吳建新

摘 要：負債經營是現代公司發(fā)展過程中經常采用的策略，負債經營可以方便公司通過在金融機構進行融資，幫助公司快速匯集更多的發(fā)展資金，實現公司目標，獲得更多的收益。但是負債經營也有正反兩面性，負債經營也會給公司帶來的財務風險。本文主要是通過對負債經營對公司價值的影響進行分析研究，并提出通過負債經營，提升公司價值的對策。

關鍵詞：負債經營 公司價值 影響 對策

中圖分類號：F12 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2018）10（a）-0120-02

1 負債經營與公司價值內涵分析

1.1 負債經營對公司價值的意義

隨著現代公司競爭越來越激烈，選擇負債經營成為時代的趨勢，也是在競爭中脫穎而出的必要武器。負債經營可以幫助公司實現目標、獲得更多的收益，對公司發(fā)展具有重要作用，如何防止負債過程中的風險，選擇什么樣的負債經營模式，如何衡量負債經營與公司的關系等這些問題已經成為負債經營過程中需要解決的問題。但是，負債經營存在利弊兩方面。合適的負債經營幫助公司匯集更多的資金，加強對資金的管理，獲得更多的公司價值，實現公司目標；但是，不合適的負債經營會加大公司的負擔，影響公司投資活動，導致公司發(fā)生財務風險。

1.2 負債經營內涵分析

負債經營是指公司向一些金融機構借款，或是出售股價、債券等吸引投資者獲取資金的方式。負債是公司作為債務人需要承擔的，在未來需要償付的經濟責任。負債經營對于公司來說，它的價值在于快速地為公司獲取更多的資金來源，讓公司有資本去投資更多的項目或開展更多的活動，經過合理經營使得公司獲得更多的收益和價值，實現公司的發(fā)展目標。

在激烈的市場競爭中，眾多公司普遍采用負債經營這種有效的經營方式，不斷開發(fā)新市場和新產品使公司的生產經營規(guī)模擴大，提高市場占有率，形成品牌效應進而達到負債經營給公司帶來利潤最大化的目標。隨著經濟全球化浪潮的席卷，以往的自由資本積累已經跟不上時代的節(jié)奏，“負債經營”方式是現代公司戰(zhàn)略層面中重要的手段和途徑，并且合理的負債能提高公司資源配置效率，降低成本，實現價值最優(yōu)化。負債已成為現代公司經營發(fā)展的一種重要手段，許多公司通過調整資產負債率，來達到融資成本最小化的理財目的，以及規(guī)避金融風險，進而達到公司價值最大化。

1.3 公司價值內涵分析

自由現金流量可分為公司整體自由現金流量和公司股權自由現金流量。整體自由現金流量是指公司扣除了所有經營支出、投資需要和稅收之后的，在清償債務之前的剩余現金流量；股權自由現金流量是指扣除所有開支、稅收支付、投資需要以及還本付息支出之后的剩余現金流量。整體自由現金流量用于計算公司整體價值，包括股權價值和債務價值；股權自由現金流量用于計算公司的股權價值。也就是說，公司價值與公司自由現金流量正相關，同等條件下，公司的自由現金流量越大，它的價值也就越大。

2 負債經營對公司價值的雙向影響分析

負債經營存在著利弊，需要公司謹慎選擇合理有效的負債經營，選擇與公司實際情況相符合的負債模式，制定完善的負債管理體系，傾向于穩(wěn)定的保守點的籌資方式，加強風險防范意識，建立健全風險控制體系。通過這些措施使公司在負債經營中取得更多的收益，有效的避免負債經營的消極影響。

2.1 負債經營比例過大，增加公司營運成本

負債經營已經成為了公司規(guī)模擴張的手段，是實現公司利益的重要方式。負債經營狀況是公司發(fā)展?jié)摿Φ囊粋€重要指標，負債比例是反應公司融資能力的體現。由于公司的性質、規(guī)模、資源等千差萬別，所以沒有一個準確的負債比例來衡量公司的負載標準，這很可能給公司帶來很大的風險和損失。隨著市場經濟的發(fā)展，公司可能會出現負債壓力過重的現象，公司實行負債經營的目的是為了實現公司更多的收益，公司的收益應該大大超過負債帶來的成本支出。當投資收益少于負債的成本時候就會出現負債風險的情況。公司的投資收益過少，沒有滿足公司的發(fā)展需求，加上公司需要負擔負債的成本支出，固定利息成本上升，使得公司的收益減少，投資收益小于負債成本，公司負增長，這種情況將會影響公司的發(fā)展。

2.2 負債融資結構失衡，擴大公司財務風險

公司的負債結構可以分為兩方面：一方面是指公司的負債比例；另一方面是按時間的長短分為短期負債、中期負債和長期負債。公司在實行負債經營的時候，應該堅持多種負債結構結合，把長期、中期、短期這3種負債給均衡起來，有利于減少負債風險的發(fā)生。對資金的需求和周轉都有很大的要求的公司，如果只是采用長期負債或者短期負債，回籠的資金時間長，量少就難以滿足公司對資金的需求，很容易導致公司的資金短缺產生一些短缺成本或損失。由于這3種負債比例的不均衡很容易導致在公司發(fā)展過程中出現負債風險。短期負債雖然可以快速運轉資金，但是負債成本過高，不大劃算，而且存在很大的負債風險，不利于公司的發(fā)展。有時候短期負債的時間過短導致公司的投資收益還沒有收到就要面臨償債的情況，使得公司承受過重的債務，一旦不能及時償債就會影響公司的形象，下次融資就會受到一些限制和阻礙，對公司的未來發(fā)展十分的不利。

2.3 合理進行負債經營，提升公司價值

公司的不斷發(fā)展與公司投資項目的多少有著密不可分的聯系，這些投資項目涉及到方方面面，如為公司購買生產設備，在其他領域進行投資。公司在決定投資項目時，都會對該項目的資產報酬率提前預算，制定出合理的投資方案。如果一個公司的資產報酬率比債務資本的成本高時，股權籌資更有利于公司發(fā)展，使公司價值進一步提升。

公司合理的負債，在一定程度上可以使公司的股權結構更加完善。在對公司資金進行運用時，股東一般更傾向于使用負債資金，從而能夠減少資金的運作成本，對剩余股權資金等利用機會也大大降低，有效緩解了公司管理人員和股東之間的關系，代理成本也會降低。在負債的情況下，公司負責人在對資金進行配置時會更加謹慎、周密，在對項目進行投資時會更加認真地考慮項目風險，從而降低資金閑置現象的發(fā)生。如果公司負債較高，公司的控制權就會轉移，一旦公司破產，債權人則可能接管公司。股東為了能夠降低公司破產風險，就會對公司的經營運行嚴格監(jiān)督，從而使公司業(yè)績得到大大提高，吸引了大量現金流入公司，進一步提升公司價值。

2.4 不合理進行負債經營，降低公司價值

股東和債權人獲益的途徑不同，股東是根據公司盈利情況獲得一定收益，而債權人則是通過收取利息來獲得相應收益，在現實生活中，股東在對負債資金進行運用時很可能只考慮自身利益，選擇投資一些高風險高收益的項目。如果投資成功，債權人的利益將不會受到損失。一旦出現投資失敗的情況，債權人所受損失遠遠高于股東損失。在發(fā)行新債券時，舊債權人利益也會受到損失。這是因為公司在具有還款能力時，新債權人擁有更高的資金成本，公司會優(yōu)先償還新債權人。債權人為了能夠更好地維護自身利益，通常會和公司簽訂相關協議以限制公司對債務資金的運用。這都使得債權人和公司股東的代理成本大大提高，從而導致公司自身價值降低。

3 負債經營提高公司價值對策分析

3.1 選擇合理籌資方式，保持適度負債結構

為了減少風險，保障公司的收益，公司應該多方面多渠道的舉債，從眾多的負債方式當中選擇適合公司的、經濟實惠的負債結構。選擇多種籌資渠道，制定合適的、合理的負債結構，使得公司進行負債經營的時候獲得超多的收益，降低負債成本。公司選擇負債的時候應該考慮多方面的因素，對公司的將來營業(yè)收入、市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展等進行綜合的考慮以確定合理的安全有效的負債經營。公司管理者在進行負債活動中要注意考慮穩(wěn)健性。通過調節(jié)避稅收益與財務危機成本之間的關系，可以提高公司的收益。對于那些發(fā)展比較平穩(wěn)的資產比較安全的公司而言，可以通過大量的應稅收入來避稅收益，從而保持比較高的資產負債率；而對于那些資產安全系數低的公司來說，應該降低資產負債率來減少發(fā)生風險的可能性。

3.2 加強資金管理，提高負債資金使用效率

公司的發(fā)展目標是公司利益，而公司對外負債的原因也是為了實現公司目標。通過對外融資來獲得投資項目、發(fā)展生產來獲得進一步的收益，實現公司的價值。因此，公司在進行負債的時候，籌集的資金進行管理十分的重要，一是通過對項目進行研究之后，建立項目投資評價體系。對公司的實際情況和市場發(fā)展情況進行數據分析和了解，找到符合公司的，實現公司最大收益的方案。二是對公司的資產周轉率進行控制和分析。公司對資產的周轉率的控制反映了公司利用負債能力所以公司應該重視對各個資產的周轉率的管理工作，實現資金資源的優(yōu)化配置，提高資金的使用效率，使公司獲得更多的收益。三是對資金利用率進行考核，評價公司經濟效益并提出改進措施。公司應該對資金使用率進行嚴格的考核，以公司的利益為核心對公司存在的問題進行調整。

3.3 建立財務風險預警機制，提高抵御風險能力

公司不僅要認識搭配負債經營會給公司財務帶來風險，而且還要建立安全有效的風險防范制度來抵御風險?？梢酝ㄟ^調整資產的結構，使公司高效利用資金進行投資升值，從而可以及時償還來實現。首先，要對財務信息進行管理，保證信息的全面和真實性。其次，是有專門的奇偶股、人員進行財務風險防控工作，加強財務風險分析的能力，及時、準確地發(fā)現負債經營可能造成的風險上并及時處理。最后要建立健全財務風險處理機制，完善的應急措施、補救方法和改進方案等要素，公司應該重視負債經營的合理運用，發(fā)展多渠道的負債經營，減少負債風險，獲得更多的投資收益，實現公司價值。

參考文獻

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