邵永同

[提要] 我國農(nóng)戶從事農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營面臨較高的價格波動風(fēng)險，而利用期貨市場的套期保值功能進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避，以穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營收益，勢在必行。本文分析農(nóng)戶利用期貨市場的模式特點，并詳細(xì)闡釋“農(nóng)業(yè)企業(yè)+農(nóng)業(yè)合作組織+農(nóng)戶”和“公司+農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)協(xié)會+農(nóng)戶”模式創(chuàng)新，有利于實現(xiàn)我國農(nóng)戶與期貨市場的有效對接，并提出促進(jìn)我國農(nóng)戶利用期貨市場的對策建議。

關(guān)鍵詞：農(nóng)戶；期貨市場；利用模式

基金項目：教育部人文社科基金青年項目：“我國農(nóng)戶利用期貨市場決策行為研究”階段性成果（項目編號：13YJC790118）

中圖分類號：F325 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2018年2月2日

隨著我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村改革進(jìn)程的深入，農(nóng)產(chǎn)品市場逐步放開，市場機制在農(nóng)業(yè)資源配置中日益發(fā)揮主導(dǎo)作用，農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營的市場風(fēng)險日趨凸顯，“一朝滯銷，一季虧本”則是農(nóng)戶經(jīng)受市場風(fēng)險的真實寫照。特別是近年來，農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動，我國農(nóng)戶從事農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營面臨較高的價格波動風(fēng)險，期貨市場因具有風(fēng)險對沖機制，在價格風(fēng)險規(guī)避中具有獨特的作用，因此我國農(nóng)戶利用期貨市場的套期保值功能進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避，以穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營收益，勢在必行。鑒于農(nóng)戶自身在資金、知識和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模等方面有一定不足，農(nóng)戶自身直接利用期貨市場進(jìn)行套期保值存在較大難度，因此需要借助外在的中介組織間接利用。那么，農(nóng)戶在借助中介組織利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避時，應(yīng)該采取什么樣的利用模式，才能更好地達(dá)到利用期貨市場的目的，實現(xiàn)穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營收益，已成為農(nóng)戶面臨的緊迫問題。

一、農(nóng)戶利用期貨市場的模式特點

在我國，能夠充當(dāng)農(nóng)戶利用期貨市場中介機構(gòu)的組織需要具備人才資源豐富、具有較強的組織各種人才參與期貨市場套期保值的能力、資金來源渠道穩(wěn)定和資金數(shù)量充足等特點，而符合這些特點的機構(gòu)通常是農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。但我國農(nóng)戶面廣量大，種植品種和結(jié)構(gòu)差異較大，農(nóng)業(yè)企業(yè)或農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金直接跟農(nóng)戶打交道組織農(nóng)戶利用期貨市場又不太現(xiàn)實，必須通過對農(nóng)戶非常熟悉或由農(nóng)戶自愿聯(lián)合成立的農(nóng)業(yè)合作組織或農(nóng)業(yè)協(xié)會充當(dāng)中介作用。農(nóng)業(yè)合作組織或農(nóng)業(yè)協(xié)會對農(nóng)戶的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、農(nóng)戶的信譽狀況等情況更了解，他們跟農(nóng)戶溝通更便捷、順暢，基于此，我們提出以下兩種農(nóng)戶利用期貨市場的創(chuàng)新模式，即“農(nóng)業(yè)企業(yè)+農(nóng)業(yè)合作組織+農(nóng)戶”模式和“公司+農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)協(xié)會+農(nóng)戶”模式。

其中起中介和橋梁作用的農(nóng)業(yè)合作組織和農(nóng)業(yè)協(xié)會，主要是為農(nóng)戶提供利用期貨市場的間接操作服務(wù)，即將數(shù)量龐大、規(guī)模較小、分散經(jīng)營的農(nóng)戶集中起來為他們提供統(tǒng)一的期貨市場套期保值交易服務(wù)，以克服農(nóng)戶在利用期貨市場中存在的諸如期貨市場知識匱乏、生產(chǎn)經(jīng)營相對分散、規(guī)模較小等弊端。

二、“農(nóng)業(yè)企業(yè)+農(nóng)業(yè)合作組織+農(nóng)戶”模式創(chuàng)新

“農(nóng)業(yè)企業(yè)+農(nóng)業(yè)合作組織+農(nóng)戶”模式由農(nóng)業(yè)企業(yè)主導(dǎo)，農(nóng)業(yè)企業(yè)首先與農(nóng)業(yè)合作組織簽訂現(xiàn)貨收購訂單協(xié)議，農(nóng)業(yè)合作組織再根據(jù)農(nóng)業(yè)企業(yè)簽訂的訂單數(shù)量與廣大農(nóng)戶簽訂訂單協(xié)議，當(dāng)農(nóng)業(yè)企業(yè)與合作組織簽完訂單之后，農(nóng)戶的現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險就已經(jīng)由農(nóng)戶轉(zhuǎn)移到農(nóng)業(yè)企業(yè)手中，此時，農(nóng)業(yè)企業(yè)要根據(jù)已經(jīng)簽訂的現(xiàn)貨訂單數(shù)量在期貨市場賣出遠(yuǎn)月期貨合約進(jìn)行套期保值規(guī)避訂單中現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險，或者在農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場上買入看跌期權(quán)規(guī)避價格下跌的風(fēng)險，但由于這種套期保值一般不屬于企業(yè)的正?，F(xiàn)貨經(jīng)營范圍，需要額外的資金，因此，可以考慮與商業(yè)銀行和（或）中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行簽訂低息或免息貸款協(xié)議（這部分優(yōu)惠或免除的貸款利息可有政府給予補貼），由商業(yè)銀行和（或）中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行提供套期保值所需的保證金和追加保證金資金，以克服普遍存在的農(nóng)業(yè)企業(yè)參與期貨市場的資金短缺問題。

事實上，農(nóng)業(yè)企業(yè)在期貨市場賣出套期保值的過程中，每一個環(huán)節(jié)都需要接受期貨公司的投資咨詢。期貨公司擁有大量的專業(yè)期貨人才隊伍、相對先進(jìn)的信息獲取設(shè)備和較好的信息來源渠道，可以為農(nóng)業(yè)企業(yè)的期貨套期保值業(yè)務(wù)和期權(quán)交易業(yè)務(wù)提供較為專業(yè)的意見和建議，也可針對農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)業(yè)合作組織的需求“量身定制”套期保值方案，使農(nóng)產(chǎn)品套期保值操作的進(jìn)入時機更加精準(zhǔn)、套期保值的數(shù)量更加精確，以克服農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)業(yè)合作組織因缺乏專業(yè)的期貨人才而導(dǎo)致套期保值操作的盲目性，最大限度地保障農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)業(yè)合作組織在期貨市場或期權(quán)市場進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避操作的科學(xué)性和合理性。

與此同時，期貨公司在幫助農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)業(yè)合作組織進(jìn)行套期保值操作時也能進(jìn)一步擴大自身的業(yè)務(wù)范圍，提高期貨公司與現(xiàn)貨市場聯(lián)系的緊密性，強化期貨公司人才隊伍服務(wù)現(xiàn)貨實踐的能力。

農(nóng)業(yè)合作組織與農(nóng)戶簽完現(xiàn)貨訂單后，需要在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中協(xié)助農(nóng)業(yè)進(jìn)行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，包括產(chǎn)前的選種和選購農(nóng)業(yè)保險，產(chǎn)中的農(nóng)資供應(yīng)和技術(shù)支持以及產(chǎn)后的采摘與裝運服務(wù)。并且在為農(nóng)戶提供服務(wù)的過程中，負(fù)責(zé)在整個環(huán)節(jié)過程中組織農(nóng)戶順利完成農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。

同時，農(nóng)業(yè)合作組織還要將農(nóng)戶生產(chǎn)過程中的各方面信息及時地反饋給農(nóng)業(yè)企業(yè)，以便農(nóng)業(yè)企業(yè)在農(nóng)產(chǎn)品期貨或期權(quán)市場做出合理的調(diào)整，進(jìn)一步完善套期保值方法和策略。

三、“公司+農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)協(xié)會+農(nóng)戶”模式創(chuàng)新

在“公司+農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)協(xié)會+農(nóng)戶”模式中，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金處于核心地位。目前，在我國這種模式還沒有被正式采用，我國還沒有嚴(yán)格意義上的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。該模式旨在解決農(nóng)戶與期貨市場對接過程中的兩個難題：一是資金缺乏問題；二是運用套期保值交易規(guī)避現(xiàn)貨訂單風(fēng)險過程中進(jìn)一步衍生出的套期保值風(fēng)險問題。

“公司+農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)協(xié)會+農(nóng)戶”模式的運行機制在于，由政府主導(dǎo)成立一個專門為農(nóng)戶對接農(nóng)產(chǎn)品期貨市場服務(wù)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，基金的資金來源主要有三個途徑：一是政府出資，可占基金資金規(guī)模的1/5；二是由商業(yè)銀行或政策性銀行出資，可占基金資金規(guī)模的2/5；三是由基金發(fā)行基金份額，向社會公眾募集，可占基金資金規(guī)模的2/5。endprint

政府和金融機構(gòu)出資后，有權(quán)利對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的運作情況進(jìn)行適時的監(jiān)控。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金成立以后，與農(nóng)業(yè)協(xié)會簽訂農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨訂單，同時再根據(jù)現(xiàn)貨訂單的規(guī)模，在期貨市場進(jìn)行遠(yuǎn)月期貨合約賣出套期保值，或者通過農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場買入看跌期權(quán)，規(guī)避現(xiàn)貨訂單價格波動風(fēng)險。農(nóng)業(yè)協(xié)會一般由種糧能手、種糧大戶和農(nóng)產(chǎn)品運銷專業(yè)戶成立，吸納部分在當(dāng)?shù)赜杏绊懥Φ霓r(nóng)戶加入作為協(xié)會的會員，農(nóng)業(yè)協(xié)會根據(jù)與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金簽訂的現(xiàn)貨訂單數(shù)量再進(jìn)一步與農(nóng)戶簽訂現(xiàn)貨訂單。同時，農(nóng)業(yè)協(xié)會通過大量的會員為農(nóng)戶提供生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)，農(nóng)業(yè)協(xié)會會員提供的服務(wù)包括為農(nóng)業(yè)協(xié)會與農(nóng)戶簽訂訂單服務(wù)、協(xié)助農(nóng)業(yè)協(xié)會為農(nóng)戶生產(chǎn)提供“五統(tǒng)一”即統(tǒng)一供種、統(tǒng)一機播、統(tǒng)一管理、統(tǒng)一收獲和統(tǒng)一收購服務(wù)，當(dāng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金在期貨市場通過期貨套期保值或期權(quán)市場交易規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險的同時還獲得超額收益時協(xié)助農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金給農(nóng)戶提供收益二次返還服務(wù)。

這兩種模式其他環(huán)節(jié)的運作流程基本相似，包括期貨頭寸在期貨市場上的價格波動情況，以及與農(nóng)戶之間的初次結(jié)算和二次返還等環(huán)節(jié)的具體運作流程?！稗r(nóng)業(yè)企業(yè)+農(nóng)業(yè)合作組織+農(nóng)戶”模式和“公司+農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)協(xié)會+農(nóng)戶”模式的創(chuàng)新，基本可以解決農(nóng)戶對接期貨市場過程中存在的資金缺乏、人才不足、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模過小和交易操作存在潛在風(fēng)險等一系列難題，順利實現(xiàn)我國農(nóng)戶與期貨市場有效對接。

四、促進(jìn)我國農(nóng)戶利用期貨市場的對策建議

首先，從我國農(nóng)戶的實際情況來看，農(nóng)戶對接期貨市場離不開農(nóng)業(yè)中介組織如農(nóng)業(yè)合作組織或農(nóng)業(yè)協(xié)會的幫助。只有通過農(nóng)業(yè)中介組織把分散的農(nóng)民組織起來，生產(chǎn)才能成規(guī)模，農(nóng)戶才能真正成為市場的重要主體。同時，農(nóng)業(yè)合作組織和農(nóng)業(yè)協(xié)會等中介組織不僅能幫助農(nóng)民利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險，而且可以為農(nóng)民提供更多有價值的信息和指導(dǎo)建議。我國應(yīng)借鑒國外經(jīng)驗，根據(jù)不同地區(qū)的實際情況，鼓勵農(nóng)民成立各種類型的農(nóng)民合作組織，集中產(chǎn)品、資金，進(jìn)入期貨市場回避價格風(fēng)險。

其次，現(xiàn)階段我國農(nóng)業(yè)企業(yè)為農(nóng)戶提供現(xiàn)貨訂單套期保值服務(wù)的資金主要由其自身積累而來，這不僅不利于農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，也影響了農(nóng)業(yè)企業(yè)幫助農(nóng)戶利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避業(yè)務(wù)的開展。因此，我們應(yīng)想方設(shè)法采取措施拓寬農(nóng)業(yè)企業(yè)幫助農(nóng)戶進(jìn)行套期保值的資金來源渠道，為農(nóng)業(yè)企業(yè)協(xié)助農(nóng)戶利用期貨市場提供必要的資金支持。

再次，成立農(nóng)業(yè)合作組織尤其是旨在幫助農(nóng)戶利用和參與期貨市場農(nóng)業(yè)合作組織的相關(guān)政策法規(guī)還不夠完善。應(yīng)盡快明確專業(yè)合作組織的法律地位，市場經(jīng)濟嚴(yán)格意義上也是法律經(jīng)濟，各類市場主體必須依法明確其法律地位、權(quán)利義務(wù)和運作規(guī)程，從而使市場交易能有序進(jìn)行。我國現(xiàn)行的農(nóng)業(yè)合作組織在組織形式、運作方式等方面還存在許多不夠規(guī)范的地方，有必要盡快制定有關(guān)法律加以規(guī)范。

最后，無論是直接利用還是間接利用，農(nóng)戶利用期貨市場都是一項非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，在這個過程中涉及的環(huán)節(jié)較多，需要協(xié)調(diào)多方面利益主體的關(guān)系，在實際運行中將存在許多不確定性，所以各環(huán)節(jié)的運行都要規(guī)范、有序地進(jìn)行，如果其中某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯，可能影響兩種利用模式整個風(fēng)險規(guī)避業(yè)務(wù)的開展。我國相關(guān)管理部門應(yīng)該對農(nóng)戶利用期貨市場業(yè)務(wù)的開展進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，包括對各主體之間現(xiàn)貨訂單合同簽訂、各資金來源渠道資金的支持和具體資金的運用、期貨套期保值頭寸的市場波動狀況等監(jiān)管，建立規(guī)范的監(jiān)管程序和規(guī)則，確保監(jiān)管活動落到實處。

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