魏杰 王韌

摘?要：中美貿(mào)易摩擦根源于美國經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、輿論情緒引導(dǎo)以及產(chǎn)業(yè)技術(shù)層面的戰(zhàn)略考量。對中國經(jīng)濟(jì)而言，其情緒影響更甚于實(shí)際影響。雖然貿(mào)易戰(zhàn)會對中國經(jīng)濟(jì)增長帶來短期沖擊，但在中國經(jīng)濟(jì)已逐步從出口導(dǎo)向轉(zhuǎn)為內(nèi)需拉動的背景下，其實(shí)際沖擊和風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于十年之前。而且這一事件也實(shí)質(zhì)上提供了中國進(jìn)一步深化改革開放的良機(jī)。對此，中國理性應(yīng)對策略是“你打你的，我打我的”，通過防風(fēng)險(xiǎn)、推改革、促開放，實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)自身的風(fēng)險(xiǎn)排除和結(jié)構(gòu)調(diào)整;同時(shí)在保證外匯基本穩(wěn)定的條件下，加速推進(jìn)“一帶一路”倡議，以持續(xù)深化改革促穩(wěn)定和高質(zhì)量發(fā)展，以全方位開放促高水平發(fā)展，最終化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，進(jìn)而構(gòu)建中國經(jīng)濟(jì)新一輪增長的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易摩擦;金融風(fēng)險(xiǎn);改革開放

中圖分類號：F752.7（712）;F120文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1674-8131（2018）06-0007-08

一、中美貿(mào)易摩擦是偶然中的必然

2018年以來，中美貿(mào)易摩擦的快速發(fā)酵實(shí)則是近年來美國經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的必然產(chǎn)物，中美貿(mào)易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的技術(shù)性差異提供了短期借口，對中國科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的憂慮充當(dāng)了戰(zhàn)略推手，中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)實(shí)則是偶然中的必然。

1.政策：稅改之后的壓力騰挪

美聯(lián)儲的持續(xù)加息和縮表已宣告美國貨幣寬松告一段落，財(cái)政政策逐步成為經(jīng)濟(jì)調(diào)控的首要選擇。而在2017年，美國政府實(shí)施了新一輪的稅改計(jì)劃，雖然該計(jì)劃始終強(qiáng)調(diào)其“中性”色彩，但歷次減稅引發(fā)財(cái)政赤字?jǐn)U張的歷史經(jīng)驗(yàn)則是主要的政策擔(dān)憂。

相對而言，強(qiáng)化貿(mào)易保護(hù)，壓縮貿(mào)易逆差有利于推動美國國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的盈利好轉(zhuǎn)，減少政府補(bǔ)貼甚至于擴(kuò)充稅源，可以相當(dāng)程度上對沖財(cái)政壓力，這一點(diǎn)在20世紀(jì)80年代的美日貿(mào)易戰(zhàn)中得以證實(shí)，也是2018年后美國不斷強(qiáng)化貿(mào)易制裁和挑起貿(mào)易戰(zhàn)的政策基礎(chǔ)。

2.數(shù)據(jù)：統(tǒng)計(jì)差異的背后邏輯

中美貿(mào)易逆差數(shù)據(jù)是美國挑起中美貿(mào)易戰(zhàn)的統(tǒng)計(jì)依據(jù)。簡單看統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年美國對中國貿(mào)易逆差達(dá)到2737.59億美元，占其貿(mào)易逆差總額的46.8%，遠(yuǎn)超其他國家。但這一數(shù)據(jù)至少存在幾個問題：第一，未有效剔除轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工貿(mào)易對實(shí)際金額的高估，而這兩種形式在中國貿(mào)易順差構(gòu)成中占比很高;第二，以離岸價(jià)格計(jì)算出口而以到岸價(jià)格計(jì)算進(jìn)口，勢必高估逆差規(guī)模;第三，美國的總貿(mào)易體系以國界為核算基礎(chǔ)，實(shí)則涵蓋了保稅倉庫和自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)的貨物，基數(shù)遠(yuǎn)高于中國專門貿(mào)易體系以海關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的核算結(jié)果。

對比中美兩國的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以中美貿(mào)易逆差占美國貿(mào)易逆差的比重作為基準(zhǔn)指標(biāo)，可發(fā)現(xiàn)美國統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易逆差數(shù)據(jù)相對于中國存在10%～15%的高估，美國統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯著高估了中美貿(mào)易逆差的規(guī)模，而兩國在統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)和數(shù)據(jù)認(rèn)知上的偏差也會客觀上增加談判難度。

3.技術(shù)：阻斷趕超的戰(zhàn)略考量

深層次看，貿(mào)易戰(zhàn)更多只是短期手段，在以人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、區(qū)塊鏈和3D打印技術(shù)為表征的新一輪工業(yè)革命方興未艾的關(guān)鍵窗口，通過貿(mào)易戰(zhàn)手段阻斷“中國制造2025”計(jì)劃的實(shí)施以及“干中學(xué)”的發(fā)生才是美國掀起貿(mào)易戰(zhàn)背后的長期戰(zhàn)略考量。

近年來，中國的科技創(chuàng)新開始呈現(xiàn)燎原之勢，而由此驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)升級也日漸加速，中國在一些關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?qū)τ诎l(fā)達(dá)國家的趕超已逐步成為趨勢。內(nèi)在潛力看，中國的工程師紅利、巨大市場空間以及對研發(fā)支出的系統(tǒng)支持都會加速技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的趕超進(jìn)程。在此背景下，以貿(mào)易戰(zhàn)為抓手，通過貿(mào)易保護(hù)、技術(shù)管制、知識產(chǎn)權(quán)限制等各種手段阻滯中國的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級，對美國而言是一種更加長期的保證市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長的戰(zhàn)略安排。

二、中美貿(mào)易摩擦的實(shí)際影響有限

從實(shí)際影響看，中美貿(mào)易摩擦的加劇雖然會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成短期沖擊，但從中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進(jìn)程看，其短期實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)可控，中長期也提供了結(jié)構(gòu)升級的良機(jī)。

1.中美貿(mào)易戰(zhàn)的實(shí)際影響有限

從中國經(jīng)濟(jì)本身來看，中美貿(mào)易戰(zhàn)的實(shí)際影響有限。2008年國際金融危機(jī)之后，中國經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力經(jīng)歷了較為顯著的結(jié)構(gòu)調(diào)整：2007年，中國的貨物貿(mào)易依存度為37.5%，經(jīng)濟(jì)增長主要依靠出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略來支撐;之后中國開始啟動經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)的調(diào)整，并逐步從出口導(dǎo)向型向內(nèi)需拉動型轉(zhuǎn)變，2017年，中國的內(nèi)需增長強(qiáng)勁，全社會消費(fèi)品零售總額達(dá)36.62萬億元，占GDP的44.28%，比2007年增加了8.11個百分點(diǎn);全社會固定資產(chǎn)投資達(dá)到64.12萬億元，占GDP的77.52%，比2007年增加了21.87%。2017年中國經(jīng)濟(jì)的貨物出口依存度已逐步下降到18.5%左右。在2017年的82.7萬億GDP中，只有15.3萬億是由出口所貢獻(xiàn)，而其中又只有19%出口到美國市場數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。 。按此推算，即使做最壞的打算，中國對美國出口為零，實(shí)際上對2018年中國經(jīng)濟(jì)增長的影響也只有0.2到0.5個百分點(diǎn)，最大影響到0.5個百分點(diǎn)，即假定今年合理經(jīng)濟(jì)增長速度為6.5%，則最多降到6%，實(shí)際影響總體在能夠消化的區(qū)間。

所以說，對于中美貿(mào)易戰(zhàn)，中國實(shí)際上有底氣和信心。相對于十年前，中國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)從出口導(dǎo)向型轉(zhuǎn)到了內(nèi)需拉動型，中美貿(mào)易戰(zhàn)對我們的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)低于十年之前。

2.中美貿(mào)易戰(zhàn)的情緒影響更大

雖然貿(mào)易戰(zhàn)就經(jīng)濟(jì)影響本身來講不是太大，但是對于市場情緒的影響明顯更高，這最典型的反映在A股市場演變上。只要有美國增加關(guān)稅的消息，則隔日A股大概率做出負(fù)面反應(yīng)。因?yàn)橛小肮墒惺墙?jīng)濟(jì)晴雨表”的說法，所以這對市場情緒形成了較大干擾。

但是這本質(zhì)上源于對A股市場定價(jià)機(jī)制和微觀結(jié)構(gòu)的誤解：一方面，股票價(jià)格反映的是交易者的預(yù)期、基本面因素之外，還會受到利率變化、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、以及微觀市場結(jié)構(gòu)等因素影響，實(shí)際價(jià)格波動未必與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變化同步;另一方面，與美國股市不同，中國股市實(shí)質(zhì)上不流通或流通性低的國有股占比較高，市場交易量的絕大部分是由個人投資者提供，因此股票價(jià)格波動實(shí)際上更多反映個人投資者的預(yù)期，從A股市場過去二十多年經(jīng)驗(yàn)看，其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)變化的反應(yīng)能力較差;最后，今年以來的市場調(diào)整還與金融去杠桿帶來的流動性收緊，企業(yè)股權(quán)質(zhì)押惡化微觀市場結(jié)構(gòu)等因素有關(guān)，只是中美貿(mào)易摩擦的消息更容易被跟蹤和關(guān)注，由此也成為本輪市場下跌的“替罪羊”。

從我們的實(shí)地調(diào)研情況看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖然面臨到一些困難，但真實(shí)情況遠(yuǎn)沒有股票市場所反映的那般惡劣，比如部分對美國出口占比較高的企業(yè)，其情緒反而要比社會反應(yīng)更為淡定。相對于情緒的擴(kuò)散和影響，貿(mào)易戰(zhàn)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)影響反而更為可控。

3.應(yīng)對關(guān)鍵在于持續(xù)深化改革開放

對于經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)轉(zhuǎn)向內(nèi)需拉動，實(shí)體經(jīng)濟(jì)抗壓能力已有實(shí)質(zhì)提升，進(jìn)口替代和產(chǎn)業(yè)升級空間巨大的中國經(jīng)濟(jì)而言，應(yīng)對貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)鍵不在于“以牙還牙”，而在于立足自身，通過進(jìn)一步深化改革來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，通過完善監(jiān)管來強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制，通過稅費(fèi)減免和創(chuàng)新推動來加速產(chǎn)業(yè)升級，即在“你打你的，我打我的”的框架下更多關(guān)注自身問題的解決。

從簡單數(shù)據(jù)對比看，被動回?fù)羰降膽?zhàn)略實(shí)際上并非中國的最優(yōu)選擇，因?yàn)槊绹鴮χ袊某隹谶h(yuǎn)低于中國對美國的出口，反擊實(shí)質(zhì)上具有不對稱性，而且部分領(lǐng)域?qū)嶋H上無法作為反擊手段，比如手機(jī)觸摸屏玻璃板，中國是最大的生產(chǎn)商，但原材料很多來自美國，對這類產(chǎn)品征稅存在技術(shù)性問題，簡單的“以牙還牙”實(shí)際上也不利于中國。

相反的看，中國經(jīng)濟(jì)的改革開放仍具有廣闊空間，包括國內(nèi)的財(cái)政政策優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整都大有可為;而對外開放無論在廣度還是深度上也仍可以繼續(xù)深化。因此，跳出貿(mào)易戰(zhàn)的束縛，從更寬廣視野上審視和推動中國經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)發(fā)展才是更加有效的應(yīng)對之道。

三、持續(xù)深化改革開放才是理性應(yīng)對貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)鍵

有效應(yīng)對中美貿(mào)易戰(zhàn)，戰(zhàn)略上應(yīng)該從“以牙還牙”轉(zhuǎn)向“你打你的，我打我的”。根本上講，深化中國經(jīng)濟(jì)自身的風(fēng)險(xiǎn)排除和結(jié)構(gòu)改革，同時(shí)進(jìn)一步推動全方位開放，將是我們化挑戰(zhàn)為機(jī)遇的核心保障，防風(fēng)險(xiǎn)、推改革、促開放則是保障戰(zhàn)略成功的三大舉措。

1.治理金融亂象，防控金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)的防控對于中國經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。在上一輪金融發(fā)展和創(chuàng)新的浪潮中，因?yàn)榻鹑诒O(jiān)管調(diào)整相對滯后，引發(fā)了監(jiān)管套利、杠桿嵌套、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、野蠻生長等諸多金融亂象，對這些問題的整頓清理和構(gòu)建全新的監(jiān)管框架將是防控金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而保證中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，具體包括幾個方面：

（1）去杠桿

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，中國目前宏觀總負(fù)債超過210萬億元，而2017年的GDP總量是82.7萬億元，保守估計(jì)杠桿率超過250%。結(jié)構(gòu)上講，政府部門負(fù)債約40萬億元，居民部門負(fù)債約35萬億元，企業(yè)部門負(fù)債約135萬億元且絕大多數(shù)集中于非金融企業(yè)部門。即便按5%的債務(wù)成本計(jì)算，中國經(jīng)濟(jì)每年需要承擔(dān)的利息成本即超過10萬億元，這不僅大幅壓縮了貨幣政策操作空間，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國際公認(rèn)的警戒線標(biāo)準(zhǔn)，由此潛伏著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。中央決定去杠桿，實(shí)際上就在于防止債務(wù)危機(jī)演變成金融危機(jī)。在維持金融去杠桿方向的基礎(chǔ)上，2018年7月的國務(wù)院會議對于去杠桿的實(shí)際政策進(jìn)行了適度優(yōu)化調(diào)整，包括：

第一，控制去杠桿力度。鑒于過急或過度的去杠桿措施會干擾整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，引發(fā)市場流動性問題，帶來一些意料之外的沖擊，因此控制去杠桿力度更加有助于完成金融去杠桿目標(biāo)。我們認(rèn)為本輪去杠桿不會去預(yù)設(shè)目標(biāo)，而會更傾向于通過一個過程達(dá)到，比如說三年內(nèi)，2018、2019、2020三年時(shí)間慢慢把杠桿率從250%降到200%，依據(jù)這一假設(shè)節(jié)奏，三年宏觀債務(wù)總額下降40萬億元，平均每年下降13萬億元左右，這總體在經(jīng)濟(jì)社會可承受范圍區(qū)間。上半年快速去杠桿之后，預(yù)計(jì)2018年下半年市場流動性狀況有望得到緩解。

第二，結(jié)構(gòu)性去杠桿。所謂結(jié)構(gòu)性去杠桿，就是誰的負(fù)債太高，就先解決誰的問題?，F(xiàn)在看，結(jié)構(gòu)去杠桿的重點(diǎn)是兩個：一是國有企業(yè)，基于上半年去杠桿過程中出現(xiàn)的問題，下半年去杠桿重點(diǎn)將逐步從民營企業(yè)轉(zhuǎn)向國有企業(yè)，具體而言就是要確定主業(yè)、混合經(jīng)濟(jì)，其中確定主業(yè)意味著國有企業(yè)的非主業(yè)資產(chǎn)要逐步剝離用來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，這一過程對于部分民營企業(yè)會帶來機(jī)遇，因?yàn)閲蟹侵鳂I(yè)資產(chǎn)的剝離處置會提供一個低價(jià)參與的機(jī)會;混合經(jīng)濟(jì)意味著政策鼓勵民營企業(yè)介入到國有企業(yè)負(fù)債處置和資產(chǎn)優(yōu)化的過程中，通過引入優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)做大做強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)端，這也有利于降低國有企業(yè)的負(fù)債率。上述兩條措施本質(zhì)上是為了解決國有企業(yè)負(fù)債太高而推出來的改革措施，不僅抓住了過去幾年非金融企業(yè)部門負(fù)債率不斷攀升的關(guān)鍵，對于優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)而言也將是一次重要的機(jī)遇，預(yù)計(jì)到2019年效果將逐步顯現(xiàn)出來。二是地方政府債務(wù)。目前政府部門的債務(wù)壓力主要集中于地方潛在債務(wù)方面，其來源一個是開發(fā)區(qū)，一個是PPP項(xiàng)目。長期以來各種形式的開發(fā)區(qū)實(shí)際上都在變相透支政府信用，并主要依靠銀行貸款加以維持，這帶來了政企不分問題并引發(fā)了潛在風(fēng)險(xiǎn)，所以目前下定決心全面掐斷開發(fā)區(qū)貸款，實(shí)現(xiàn)明確的政企分離。而對于PPP項(xiàng)目，實(shí)際上也是地方潛在債務(wù)增量的重要來源，目前財(cái)政部對于PPP項(xiàng)目貸款也給予了嚴(yán)格規(guī)范?？傮w而言，金融去杠桿的重點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向國有企業(yè)和地方政府的潛在債務(wù)，對于民營經(jīng)濟(jì)反而會有適度的放松。相對于前期不加區(qū)分的去杠桿措施，轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性去杠桿更加有利于穩(wěn)定資金面和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

（2）有效治理金融亂象

當(dāng)前金融體系運(yùn)行中的種種亂象已成為風(fēng)險(xiǎn)集聚的重要方面，治理金融亂象也由此成為本輪去杠桿的重點(diǎn)。目前明確對兩種新技術(shù)衍生的問題進(jìn)行重點(diǎn)整治：

第一個是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)催生的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，該類公司近年來呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，目前總數(shù)超過1000家，初始成立時(shí)，該類平臺公司主要定位于信息中心的方式運(yùn)營，即重點(diǎn)面向資金供給方和資金需求方的撮合;而在實(shí)際運(yùn)營過程中，這些公司多數(shù)演變成了信用中心，但實(shí)際上因?yàn)闆]有獲得金融牌照，所以又沒有得到有效的金融監(jiān)管，這導(dǎo)致市場上出現(xiàn)大量無照經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，也成為金融亂象的重要來源。本輪治理已然明確，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺要成為信用中心，第一要有牌照，第二要接受監(jiān)管，否則就無法繼續(xù)從事業(yè)務(wù)。本質(zhì)上看，對于新技術(shù)驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)金融公司的全面清理，主要還是為了防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，而2018年以來許多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的暴雷事件，雖然跟主動的政策清理有關(guān)，但更多是防范該類業(yè)務(wù)無序膨脹所帶來的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，是防控金融風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。

第二個則是區(qū)塊鏈技術(shù)催生的新型金融公司。近年來，基于區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)生的比特幣、數(shù)字貨幣平臺野蠻生長，也由此帶來諸多金融風(fēng)險(xiǎn)，央行等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已明確要關(guān)閉所有數(shù)字貨幣平臺，同時(shí)嚴(yán)禁以區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行非法融資，這也是防控金融風(fēng)險(xiǎn)的重要方面。總體上看，對那些基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)或區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行的金融創(chuàng)新，必須要嚴(yán)格清理和規(guī)范，否則很可能逐步向系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，必須盡早得到控制。

（3）加大宏觀審慎政策力度

宏觀審慎政策的第一個著力點(diǎn)是繼續(xù)控制貨幣增長速度。過去幾年中國年均貨幣增長速度長期維持在較高水平，這不僅導(dǎo)致市場流動性的過度寬松，實(shí)際上也助長了金融空轉(zhuǎn)和套利行為，目前國內(nèi)貨幣增長速度已基本控制在10%以下的水平，并堅(jiān)定拒絕各種利益集團(tuán)的放水要求，這有助于為金融風(fēng)險(xiǎn)的防控創(chuàng)造一個相對穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

宏觀審慎政策的第二個著力點(diǎn)則是控制各類金融風(fēng)險(xiǎn)之間的相互傳染，通過各種措施給市場“打隔斷”，防止各類金融市場之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。比如對于房地產(chǎn)市場，近期銀行在陸續(xù)下發(fā)通知，原則上不接受住房抵押貸款，同時(shí)對信用貸款也進(jìn)行了更為嚴(yán)格的規(guī)定和控制，需要有資金流等數(shù)據(jù)的匹配，其本質(zhì)就是防范房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)和消費(fèi)信用風(fēng)險(xiǎn)向商業(yè)銀行體系的傳導(dǎo)，以保證對整體金融風(fēng)險(xiǎn)的控制。

從目前的種種跡象看，大量土地出現(xiàn)流拍，同時(shí)銀行進(jìn)行網(wǎng)上拍賣的房子越來越多，這些都顯示對于房地產(chǎn)市場的隱含風(fēng)險(xiǎn)還是需要有足夠的重視，雖然2018年10月31日的中央政治局會議并未提及房地產(chǎn)相關(guān)內(nèi)容，但這并不代表房地產(chǎn)政策的系統(tǒng)性松動，目前來看，控制房價(jià)上漲或過快上漲，同時(shí)推出各種長效調(diào)控機(jī)制，仍是明確的政策方向。

總體而言，中國完全有能力防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，中國爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)的可能性較低。趨勢上看，只要中國能夠在2018—2020年這相對艱難的三年實(shí)現(xiàn)對金融風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，未來整個經(jīng)濟(jì)金融體系都將有更大的發(fā)展空間。目前市場的擔(dān)憂主要還是歸因于情緒推動，實(shí)際上中國整體的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)仍處于可控區(qū)間。

2.以持續(xù)深化改革促穩(wěn)定和高質(zhì)量發(fā)展

中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下，還需要保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行不僅有助于穩(wěn)定市場和社會預(yù)期，也同樣會提供應(yīng)對外部環(huán)境變化的底氣。在金融去杠桿約束下，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的根本動力來自于持續(xù)深化改革，而改革的基石包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及財(cái)政政策的發(fā)力。

（1）通過積極財(cái)政政策來穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)

防范金融風(fēng)險(xiǎn)限制了貨幣政策的作用發(fā)揮。政策層面看，維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重?fù)?dān)更多集中于財(cái)政政策方面。而從目前情況看，財(cái)政政策仍具備一定的發(fā)力空間以及結(jié)構(gòu)騰挪的余地。通過財(cái)政政策來穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)集中在兩個方面：

第一，減稅費(fèi)。中國現(xiàn)行的稅收體制以消費(fèi)型稅收為主，雖然有利于增加儲蓄和增長，但存在累進(jìn)稅缺失、財(cái)產(chǎn)稅缺位、名義稅率偏高等問題。因此中國的稅制改革在逐步完善稅種的同時(shí)，也需要著力推動結(jié)構(gòu)性減稅工作。前期稅收體系改革的重點(diǎn)放在了征管體系完善方面，比如員工社保轉(zhuǎn)由稅務(wù)局統(tǒng)一征收，這帶來了可能加大中小企業(yè)負(fù)擔(dān)等諸多擔(dān)憂。但目前看，管理層已注意到由此帶來的中小企業(yè)稅負(fù)增加問題，并開始著手減輕社保繳納負(fù)擔(dān)等配套措施。總體看，2018年的稅費(fèi)減免力度有望逐步得到落實(shí)，包括技術(shù)創(chuàng)新投資可以減免稅收等新的政策也將逐步出臺，全年預(yù)計(jì)會減稅1.5萬億元，這有利于減輕企業(yè)尤其是中小企業(yè)經(jīng)營壓力，并助推宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

第二，加大財(cái)政投資。從穩(wěn)定實(shí)體角度看，財(cái)政投資不能搞金融性投資，主要應(yīng)當(dāng)集中于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2018年確定的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃總計(jì)約1.3萬億元，部分由募集社會資本或發(fā)債方式完成。目前看，雖然存在部分地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，但政府部門整體的負(fù)債率和杠桿率仍在安全區(qū)間，尤其是中央政府的資產(chǎn)負(fù)債表相對健康，表明財(cái)政政策仍有余力，通過積極財(cái)政政策來穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)，保證度過未來兩到三年的難關(guān)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。稅費(fèi)減1.5萬億元加上基礎(chǔ)設(shè)施投資1.5萬億元，這就是今年最近所講3萬億元投資的核心內(nèi)涵，主要通過財(cái)政政策實(shí)施加以完成，明年預(yù)計(jì)財(cái)政政策會更加積極。

（2）加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，通過深化改革構(gòu)建中國經(jīng)濟(jì)新的增長點(diǎn)

在通過財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之外，中長期的重點(diǎn)在于通過深化改革構(gòu)建中國經(jīng)濟(jì)新的增長點(diǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。戰(zhàn)略上看，中國必須利用貿(mào)易戰(zhàn)的特殊時(shí)間窗口，加速高端產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口替代進(jìn)程，同時(shí)加大對新興產(chǎn)業(yè)的扶持力度，從而構(gòu)建未來二十年經(jīng)濟(jì)增長的根基。

第一，加速戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從國際競爭和可持續(xù)發(fā)展角度看，對于新能源、新材料、生物工程、信息技術(shù)、移動互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、人工智能、高端裝備制造這八個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，國家應(yīng)通過加大投資扶持力度，以及更好釋放市場活力的作用，來推動其加速發(fā)展。具體方式上，市場推動力量和國家投資力量應(yīng)相互配合，尤其是需要加大對民營企業(yè)創(chuàng)新的支持力度，打破所有制壁壘推動新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。

第二，推動服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。服務(wù)業(yè)發(fā)展對于解決就業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級至關(guān)重要，也有利于中國產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的提升再造。整體上，服務(wù)業(yè)應(yīng)當(dāng)加速發(fā)展，包括消費(fèi)服務(wù)業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、生產(chǎn)服務(wù)業(yè)、精神服務(wù)業(yè);結(jié)構(gòu)上，圍繞研發(fā)專利、零部件、銷售、售后服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈增值環(huán)節(jié)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展是重中之重。2017年，中國經(jīng)濟(jì)增長中的消費(fèi)貢獻(xiàn)開始超過投資，其中服務(wù)業(yè)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型功不可沒，鑒于其對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的特殊意義，未來針對服務(wù)業(yè)的稅費(fèi)減免應(yīng)當(dāng)還會有新的優(yōu)惠政策陸續(xù)出臺。

第三，促進(jìn)現(xiàn)代制造業(yè)發(fā)展?，F(xiàn)代制造業(yè)是中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，也是未來中國經(jīng)濟(jì)核心競爭力的重要來源，目前已經(jīng)明確了5個重點(diǎn)發(fā)展方向：包括飛機(jī)制造與航天器制造、高鐵裝備制造、核電裝備制造、特高壓輸電裝置、現(xiàn)代船舶和現(xiàn)代海洋裝備制造。而在這五個重點(diǎn)領(lǐng)域的發(fā)展過程中，不僅僅是產(chǎn)品的組裝和制造，基于流程、技術(shù)、產(chǎn)品的分工協(xié)作更為重要。比如大飛機(jī)制造，涉及600多萬個零部件、近百個行業(yè)，在設(shè)計(jì)和組裝之外，眾多中小企業(yè)也將會基于零部件的招標(biāo)采購獲得發(fā)展機(jī)會。因此現(xiàn)代制造業(yè)的發(fā)展實(shí)際上是個體系，對于中國企業(yè)商業(yè)模式和技術(shù)分工體系的深刻變革都具有促進(jìn)作用。

綜合起來，在貿(mào)易戰(zhàn)的特殊背景下，中國有必要借力深化改革，從而加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代制造這三大產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，這樣才能為中長期的經(jīng)濟(jì)增長提供新的支持動能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

3.以全方位開放促高質(zhì)量發(fā)展

在“你打你的，我打我的”戰(zhàn)略框架下，中美貿(mào)易戰(zhàn)不僅不會阻滯中國經(jīng)濟(jì)的對外開放進(jìn)程，反而會提供我們進(jìn)一步加大開放力度的新動力。為此，中國必須借力采取三方面措施：

（1）圍繞物質(zhì)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)、投資三大市場全方位開放

走向全方位開放，用全方位開放來抵抗中美貿(mào)易戰(zhàn)對中國經(jīng)濟(jì)的不利影響，是當(dāng)前國際環(huán)境下的最優(yōu)選擇。要推進(jìn)全方位開放，就需要進(jìn)一步開放三大市場：

第一，進(jìn)一步開放物質(zhì)產(chǎn)品市場。對于物質(zhì)產(chǎn)品市場的開放，最近已經(jīng)釋放四方面信號：首先是降低市場準(zhǔn)入條件，最近國際產(chǎn)品進(jìn)入中國市場的準(zhǔn)入條件得到了大幅度的降低;其次是降低關(guān)稅，從汽車一直到日用產(chǎn)品。日用產(chǎn)品涉及1000多類，降低關(guān)稅的比例是55%;再次是海南島成為自貿(mào)島，整個島取消關(guān)稅，探索自由貿(mào)易港政策和制度體系，打造對外開放新高地;最后是完善進(jìn)出口會展體系，比如2018年11月在上海成立永久性進(jìn)口貿(mào)易博覽會，與廣州的出口貿(mào)易博覽會相互配套。上述四個信號的核心就在于向世界傳達(dá)：中國將要全方位開放物質(zhì)產(chǎn)品市場。而物質(zhì)產(chǎn)品市場一旦全方位開放，則勢必會產(chǎn)生兩個效果：一是刺激國內(nèi)消費(fèi)，因?yàn)殛P(guān)稅壁壘降低會帶動奢侈品或其他跨國商品的消費(fèi);二是提高供給水平，好的產(chǎn)品進(jìn)入中國也會產(chǎn)生引領(lǐng)和帶動作用，推動中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的能力提升，最終對國內(nèi)供給水平的改善產(chǎn)生正向效應(yīng)，進(jìn)而推動整個中國經(jīng)濟(jì)的增長。

第二，進(jìn)一步開放服務(wù)市場。 全方位開放的第二個重點(diǎn)領(lǐng)域就是服務(wù)市場，包括金融、教育、醫(yī)療等等。金融領(lǐng)域，中國已正式提出金融開放，海外金融機(jī)構(gòu)在中國銀行、證券、保險(xiǎn)基金、期貨的持股比例也進(jìn)一步放寬。教育領(lǐng)域，未來會逐步提升開放力度，包括目前相對緊缺的幼教老師領(lǐng)域，國際交流合作有助于帶動國內(nèi)整體水平和質(zhì)量的提升。醫(yī)療領(lǐng)域，引進(jìn)外國優(yōu)秀醫(yī)生來華工作服務(wù)有助于提升醫(yī)療水平和緩解供求問題。根本上看，服務(wù)市場開放的關(guān)鍵在于降低服務(wù)人員跨國流動的壁壘，目前國務(wù)院已經(jīng)成立新的移民局，其目的就在于對服務(wù)人員流動的規(guī)范管理和積極推動。

第三，進(jìn)一步開放投資市場。今年以來國務(wù)院已經(jīng)修改了外資進(jìn)入中國的負(fù)面清單，所謂的負(fù)面清單，就是指“什么不準(zhǔn)干”，過去的負(fù)面清單是60多項(xiàng)，現(xiàn)在已經(jīng)降到了42項(xiàng)，負(fù)面清單的縮減有助于推動新的投資進(jìn)入中國。

總體看，中國經(jīng)濟(jì)全方位開放未來的運(yùn)作，將大致上圍繞物質(zhì)產(chǎn)品市場、服務(wù)業(yè)市場、投資市場這三大市場進(jìn)一步開放展開，全方位開放巧對孤立主義，是中國的最佳選擇。

（2）加速落實(shí)“一帶一路”倡議，推動對外服務(wù)體系建設(shè)

中美貿(mào)易戰(zhàn)，如果美國不要中國的產(chǎn)品，禁止中國擴(kuò)大對美國的投資，那么中國就必須尋找新的出口、新的投資目的地，而這正是全方位推動“一帶一路”倡議的立足點(diǎn)。地理內(nèi)涵上看，“一帶一路”包括了三大洲（亞洲、歐洲、非洲）和兩大洋（印度洋、太平洋），但沒有包括北美和大西洋，這樣有助于避開和美國的直接沖突，也有利于開拓新的產(chǎn)品市場和投資市場。從國家層面來講，要落實(shí)“一帶一路”倡議，就需要推動對外服務(wù)體系建設(shè)：

第一，金融服務(wù)。通過“一帶一路”框架讓中國企業(yè)和中國產(chǎn)品走出去，就必須提供相配套的金融服務(wù)，所以亞投行的發(fā)展及其他金融基礎(chǔ)建設(shè)都勢在必行。

第二，新供應(yīng)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。中國產(chǎn)品要出去，投資要出去，也要求有相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施配套。預(yù)計(jì)印度洋瓜達(dá)爾港到中國新疆喀什的高速公路在2019年將會通車，后續(xù)的港口、公路、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也將為“一帶一路”建設(shè)提供新的發(fā)展引擎。對中國企業(yè)而言，新供應(yīng)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也是巨大機(jī)遇。誰能構(gòu)建一個新的供應(yīng)鏈并良好維系，誰能夠更加有效地利用背后的基礎(chǔ)設(shè)施支持，誰就會在未來發(fā)展中贏得更大先機(jī)。

第三，法律服務(wù)。中國產(chǎn)品和中國企業(yè)走出去必須要有配套的法律服務(wù)，最近中國成立了專門的“一帶一路”法院以協(xié)助提供相應(yīng)的法律服務(wù)。

推進(jìn)“一帶一路”倡議，金融服務(wù)、新供應(yīng)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、法律服務(wù)這三個方面的服務(wù)和建設(shè)必須跟上，在此基礎(chǔ)上，不僅是較大的資本可以走出去，大量的中小資本也將獲得走出去的機(jī)會。目前“一帶一路”沿線國家已經(jīng)有大量的中國中小資本活躍在物流、便利店、零部件配套等領(lǐng)域，這一趨勢將伴隨相關(guān)服務(wù)體系的建設(shè)而不斷得到強(qiáng)化。

從提出倡議至今約五年時(shí)間，中國跟“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易總額就已經(jīng)超過5萬億美元，這無疑為中國經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展提供了巨大支持。其中不僅僅是產(chǎn)品和資本大量走向“一帶一路”，也包括服務(wù)業(yè)著手為“一帶一路”提供服務(wù)。在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，加速“一帶一路”的戰(zhàn)略合作，具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（3）推進(jìn)外匯體制改革，保證外匯的基本穩(wěn)定

在美元仍實(shí)質(zhì)上享有“貨幣霸權(quán)”的條件下，外匯的基本穩(wěn)定是保證宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實(shí)施的重要保障，否則就可能帶來全局性風(fēng)險(xiǎn)。而要保證外匯的基本穩(wěn)定，就必須著眼于實(shí)現(xiàn)以下三個目標(biāo)：

第一，人民幣不能形成持續(xù)貶值預(yù)期。“人民幣不能持續(xù)貶值”是一個相對意義的概念，其核心并不在于人民幣兌美元的具體匯率水平，而在于是否會引發(fā)市場形成一種人民幣將持續(xù)貶值的預(yù)期。短期而言，保證人民幣兌美元匯率穩(wěn)定在7附近是相對合理的選擇。

第二，外匯儲備量不能持續(xù)減少。外匯儲備量是穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期的基礎(chǔ)。從目前情況看，將外匯儲備量穩(wěn)定在3萬億美元左右的水平是一個相對合理的選擇。

第三，推進(jìn)外匯體制改革。短期穩(wěn)定人民幣匯率和外匯儲備，有助于為中美貿(mào)易戰(zhàn)提供堅(jiān)實(shí)后盾，而從中長期看，保證外匯的基本穩(wěn)定需要依賴一系列的改革措施：首先是外匯改革。目前我國已經(jīng)承諾放開如出國求學(xué)生活費(fèi)、學(xué)費(fèi)等的外匯兌換，并會逐步對自貿(mào)區(qū)企業(yè)實(shí)施外匯兌換上的便利，這一方向不應(yīng)改變;但對個人的海外不動產(chǎn)、海外證券、海外投資類保險(xiǎn)等三項(xiàng)海外投資，未來預(yù)計(jì)在外匯兌換上會進(jìn)一步收緊。比如海外刷銀行卡，目前單筆消費(fèi)超過1000元連續(xù)21天可能就會被調(diào)查核實(shí)是正常消費(fèi)還是轉(zhuǎn)移資金;再比如海外提現(xiàn)，過去基本沒有限制，最近已正式宣布每人每年的海外提現(xiàn)數(shù)量上限為10萬元;而對于金融機(jī)構(gòu)，目前已宣布將遠(yuǎn)期外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0提高到20%，即銀行要賣100美元的話，它的20%要交給中央銀行作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備基金。其次是海外并購監(jiān)管。對技術(shù)類的海外并購進(jìn)行支持沒問題，比如海外收購芯片制造企業(yè)、半導(dǎo)體企業(yè)等等;但是非技術(shù)類的海外并購將全面收緊，比如海外購買酒店、足球俱樂部、影院等等，而且原則上要求購買這類的企業(yè)逐步將外匯轉(zhuǎn)回國內(nèi)。最后是在“一帶一路”投資領(lǐng)域推廣人民幣使用。在海外推動人民幣結(jié)算，實(shí)際上可以達(dá)到“一箭三雕”的效果：不僅能夠穩(wěn)住外匯儲備，減少外匯消耗;還可以推動人民幣國際化;同時(shí)可以刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。總體而言，外匯體制改革的方向就是有收有放，保障外匯儲備的中長期穩(wěn)定。

四、總結(jié)

總體而言，中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)與美國的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、輿論和情緒的引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)層面的戰(zhàn)略考量都具有密切的邏輯關(guān)聯(lián)，具有一定的歷史必然性。而從對中國的實(shí)際影響看，也無需過度悲觀，其情緒影響更大，只要能夠進(jìn)一步深化改革開放，即使貿(mào)易摩擦加劇會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成短期沖擊，但從中長期視角看也為中國提供了進(jìn)口替代和產(chǎn)業(yè)升級的良機(jī)。

戰(zhàn)略上看，中國應(yīng)對貿(mào)易戰(zhàn)的合理策略應(yīng)當(dāng)是“你打你的，我打我的”，深化中國經(jīng)濟(jì)自身的改革，同時(shí)進(jìn)一步推動全方位開放，最終實(shí)現(xiàn)化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，防風(fēng)險(xiǎn)、推改革、促開放則是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略成功的三大舉措：防風(fēng)險(xiǎn)方面，需要從全面去杠桿轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)去杠桿;繼續(xù)從嚴(yán)整頓清理各種金融亂象;同時(shí)加大宏觀審慎政策力度。推改革方面，需要加大財(cái)政投資并強(qiáng)化稅費(fèi)減免，同時(shí)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整步伐。促開放方面，需要進(jìn)一步推動全方位開放，加速推進(jìn)“一帶一路”倡議落地，同時(shí)保證外匯的基本穩(wěn)定。

總體上看，中美貿(mào)易戰(zhàn)對于中國經(jīng)濟(jì)增長確實(shí)有短期沖擊，但完全沒有必要過度恐慌，只要堅(jiān)持持續(xù)深化改革開放的大方向，中國經(jīng)濟(jì)仍具有堅(jiān)強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和巨大的中長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>