蘭東梅

（黑龍江大學(xué)中俄聯(lián)合研究生學(xué)院，哈爾濱150080）

中國(guó)與俄羅斯既是世界經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的大國(guó)、五大新興經(jīng)濟(jì)體，又是重要鄰國(guó)。兩國(guó)在經(jīng)濟(jì)上有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，合作潛力巨大。近年來(lái)，中俄兩國(guó)全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系持續(xù)深化。雙方在大型能源，跨境基礎(chǔ)設(shè)施，人民幣結(jié)算等戰(zhàn)略性領(lǐng)域合作順利。未來(lái)，隨著《〈中華人民共和國(guó)和俄羅斯聯(lián)邦睦鄰友好合作條約〉實(shí)施綱要（2017年至2020年）》等合作文件細(xì)化及相關(guān)合作項(xiàng)目的推進(jìn)，以及兩國(guó)“一帶一路”建設(shè)與歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟對(duì)接合作項(xiàng)目落地，雙邊貿(mào)易將得到進(jìn)一步提升。與貿(mào)易相比，中俄投資合作有些滯后，但是中國(guó)已成為俄羅斯第五大投資來(lái)源地（以2016年投資數(shù)據(jù)計(jì)算），并且雙方正積極發(fā)展航空、高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資合作。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，中俄投資合作已經(jīng)具有了一定的戰(zhàn)略性。

一、中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資的現(xiàn)狀分析

近些年來(lái)，在中俄兩國(guó)政府的高度關(guān)注下，中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資取得了前所未有的輝煌成果，即使是在2007年國(guó)際金融危機(jī)的沖擊下，中俄兩國(guó)在直接投資上的合作大方向始終沒(méi)有改變，無(wú)論是投資規(guī)模還是投資層次，都在穩(wěn)中有序地增長(zhǎng)。

（一）規(guī)模分析

根據(jù)中國(guó)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，截至2016年年底，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資存量為1 294.1億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資存量的9.5%。存量位列前十的國(guó)家是：新加坡、俄羅斯、印度尼西亞、老撾、哈薩克斯坦、越南、阿聯(lián)酋、巴基斯坦、緬甸、泰國(guó)。其中俄羅斯129.8億美元，占轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體投資存量的55.5%；2016年，中國(guó)對(duì)俄羅斯的直接投資流量12.93億美元，同比下降56.3%，占流量總額的0.7%，占對(duì)歐洲投資流量的12.1%。2016年末，中國(guó)對(duì)俄羅斯的投資存量為129.8億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資存量的1%，對(duì)歐洲地區(qū)投資存量的14.9%；共在俄羅斯設(shè)立境外企業(yè)1 100多家，雇用外方員工2.2萬(wàn)人。從中國(guó)對(duì)俄直接投資的進(jìn)程看，總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)（見(jiàn)下圖）。

表1-1 2007-2016年中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資流量、存量統(tǒng)計(jì)表

中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資始于1992年。二十多年來(lái)，中國(guó)對(duì)俄直接投資經(jīng)歷了發(fā)展期、下滑期，到2007年，中國(guó)對(duì)俄直接投資額為47 761萬(wàn)美元。從2008年來(lái)，受到國(guó)際金融危機(jī)和石油價(jià)格下跌因素的影響，中國(guó)對(duì)俄直接投資流量有所下降。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸擺脫金融危機(jī)，中俄投資基金的全面啟動(dòng)，中國(guó)對(duì)俄直接投資出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2013年，中國(guó)對(duì)俄直接投資額達(dá)到102225萬(wàn)美元。

自2016年以來(lái)，中俄關(guān)于全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系新階段的聯(lián)合聲明，中俄投資合作委員會(huì)的成立以及遠(yuǎn)東中國(guó)企業(yè)支持中心的運(yùn)行，可以預(yù)見(jiàn)中國(guó)對(duì)俄直接投資未來(lái)仍會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，投資前景十分廣闊。

圖1-1 2008-2016年中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資流量、存量圖

（二）行業(yè)結(jié)構(gòu)分析

從行業(yè)分布情況看，如下圖所示：

表1-2 2016年中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資的主要行業(yè)（單位：萬(wàn)美元）

從2016年中國(guó)對(duì)俄直接投資流量的行業(yè)分布來(lái)看，排在前五位的依次是采礦業(yè)、農(nóng)/林/牧/漁業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)；從投資存量來(lái)看，排在前五位的依次是采礦業(yè)、農(nóng)/林/牧/漁業(yè)、制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)。從直接投資流量分析能夠更準(zhǔn)確地反映出中國(guó)對(duì)俄投資發(fā)展的主導(dǎo)趨勢(shì)。

按行業(yè)區(qū)分，從中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資的主要產(chǎn)業(yè)及行業(yè)分布來(lái)看，如圖1-2所示，截至2016年年末，中國(guó)對(duì)俄三大產(chǎn)業(yè)的投資存量的分布中，第二產(chǎn)業(yè)直接投資較為活躍，達(dá)到投資存量的58.3%；第一產(chǎn)業(yè)占比23.2%；第三產(chǎn)業(yè)占比18.5%。從2016年的投資流量來(lái)看，第一產(chǎn)業(yè)投資流量為43 276萬(wàn)美元，占全年投資流量的33.6%；第二產(chǎn)業(yè)投資流量為76203萬(wàn)美元，占全年投資流量的58.9%；第三產(chǎn)業(yè)投資流量為9536，占全年投資流量的7.5%。

圖1-2 2016年中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資存量的業(yè)結(jié)構(gòu)

（三）直接投資的方式分析

表1-3 2016年中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資構(gòu)成表（單位：萬(wàn)美元）

2016年，新增股權(quán)投資185.9萬(wàn)美元，占當(dāng)年流量總額的53.9%，較上年占比下降14.3個(gè)百分點(diǎn)；收益再投資33.2萬(wàn)美元，同比下降12.9個(gè)百分點(diǎn)，占9.6%，股權(quán)和收益再投資共計(jì)219.1萬(wàn)美元，占流量總額的63.5；債務(wù)工具投資為126.1萬(wàn)美元，是上年的2.1倍，占36.5%。從下圖可以看出，新增股權(quán)投資的份額逐漸減少，收益再投資穩(wěn)中有升，債務(wù)工具投資份額有大幅度增多。

圖1-3 2010-2016年中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資構(gòu)成情況

二、中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資的特點(diǎn)及問(wèn)題

（一）投資規(guī)模較小

近幾年，在兩國(guó)政府的支持下，中國(guó)對(duì)俄直接投資取得了較快發(fā)展，但與中俄貿(mào)易額相比，中國(guó)對(duì)俄直接投資規(guī)模仍處于發(fā)展階段。2015年中國(guó)對(duì)俄直接投資流量達(dá)29.6億美元，為歷史最高水平，但僅為中國(guó)對(duì)外直接投資流量總額的2%，而且中國(guó)對(duì)俄直接投資凈額所占份額總體呈下降趨勢(shì)。由此可見(jiàn)，目前中國(guó)對(duì)俄直接投資的規(guī)模與兩國(guó)不斷深化的全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系極不相稱。

（二）集中于低技術(shù)領(lǐng)域

根據(jù)2016年中國(guó)對(duì)俄直接投資的流量和存量的行業(yè)分布，中國(guó)對(duì)俄直接投資以資源開(kāi)發(fā)類投資和利潤(rùn)回報(bào)高的低技術(shù)投資為主，而對(duì)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)等高科技行業(yè)以及對(duì)外商直接投資有重要影響的交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的投資比重過(guò)低。2016年中國(guó)對(duì)俄羅斯這些行業(yè)的投資流量所占比重僅為1.7%，截至2016年的投資存量所占比重也僅為0.8%。這種局限在自然資源開(kāi)采和加工行業(yè)以及低技術(shù)行業(yè)的投資，不符合中俄兩國(guó)均致力于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和戰(zhàn)略方向，必然制約中國(guó)對(duì)俄直接投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。但中國(guó)對(duì)俄直接投資主要分布在房地產(chǎn)業(yè)、林業(yè)、制造業(yè)和采礦業(yè)等領(lǐng)域，屬于資源尋求型和市場(chǎng)尋求型具有互補(bǔ)性特點(diǎn)，且有顯著增強(qiáng)的趨勢(shì)。

（三）跨國(guó)并購(gòu)力度不足

對(duì)于投資者來(lái)講，跨國(guó)收購(gòu)是最便捷和最經(jīng)濟(jì)的投資方式。但是從中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資的方式來(lái)看，在全球國(guó)際投資中跨國(guó)收購(gòu)已成為主流投資方式的前提下，中國(guó)企業(yè)對(duì)俄直接投資仍以債務(wù)工具投資為主，收購(gòu)的形式多數(shù)以少數(shù)股份為主，這就導(dǎo)致了我國(guó)企業(yè)對(duì)所收購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理沒(méi)有控制權(quán)，因此無(wú)法獲得穩(wěn)定的較高的投資收益。2010年，我國(guó)一些實(shí)力較強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始在跨國(guó)收購(gòu)中嶄露頭角，但收購(gòu)的規(guī)模均為500萬(wàn)美元以下。因此，我國(guó)企業(yè)急需改變當(dāng)前落后的投資方式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資績(jī)效的提高。

三、中國(guó)對(duì)俄羅斯直接投資的發(fā)展趨勢(shì)

（一）驅(qū)動(dòng)高新領(lǐng)域發(fā)展

中俄兩國(guó)在創(chuàng)新領(lǐng)域具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，未來(lái)合作潛力巨大，因此，加強(qiáng)創(chuàng)新合作是中俄兩國(guó)共同的戰(zhàn)略選擇。近年來(lái)，中俄創(chuàng)新對(duì)話機(jī)制正式建立；中俄絲路創(chuàng)新園建設(shè)進(jìn)展順利；2016年9月15日，首屆俄中創(chuàng)新投資論壇在莫斯科順利舉行，中俄兩國(guó)在創(chuàng)新領(lǐng)域的合作逐漸取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

中俄高新技術(shù)產(chǎn)品貿(mào)易增幅顯著，中俄金融合作不斷升級(jí)，2017年6月15日，中俄銀行間合作的第一支基金———中俄高科技產(chǎn)業(yè)投資基金正式成立。在中俄高新技術(shù)產(chǎn)品貿(mào)易高速發(fā)展的背景下，高科技領(lǐng)域的金融合作有望進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)科技成果產(chǎn)業(yè)化，推動(dòng)雙邊合作向高新技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展。

（二）加強(qiáng)務(wù)實(shí)合作

近年來(lái)，在政治和經(jīng)濟(jì)各方面均處于不利局面的俄羅斯急于尋求突破，以務(wù)實(shí)合作的態(tài)度，開(kāi)始主動(dòng)地與中方有關(guān)方面接洽，尋找合作機(jī)會(huì)。這種變化不僅表現(xiàn)在聯(lián)邦政府層面，也表現(xiàn)在各聯(lián)邦主體和企業(yè)層面，這種積極的跡象是以往所罕見(jiàn)的。

此外，遠(yuǎn)東中國(guó)企業(yè)支持中心于2017年10月全面啟動(dòng)，該中心將發(fā)揮重要作用，一方面將為兩國(guó)企業(yè)和投資者提供更多信息，幫助更多中國(guó)企業(yè)來(lái)遠(yuǎn)東投資；另外一方面，也可以充當(dāng)為中國(guó)企業(yè)解決問(wèn)題的機(jī)構(gòu)，幫助企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的落地。

在此背景下，兩國(guó)在能源開(kāi)發(fā)、股權(quán)投資、大項(xiàng)目合作等方面將取得新的進(jìn)展，未來(lái)的合作將更加務(wù)實(shí)化。

（三）強(qiáng)化對(duì)境外企業(yè)的保護(hù)

從古至今，歐亞地區(qū)已經(jīng)形成了很多多邊合作機(jī)制，如獨(dú)聯(lián)體、歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟以及上海合作組織等。近年來(lái)，在以上各機(jī)制的運(yùn)行基礎(chǔ)上，一些國(guó)家又陸續(xù)提出了新的多邊合作機(jī)制的方案。在多重多邊框架下，我國(guó)同俄羅斯的俄雙邊關(guān)系會(huì)變得更易變、更復(fù)雜、更具有挑戰(zhàn)，處理的難度也會(huì)隨之增大。隨著我國(guó)的“一帶一路”的建設(shè)，我們的海外利益也在持續(xù)擴(kuò)展中。未來(lái)合作中，企業(yè)自身要提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，政府也要加強(qiáng)對(duì)境外投資企業(yè)的多層面保護(hù)。

四、結(jié)論

通過(guò)關(guān)于我國(guó)對(duì)俄羅斯的投資現(xiàn)狀、特點(diǎn)以及問(wèn)題的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前的投資規(guī)模、投資領(lǐng)域、投資方式等方面都擁有較大的發(fā)展空間，兩國(guó)的投資合作仍有很大的發(fā)展?jié)摿?。未?lái)，在雙方政府的重視與鼓勵(lì)下，我們應(yīng)該借助于地理優(yōu)勢(shì)，加大我國(guó)東北地區(qū)同俄遠(yuǎn)東地區(qū)的投資合作力度，同時(shí)在《俄中投資合作規(guī)劃綱要》以及“一帶一路倡議”的指導(dǎo)下，加強(qiáng)同俄羅斯在多個(gè)重要領(lǐng)域的投資合作，鼓勵(lì)跨國(guó)并購(gòu)等主流投資方式在對(duì)俄投資合作中的運(yùn)用，積極尋求中國(guó)對(duì)俄直接投資合作的新型戰(zhàn)略模式。

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