□ 農(nóng)業(yè)銀行南京分行課題組

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的源泉和主導(dǎo)力量，關(guān)系國(guó)計(jì)民生，體現(xiàn)著一個(gè)國(guó)家綜合國(guó)力的實(shí)質(zhì)。隨著我國(guó)金融化程度的不斷提高，通過金融發(fā)展來支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)取得了一定成效，但金融服務(wù)中存在的問題仍然抑制著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力和轉(zhuǎn)型升級(jí)，突出表現(xiàn)為融資難。在當(dāng)前的供給側(cè)改革進(jìn)程中，改善金融服務(wù)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好氛圍，推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)成為當(dāng)務(wù)之急。

一、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景

（一）國(guó)際背景。從國(guó)際來看，美國(guó)再次加息，節(jié)奏可能更快，對(duì)全球金融市場(chǎng)和大宗商品價(jià)格以及我國(guó)匯率造成沖擊。尤其是美國(guó)再工業(yè)化戰(zhàn)略的實(shí)施，也將對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來巨大挑戰(zhàn)。同時(shí)，我們也應(yīng)看到，印度、東南亞國(guó)家等新興經(jīng)濟(jì)體的快速發(fā)展，替代性競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，也將對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成持續(xù)沖擊。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟和貿(mào)易保護(hù)主義逐漸升溫，都將給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響。

（二）國(guó)內(nèi)背景。全球性金融危機(jī)的爆發(fā)，給世界經(jīng)濟(jì)帶來了持續(xù)的疲軟和增長(zhǎng)乏力，其根本原因在于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹所造成。中國(guó)作為一個(gè)高度依賴出口和外資的新興經(jīng)濟(jì)體，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)具有更加重要的意義。目前，我國(guó)正在進(jìn)行的供給側(cè)改革將繼續(xù)深化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境期待出現(xiàn)更多積極的變化。但我們也必須清醒地看到，隨著各項(xiàng)關(guān)鍵性改革進(jìn)入深水區(qū)，長(zhǎng)期積累的深層次矛盾不斷出現(xiàn)，矛盾壓力并沒有實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩解，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然比較大，投資增長(zhǎng)缺乏內(nèi)動(dòng)力，尤其是民間投資乏力，消費(fèi)增長(zhǎng)也面臨放緩的巨大壓力。可以說，在當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外環(huán)境下，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，順利完成轉(zhuǎn)型升級(jí)就會(huì)前途光明，滯后于轉(zhuǎn)型升級(jí)就有可能被淘汰出局，是“跳龍門”還是過“鬼門關(guān)”，其實(shí)存在著同樣的機(jī)遇，這就更加彰顯了金融支持的重要意義和緊迫性特征。

二、江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融需求

（一）探索江蘇省實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的路徑。江蘇是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)大省，全省GDP2017年實(shí)現(xiàn)8.59萬億元。從經(jīng)濟(jì)體量上來看，江蘇省的經(jīng)濟(jì)總量?jī)H次于廣東省，但從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面來看，會(huì)發(fā)現(xiàn)江蘇的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度與廣東和發(fā)達(dá)省份及直轄市有較大差距。在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，江蘇省的第一產(chǎn)業(yè)占比逐步下降，第二產(chǎn)業(yè)持續(xù)上升成為經(jīng)濟(jì)主體，占比甚至超過半壁江山，而第三產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期低位徘徊到反超第一產(chǎn)業(yè)。隨后，第三產(chǎn)業(yè)持續(xù)上升，第二產(chǎn)業(yè)有所下降，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。這種優(yōu)化的趨勢(shì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律所致，多年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐也充分證明，實(shí)現(xiàn)江蘇實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的唯一路徑就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，如何適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，是金融行業(yè)首先面對(duì)的問題，也是實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵所在。

（二）探尋江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵點(diǎn)。從目前江蘇省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來分析，第二產(chǎn)業(yè)雖然體量很大，但站在新的世界價(jià)值鏈布局當(dāng)中與新興科技產(chǎn)業(yè)后發(fā)優(yōu)勢(shì)的現(xiàn)代背景之下，相比較而言，江蘇省的工業(yè)相對(duì)層次較低，發(fā)展方式相對(duì)粗放，也制約了自己進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)的能力。江蘇省工業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題在于，更多是以出口加工業(yè)為主，處于全球價(jià)值鏈的低端甚至末端，兩頭在外，對(duì)國(guó)際環(huán)境和資源能源的依賴度過高；此外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏較響亮的自主品牌，尤其是關(guān)鍵技術(shù)更多依賴于發(fā)達(dá)國(guó)家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不夠強(qiáng)；另外，由于受到區(qū)域承載力的制約，高耗能、高污染的粗放發(fā)展方式逐漸不適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展要求，可持續(xù)發(fā)展能力不足；還有就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)布局比較分散，集中度仍嫌不夠，產(chǎn)能過剩的問題相對(duì)突出。這些問題都集中在第二產(chǎn)業(yè)，問題的癥結(jié)也集中在第二產(chǎn)業(yè)，只有進(jìn)行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，轉(zhuǎn)變粗放的發(fā)展方式，才能實(shí)現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)型升級(jí)。所以說，江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的第一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在第二產(chǎn)業(yè)。在提升第二產(chǎn)業(yè)品級(jí)的基礎(chǔ)上，再大力發(fā)展和優(yōu)化第三產(chǎn)業(yè)，提升第三產(chǎn)業(yè)比重，引導(dǎo)要素向服務(wù)產(chǎn)業(yè)傾斜，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，打造服務(wù)業(yè)自主品牌。

（三）明晰江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融需求。江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的路徑在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，在此消彼長(zhǎng)、強(qiáng)弱消弭之間來趨于合理。不同產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級(jí)就代表著資源的重新配置，其中金融資本的重新配置起著非常關(guān)鍵的作用，也就是說金融資本的流向制約和引導(dǎo)著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和調(diào)整，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、擁有良好發(fā)展前景、擁有更高投資回報(bào)率的產(chǎn)業(yè)更能吸引金融資本的流入。與此同時(shí)，落后的產(chǎn)能，即將被產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律淘汰的行業(yè)，不具備發(fā)展前景和回報(bào)率低下的產(chǎn)業(yè)，就得不到金融資本的“灌溉”，無法吸引資本流入，而最終實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)重組或淘汰出局。

三、江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)存在的問題

（一）金融供給落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。近五年來，江蘇省總?cè)谫Y額度占到GDP總量的五分之一還要多一點(diǎn)，相比上海和浙江，相差10個(gè)百分點(diǎn)左右；而2004年至2014年這十年間，江蘇省總?cè)谫Y額度在GDP總量的占比相距上海和浙江一直保持在五個(gè)百分點(diǎn)左右，此消彼長(zhǎng)，說明江蘇省融資增長(zhǎng)相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來說屬于滯后狀態(tài)，充分表明江蘇省的金融資源沒有滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)所需要的大量資金，并且差距越來越大。同時(shí)，江蘇省金融服務(wù)業(yè)態(tài)發(fā)展水平參差不齊，實(shí)力差距較大，更多的金融業(yè)態(tài)服務(wù)能力弱小，提供的融資產(chǎn)品相對(duì)較少，無法起到應(yīng)有的支持作用。作為金融業(yè)支柱之一的保險(xiǎn)業(yè)，在江蘇省的保險(xiǎn)深度只有2.5%左右，落后于上海和浙江，而世界平均水平為7%。保險(xiǎn)市場(chǎng)深化程度標(biāo)志著對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)保障水平。

（二）金融資源配置偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向。我國(guó)金融體系是以國(guó)有大型銀行為主的，決定了直接融資要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于間接融資，江蘇省也概莫能外。在江蘇省間接融資與直接融資長(zhǎng)期處于9:1左右的狀態(tài)，在2004年甚至達(dá)到過9.8:1，表明了一段時(shí)期以來江蘇省企業(yè)融資渠道還是以銀行貸款為主。然而，國(guó)有大型銀行為了規(guī)避信貸安全風(fēng)險(xiǎn)，雖然掌握大量資金，但不愿意貸給諸如新興的中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等，大量資金在機(jī)械、鋼鐵、造船、紡織等傳統(tǒng)行業(yè)沉淀，直接影響了更多中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)資金需求。另外，在發(fā)達(dá)國(guó)家，股權(quán)融資也是一個(gè)重要的融資渠道，但江蘇省的股權(quán)融資規(guī)模相對(duì)較小，在融資總額中所占比重，長(zhǎng)期以來一直徘徊在2%至3%之間，這充分說明江蘇省的資本市場(chǎng)還相當(dāng)不成熟，結(jié)構(gòu)差、層次少、規(guī)模小，資本市場(chǎng)的交易品種根本無法滿足不同企業(yè)、不同時(shí)期的融資需求。特別是代表著實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)主力軍的新興科技企業(yè)，得不到應(yīng)有的支持和幫扶。

（三）金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)接不暢。江蘇省現(xiàn)有的金融中介服務(wù)業(yè)仍然處于相對(duì)滯后狀態(tài)，而金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)接，有賴于金融中介服務(wù)業(yè)的成熟發(fā)展。作為轉(zhuǎn)型升級(jí)主體的新興科技產(chǎn)業(yè)不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，再加上金融機(jī)構(gòu)服務(wù)人員對(duì)新興科技產(chǎn)業(yè)的信息局限，往往出于金融安全考慮和對(duì)回報(bào)率的擔(dān)心，而將新興科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)拒之門外。還有就是中小企業(yè)比之傳統(tǒng)大型企業(yè)而言，在制度管理和財(cái)務(wù)信息方面還不夠規(guī)范和完善，這也制約著中小企業(yè)的融資能力。這種金融體系與實(shí)體企業(yè)之間的障礙，需要金融服務(wù)中介予以疏通和引導(dǎo)，從而降低兩端信息不對(duì)稱的態(tài)勢(shì)。尤其是江蘇省，中小企業(yè)在企業(yè)數(shù)量上占到99%還要多，不能有效地解決中小企業(yè)的融資問題，實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)就只能是一句空話。

四、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的對(duì)策建議

（一）擴(kuò)大金融供給體量，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)需求。實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)質(zhì)上就是對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的培育壯大和傳統(tǒng)行業(yè)的升級(jí)，可以說無論新老、大小企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級(jí)的新格局當(dāng)中都會(huì)產(chǎn)生大量的資本需求，這就為金融供給提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。也就是說，必須打造一個(gè)層次豐富的金融市場(chǎng)體系，才能多方面、立體化滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多種多樣的融資需求。這就要求，在進(jìn)一步豐富和完善國(guó)有大型銀行的融資服務(wù)基礎(chǔ)上，一是借力互聯(lián)網(wǎng)金融，推薦企業(yè)積極進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)融資，擴(kuò)大融資范圍；二是鼓勵(lì)地方性民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，為當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)提供有針對(duì)性的金融服務(wù)；三是培育地方性金融控股集團(tuán)，通過地方性金融控股公司的形式，形成各種金融產(chǎn)品研發(fā)、信息發(fā)布、銷售為一體的融資服務(wù)平臺(tái)，貫通各類金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在一定區(qū)域和行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)金融資源整合，從而加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中的資金供求匹配。

（二）調(diào)整金融資源配置，向新興科技產(chǎn)業(yè)及中小企業(yè)傾斜。一方面是繼續(xù)做好間接融資。在間接融資市場(chǎng)條件下，國(guó)有大型銀行可以滿足國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)、龍頭企業(yè)等融資需求。同時(shí)，政府可以搭建融資平臺(tái)，通過招商引資等方式，鼓勵(lì)和吸引各種專業(yè)型銀行、中小型銀行、地方銀行，為中小企業(yè)和新興科技企業(yè)提供資金保障，擴(kuò)大中小企業(yè)債務(wù)融資市場(chǎng)，向新興科技企業(yè)和中小企業(yè)適當(dāng)傾斜。另一方面是積極完善多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資比重。一是鼓勵(lì)發(fā)展股票市場(chǎng)，建設(shè)和打造股權(quán)投資中心，匯聚股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)要素，搭建創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)體系，為信息科技企業(yè)和中小企業(yè)提供更廣闊的直接融資空間；二是進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)服務(wù)領(lǐng)域，積極探索商業(yè)保險(xiǎn)與社會(huì)保險(xiǎn)能夠有效銜接的創(chuàng)新服務(wù)模式，為信息科技企業(yè)和中小企業(yè)提供更多的風(fēng)險(xiǎn)保障；三是充分發(fā)揮債券市場(chǎng)作用，進(jìn)一步提高金融資源配置和整合，為信息科技企業(yè)和中小企業(yè)提供更多的融資產(chǎn)品和選擇余地。

（三）完善金融中介服務(wù)，保證金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)接順暢。實(shí)現(xiàn)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)接，一是提高銀行業(yè)的服務(wù)水平，進(jìn)一步強(qiáng)化銀行的信貸投融資功能。銀行企業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)融資保障的主體，憑借自身優(yōu)勢(shì)，完善服務(wù)職能，減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)資金需求的誤判，提高服務(wù)品質(zhì)，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，發(fā)揮更重要的作用，這是任何金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)所不能代替的。二是搭建金融中介服務(wù)平臺(tái)，在金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間搭橋鋪路。政府部門可以牽頭鼓勵(lì)相關(guān)行業(yè)組建金融中介服務(wù)聯(lián)盟之類的中介平臺(tái)，促進(jìn)中介服務(wù)的規(guī)范化健康發(fā)展，為新興科技企業(yè)和中小型企業(yè)提供更靈活、更便捷、更優(yōu)質(zhì)的金融中介服務(wù)。同時(shí)相關(guān)部門要加強(qiáng)對(duì)相應(yīng)的金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造一個(gè)良好的金融服務(wù)生態(tài)。

總之，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“壓艙石”，也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的主戰(zhàn)場(chǎng)，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變需要大量的資金支持。資金之于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就像是水對(duì)于田地，沒有資金之水的滋潤(rùn)和灌溉，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會(huì)萎靡不振甚至枯萎；只有做好金融支持，大力實(shí)施金融水利工程建設(shè)，引導(dǎo)金融之水流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)之田地，才有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的勃勃生機(jī)。