馬珺珺

[摘要]規(guī)范企業(yè)并購流程能夠降低國有企業(yè)的財務風險。基于此，本文分析了國有企業(yè)并購中存在的企業(yè)價值評估、融資、財務整合等財務風險，同時，提出了國有企業(yè)并購財務風險的防范措施，包括制定合理的企業(yè)并購價值評估方法、拓寬企業(yè)融資的渠道、加強企業(yè)財務整合的力度等。通過論述上方法，來為企業(yè)管理人員提供一些參考。

[關鍵詞]國有企業(yè)并購 財務風險 目標預期收益

國有企業(yè)是我國經濟發(fā)展的基礎，在國有企業(yè)發(fā)展過程中，會并購其他企業(yè)，來提升自身實力。在國有企業(yè)進行并購時，會伴隨著一系列的財務風險，導致企業(yè)出現(xiàn)問題。為此，國有企業(yè)需要重視企業(yè)并購中的財務風險問題，通過合理控制、規(guī)劃，來降低企業(yè)財務風險，提升國有企業(yè)的并購率，促進企業(yè)發(fā)展進步。

一、國有企業(yè)并購財務風險的分析

（一）目標企業(yè)價值評估風險

企業(yè)的目標價值評估風險指的是高估了目標預期收益，使得融資成本增加，影響了國有企業(yè)的債務率。這一問題是國有企業(yè)缺乏財務狀況的評估，再加上選擇的盲目性，導致信息不對等。比如，財務報表缺乏準確性，導致價值評估的風險；目標企業(yè)故意隱瞞一些重要的信息，使評估價值偏高。同時，國有企業(yè)對于并購目標的價值評估方法較為單一，多數(shù)企業(yè)使用資產法來評估，卻很少使用市場估價或現(xiàn)金流的評價方法，無法準確評估并購目標的綜合性資產價值，進而為并購帶來財務風險。

（二）融資支付風險

融資支付風險是國有企業(yè)選擇的融資方式和支付方法上出現(xiàn)了問題，使得企業(yè)財務出現(xiàn)不穩(wěn)定。一般來說，內部融資和外部融資都存在的一定風險。內部融資易帶來流動性風險，使得企業(yè)應對市場的反應能力降低；外部融資會導致債務融資的資本結構發(fā)生惡化問題，會稀釋并購企業(yè)的股權。在支付方法上，有些企業(yè)會選擇股票或現(xiàn)金支付，這個的方法缺乏靈活性，也存在的舉債并購問題，使得企業(yè)發(fā)生資金鏈斷裂問題，進而帶來財務風險。

（三）財務整合風險

國有企業(yè)與并購目標的財務制度、會計核算方法等內容，存在著一定差異，使得國有企業(yè)未能實現(xiàn)預期價值收益，影響了后續(xù)并購計劃，出現(xiàn)財務組織制度和財務運行風險。

二、國有企業(yè)并購財務風險的防范措施

（一）目標企業(yè)價值評估風險的防范措施

（1）政府相關部門要轉變職能。政府部門要賦予國有企業(yè)更多的財務自主權利，使其在進行財務審核和評估過程中，能夠清晰的認識到企業(yè)的財務狀況，制定出合適的目標并購策略，來實現(xiàn)并購行為，提升成功率。

（2）國有企業(yè)要做好并購目標的財務狀況分析工作。既要全面掌握并購目標的財務經營管理的情況，又要收集一些關于并購目標的財務報告和市場反應報告信息，來作為并購的依據。同時，要按照并購目標的財務報告，合理的分析并購方案的可行性，重點考察企業(yè)的獲利水平及債務償還能力，做好并購前的準備。此外，國有企業(yè)在進行并購時，也要考察企業(yè)并購目標的不良資產情況，確定資產的盤活能力，進而得出可靠的數(shù)據，提升資本互動價值。

（3）國有企業(yè)要選擇適合自身發(fā)展的價值評估策略。并購目標的價值不僅包括企業(yè)獨立價值，也包括其潛在價值。國有企業(yè)并購價值評估往往忽略了潛在價值的評估，因此，需要采用多種評估方法，分別確定這兩個價值。由于大量不可控因素的存在，任何評估方法都有風險，國有企業(yè)只能對其有效預防和控制。

（二）融資支付風險的防范措施

（1）強化金融和法制建設，為國有企業(yè)并購提供保障。第一，要完善市場。改變傳統(tǒng)的借貸、證券等融資方法，通過拓展新融資渠道，來為國有企業(yè)順利并購提供物質基礎，進而提升成功率；第二，要不斷完善我國已有的融資并購法律規(guī)定。一方面，國家要松綁資金的來源和使用方式的審查及限制；另一方面，要制定新的融資法規(guī)，監(jiān)督企業(yè)的并購行為，來規(guī)范市場。

（2）國有企業(yè)要選擇靈活的融資和支付方法。首先，國有企業(yè)要深刻意識到企業(yè)的財務情況，通過核算經營成本和現(xiàn)金的流量，來全面掌握企業(yè)的財務狀況；其次，要控制資金量的流動，來靈活的選擇并購方法，核定融資成本，降低并購的財務風險。由于企業(yè)支付能力受到企業(yè)融資的影響，可以看出，單一的支付方法已經無法滿足企業(yè)的并購利益最大化的需求。因此，要使用多種支付方法，來進行支付。國有企業(yè)在進行并購的時候，可以優(yōu)化支付方式，將現(xiàn)金、債券、股權等多種支付方法進行結合，來發(fā)揮企業(yè)的優(yōu)勢。如果搭配的方式較為合理，能夠避免出現(xiàn)更多的現(xiàn)金支付，降低資金流動性風險，能夠有效防止稀釋并購目標原有股權，導致股權轉移的問題。

（三）財務整合風險的防范措施

（1）整合財務管理的目標。財務管理目標是財務工作重點，能夠影響企業(yè)的財務體系，對財務決策起到關鍵作用。國有企業(yè)和并購目標的財務管理存在著區(qū)別，在并購后，要制定統(tǒng)一的財務管理目標，來確保財務管理的發(fā)展方向，使得企業(yè)財務管理機制平穩(wěn)遠轉。

（2）強化企業(yè)的財務監(jiān)督。為了確保企業(yè)財務整合的質量，需要進行內部改革，強化財務監(jiān)督，轉變原有的國有資產占用、資產流失等問題。因此，國有企業(yè)內部需要不斷完善財務人員的結構，確定內部審計防范，來實現(xiàn)國家、企業(yè)、市場的三個方面監(jiān)督。

（3）盤活存量資產，整合債務。在國有企業(yè)實施并購后，為了獲得最大化財務協(xié)同作用，要分析企業(yè)的不良資產現(xiàn)狀，可以依法進行拍賣處理不良資產，調整企業(yè)的資產結構，減少資金被占用的問題，將資金投入整合企業(yè)后的核心內容中，來獲得最大化經濟效益。

三、結論

綜上所述，加強國有企業(yè)并購財務風險管理能夠提升企業(yè)并購成功率。在此基礎上，政府部門要賦予國有企業(yè)更多的財務自主權利，使其在進行財務審核和評估過程中，能夠清晰的認識到企業(yè)的財務狀況，制定出合適的目標并購策略；同時，國有企業(yè)在進行并購的時候，要優(yōu)支付方式化，將現(xiàn)金、債券、股權等多種支付方法進行結合，能夠發(fā)揮企業(yè)的優(yōu)勢。因此，國有企業(yè)在進行企業(yè)并購時，通過制定評估策略、選擇靈活的融資和支付方法等，能夠降低財務風險。