周俊生

上周的中國(guó)A股市場(chǎng)經(jīng)歷了驚心動(dòng)魄的幾天。在連續(xù)幾個(gè)“黑色交易日”以后，上證指數(shù)呈現(xiàn)震蕩下挫走勢(shì)，擊破數(shù)個(gè)心理關(guān)口。

每一次股市下挫，總是會(huì)有很多人站出來分析原因。這一次并不難找，美國(guó)股市在上周率先暴跌，并且影響到全球市場(chǎng)熊氣肆虐，A股市場(chǎng)自然不可能置身事外。但這僅僅是外部原因。況且，當(dāng)美國(guó)股市一路高歌之時(shí)，A股并未見顯著上揚(yáng)。美國(guó)股市一暴跌，A股卻緊隨其后震蕩，這未免讓人有點(diǎn)“不服氣”。

A股市場(chǎng)建立以后，為企業(yè)資金融通提供了替代性工具，使金融體制改革有了騰挪空間。大量企業(yè)被推進(jìn)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)（股票發(fā)行市場(chǎng)）出現(xiàn)了快速發(fā)展，但也因此對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生了抽離效應(yīng)。因此，對(duì)于A股市場(chǎng)來說，幾乎從它誕生的第一天起，就面臨著流動(dòng)性緊缺的問題。最近幾年，在貨幣政策偏緊的情況下，已經(jīng)很難吸引到新的增量資金入市，但不斷增多的新上市公司對(duì)已有的存量資金又在不斷吞噬，這就是行情難以走高的一個(gè)根本原因。為了讓股市活躍，能夠承接一級(jí)市場(chǎng)大開的閘門，監(jiān)管部門允許有條件的投資者從事信用交易，允許各種私募基金等機(jī)構(gòu)展開資金管理，這也是近兩年的下跌行情動(dòng)輒以閃跌出現(xiàn)的技術(shù)原因之一。

幾乎每一次股市下跌，都會(huì)使投資者憂心忡忡，擔(dān)心后市會(huì)崩盤，或至少像美股一樣閃崩。其實(shí)，兇猛的下跌已經(jīng)為接下來的行情走勢(shì)創(chuàng)造了一個(gè)技術(shù)性反彈的窗口，因此擔(dān)心A股市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)崩盤行情是多余的，事實(shí)上A股市場(chǎng)目前實(shí)行的漲跌停板制也排除了發(fā)生崩盤的可能性。對(duì)于A股市場(chǎng)來說，真正需要憂慮的不是會(huì)出現(xiàn)閃崩，而是A股市場(chǎng)由于流動(dòng)性枯竭，在出現(xiàn)下挫之后雖然終會(huì)企穩(wěn)，但在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)已經(jīng)很難站回到原先的高度，這種狀況如果得不到改變，A股市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)正在積極推進(jìn)的全面小康、共同富裕目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)就起不到積極作用。因此，有關(guān)部門應(yīng)該看到A股市場(chǎng)問題的嚴(yán)重性，加緊改革，避免直接干預(yù)市場(chǎng)，讓已經(jīng)失靈的市場(chǎng)機(jī)制漸漸恢復(fù)生機(jī)。

令人欣慰的是，近段時(shí)間以來，雖然IPO審核制仍在實(shí)行，但審核已經(jīng)不再是走過場(chǎng)，而是越來越嚴(yán)格，有多次審核會(huì)議出現(xiàn)了“零過會(huì)”的紀(jì)錄，這表明監(jiān)管部門在切實(shí)履行審核職責(zé)，將一些資質(zhì)較差的企業(yè)擋在股票市場(chǎng)的大門之外。與此同時(shí)，監(jiān)管部門不再像以往那樣站在行情前沿，輕易就行情發(fā)表評(píng)論。市場(chǎng)行情應(yīng)該由市場(chǎng)自身決定，監(jiān)管部門需要做的是在浩瀚的行情數(shù)據(jù)中敏銳地發(fā)現(xiàn)違規(guī)違法行為的線索，為保護(hù)投資者利益而履行好自己的天職。當(dāng)然，監(jiān)管部門的這種努力，需要經(jīng)過很長(zhǎng)時(shí)間才能在市場(chǎng)上顯示出它的效果，但只要堅(jiān)持這樣的態(tài)度和立場(chǎng)，A股市場(chǎng)終將伴隨國(guó)家的深化改革，成為一個(gè)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展匹配的市場(chǎng)，成為一個(gè)能夠讓投資者分享到國(guó)家改革開放成果的市場(chǎng)。▲

（作者是財(cái)經(jīng)評(píng)論員）