向勁靜

日前，河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“雙匯發(fā)展”，000895.SZ）公布2017年成績單。雖然在這份成績單上業(yè)績倒退的幅度看上去較小，但卻是雙匯發(fā)展20年以來首次遭遇營收凈利雙降，無疑，這也引起了投資者的高度關(guān)注。

盡管雙匯發(fā)展在公布成績單的同時，還發(fā)布公告稱，擬向全體股東分紅。但有投資者認為，雙匯發(fā)展2017年度的派息金額實際上相對減弱，這在一定程度上也意味著，雙匯的發(fā)展遇到了障礙。

更有甚者，還有一個引起投資者注意的現(xiàn)象是，雙匯發(fā)展在2017年的短期借款出現(xiàn)大幅增加。那么，到底是什么原因?qū)е鹿径唐诮杩畲蠓黾?？另外，針對公司產(chǎn)品老化和需求不足的問題，雙匯發(fā)展又打算如何化解？

針對以上種種問題，《投資者報》記者聯(lián)系到雙匯發(fā)展公共關(guān)系部相關(guān)人士，但最終未獲任何回復(fù)。

20年來首次雙降背后

一直在市場上素有“白馬股”之稱的雙匯發(fā)展，近日發(fā)布的2017年業(yè)績情況令人意外，雙匯發(fā)展卻遭遇了20年以來首次營業(yè)收入和凈利潤雙降的現(xiàn)象。

2017年年報數(shù)據(jù)顯示，雙匯發(fā)展的營業(yè)收入為504億元，同比下降2.44%；凈利潤為43億元，同比下降1.95%。對此，雙匯發(fā)展方面表示，面對較為復(fù)雜的內(nèi)外部形勢，公司堅持“調(diào)結(jié)構(gòu)、擴網(wǎng)絡(luò)、促轉(zhuǎn)型、上規(guī)模”的發(fā)展戰(zhàn)略方針，肉類外銷量同比實現(xiàn)正增長，收入、利潤同比略有下降。

對此，中國肉業(yè)網(wǎng)首席分析師何中華卻認為并非如此，該分析師認為，雙匯發(fā)展業(yè)績雙降主要原因還是渠道受困，自有終端建設(shè)進展緩慢，雙匯發(fā)展?fàn)I銷渠道偏傳統(tǒng)。

此外，雙匯發(fā)展還發(fā)布公告稱，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11元（含稅）。不過數(shù)據(jù)顯示，在2012至2016年，雙匯發(fā)展每次分配方案的派息都超過1.1元/股，其中2016年派息最多，彼時雙匯發(fā)展擬以現(xiàn)金方式每10股派發(fā)12元股利，加上半年報每10股派發(fā)9元股利，當(dāng)年共派發(fā)現(xiàn)金分紅69.3億元，占凈利潤比率超過150%。由此看出，2017年度派息金額顯然不如以往，這也預(yù)示公司增長遇到一定阻礙。

《投資者報》記者仔細梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，造成這些差異的背后卻是，在雙匯發(fā)展的主營產(chǎn)品當(dāng)中，毛利率最高的高溫肉制品出現(xiàn)下滑，其2017年的毛利率為30.99%，但同比下降0.58個百分點。

數(shù)據(jù)還顯示，2014～2016年雙匯發(fā)展高溫肉制品業(yè)務(wù)的營業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)三年下降，累計降幅為11%。有分析指出，高溫肉制品高增長階段已經(jīng)過去，目前面臨產(chǎn)品老化、需求不足的問題。而雙匯發(fā)展又將如何解決這一問題，由于公司層面并未做出任何回應(yīng)，結(jié)果不得而知。

還有一個值得投資者注意的現(xiàn)象是，2017年雙匯發(fā)展的短期借款出現(xiàn)大幅增加的現(xiàn)象，較2016年同比增加84%，達到19.42億元；而應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款則分別同比減少20%、21%，分別為：18.48億、5.62億元。究竟為何，公司方面亦未作答。

高管為何頻繁離職

在雙匯發(fā)展業(yè)績雙雙下降的背后，高管頻繁離職的現(xiàn)象也引起關(guān)注，2017年接二連三離職的高管包括副總裁宋保國、副總裁劉清德、副總裁劉紅生和監(jiān)事李連魁。

2017年2月7日，雙匯發(fā)展職工代表監(jiān)事李連魁因工作原因辭去公司監(jiān)事一職；2017年2月16日，雙匯發(fā)展副總裁宋保國因個人原因請求辭去所擔(dān)任的公司副總裁職務(wù)；2017年5月8日，雙匯發(fā)展副總裁劉清德因個人原因請求辭去所擔(dān)任的公司副總裁職務(wù)；2017年10月13日，雙匯發(fā)展表示，為適應(yīng)雙匯發(fā)展運營的需要，調(diào)整劉紅生副總裁職務(wù)，聘任王豪杰為公司副總裁。

而2017年12月，雙匯發(fā)展據(jù)公司管理需要，將游牧的總裁職務(wù)調(diào)整為副總裁，聘任馬相杰為總裁，劉松濤為常務(wù)副總裁同時繼續(xù)兼任該公司財務(wù)總監(jiān)；2018年1月9日，雙匯發(fā)展表示，將聘任寧洪偉為公司副總裁。

盡管雙匯發(fā)展將高管們的離職歸咎于“個人原因”或“工作調(diào)整”，但在市場人士看來，這或許與公司業(yè)績的“停滯不前”不無關(guān)系。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院此前公布的《2016-2021年中國豬肉行業(yè)市場調(diào)研與投資機會研究報告》，到2020年，我國冷鮮肉的消費量有望達到豬肉總消費量的30%。面對未來巨大的消量增長空間，當(dāng)前市場里有雨潤、新希望、金鑼等國內(nèi)肉類生產(chǎn)企業(yè)均在積極布局，這對雙匯的市場份額形成了擠壓。

面對“內(nèi)憂外患”的局面，雙匯發(fā)展新上任的高管們又拿什么應(yīng)對？

加關(guān)稅或沖擊雙匯

就在4月1日深夜，中國財政部發(fā)布消息，決定即日起對原產(chǎn)于美國的部分進口商品中止關(guān)稅減讓義務(wù)，涉及產(chǎn)品包括水果、豬肉等。

據(jù)悉，目前國內(nèi)生豬出欄價已在成本線以下，頭均虧損在200元左右。國內(nèi)生豬的養(yǎng)殖成本在5.1元/斤，美國生豬成本價在3元/斤。從美國進口凍豬肉需要約30%左右的物流費用和貿(mào)易商成本，如果再加上25%的關(guān)稅，那么美國豬肉的成本價就要提高55%左右。同時，進口凍豬肉在國內(nèi)的售價還要比鮮活豬肉的售價低，因此加收關(guān)稅后，美國豬肉已沒有價格優(yōu)勢。

面對如此境地，未來雙匯發(fā)展將面臨怎樣的局面？

搜豬網(wǎng)分析師馮永輝表示，目前雙匯面臨兩難的局面，如果雙匯發(fā)展繼續(xù)從美國進口豬肉，那成本優(yōu)勢已蕩然無存，但如果不進口，史密斯菲爾德的銷路必然受到影響，進而總體影響萬洲國際的業(yè)績。今年受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，美國生豬養(yǎng)殖業(yè)也將面臨產(chǎn)能過剩情況，這對于史密斯菲爾德的業(yè)績將形成嚴(yán)重沖擊。

在日前的說明會上雙匯發(fā)展總裁馬相杰表示，貿(mào)易戰(zhàn)對雙匯影響有限：一方面是因為預(yù)期今年國內(nèi)豬肉價格持續(xù)下降，故公司豬肉進口量將減少；另一方面，公司在美產(chǎn)品可通過轉(zhuǎn)銷其他海外市場的方式，規(guī)避貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險。

對美豬肉加征關(guān)稅，這對于雙匯發(fā)展到底是喜還是憂？還尚無定論。