宋霞 高瑩

【摘 要】 勞動作為一項基本生產(chǎn)要素，在企業(yè)中發(fā)揮著越來越重要的作用。為了檢驗《勞動合同法》的實施對企業(yè)盈余管理的影響，文章使用2004—2014年中國A股非金融類上市公司為實證研究樣本，構(gòu)建雙重差分模型，探討了勞動保護對企業(yè)盈余管理行為的影響。研究結(jié)果表明：隨著勞動保護的加強，企業(yè)更傾向于采取向下的盈余管理措施，并且在勞動密集度較高的企業(yè)中這種影響更加顯著。進一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所處地區(qū)的法治水平在勞動保護與盈余管理水平的關(guān)系中起到調(diào)節(jié)作用，即地區(qū)的法治水平越高，這種關(guān)系越強。

【關(guān)鍵詞】 勞動保護; 盈余管理; 勞動密集度

【中圖分類號】 F275.5 ?【文獻標識碼】 A ?【文章編號】 1004-5937（2018）06-0137-06

一、引言

在當前我國勞動力成本不斷上升的背景下，勞動作為一項基本生產(chǎn)要素，逐漸受到越來越多人的重視。對于企業(yè)來說，人力資本發(fā)揮著越來越重要的作用，因此，對勞動者權(quán)益的保護也愈加重要，各國政府相繼頒布了關(guān)于勞動者權(quán)益保護的法律法規(guī)。已有研究發(fā)現(xiàn)，勞動保護的加強有利于提高企業(yè)的生產(chǎn)效率[ 1 ]，增強創(chuàng)新能力[ 2 ]，促進社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展。但同時，勞動保護也會給企業(yè)的經(jīng)營和財務活動帶來一些負面影響。勞動保護的加強會增加企業(yè)的財務風險，使得企業(yè)取得銀行借款契約變得更為嚴格[ 3 ]，而且勞動密集程度高的企業(yè)更易發(fā)生投資不足[ 4 ]。

《中華人民共和國勞動合同法》（以下簡稱《勞動合同法》）于2008年1月1日開始實施，這部法律從頒布開始就受到社會各界的關(guān)注與討論?！秳趧雍贤ā返膶嵤┰诤芏喾矫媸沟脤趧诱邫?quán)益的保護得到加強，具體體現(xiàn)為對勞動者的報酬、勞動合同的訂立、辭退的補償?shù)确矫孢M行了明確規(guī)定[ 5 ]。這部具有偏向性的法律的實施，在一定程度上使得企業(yè)的解雇成本上升，且在對勞動力進行調(diào)整時愈加慎重。然而，現(xiàn)有研究主要集中在勞動保護對企業(yè)投融資行為的影響，勞動保護的加強給企業(yè)盈余管理活動帶來的影響沒有得到學者的關(guān)注。勞動保護的加強帶來解雇成本的上升，會影響到企業(yè)的盈利水平與財務狀況，進而影響企業(yè)的盈余管理行為。本文以2008年《勞動合同法》的實施為出發(fā)點，為研究企業(yè)的盈余管理開辟了一個新的方向。

上市公司的盈余管理行為是投資者、監(jiān)管機構(gòu)等關(guān)注的主要問題，同時也是學術(shù)界一直研究的核心話題之一?，F(xiàn)有文獻對企業(yè)盈余管理行為的動機與影響因素等從不同角度進行了實證研究。企業(yè)為了實現(xiàn)提高IPO時的發(fā)行價、再融資時取得較高的配股或增發(fā)價格[ 6 ]、上市后避免利潤出現(xiàn)虧損[ 7 ]、滿足債務契約要求[ 8 ]、利潤平滑[ 9 ]、高管獲得相應薪酬[ 10-11 ]等目的，會進行盈余管理來調(diào)節(jié)企業(yè)利潤。

基于以上分析，本文利用2004—2014年中國A股非金融類上市公司為實證研究樣本，探討了勞動保護給企業(yè)盈余管理帶來的影響。為了更好地識別出《勞動合同法》的實施給企業(yè)決策與行為帶來的影響，借鑒倪驍然和朱玉杰[ 2 ]、陳德球等[ 3 ]的研究，以企業(yè)的勞動密集程度來建立實驗組和對照組，構(gòu)建雙重差分模型。研究結(jié)果表明隨著勞動保護的加強，企業(yè)會傾向于采取向下的盈余管理措施，并且在勞動密集度較高的企業(yè)中這種影響更加顯著，進一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所處地區(qū)的法治水平在勞動保護與盈余管理水平的關(guān)系中起到調(diào)節(jié)作用，即地區(qū)的法治水平越高，這種關(guān)系越強。

二、文獻綜述和研究假設

市場經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，以及“以人為本”觀念的提出，使得人們逐步認識到勞動力資源的重要性。作為國家規(guī)范勞動力市場的手段之一，具有強制性的勞動保護法在很多方面加強了對勞動者權(quán)益的保護，并且相關(guān)法律也在不斷完善。于2008年開始實施的《勞動合同法》在勞動合同的訂立、終止以及試用期等諸多方面做出限制與規(guī)定[ 12 ]。這部具有明顯傾向性法律的實施，在一定程度上加強了對勞動者權(quán)益的保護，同時也增加了企業(yè)的解雇成本和違法成本，減弱了企業(yè)用工的靈活性[ 13 ]。

關(guān)于勞動保護對企業(yè)行為的影響，學者們的研究結(jié)論也有不同。Simintzi et al.[ 14 ]研究發(fā)現(xiàn)勞動保護法的實施不利于企業(yè)的債務融資?！秳趧雍贤ā穼嵤┖?，企業(yè)的創(chuàng)新投入顯著增強[ 2 ]，人力資本密集度高的知識密集型企業(yè)加速擴張[ 15 ]。近年學者們開始關(guān)注勞動保護帶來的負面效應。廖冠民和陳燕發(fā)現(xiàn)勞動保護的加強損害了企業(yè)的經(jīng)營靈活性，導致了企業(yè)的經(jīng)營彈性下降[ 16 ]。研究表明過度的勞動保護不僅不能使勞動者的權(quán)益得到有效保護，而且會給企業(yè)帶來一些負面影響。現(xiàn)有文獻主要集中在勞動保護的加強對企業(yè)投融資行為的影響，而勞動保護的加強給企業(yè)盈余管理活動帶來的影響沒有得到學者的關(guān)注。本文側(cè)重從企業(yè)對會計政策的選擇角度來研究勞動保護的加強對企業(yè)盈余管理的影響，為《勞動合同法》的經(jīng)濟后果研究提供了新的視角。

由于委托代理問題及信息不對稱的存在，企業(yè)通常會利用對應計項目或真實活動的操控，來達到經(jīng)營者自身利益或者企業(yè)價值最大化的目的。盈余管理自20世紀80年代開始，一直是理論界與社會各界關(guān)注的熱點話題之一，研究主要集中于盈余管理的動機、影響因素及經(jīng)濟后果等。其中，關(guān)于影響因素的研究主要包括公司治理[ 17-19 ]、公司行為特征以及外部治理環(huán)境[ 20 ]等?，F(xiàn)有研究表明：當企業(yè)首次公開募股或股權(quán)再融資[ 21 ]時，為了提高發(fā)行價格，會進行向上的盈余管理，來吸引投資者購買;企業(yè)為了滿足債務契約要求時，有進行向上盈余管理的壓力，以規(guī)避違約帶來的風險[ 8 ];企業(yè)高管的薪酬通常與企業(yè)的經(jīng)營管理情況相關(guān)聯(lián)，高管為了自身利益最大化，有進行向上盈余管理的動機[ 11 ];通常情況下，企業(yè)多采用向上的盈余管理手段，以向市場傳遞良好的信號。而從避稅目的來看，企業(yè)更傾向于進行向下的盈余管理，調(diào)減企業(yè)財務報表的利潤[ 22 ]。在發(fā)生金融危機時，上市公司會進行負向的盈余管理以獲得更多的政府補貼[ 23 ]。

在資本市場上，企業(yè)更傾向于向市場傳遞一種積極的信號，展現(xiàn)企業(yè)良好的經(jīng)營狀況。當企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，或需要達到某些契約的條件要求時，管理層往往會通過對應計項目和真實經(jīng)營活動的操控來達到預期的利潤目標，隱藏虧損以穩(wěn)定股價。由于存在著信息不對稱，外部利益相關(guān)者無法獲得企業(yè)全部的會計信息，使得管理者有機會進行盈余管理，往往會通過對企業(yè)會計方法的選擇來增加盈余。《勞動合同法》的實施，在一定程度上增加了企業(yè)的解雇成本和違法成本，減弱了企業(yè)用工的靈活性[ 13 ]，同時也給了企業(yè)管理者更高的業(yè)績壓力，在此背景下出于企業(yè)融資、管理者個人利益等目的，企業(yè)會趨向于進行正向的盈余管理。通過以上分析，提出如下假設。

H1：隨著2008年《勞動合同法》的實施，企業(yè)傾向于進行正向盈余管理。

另外，勞動保護的加強使得企業(yè)的解雇成本增加，失業(yè)緩解壓力增大。政府對穩(wěn)定地方經(jīng)濟、治理失業(yè)承擔著重要的責任，為了降低失業(yè)率上升帶來的政治經(jīng)濟風險，通常會采用財政補貼、稅收優(yōu)惠等方式給予企業(yè)一定的扶持，強制性地要求企業(yè)減少解雇員工或增加雇用員工。信息的不對稱在企業(yè)與政府之間同樣存在，政府很難獲得企業(yè)真實的財務和經(jīng)營狀況信息，而政府對有限的資源進行分配時，為了使補助發(fā)揮更大的效應，通常會設置一些標準來選擇補貼對象，例如企業(yè)的財務指標，會計盈余成為重要的考察指標之一。政府補助對于我國上市公司來說，不僅可以增加企業(yè)的現(xiàn)金流，還有助于企業(yè)的管理層從中獲取私利。企業(yè)的管理層往往會通過對盈余的操縱來滿足政府設置的補貼標準以獲得更多的政府補助。企業(yè)為了緩解勞動保護帶來的不利影響，獲得更多的財政補貼以及稅收優(yōu)惠，可能通過負向盈余管理以降低賬面利潤或增加虧損，在與同地區(qū)企業(yè)的競爭中獲取更多的政府公共資源支持。對于上市公司而言，進行負向盈余操縱的公司會獲得更多的政府補助[ 23 ]。通過以上分析，提出如下假設。

H2：隨著2008年《勞動合同法》的實施，企業(yè)傾向于進行負向盈余管理。

三、研究設計

（一）樣本和數(shù)據(jù)來源

為了檢驗上述假設，本文以2004—2014年中國A股上市公司為樣本，借鑒已有研究的做法，對數(shù)據(jù)進行了如下篩選：剔除金融保險行業(yè)、公共事業(yè)行業(yè)、ST和*ST公司、當年進行IPO公司以及相關(guān)財務和公司治理觀測數(shù)據(jù)缺失的樣本后，最終得到11 353個觀測樣本，其中2004—2007年的樣本量為4 062，2008—2014年的樣本量為7 291。文中所使用的相關(guān)財務報表數(shù)據(jù)來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及行業(yè)分類來源于RESSET數(shù)據(jù)庫。為了消除極端值的影響，對本文所使用的主要連續(xù)變量按照1%和99%的水平進行Winsorize處理。

（二）主要變量界定

1.勞動保護與勞動密集度

根據(jù)前文理論分析，2008年《勞動合同法》的頒布加大了對勞動者權(quán)益的保護，因此本文采用Laborp作為勞動保護的啞元變量，2008年之前的觀測值取0，2008年之后取1。借鑒廖冠民和陳燕[ 16 ]以及倪驍然和朱玉杰[ 2 ]的研究，以人工費用作為勞動密集度（Laborint）的衡量指標，具體計算為現(xiàn)金流量表中“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”的對數(shù)值與銷售收入對數(shù)值之比。該比值越大，代表勞動密集度越高。設置虛擬變量Dum_Laborint，并對樣本進行排序：定義前66.7%～100%為勞動密集度較高的企業(yè)，取Dum_Laborint=1;0%～33.3%為勞動密集度較低的企業(yè)，取Dum_Laborint=0。此外，在后文中引入其他勞動密集度的度量指標進行穩(wěn)健性檢驗。

2.盈余管理

本文采用目前被廣泛認可的修正Jones模型對盈余管理水平進行度量。模型如下：

3.主要控制變量

根據(jù)現(xiàn)有文獻研究，本文還控制了對盈余管理有顯著影響的因素，包括公司規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)、資產(chǎn)負債率等。表1詳細列示了所使用變量的定義。

（三）檢驗模型

由于《勞動合同法》的頒布，且不同企業(yè)受到影響的程度不同，勞動密集度越高的企業(yè)，勞動保護的加強對其影響越大，因此本文將勞動密集度較高的企業(yè)以及勞動密集度較低的企業(yè)分別設置為實驗組和對照組，構(gòu)建雙重差分模型。《勞動合同法》實施前后盈余管理變化作為第一次差分，并將這一變化在勞動密集度不同的企業(yè)中進行比較，為第二次差分，來研究勞動保護的增強對企業(yè)盈余管理的影響。為了驗證上述假設，參照已有研究構(gòu)建的模型如下：

其中，DAi，t為盈余管理水平，Laborpi，t為勞動保護的虛擬變量。為了驗證企業(yè)的盈余管理變化是由時間趨勢帶來的還是《勞動合同法》的實施帶來的，借鑒陳德球等[ 3 ]的研究，引入勞動保護與勞動密集度的交乘項Dum_Laborint×Laborpi，t，Controli，t為表1中列示的所有控制變量，∑Industry表示行業(yè)固定效應，∑Year表示年度固定效應，？啄i，t為殘差項。

四、實證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計、差異性檢驗

表2是變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表2可以看出，盈余管理水平的標準差為0.970，最小值為-3.268，最大值為7.035，不同公司的盈余管理水平存在著較大差異。勞動保護的均值為0.642，中位數(shù)為1，表明處于《勞動合同法》實施后的樣本較多。其余控制變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果不再贅述。

2008年《勞動合同法》的實施，加強了對勞動者的權(quán)益保護，為檢驗法律實施前后企業(yè)的盈余管理水平是否存在顯著變化，本文使用2004—2007年和2008—2014年間樣本的盈余管理水平進行均值以及中位數(shù)檢驗，結(jié)果如表3所示。表3顯示，勞動保護加強后，企業(yè)盈余管理水平均值由原來的0.1323變?yōu)?0.0688，表明企業(yè)更傾向于負的盈余管理，且這種差異在1%的水平上顯著。中位數(shù)檢驗結(jié)果類似。

（二）相關(guān)性分析

各主要變量的相關(guān)性分析結(jié)果由于篇幅限制不再列示。勞動保護與盈余管理在1%的水平上顯著負相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.099，說明勞動保護的加強會抑制企業(yè)進行正向的盈余管理，企業(yè)更傾向于進行負向盈余管理，初步驗證了前文提出的假設2。從相關(guān)系數(shù)來看，各控制變量之間不存在高度相關(guān)性，且方差膨脹因子（VIF）均小于10，最大值為2.18，表明不存在嚴重的多重共線性。

（三）回歸結(jié)果分析

以企業(yè)的盈余管理水平為被解釋變量，通過估計（4）式檢驗勞動保護對其的影響，回歸結(jié)果如表4所示。表4的（1）列以全部樣本進行OLS回歸，在控制了一些其他影響盈余管理的因素后，勞動保護的回歸系數(shù)為-0.218，并且在1%的水平上顯著，該結(jié)果支持假設2，即勞動保護加強，企業(yè)傾向于進行負向的盈余管理。勞動保護與勞動密集度的交乘項，也在1%的水平上顯著，表明勞動密集度較大的企業(yè)受到勞動保護的影響更大。為了進一步驗證勞動保護對盈余管理方向的影響，本文根據(jù)盈余管理實際值的正負，將樣本分為正向盈余管理組和負向盈余管理組，樣本量分別為3 274和4 302。其中（3）列勞動保護的回歸系數(shù)為0.121，在1%的水平上顯著，表明勞動保護的加強顯著提高了企業(yè)的負向盈余管理水平，進一步驗證了假設2。

從控制變量來看，回歸結(jié)果與現(xiàn)有研究類似，規(guī)模越大的企業(yè)越傾向于進行負向的盈余管理[ 24 ]，機構(gòu)投資者持股比例與盈余管理顯著負相關(guān)，現(xiàn)金持有越高的企業(yè)越傾向于進行負向的盈余管理。

（四）進一步檢驗

各地區(qū)法治水平的差異，使得《勞動合同法》的實施效果有所不同。法治水平越高，法律的執(zhí)行效率越能得到保障，勞動保護的水平越高。因此，在法治水平較高的地區(qū)，勞動保護對企業(yè)盈余管理的影響越顯著。本文以樊綱提供的“市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境”指標來衡量地區(qū)的法治水平，借鑒盧闖等[ 4 ]的研究，將2008年法律環(huán)境指數(shù)大于中位數(shù)的取值為1，否則取值為0，分組進行回歸，結(jié)果見表5。由表5可以看出法治水平高的地區(qū)在1%的水平上顯著，表明地區(qū)的法治水平會影響勞動保護法的實施效果。法治水平越高，勞動保護對盈余管理的影響越顯著。

（五）穩(wěn)健性檢驗

1.以其他定義衡量盈余管理

2.以其他定義衡量勞動密集度

前文中筆者采用“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”的對數(shù)值與企業(yè)銷售收入對數(shù)值的比值（Laborint）作為勞動密集度的衡量指標。以其他定義衡量勞動密集度來進行穩(wěn)健性檢驗，主要包括Laboremp和Labornofix，具體定義如表1中所示，替換模型中的Laborint。實證結(jié)果與前文一致，即勞動保護對盈余管理的影響在勞動密集度越高的企業(yè)中越明顯。

3.變更檢測年度

由于《勞動合同法》在2007年頒布，2008年開始實施，且各地區(qū)在出臺相應的政策措施方面會出現(xiàn)一定的延遲，故部分2007年和2008年的樣本很難區(qū)分處于事件前還是后。筆者在這一部分穩(wěn)健性檢驗中刪除了2007年和2008年的數(shù)據(jù)，回歸結(jié)果與前文保持一致，即勞動保護的加強，企業(yè)更傾向于進行負向盈余管理。

五、結(jié)論

2008年《勞動合同法》的實施，使勞動者權(quán)益的保護得到了有效加強，同時也給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定影響。本文以《勞動合同法》的實施為契機，利用2004—2014年我國A股上市公司為樣本，采用修正的Jones模型，構(gòu)建雙重差分模型，探討了勞動保護的加強對企業(yè)盈余管理的影響。研究結(jié)果表明，隨著勞動保護的加強，企業(yè)會傾向于采取向下的盈余管理措施，并且在勞動密集度較高的企業(yè)中這種影響更加顯著。進一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所處地區(qū)的法治水平在勞動保護與盈余管理水平的關(guān)系中起調(diào)節(jié)作用，即地區(qū)的法治水平越高，這種關(guān)系越強。在中國特殊市場背景下，政府對地區(qū)失業(yè)承擔著治理責任，有限的政府資源以及補助分配標準給了企業(yè)進行負向盈余管理的動機，為了獲取更多的政府補助或稅收優(yōu)惠，企業(yè)往往進行負向盈余管理來減少利潤。

根據(jù)本文的研究結(jié)果，得到以下啟示：首先，企業(yè)應加強自身的內(nèi)部治理機制，使財務信息系統(tǒng)發(fā)揮應有的作用;其次，政府應逐步完善補貼政策，制定合理的補貼標準，不能單一地使用企業(yè)的財務數(shù)據(jù)作為主要的補貼依據(jù)，同時增加補貼的公開透明度，這也對優(yōu)化政府資源配置具有重要意義;最后，監(jiān)管部門應加強對企業(yè)的監(jiān)督與管理，外部監(jiān)管與企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)管相結(jié)合，強化企業(yè)的信息披露，減少企業(yè)通過會計政策的選擇進行盈余管理的行為。

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