謝澤鋒

國(guó)際化一直以來(lái)是中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)追趕和能力提升的重要路徑。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在30%以上。IMF在最新發(fā)布的一份研究報(bào)告中認(rèn)為這一數(shù)字是39%。中國(guó)市場(chǎng)的潛力很大，甚至可以說(shuō)，這既是給中國(guó)的空間，也是給世界的空間。

在“中國(guó)需求”為世界經(jīng)濟(jì)做出突出貢獻(xiàn)的同時(shí)，中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化也已經(jīng)日趨深入。

一方面，走出國(guó)門(mén)投資海外成為中國(guó)企業(yè)的必由之路，另一方面，監(jiān)管政策的不斷調(diào)整和趨緊，令中國(guó)企業(yè)海外投資的步伐更加謹(jǐn)慎。

在經(jīng)濟(jì)新時(shí)代，中國(guó)企業(yè)尤其是中央企業(yè)怎樣進(jìn)一步深入布局海外市場(chǎng)？如何在海外尋覓更加優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)？如何與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)共贏發(fā)展？如何防范在國(guó)際化過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和險(xiǎn)峻挑戰(zhàn)？

《英才》記者專訪了摩根大通投資銀行北亞兼并收購(gòu)部聯(lián)席主管連漣，在她看來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外投資最重要的是要理解并融入當(dāng)?shù)氐奈幕椭贫?。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，要讓全世界重新認(rèn)識(shí)中國(guó)企業(yè)。

融資渠道多元化

《英才》：目前，中國(guó)企業(yè)海外投資的融資渠道有什么新的變化？

連漣：現(xiàn)在融資渠道多元化的趨勢(shì)比較強(qiáng)。之前，中國(guó)企業(yè)走出去的目標(biāo)地區(qū)往往是發(fā)展中國(guó)家、新興市場(chǎng)，以自然資源開(kāi)發(fā)類項(xiàng)目為主，主要靠政策性銀行或者大型股份制銀行的貸款。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外投資出現(xiàn)很多更大規(guī)模，在成熟的國(guó)家和地區(qū)的收購(gòu)，融資渠道逐步多元化，包括股權(quán)共同投資，利用國(guó)際性銀行的貸款、發(fā)行債券等。尤其這一兩年，中資企業(yè)利用目標(biāo)公司層面上的杠桿融資，發(fā)行美元、歐元債券等，這些都是新的融資渠道。

在世界范圍內(nèi)，摩根大通在收購(gòu)杠桿融資業(yè)務(wù)方面占有最大的市場(chǎng)份額。越大的收購(gòu)摩根大通越具有優(yōu)勢(shì)，我們?cè)趩蝹€(gè)收購(gòu)項(xiàng)目上可以提供上百億美元的融資。中資企業(yè)現(xiàn)在逐步成熟，能夠積極地參與國(guó)際大型并購(gòu)項(xiàng)目，靈活地利用這些多元的融資方式。

這兩年中國(guó)海外并購(gòu)比較強(qiáng)的一個(gè)趨勢(shì)就是很多美元PE基金的參與。因?yàn)檫@些美元PE基金一般也有比較強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)，對(duì)海外收購(gòu)比較有經(jīng)驗(yàn)，共同投資者的參與能夠?qū)κ召?gòu)決策和收購(gòu)后整合有很大幫助。此外，一些美元或者是歐元的基金作為共同投資方，能幫助分散投資風(fēng)險(xiǎn)。綜合來(lái)看，包括股權(quán)和債權(quán)融資的融資多元化的趨勢(shì)在這兩年比較顯著。

《英才》：中國(guó)企業(yè)海外投資過(guò)程中，國(guó)際大投行的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪里？

連漣：目前，在國(guó)際市場(chǎng)上大規(guī)模的收購(gòu)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)基本都是國(guó)際性的投資銀行，這些收購(gòu)案往往會(huì)涉及到上市公司，以及復(fù)雜的競(jìng)標(biāo)程序和交易結(jié)構(gòu)等。在交易金額較大規(guī)模的收購(gòu)項(xiàng)目上，摩根大通作為國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)也體現(xiàn)得更為明顯，我們不僅掌握有眾多股權(quán)共同投資者的資源，在債務(wù)方面還可以提供杠桿融資，過(guò)橋貸款、國(guó)際市場(chǎng)發(fā)債等融資方面的幫助。我們也有豐富的經(jīng)驗(yàn)和能力幫助企業(yè)并購(gòu)后在海外上市或者進(jìn)行資本重組。我們能提供的是全方位的一攬子的金融服務(wù)，這就是我們的優(yōu)勢(shì)。

管理資源先天不足

《英才》：從你的角度看，民營(yíng)企業(yè)海外投資是否處于收縮狀態(tài)？

連漣：民企還是非?；钴S的。民企其實(shí)有非常強(qiáng)烈的出海投資需求，包括很多A股上市公司、一些本身已經(jīng)成為行業(yè)領(lǐng)頭羊的企業(yè)，已經(jīng)具備了在世界范圍內(nèi)擴(kuò)張和海外投資的基礎(chǔ)。但在海外收購(gòu)項(xiàng)目的操作方面，不少國(guó)企走出去比較早，有較多經(jīng)驗(yàn)積累，還有比較成熟的管理團(tuán)隊(duì)。大部分民營(yíng)企業(yè)可能還處于初步探索和經(jīng)驗(yàn)積累的階段。國(guó)際并購(gòu)是比較復(fù)雜的技術(shù)活和系統(tǒng)工程，不可能一蹴而就，需要時(shí)間積累。

《英才》：中央企業(yè)的體制機(jī)制能否得到被收購(gòu)企業(yè)的理解？國(guó)企體制在海外收購(gòu)過(guò)程中是否遇到阻礙？

連漣：更大的沖突是在文化和管理理念方面的。中國(guó)企業(yè)的管理往往比較強(qiáng)勢(shì)，上面對(duì)下面管得比較死，而國(guó)外比較依賴于職業(yè)經(jīng)理人的團(tuán)隊(duì)，要給他放權(quán)，把規(guī)則說(shuō)清楚，然后設(shè)置好有效的激勵(lì)機(jī)制，這是中國(guó)的管理理念轉(zhuǎn)變的方向。很多中國(guó)企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到需要充分利用當(dāng)?shù)氐墓芾韺右约爱?dāng)?shù)氐馁Y源和力量的重要性。這樣才能避免到當(dāng)?shù)厮敛环?jīng)營(yíng)的效果不達(dá)預(yù)期等情況。

很多中資企業(yè)特別缺少的是中間那一環(huán)，很多企業(yè)在國(guó)內(nèi)的管理團(tuán)隊(duì)很強(qiáng)，國(guó)外也會(huì)留用當(dāng)?shù)氐膱F(tuán)隊(duì)，但較缺的就是中間那個(gè)能夠連接國(guó)內(nèi)國(guó)外，對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)比較熟悉，對(duì)國(guó)內(nèi)管理理念比較理解，能夠把這個(gè)理念傳達(dá)過(guò)去，能和西方的管理層相處的比較融洽，又能夠?qū)λ麄儗?shí)行有效的監(jiān)督人才。中間做連接的管理層人才現(xiàn)在非常稀缺。

《英才》：這樣的人才如何尋找或者培養(yǎng)？

連漣：主要依靠長(zhǎng)期積累，接觸和培養(yǎng)一些熟悉國(guó)際業(yè)務(wù)和西方管理的人才，那么在并購(gòu)的時(shí)候可以把他們引進(jìn)來(lái)。如果這些管理人才已經(jīng)對(duì)母公司的業(yè)務(wù)情況和經(jīng)營(yíng)理念有了深入了解，再派去被收購(gòu)公司，或者去做中間的協(xié)調(diào)工作，這樣可以達(dá)到更好的效果。

《英才》：如何讓海外社會(huì)建立對(duì)中國(guó)企業(yè)出海的長(zhǎng)期信任感？

連漣：中國(guó)企業(yè)出海面臨很多挑戰(zhàn)和困難，西方國(guó)家對(duì)中國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)由于意識(shí)形態(tài)的不同，可能會(huì)存在天然的戒備心理， 有時(shí)甚至?xí)陉P(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行封鎖。中國(guó)企業(yè)需要在出海前做好充分的準(zhǔn)備，包括更好樹(shù)立自己的企業(yè)形象，提高當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的接受程度。要和當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)方形成一個(gè)利益的共同體，使得當(dāng)?shù)氐牡胤秸h員、管理層、員工、客戶、供應(yīng)商、工會(huì)等都認(rèn)同收購(gòu)長(zhǎng)期對(duì)他們所帶來(lái)的價(jià)值。

每一個(gè)中國(guó)企業(yè)在海外收購(gòu)的先例都對(duì)后續(xù)企業(yè)有所影響，中國(guó)企業(yè)在海外容易被概念化，海外社會(huì)容易把一個(gè)企業(yè)的所作所為歸納成所有中國(guó)企業(yè)的行為模式。在海外經(jīng)營(yíng)，包括處理糾紛，一定要充分遵循和利用當(dāng)?shù)氐挠螒蛞?guī)則，同時(shí)全面考慮長(zhǎng)期如何能建立國(guó)外社會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)的信任和支持。endprint