(重慶工商大學 重慶 400067)

一、引言

全球汽車的產(chǎn)量在2012年開始的三年里約為 8,410萬輛、8,724萬輛和 8,750 萬輛，同比增長率分別為 5.07%、3.75%和 0.29%。汽車工業(yè)在100 多年間從不被世人看好到如今甚至成為身份的象征，其對于國家產(chǎn)業(yè)規(guī)模的重要性已不容小覷。

本文以國產(chǎn)品牌海馬汽車為例分析其財務(wù)績效，摘取了海馬集團2005年1月1日至2016年9月30日共47季度的9項財務(wù)指標進行因子分析處理。使用因子分析，得出海馬公司47個季度9項指標的得分情況，希望這些數(shù)據(jù)能對海馬的企業(yè)財務(wù)績效進行大致說明。

二、財務(wù)績效指標

財務(wù)績效評估指的是用適當?shù)呢攧?wù)指標體系對績效進行科學適宜的評價。其內(nèi)涵涉及到財務(wù)指標的選取與指標體系的建立以及運用何種評價方法等。

在財務(wù)指標中選取了9個指標來衡量財務(wù)績效，分別是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、速動比率、股東權(quán)益率、流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)利潤率、營業(yè)利潤率以及凈資產(chǎn)收益率。

三、海馬公司財務(wù)績效分析

(一)海馬公司簡介

1988年，海南汽車制造廠在海南海口市建廠，開始了第一次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。而這一次的結(jié)局并非成功，但是為下一次的創(chuàng)業(yè)積累了經(jīng)驗。

1990年馬自達急于尋找和開拓新的利潤空間，而海南卻有一個現(xiàn)成的汽車工廠苦于沒有產(chǎn)品生產(chǎn)，雙方準備合資生產(chǎn)馬自達轎車。8月，海南汽車制造廠與日本馬自達汽車株式會社和日本伊藤忠商事株式會社三方草簽合同，成立了海南馬自達汽車有限公司。在這次合作中，夯實了公司本身自我發(fā)展的基礎(chǔ)，實現(xiàn)了“開放、合作、學習、發(fā)展”四位一體的合作模式。

2006年起，馬自達撤資，海馬公司延用了“海南馬自達”的簡稱，通過重組擴建新建等方式，擁有了一個年產(chǎn)15萬臺的發(fā)動機工廠，兩個整車工廠。

(二)因子分析簡介

因子分析是指研究從變量群中提取共性因子的統(tǒng)計技術(shù)。其思想是在保留較多原始數(shù)據(jù)信息的前提下，損失少量信息，把多個存在較強的相關(guān)性的變量綜合成少數(shù)幾個綜合變量來研究總體各方面信息的多元統(tǒng)計方法。

1.因子分析過程

(1)因子分析的可行性分析檢驗

較高的關(guān)聯(lián)度才適合進行因子分析。KMO度量比0.5越大越適合做因子分析，若巴特利特球體檢驗sig<0.05時，說明各變量具有相關(guān)性。下表1所示的結(jié)果顯示變量之間相關(guān)，因此適合做因子分析。

表1 KMO 和 Bartlett 的檢驗

數(shù)據(jù)來源：SPSS軟件運算結(jié)果

(2)提取公因子

表2為公因子方差表，它是衡量公共因子相對重要性指標。從表中結(jié)果可以看到，這9個變量的共性方差大部分大于0.7或者超過0.8，這說明提取的公因子能夠很好地反映原始變量的主要信息。

表2 公因子方差表

數(shù)據(jù)來源：SPSS軟件運算結(jié)果

(3)因子旋轉(zhuǎn)及命名

因子載荷是變量與公共因子的相關(guān)系數(shù)，存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率這三個營運能力指標的載荷在因子1上較高。所以把因子1命名為營運能力因子。三個盈利能力指標營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和資本結(jié)構(gòu)指標股東權(quán)益比率在因子2上有高的載荷，把因子2命名為盈利和資本結(jié)構(gòu)因子。企業(yè)的償債能力指標是流動比率、速動比率，它們在因子3上有較高的載荷，可以將因子3命名為償債能力因子。

2.因子分析結(jié)果及綜合評價

對3個公共因子的得分進行加權(quán)求和就可以得出47個季度里海馬公司的財務(wù)績效得分模型。

圖1 因子綜合得分折線圖

(1)從圖中可看出各個主成份因子基本延續(xù)著兩個年度里面呈“M”的趨勢，間接說明了整體水平的不穩(wěn)定，在各個時期里財務(wù)績效存在較大的差異。

(2)在08年受經(jīng)濟危機的影響包括F1、F2、F3因子都開始下滑。盡管外部的風險大多是不可分散的，但還是說明海馬公司受外部經(jīng)濟環(huán)境的影響較大。F2盈利能力因子多數(shù)季度里面得分都為負值，代表的企業(yè)盈利能力表現(xiàn)不佳。面對同行業(yè)激烈的競爭，很難穩(wěn)住自己的地位，對公司的生存和發(fā)展有著很大的制約。

(3)F3償債能力因子在少數(shù)季度里面得分為負值，說明了當時無法保障企業(yè)能較好的償還債務(wù)，當企業(yè)無法滿足債權(quán)人要求時，可能會造成生產(chǎn)經(jīng)營的混亂，這對公司的發(fā)展生存存在著威脅。

四、總結(jié)

基于因子分析法對海馬公司2005年1月1日到2016年9月30日共47季度的9項財務(wù)指標進行分析后，對海馬公司的財務(wù)績效情況得出了解釋。

企業(yè)財務(wù)績效主要還是由盈利能力、償債能力、營運能力、資本結(jié)構(gòu)來影響的。通過對海馬汽車財務(wù)指標的綜合分析發(fā)現(xiàn)，海馬在走自主品牌的道路上，在曾經(jīng)輝煌的光環(huán)下，不停的在啃老本，進而慢慢地失去了自主品牌具備的研發(fā)力。從而導致盈利能力較差，海馬汽車的凈利率與行業(yè)平均水平相差較大，遠低于業(yè)內(nèi)平均值。其在后期的銷售戰(zhàn)略導致的成本提升使得收入和費用同增長，凈利潤處于較差水平。應(yīng)開展服務(wù)創(chuàng)新活動、系列終端體驗活動、電商引流及精準營銷等有效措施，提高終端營銷能力，大幅提升產(chǎn)品銷量。

[1]張蕊，2003：《企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營業(yè)績評價的核心財務(wù)指標》，當代財經(jīng),2003年第6期；

[2]周碩，2013：《企業(yè)盈利能力分析研究》，《商業(yè)經(jīng)濟》，2013年7期；

[3]冉倫,2005:《因子分析在中小板塊上市公司是綜合業(yè)績評價中的應(yīng)用[J]》數(shù)理統(tǒng)計與管理，2005年。