藺青霞

網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)在產(chǎn)品服務(wù)、市場渠道等方面已經(jīng)形成激烈的行業(yè)競爭格局。相對傳統(tǒng)行業(yè)而言，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)研發(fā)投入成本高、周期長，新游戲從研發(fā)到上線需要大量的資金投入。網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品生命周期相對較短，產(chǎn)品形式迭代迅速，單款成功的網(wǎng)絡(luò)游戲可復(fù)制性不強，網(wǎng)游公司收入不具備長期穩(wěn)定的保證?，F(xiàn)金流量對網(wǎng)絡(luò)游戲公司的發(fā)展至關(guān)重要，本文選取游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼梅花傘上市前后的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析，為更多有上市需求的網(wǎng)游企業(yè)提供參考。

一、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析

游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后主營業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展，2012-2014年游族網(wǎng)絡(luò)公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入呈現(xiàn)快速增長趨勢。游族網(wǎng)絡(luò)公司2014年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流有所下降，主要是由于網(wǎng)絡(luò)游戲市場整體增速放緩，人口紅利走低導(dǎo)致。支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金逐年增加，也反映出游族網(wǎng)絡(luò)公司作為文化產(chǎn)業(yè)對人才的數(shù)量和素質(zhì)依賴程度高，人力成本逐年增加。2015年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入達(dá)到14.8801億元，同比增長70.99%，且經(jīng)營活動現(xiàn)金流入中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占比達(dá)到96.18%。2015年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流回升，說明公司借殼上市后現(xiàn)金流量趨向穩(wěn)定，企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力增強，有助于促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模。游族網(wǎng)絡(luò)公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的變化如下表所示：

本文數(shù)據(jù)來源于游族網(wǎng)絡(luò)公司2012-2015年年報整理得出。

二、投資活動現(xiàn)金流量分析

游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后為了實現(xiàn)企業(yè)的快速擴(kuò)張，不斷加大投資力度。游族網(wǎng)絡(luò)公司近四年投資活動現(xiàn)金流出不斷增加，2012-2014年，游族網(wǎng)絡(luò)公司投資活動現(xiàn)金流出復(fù)合增長率為206.99%。2015年，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出達(dá)到12.6281億元，同比增長123.48%。主要是由于游族網(wǎng)絡(luò)公司在借殼上市后先后設(shè)立蘇州正游網(wǎng)絡(luò)科技、上海馳游信息技術(shù)和南京游族信息技術(shù)等子公司，收購重要聯(lián)營企業(yè)湖南創(chuàng)無限移動互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司30%的股份、河北鑄夢文化傳播有限公司30%的股份、上海光雅投資中心49.49%的股份、上海瀚趣網(wǎng)絡(luò)科技有限公司20%的股份、上海浩游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司20%的股份、上海貓游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司30%的股份和outrigger limited 33.3%的股份所致。網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)近年來競爭加劇，據(jù)《2016年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》統(tǒng)計，騰訊與網(wǎng)易兩大巨頭合計占中國游戲產(chǎn)業(yè)整體收入的59%，其他游戲企業(yè)只有通過并購整合搶占市場份額。游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后為了拓展業(yè)務(wù)規(guī)模先后設(shè)立多家子公司，收購多家聯(lián)營公司股份和大數(shù)據(jù)公司掌淘科技，導(dǎo)致公司的投資活動現(xiàn)金流出不斷增加，但由于企業(yè)收購時間較短，并購的協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮需要一定的時間，公司投資活動現(xiàn)金流入仍較少。游族網(wǎng)絡(luò)公司投資活動現(xiàn)金流量的變化如下表所示：

三、籌資活動現(xiàn)金流量分析

游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后融資渠道得到拓寬，2012-2014年，游族網(wǎng)絡(luò)公司籌資活動現(xiàn)金流入復(fù)合增長率為128.37%。2015年，公司籌資活動現(xiàn)金流入達(dá)到12.5348億元，同比增長425.18%。游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后通過非公開定向增發(fā)、抵押借款和發(fā)行債券等多種方式募集資金，滿足企業(yè)的投資需求，具體如下表所示：

總的來說，游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量得到增長，企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力增強，有助于擴(kuò)張公司業(yè)務(wù)規(guī)模。但與游族網(wǎng)絡(luò)公司的投資規(guī)模相比，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量仍缺乏，因此游族網(wǎng)絡(luò)公司借助證券市場進(jìn)行非公開定向增發(fā)、抵押借款和發(fā)行債券等多種融資方式募集資金。游族網(wǎng)絡(luò)公司處于成長期，投資活動的現(xiàn)金流出迅速增長是符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的，公司管理層為擴(kuò)大投資進(jìn)行主動籌資的行為也是無可厚非的，但也要注意提高投資活動的收益率，不要盲目擴(kuò)張。總體而言，游族網(wǎng)絡(luò)公司借殼上市后經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的狀況和趨勢是比較好的，企業(yè)的對外籌資能力增強，游族網(wǎng)絡(luò)公司的現(xiàn)金流狀況是比較健康的。