吳月剛

摘 要：隨著“一帶一路”倡議的推進(jìn)，境外投資規(guī)模也隨之?dāng)U大，但是投資效益參差不起，業(yè)內(nèi)普編忽視對(duì)境外投資企業(yè)效益的評(píng)估工作，同時(shí)業(yè)內(nèi)也存在企業(yè)效益評(píng)估滯后的短板。改善效益評(píng)估工作，補(bǔ)齊短板對(duì)境外投資活動(dòng)大有裨益也是十分必要的。為此，文章敘述了境外投資規(guī)?，F(xiàn)狀，分析效益評(píng)估的短板、提示效益評(píng)估的作用和重要性以及評(píng)估體系的指標(biāo)種類。

關(guān)鍵詞：境外投資 評(píng)估 短板

中圖分類號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2017）11-123-02

1978年8月國(guó)務(wù)院頒布了《關(guān)于經(jīng)濟(jì)改革的十五項(xiàng)措施》，提出在國(guó)外辦企業(yè)發(fā)展對(duì)外投資的方針政策，開(kāi)啟了對(duì)外直接投資的發(fā)展道路?；仡檶徱暩母镩_(kāi)放近40年以來(lái)對(duì)外直接投資歷程，國(guó)家相繼實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略和“中國(guó)制造2025”國(guó)家戰(zhàn)略，尤其是在2013年提出“一帶一路”倡議指引和推動(dòng)下，我國(guó)的對(duì)外直接投資規(guī)模得到舉世矚目的巨大發(fā)展。僅在2016年，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球164個(gè)國(guó)家和地區(qū)的7961家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資1701.1億美元，同比增長(zhǎng)44.1%。

我國(guó)在取得對(duì)外直接投資巨大發(fā)展的同時(shí)，我們也應(yīng)關(guān)注存在的問(wèn)題，比如當(dāng)下關(guān)注境外直接投資的業(yè)界人士大多從投資規(guī)模、投資地區(qū)、投資主體構(gòu)成、投資方式、投資行業(yè)和投資風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面對(duì)境外直接投資進(jìn)行研究，忽視了對(duì)現(xiàn)有境外直接投資存量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)估、忽視了對(duì)擬并購(gòu)企業(yè)或新設(shè)企業(yè)的投資價(jià)值評(píng)估，也忽視了對(duì)科學(xué)的評(píng)估方法和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的研究，改善對(duì)對(duì)外投資評(píng)估工作的研究，補(bǔ)齊工作短板，對(duì)利益攸關(guān)各方（包括境外直接投資主管部門(mén)等各方）研判宏觀形勢(shì)，制定正確的政策，把握大局，引指“走出去”企業(yè)審時(shí)度勢(shì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)都有著極其重要的作用。

一、開(kāi)展對(duì)境外投資企業(yè)效益評(píng)價(jià)的重要作用

第一，有利于引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，提高企業(yè)資源配置效益。通過(guò)投資效益評(píng)價(jià)可以使企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，迅速進(jìn)行調(diào)整，從而使企業(yè)有限的資源得到最大程度的利用，避免資源浪費(fèi)，從而提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

第二，投資效益評(píng)價(jià)可以反映企業(yè)投資效益情況幫助投資利益攸關(guān)各方了解企業(yè)投資效益情況。股東關(guān)心企業(yè)當(dāng)下和未來(lái)的收益，目標(biāo)是為實(shí)現(xiàn)出資財(cái)富最大化，迫切需要了解投資效益評(píng)估情況，以便依據(jù)評(píng)估調(diào)節(jié)資源配置。

第三，投資效益評(píng)價(jià)可以幫助企業(yè)股東判斷現(xiàn)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的管理能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，依據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果監(jiān)督調(diào)整管理的團(tuán)隊(duì)，有利于激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)的工作積極性，使管理團(tuán)隊(duì)與企業(yè)合理有效配置，發(fā)揮最大效益進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。

第四，投資效益評(píng)價(jià)可以幫助政府前置主管部門(mén)了解和把控我國(guó)對(duì)外直接投資的總體態(tài)勢(shì)，據(jù)此調(diào)整對(duì)外投資行業(yè)、投資地區(qū)、投資形式和投資規(guī)模等的指引和規(guī)范，引導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)做出符合政策導(dǎo)向的投資決策，使對(duì)外投資的總體態(tài)勢(shì)沿著健康軌道進(jìn)行。

要發(fā)揮對(duì)外投資效益評(píng)估的積極作用，亟待建立對(duì)外直接投資價(jià)值評(píng)估體系，改變重投資前置流程，輕投資價(jià)值評(píng)估的作法，而如何構(gòu)建適合中國(guó)企業(yè)境外投資特點(diǎn)的評(píng)價(jià)體系，系統(tǒng)地評(píng)價(jià)存量企業(yè)的對(duì)外投資效益，做好對(duì)外直接投資效益評(píng)估工作，從而對(duì)今后企業(yè)對(duì)外投資開(kāi)展進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督，有著重要意義。企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略要求有科學(xué)的效益評(píng)價(jià)系統(tǒng)的幫助，一方面在企業(yè)日益加強(qiáng)戰(zhàn)略管理以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的今天，與企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)緊密聯(lián)系，并把效益評(píng)價(jià)納入整體戰(zhàn)略管理過(guò)程之中。實(shí)施效益評(píng)價(jià)已成為企業(yè)效益評(píng)價(jià)發(fā)展的必然趨勢(shì)。另一方面，企業(yè)面臨著競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶需求不斷變化和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大的不確定動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，因而要求管理者要更及時(shí)、更全面地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，企業(yè)效益評(píng)價(jià)工具可以幫助了解企業(yè)狀態(tài)。企業(yè)效益評(píng)價(jià)是一種管理控制手段，判斷企業(yè)現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)狀況的好壞，并為管理者采取下一步活動(dòng)提供參考。

二、建立對(duì)外直接投資價(jià)值評(píng)估體系

要建立對(duì)外直接投資價(jià)值評(píng)估體系，其中評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)置是對(duì)外投資效益評(píng)價(jià)的核心問(wèn)題，系統(tǒng)的指標(biāo)是指對(duì)評(píng)價(jià)客體的某些方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，有目標(biāo)、有標(biāo)準(zhǔn)、有方法才能取得科學(xué)客觀的評(píng)價(jià)結(jié)果，指標(biāo)的選擇要依據(jù)客體的特征和系統(tǒng)目標(biāo)的內(nèi)在要求進(jìn)行。

常用的有評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)有：年度預(yù)算、資本預(yù)算、歷史水平競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)等。評(píng)估方法有：綜合指數(shù)、綜合評(píng)分、功效系數(shù)、綜合分析判斷法等?，F(xiàn)業(yè)屆普遍使用的評(píng)估指標(biāo)如：母公司評(píng)估子公司效益的ROI指標(biāo)體系和1971年麥爾尼斯（Melnnes）提出的最常用的效益評(píng)價(jià)指標(biāo)投資報(bào)酬率指標(biāo)。財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：盈利（利潤(rùn)、現(xiàn)金、市價(jià)）、營(yíng)運(yùn)（資金周轉(zhuǎn)率、存貨、應(yīng)收賬款）償債（流動(dòng)比率、速凍比率、資產(chǎn)負(fù)債率）。非財(cái)務(wù)指標(biāo)：顧客角度（滿意、忠誠(chéng)、兼顧、應(yīng)力分析）內(nèi)部程序角度（創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)、售后服務(wù)）學(xué)習(xí)與增長(zhǎng)角度（雇員滿意度忠誠(chéng)士氣、制度、組織程序）。相關(guān)各方可以結(jié)合自身關(guān)注的側(cè)重因勢(shì)利導(dǎo)加以選擇使用，求得最佳的評(píng)估效果。

效益評(píng)價(jià)體系要系統(tǒng)反映企業(yè)前一段的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效果，同時(shí)也要求效益評(píng)價(jià)全面地反映企業(yè)綜合狀況以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，尋找動(dòng)因，有效地預(yù)測(cè)未來(lái)和引導(dǎo)結(jié)果。

對(duì)境外直接投資存量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)估，即對(duì)企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)不同于利益攸關(guān)各方對(duì)對(duì)外投資價(jià)值評(píng)價(jià)，前者是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者就企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，后者是境內(nèi)投資主體對(duì)投資企業(yè)或投資項(xiàng)目的投資價(jià)值評(píng)價(jià)，兩者反映的評(píng)估結(jié)果不同，擬使用評(píng)估結(jié)果的受體不同不能混淆。對(duì)企業(yè)投資價(jià)值和企業(yè)業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)效益的評(píng)價(jià)，目的是為外直接投資利益攸關(guān)各方包括：政府對(duì)境外直接投資的前置主管部門(mén)、境內(nèi)投資主體（包括企業(yè)投資股東、主權(quán)基金、公募基金和私募基金等）、境外企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、債權(quán)人、潛在投資人、投資銀行、法務(wù)部門(mén)、會(huì)計(jì)事務(wù)所和其他投資咨詢機(jī)構(gòu)等提供評(píng)估結(jié)果報(bào)告，以方便攸關(guān)方客觀地了解企業(yè)狀況和投資環(huán)境，進(jìn)而做出符合自身利益的投資決斷，避免投資風(fēng)險(xiǎn)和疏漏，保障攸關(guān)各方的投資利益不受損害。

當(dāng)下國(guó)家政策鼓勵(lì)和支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)逐步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)區(qū)域范圍，開(kāi)展對(duì)外投資，從而促進(jìn)企業(yè)在更大范圍內(nèi)進(jìn)行專業(yè)化、集約化、規(guī)?；暮Ｍ饨?jīng)營(yíng)。在實(shí)際對(duì)外直接投資活動(dòng)中，股東關(guān)心企業(yè)今天和未來(lái)的收益目標(biāo)并使財(cái)富最大化。管理者關(guān)注目實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，迫切需要了解經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。管理職能部門(mén)期盼了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況已做出相應(yīng)決策，隨著對(duì)外投資企業(yè)效益評(píng)估工作引起各方的廣泛關(guān)注和重視，以及對(duì)投資評(píng)估體系的逐步建立和完善，科學(xué)規(guī)范的評(píng)估結(jié)果必將為各利益攸關(guān)方提供幫助，推動(dòng)對(duì)外投資活動(dòng)健康穩(wěn)健的發(fā)展，為“一帶一路”的發(fā)展助力。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：中國(guó)人民銀行大連市中心支行 遼寧大連 116001）

（責(zé)編：若佳）endprint