游文倩

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 233000)

2013年習(xí)近平總書記提出“一帶一路”建設(shè)倡議，2015年國家發(fā)展改革委、外交部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，“一帶一路”建設(shè)得到加速發(fā)展，2016年我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易總額為9536億美元，占中國與全球貿(mào)易額的25.7%，且對(duì)“一帶一路”的沿線國家大多是逆差。2017年一季度中國與“一帶一路”沿線國家貨物貿(mào)易增長(zhǎng)26%。隨著“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)，我國企業(yè)對(duì)海外的投資不斷增加，而目前我國企業(yè)各種對(duì)外項(xiàng)目主要通過美元進(jìn)行投資和結(jié)算，加快了我國外匯儲(chǔ)備的減少，也降低了人民幣升值壓力，甚至有貶值的趨勢(shì)。

1　我國外匯儲(chǔ)備和人民幣匯率

1.1　外匯儲(chǔ)備和人民幣匯率及其增長(zhǎng)率的變化

表1　1995年-2015年我國外匯儲(chǔ)備和人民幣匯率及其增長(zhǎng)率

雖然中國的匯率制度奉行“逆市場(chǎng)預(yù)期管理”，即通過央行的持續(xù)干預(yù)使得匯率處在一個(gè)穩(wěn)定的水平，但是外匯儲(chǔ)備的變化對(duì)人民幣匯率還是有一定的影響。我國外匯儲(chǔ)備和人民幣匯率從1995年到2015年的變化如上表1所示。從表中可以看出1995年開始人民幣持續(xù)升值，人民幣匯率也從1995年的8.35上升到2014年的6.14，我國的外匯儲(chǔ)備也在這二十年中一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)，外匯儲(chǔ)備的規(guī)模越來越大。2015年開始推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)，引起我國企業(yè)對(duì)海外投資的增加以及與沿線國家貨物貿(mào)易的增長(zhǎng)，由于目前對(duì)外項(xiàng)目大部分通過美元進(jìn)行交易，且我國在沿線國家中是最大的進(jìn)口國，且對(duì)沿線國家大都是逆差，進(jìn)而引起我國外匯儲(chǔ)備的流失，人民幣升值的速度放緩，2015年的人民幣開始出現(xiàn)貶值。

1.2　外匯儲(chǔ)備和人民幣匯率的現(xiàn)狀

雖然中國的匯率制度奉行“逆市場(chǎng)預(yù)期管理”，即通過央行的持續(xù)干預(yù)使得匯率處在一個(gè)穩(wěn)定的水平，但是外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)對(duì)人民幣匯率的變動(dòng)的還是會(huì)產(chǎn)生一定的影響。根據(jù)最新中國人民銀行數(shù)據(jù)所示，我國外匯儲(chǔ)備總額自2015年6月一直不斷下降，其中國外證券的持有數(shù)量下降明顯，由最高2015年6月份的39817.78億美元下降到最低2017年1月份的29798.8億美元，下降幅度達(dá)到25.16%，而貨幣和存款、貨幣基金組織儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)以及黃金的上漲幅度分別為51.94%、112.39%、-7.38%以及14.26%。雖然貨幣和存款與貨幣基金組織儲(chǔ)備頭寸上漲幅度相對(duì)其他資產(chǎn)較大，但是由于其占總外匯儲(chǔ)備的比重遠(yuǎn)低于外國證券的占比，所以總體來說我國外匯儲(chǔ)備是下降的。

根據(jù)中國金融信息網(wǎng)最新消息，2017年1月我國外匯儲(chǔ)備跌破3億美元?jiǎng)?chuàng)近六年來新低，人民幣對(duì)美元也貶值到近幾年最低，100美元兌694.98元。我國外匯儲(chǔ)備從2017年2月開始連續(xù)11個(gè)月增加，人民幣開始出現(xiàn)升值，目前100美元兌650.36元。央行最新公布 2017年末我國外匯儲(chǔ)備為31399億美元， 2017年我國外匯儲(chǔ)備增加1294億美元，實(shí)現(xiàn)三年來首次年度增長(zhǎng)。人民幣在2017年對(duì)美元升值，有關(guān)人士稱，美元走弱構(gòu)成人民幣升值的基本環(huán)境，但是我國企業(yè)投資回報(bào)率上升，我國的進(jìn)出口的逆差轉(zhuǎn)化為順差，為人民幣的升值提供了必要條件。

2　“一帶一路”的提出對(duì)人民幣的影響及意義

2.1　“一帶一路”對(duì)人民幣的影響

“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)減輕了我國外匯儲(chǔ)備的壓力，加速推動(dòng)人民幣的國際化。2014年以前，由于我國貿(mào)易順差較大，外商對(duì)國內(nèi)投資較多，引起外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，外匯儲(chǔ)備的規(guī)模越來越大，導(dǎo)致人民幣升值，進(jìn)而導(dǎo)致降低了我國產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。近兩年“一帶一路”的實(shí)施，通過政府援助、政策性貸款、商業(yè)貸款、直接投資以及發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施債券等方式，對(duì)沿線國家直接投資和信貸需求快速增長(zhǎng)，使我國外匯儲(chǔ)備持續(xù)減少，人民幣貶值。直到2017年的2月外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)，2017年年末的外匯儲(chǔ)備額增加，人民幣在2017年出現(xiàn)連續(xù)兌美元的升值。

2.2　“一帶一路”的外匯儲(chǔ)備的影響

“一帶一路”的提出減輕了我國外匯儲(chǔ)備的壓力，使得我國外匯儲(chǔ)備投資多樣化，不再局限于長(zhǎng)期以投資于美國債券為主投資于沿線國家及地區(qū)，在幫助其發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)獲得較高的收益，且提高了我國的國際地位。推動(dòng)了人民幣國際化的進(jìn)程，人民幣的國際化的實(shí)現(xiàn)能夠有效提升人民幣在世界范圍內(nèi)的話語權(quán)，有利于國內(nèi)企業(yè)擴(kuò)展國外市場(chǎng)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與經(jīng)營效益。

盡管近年來國內(nèi)的改革進(jìn)行得十分艱難，但是總體來說效果還是顯著的。在經(jīng)濟(jì)基本面上，我們的企業(yè)情況有所回升，由于美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，中美經(jīng)濟(jì)之間不再出現(xiàn)背離，人民幣兌美元升值預(yù)期增強(qiáng)。我國的外匯儲(chǔ)備大部分以美元計(jì)價(jià)，所以使得不斷減少的外匯儲(chǔ)備在數(shù)量上得到緩解。由于前幾年為了調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型，淘汰了很多落后產(chǎn)業(yè)所以勢(shì)必需要資金來投資于新興產(chǎn)業(yè)，央行的貨幣政策偏向?qū)捤?，而美?lián)儲(chǔ)多次加息都未能實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致美元趨軟，使得人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈。然而當(dāng)前中國的政策正在向“中性穩(wěn)健”靠近。樓市調(diào)控抑制房產(chǎn)投機(jī)泡沫使得資本品的價(jià)格得到控制。隨著“一帶一路”政策下的國內(nèi)企業(yè)的國際化，以及中國民眾收入水平的增長(zhǎng)，各方對(duì)海外資產(chǎn)配置的需求都大幅提升，資金有正常的出境需求，也可促進(jìn)人民幣的自由流動(dòng)。而隨著境外人民幣QFII制度的逐步開放，有利于增加人民幣的吸引力，當(dāng)人民幣在國際市場(chǎng)中的地位逐漸接近美元的時(shí)候，我國外匯儲(chǔ)備也將相應(yīng)的減少，進(jìn)而緩解人民幣的升值壓力，促進(jìn)我國的凈出口，改善我國的進(jìn)出口貿(mào)易逆差狀況。

3　“一帶一路”倡議下加強(qiáng)外匯管理對(duì)人民幣匯率影響的對(duì)策

外匯儲(chǔ)備與人民幣匯率相互影響，外匯儲(chǔ)備規(guī)模過高，人民幣會(huì)有升值的壓力，人民幣升值又會(huì)使外匯儲(chǔ)備的購買力遭受損失，同時(shí)使外匯儲(chǔ)備的收益率人民幣升值又會(huì)對(duì)我國進(jìn)出口產(chǎn)生影響，進(jìn)而又會(huì)影響外匯儲(chǔ)備。外匯儲(chǔ)備規(guī)模過低，人民幣會(huì)有貶值的趨勢(shì)，對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)也會(huì)產(chǎn)生不利影響。所以維持一個(gè)相對(duì)合適的外匯儲(chǔ)備對(duì)人民幣匯率的穩(wěn)定具有重要作用。隨著“一帶一路”的推進(jìn)，我國外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)持續(xù)減少的現(xiàn)象，人民幣也出現(xiàn)持續(xù)貶值。為了應(yīng)對(duì)“一帶一路”進(jìn)程中外匯儲(chǔ)備的減少對(duì)人民幣匯率的影響，本文提出了以下對(duì)策。

3.1　推動(dòng)人民幣國際化

隨著“一帶一路”的推進(jìn)，外匯儲(chǔ)備持續(xù)減少，外匯儲(chǔ)備的減少雖減輕了我國的外匯儲(chǔ)備壓力，但是任憑外匯儲(chǔ)備的減少對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生不利影響，為了應(yīng)對(duì)“一帶一路”建設(shè)中外匯儲(chǔ)備的減少，首先應(yīng)該采取推動(dòng)人民幣國際化措施。在推進(jìn) “一帶一路”建設(shè)中，逐步實(shí)現(xiàn)與沿線國家的貿(mào)易活動(dòng)中“去美元化”，夯實(shí)人民幣區(qū)域化的基礎(chǔ)，為實(shí)現(xiàn)人民幣國際化開辟道路。人民幣國際化將有力保障“一帶一路”建設(shè)中的資金融通，人民幣的國際化會(huì)減少“一帶一路”建設(shè)中對(duì)我國外匯儲(chǔ)備的消耗，所以人民幣國際化對(duì)人民幣匯率的有著積極作用。

因此，在“一帶一路”建設(shè)中推動(dòng)人民幣國際化主要從以兩方面入手。第一，采用人民幣作為我國對(duì)沿線國家進(jìn)行國際援助和投資貸款、還款的計(jì)價(jià)單位。第二，在與我國貿(mào)易合作密切的國家進(jìn)行人民幣自由存貸、支付結(jié)算等業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，推動(dòng)人民幣逐步實(shí)現(xiàn)國際化。

3.2　鼓勵(lì)海外融資

由于我國外匯儲(chǔ)備在“一帶一路”建設(shè)中持續(xù)減少引起我國人民幣的貶值，雖然人民幣貶值可以增加我國的出口，但是人民幣的持續(xù)貶值對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)也是不利的。因此，為了應(yīng)對(duì)由于推進(jìn)“一帶一路”倡議而引起的人民幣匯率波動(dòng)，另一個(gè)重要對(duì)策就是鼓勵(lì)海外融資。其中渣打銀行、招商銀行率先為“一帶一路”倡議設(shè)立了專門服務(wù)機(jī)構(gòu)，為“一帶一路”相關(guān)項(xiàng)目提供服務(wù)。所以國內(nèi)銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)利用“一帶一路”提供的機(jī)遇，深入研究“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和投資環(huán)境，為不同國家的項(xiàng)目提供不同的產(chǎn)品，同時(shí)也可以與國內(nèi)其他銀行的海外分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，組成國內(nèi)銀行的海外聯(lián)動(dòng)機(jī)制，給不同的企業(yè)和項(xiàng)目提供更多的融資選擇，幫助企業(yè)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)?？偠灾?，鼓勵(lì)海外融資，提高海外融資規(guī)模來降低中國的外匯儲(chǔ)備壓力，穩(wěn)定人民幣匯率。

3.3　調(diào)整外匯政策

由于2014年以我國外匯儲(chǔ)備年以前我國外匯儲(chǔ)備一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)，國際貿(mào)易順差大，人民幣升值導(dǎo)致我國產(chǎn)品的國際競(jìng)爭(zhēng)力下降，為了防范熱錢流入對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的沖擊，外匯政策主要以緊縮防守為主。在“一帶一路”倡議背景下，我國外匯儲(chǔ)備持續(xù)減少，人民幣不斷貶值，我國的外匯政策應(yīng)當(dāng)做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。首先，在“一帶一路”建設(shè)中應(yīng)選擇符合標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目進(jìn)行投資。其次，應(yīng)鼓勵(lì)引進(jìn)外資，境外美元向國內(nèi)貸款等。通過調(diào)整我國的外匯政策改善我國外匯儲(chǔ)備持續(xù)減少的狀況，進(jìn)而維持我國人民幣匯率的穩(wěn)定。

4　結(jié)論

綜上所述，“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)，雖然解決了我國的產(chǎn)能過剩和外匯儲(chǔ)備過大的問題，但是外匯的持續(xù)減少引起人民幣貶值，給我國的經(jīng)濟(jì)也會(huì)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此為了防范我國外匯儲(chǔ)備在“一帶一路”建設(shè)中的流失風(fēng)險(xiǎn)，我國參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)和銀行都應(yīng)當(dāng)積極與國際接軌，二者之間應(yīng)當(dāng)積極加強(qiáng)合作應(yīng)對(duì)“一帶一路”建設(shè)中所帶來的挑戰(zhàn)。另外，國內(nèi)銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)積極開發(fā)新的金融產(chǎn)品、構(gòu)建活躍的金融市場(chǎng)，為企業(yè)提供更全面的金融服務(wù)來應(yīng)對(duì)“一帶一路”建設(shè)中的匯率風(fēng)險(xiǎn)等，從而更推動(dòng)“一帶一路”倡議的實(shí)施。

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