湯鎮(zhèn)霆

【摘 要】首先，論文對信息化時代產(chǎn)生的新型數(shù)字貨幣“比特幣”的產(chǎn)生與發(fā)展進行了介紹，總結(jié)了它的基本特征是有價證券。其次，通過類比它與股票、債券和外匯的相同點以及不同點，分別闡明了它具有的交易、貯藏和流通的作用。最后，論述了它無法像外匯一樣直接交換貨幣，它的主要變現(xiàn)形式采用有價證券間的相互置換，例如，高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)和高新科技版權(quán)，這樣才能真正有利于所有投資者共享科技帶來的創(chuàng)新價值，提高第三世界的科技附加值，體現(xiàn)數(shù)字化時代的精神。

【Abstract】First of all， this paper introduces the emergence and development of the new digital currency "Bitcoin" in the information age， and summarizes that its basic characteristics are securities. Second， this paper illustrates its role in trading， storage and circulation by analogy with its similarities and differences with stocks， bonds and foreign exchange. Finally， this paper discusses that it can not exchange money directly like foreign exchange. Its main form of realization is the replacement of securities， such as the equity of high-tech enterprises and high-tech copyright. In this way， it is really beneficial for all investors to share the innovative value brought by science and technology， increase the added value of science and technology in the third world， and reflect the spirit of the digital era.

【關(guān)鍵詞】數(shù)字貨幣;有價證券;技術(shù)密集型;附加值

【Keywords】digital currency; securities; technology intensive; value added

【中圖分類號】F822.2? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2018）12-0043-02

1 比特幣的產(chǎn)生與底層技術(shù)

2008年9月，美國具有悠久歷史的投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，這標志著美國次貸危機的徹底爆發(fā)，全球金融市場都受到了波及。但紛亂的年代就是英雄的時代，11月化名“中本聰”的網(wǎng)友發(fā)表了《比特幣：一種點對點的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》的文章，闡述了去中心化、點對點貨幣交易體系，這無疑是全世界脆弱的誠信體系和自欺欺人、彼此欺騙的經(jīng)濟人士的最后一根救命稻草。

很快，“中本聰”挖出首批50枚比特幣，開啟了整個比特幣金融系統(tǒng)。此后一年，正如貪婪的欲望攀附上甜美的乳汁，比特幣被推向神壇，名聲大燥。但誰也沒有注意到，“中本聰”從此銷聲匿跡。一場peer-peer的技術(shù)革命就此轉(zhuǎn)化成了資本欲望驅(qū)動下的貨幣戰(zhàn)爭。

2011年至2012年，比特幣已經(jīng)走下神壇，開啟了第一個暗黑時代。此時的比特幣網(wǎng)絡(luò)中參與挖掘比特幣的礦工人數(shù)少，價格上下波動極其劇烈，類似期貨大宗交易。

2013年是比特幣年，礦工數(shù)量急劇增多，金融業(yè)無人不知比特幣，它成了數(shù)字貨幣中為數(shù)不多的明星。全球交易量的大幅增加直接導致價格攀升，而資本的推動讓比特幣輕松成為了“幣圈”身價最高的。各路大佬伺機而動卻各自觀望，比特幣市場也曾進入穩(wěn)定期，價格趨向穩(wěn)定。直到2016年，比特幣強勢入駐全球，開啟了零售分公司，比特幣概念再一次進入大眾視野。因為沒有人知道“中本聰”到底是誰，沒有人知道到底是如何設(shè)計這樣一個程序讓全球的人都關(guān)注到一個程序，沒有人能再復制這樣一個程序，沒有人能超過它的算式精密度。這是全球人用所有電腦計算了8年還沒算完的一個程序，而且所有結(jié)果估算到e-10的前提下，可以說誰復制了這個程序，誰就能在地球用計算機測算出遠在幾光年外是否有天體將飛往地球，就能在全球任何位置輕松區(qū)分和攔截每一顆地對空導彈而不傷到飛機，就能用輕松模擬出人腦1%的電子運行，看似微不足道但事實上人也不過利用了人腦了8%左右。眾多模仿者看似有模有樣，事實上粗制濫造，再也無法形成這么嚴密的設(shè)計。

真正挑動人們神經(jīng)的并非比特幣本身，而是比特幣的底層技術(shù)——區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈遇到資本，讓人哭笑不得。但人們對其本質(zhì)并不了解，甚至絕大多數(shù)人對其的理解就是各種幣，這是極其膚淺的。事實上，區(qū)塊鏈技術(shù)被認為是工業(yè)文明信息化架構(gòu)的第五次顛覆。民用區(qū)塊鏈技術(shù)主要有4層模型，數(shù)據(jù)存儲采用分布式賬本，交易數(shù)據(jù)按SHA256算法散列運算定長字符串，采用Merkle樹方式將一個區(qū)塊中多個經(jīng)散列形成的定長字符串組織起來，并為每個區(qū)塊加蓋空間和時間兩個序列，達到完全模擬現(xiàn)實運行的程度。最后，通過“區(qū)塊鏈+APP”， 將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用到更多的方面。

通過對區(qū)塊鏈技術(shù)的了解，可分析得出區(qū)塊鏈技術(shù)的典型應(yīng)用比特幣的特點有去中心化、無需個人信息的匿名性、時間戳和鏈式結(jié)構(gòu)保證的可追溯性、無加入門檻的開放性和通用性、區(qū)塊內(nèi)容不可更改保證交易不可逆性。再結(jié)合比特幣自身具有的貨幣數(shù)量有限、無偽鈔風險和交易費用低等特點，不難看出比特幣的有價證券特征。

2 比特幣的基本特征

只有明確了研究對象的發(fā)展歷程，才能更加深入地進行研究和分析。在目前，學術(shù)界對于數(shù)字貨幣尚未有一個清晰的定義，所以為數(shù)字貨幣的基本特征做出界定是十分必要的。

首先，比特幣是指由非金融機構(gòu)發(fā)行，借助于互聯(lián)網(wǎng)在發(fā)行者與持有者或中間商與持有者之間流通，能購買信息產(chǎn)品和技術(shù)的有價證券。而貨幣的本質(zhì)是在交換過程中達成的一種信用關(guān)系，不同形態(tài)的貨幣信用來源不同，但有一個共同點就是能夠固定地充當一般等價物。所以，數(shù)字“貨幣”并非貨幣。

其次，比特幣實際上是一種數(shù)字化的信息，沒有特定的物質(zhì)形態(tài)，只是用來作為信息商品交易媒介的契約。從這一點上看，它與股票具有相同的特點，可以作為多家高新壟斷企業(yè)的股權(quán)交換物來看待。而作為有價證券，一定范圍、一定程度的增發(fā)和與高新企業(yè)股權(quán)的對沖都有利于數(shù)字貨幣的良性發(fā)展。

同時，比特幣具有近似貨幣性和代理權(quán)，又和外匯交易具有相同特征。正如在定義部分分析的那樣，數(shù)字貨幣必然具有貨幣的部分特征。除了價值尺度以外，比特幣具有所有貨幣特征?？梢哉f，比特幣具有貨幣的絕大多數(shù)屬性。

當然，除了比特幣不具有價值尺度之外，它與貨幣存在很多其他差異。形態(tài)的差異使虛擬貨幣和現(xiàn)實貨幣在具體使用時也有所不同;使用領(lǐng)域不同使各自主要的服務(wù)范圍不同。盡管如此，還可以通過兌換關(guān)系進行相互連接。

3 比特幣的發(fā)展方向

比特幣的發(fā)展方向應(yīng)該是零售交易代理+杠桿交易平臺，單純以不增發(fā)看似固定了流通量，實際上是通過不斷縮小交易單位來變相過度地增發(fā)。未來比特幣應(yīng)該通過固定交易合約和交易單位，提供交易杠桿和繳納保證金的形式進

行。

基礎(chǔ)的金融與交易行為早已是虛擬經(jīng)濟的重要支撐，現(xiàn)實社會的交易行為如法炮制在虛擬經(jīng)濟體中，這種經(jīng)營模式其實是將比特幣賣給一些加盟的網(wǎng)站，之后這些網(wǎng)站作為市商，再通過線上平臺進行交易。

互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)過10多年的飛速發(fā)展，用戶的消費習慣和消費模式也有了很大的變化，數(shù)字貨幣的巨大市場規(guī)模已經(jīng)成為了實體經(jīng)濟不可忽略的一部分。虛擬世界日益成為人們生活的一部分，比特幣的出現(xiàn)表明虛擬世界也存在著經(jīng)濟活動。隨著這些活動的發(fā)展，必然會伴隨著金融市場和金融機構(gòu)的發(fā)展，而且虛擬社區(qū)已經(jīng)在一定程度上影響著金融行業(yè)。

數(shù)字貨幣的品種多樣化和交易平臺統(tǒng)一化將是未來的發(fā)展方向，所有交易是以數(shù)字貨幣發(fā)行商的股權(quán)和信用作為保證進行的，將整個互聯(lián)網(wǎng)資源的統(tǒng)一起到基礎(chǔ)的推動作用。與此同時，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品制造業(yè)和服務(wù)業(yè)）都將把精神、文化價值的滿足作為產(chǎn)品和服務(wù)的附加值追求。隨著電子商務(wù)的發(fā)展，數(shù)字貨幣的多樣化是必然趨勢。同時，由于網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟本身所固有的互聯(lián)互通的需求，對于網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品都有兼容性和標準的要求。因此，多樣化數(shù)字貨幣走向統(tǒng)一交易平臺的方向逐漸形成，這不僅是電子商務(wù)升級，而且是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟自身的內(nèi)在需求。

截至目前，騰訊、阿里等多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)成功拍得虛擬銀行的營業(yè)執(zhí)照，雖然這與數(shù)字貨幣投資銀行仍有一段距離，但這也說明隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，基本的金融交易已經(jīng)無法滿足用戶的需求，繼而轉(zhuǎn)向更高風險的虛擬投資行為。由于各種條件和需求的限制，目前，虛擬金融市場和金融機構(gòu)還處于初級階段，其后的發(fā)展會隨著科學技術(shù)的進步而日益完善與成熟?？梢灶A(yù)期的是，未來數(shù)字貨幣會有相應(yīng)的金融市場和金融機構(gòu)進行貨幣交易。專門存取數(shù)字貨幣的零售銀行也極有可能產(chǎn)生，其產(chǎn)生原因也可以用解釋當前商業(yè)銀行存在的原因來解釋，如解決信息不對稱、規(guī)模經(jīng)濟和資金期限配置等問題。

4 結(jié)論

顯然，數(shù)字貨幣并不具有價值尺度的特征，但它天然具有有價證券職能，也的確具有金銀的部分屬性。金銀產(chǎn)生于采礦業(yè)的發(fā)展，而金銀掌握價值尺度的確也是在第二次工業(yè)革命期間。所以，人們依照此規(guī)律推演出的信息化革命導致貨幣形式轉(zhuǎn)變不無道理。但是如果金銀喪失了貨幣地位，難道以此衍生出的數(shù)字貨幣就能取而代之嗎？如果金銀演變成了金融衍生品，那么數(shù)字貨幣就能取代貨幣嗎？

這些都是現(xiàn)在全人類面臨的問題，尚未有人能給出明確的答案，但可以明確的一點是，數(shù)字貨幣正在逐漸地執(zhí)行自身天然的有價證券職能，它終將融入高新企業(yè)的每一個環(huán)節(jié)，成為技術(shù)革命的潤滑劑，也是催化劑。