藺青霞

網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)在產(chǎn)品服務(wù)、市場(chǎng)渠道等方面已經(jīng)形成激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)而言，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)研發(fā)投入成本高、周期長(zhǎng)，新游戲從研發(fā)到上線需要大量的資金投入。網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品生命周期相對(duì)較短，產(chǎn)品形式迭代迅速，單款成功的網(wǎng)絡(luò)游戲可復(fù)制性不強(qiáng)，網(wǎng)游公司收入不具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的保證?，F(xiàn)金流量對(duì)網(wǎng)絡(luò)游戲公司的發(fā)展至關(guān)重要，本文選取游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼梅花傘上市前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，為更多有上市需求的網(wǎng)游企業(yè)提供參考。

一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后主營(yíng)業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展，2012-2014年游族網(wǎng)絡(luò)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。游族網(wǎng)絡(luò)公司2014年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流有所下降，主要是由于網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)整體增速放緩，人口紅利走低導(dǎo)致。支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金逐年增加，也反映出游族網(wǎng)絡(luò)公司作為文化產(chǎn)業(yè)對(duì)人才的數(shù)量和素質(zhì)依賴程度高，人力成本逐年增加。2015年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入達(dá)到14.8801億元，同比增長(zhǎng)70.99%，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占比達(dá)到96.18%。2015年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流回升，說(shuō)明公司借殼上市后現(xiàn)金流量趨向穩(wěn)定，企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力增強(qiáng)，有助于促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模。游族網(wǎng)絡(luò)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的變化如下表所示：

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于游族網(wǎng)絡(luò)公司2012-2015年年報(bào)整理得出。

二、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速擴(kuò)張，不斷加大投資力度。游族網(wǎng)絡(luò)公司近四年投資活動(dòng)現(xiàn)金流出不斷增加，2012-2014年，游族網(wǎng)絡(luò)公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流出復(fù)合增長(zhǎng)率為206.99%。2015年，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出達(dá)到12.6281億元，同比增長(zhǎng)123.48%。主要是由于游族網(wǎng)絡(luò)公司在借殼上市后先后設(shè)立蘇州正游網(wǎng)絡(luò)科技、上海馳游信息技術(shù)和南京游族信息技術(shù)等子公司，收購(gòu)重要聯(lián)營(yíng)企業(yè)湖南創(chuàng)無(wú)限移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司30%的股份、河北鑄夢(mèng)文化傳播有限公司30%的股份、上海光雅投資中心49.49%的股份、上海瀚趣網(wǎng)絡(luò)科技有限公司20%的股份、上海浩游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司20%的股份、上海貓游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司30%的股份和outrigger limited 33.3%的股份所致。網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)近年來(lái)競(jìng)爭(zhēng)加劇，據(jù)《2016年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，騰訊與網(wǎng)易兩大巨頭合計(jì)占中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)整體收入的59%，其他游戲企業(yè)只有通過(guò)并購(gòu)整合搶占市場(chǎng)份額。游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后為了拓展業(yè)務(wù)規(guī)模先后設(shè)立多家子公司，收購(gòu)多家聯(lián)營(yíng)公司股份和大數(shù)據(jù)公司掌淘科技，導(dǎo)致公司的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出不斷增加，但由于企業(yè)收購(gòu)時(shí)間較短，并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮需要一定的時(shí)間，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流入仍較少。游族網(wǎng)絡(luò)公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的變化如下表所示：

三、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后融資渠道得到拓寬，2012-2014年，游族網(wǎng)絡(luò)公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入復(fù)合增長(zhǎng)率為128.37%。2015年，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入達(dá)到12.5348億元，同比增長(zhǎng)425.18%。游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后通過(guò)非公開(kāi)定向增發(fā)、抵押借款和發(fā)行債券等多種方式募集資金，滿足企業(yè)的投資需求，具體如下表所示：

總的來(lái)說(shuō)，游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量得到增長(zhǎng)，企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力增強(qiáng)，有助于擴(kuò)張公司業(yè)務(wù)規(guī)模。但與游族網(wǎng)絡(luò)公司的投資規(guī)模相比，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量仍缺乏，因此游族網(wǎng)絡(luò)公司借助證券市場(chǎng)進(jìn)行非公開(kāi)定向增發(fā)、抵押借款和發(fā)行債券等多種融資方式募集資金。游族網(wǎng)絡(luò)公司處于成長(zhǎng)期，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出迅速增長(zhǎng)是符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的，公司管理層為擴(kuò)大投資進(jìn)行主動(dòng)籌資的行為也是無(wú)可厚非的，但也要注意提高投資活動(dòng)的收益率，不要盲目擴(kuò)張?？傮w而言，游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的狀況和趨勢(shì)是比較好的，企業(yè)的對(duì)外籌資能力增強(qiáng)，游族網(wǎng)絡(luò)公司的現(xiàn)金流狀況是比較健康的。