個A股的作用是非常積極的。3000點可能就是中國股市的一個長期底部，未來的上升空間則重點在績優(yōu)藍籌股上。

回顧歷史，1998年房地產(chǎn)轉(zhuǎn)折點的時候，到現(xiàn)在將近20年，房地產(chǎn)估計漲了10倍都不止。但是1998年的上證指數(shù)在2000點左右，現(xiàn)在才在3300點附近，大約也就漲了50%，洼地效應(yīng)很明顯。如今大盤已經(jīng)橫盤近2年，從山腳向山頂?shù)闹胤晏柦强赡苷淀憽?/p>