李京+張君妍

【摘要】本文借助因子分析法，借助14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建上市公司財(cái)務(wù)狀況評價(jià)模型，對我國上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。在采用多指標(biāo)對上市公司進(jìn)行評價(jià)，用因子得分對不同上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行合理的評價(jià)，以期讓經(jīng)營者的決策和投資者的選擇有所受益。

【關(guān)鍵詞】上市公司 因子分析

一、引言

隨著我國上市公司數(shù)量和規(guī)模日益擴(kuò)大，上市公司的財(cái)務(wù)狀況日益受到關(guān)注。因子分析是多元統(tǒng)計(jì)分析中一種重要而常用的方法，廣泛應(yīng)用與社會調(diào)查、教育測量等領(lǐng)域。在上市公司財(cái)務(wù)評價(jià)過程中，常見的主觀加權(quán)方法依賴于主觀判斷，難以解釋各指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系。為此本文對上市公司財(cái)務(wù)狀況建立指標(biāo)體系，并建立因子分析模型，對我國10個(gè)上市公司2016年財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合排名，通過對比分析幫助經(jīng)營管理者做出決策判斷，促進(jìn)上市公司財(cái)務(wù)良性發(fā)展。

二、模型建立

（一）前提條件

在進(jìn)行因子分析之前先進(jìn)行KMO和Bartlett的檢驗(yàn)。概率P值接近0。如果設(shè)顯著性水平α為0.05，由于概率P值小于顯著性水平α。同時(shí)，KMO值為0.706，因此適合因子分析。

（二）提取因子

從表中可以看出，按照特征值大于1和信息解釋百分比超過85%為標(biāo)準(zhǔn)，共提取了5個(gè)公因子，可以進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)5個(gè)公因子最后累計(jì)能夠解釋總體信息的87.347%，證明公因子能夠很好反映總體信息。

（三）旋轉(zhuǎn)因子進(jìn)行公因子命名

在利用spss因子分析數(shù)據(jù)處理的過程中，本文選擇了方差最大法進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)后，構(gòu)建旋轉(zhuǎn)成分矩陣。

根據(jù)以上的結(jié)果對5個(gè)因子重新命名，第一公因子包括銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率將其命名為盈利能力因子；第二公因子包括流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率將其命名為短期償債能力因子。第三公因子包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率命名為營運(yùn)能力因子；第四公因子包括總資產(chǎn)同比增長率、總負(fù)債同比增長率將其命名為公司的成長因子；第五公因子包括固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每股凈資產(chǎn)同比增長率將其命名為利潤增長因子。

（四）因子得分及其排名

根據(jù)回歸法計(jì)算得出，單個(gè)因子得分公式：

F1=-0.008X1-0.042X2+……+0.038X14，

……

F5=0.122X1+0.031X2+……-0.141X14，

本文對10家公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價(jià)，通過因子分析，已經(jīng)從原來的15個(gè)指標(biāo)，提取成5個(gè)公因子，再將這5個(gè)公共因子運(yùn)用數(shù)學(xué)運(yùn)算即可計(jì)算出每個(gè)公司財(cái)務(wù)績效綜合得分，因子綜合得分表達(dá)式：

F=（0.32F1+0.20F2+0.17F3+0.094F4+0.09F5）/0.87347

在計(jì)算出每個(gè)樣本公司的因子綜合得分后，使用Excel軟件對其得分進(jìn)行排序，各公司在5個(gè)公因子中的得分、排序以及綜合得分情況如下表：

從10家上市公司的綜合排名來看，用因子分析法來實(shí)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)評價(jià)狀況的綜合評價(jià)，計(jì)算結(jié)果表明公司排名分別為鴻偉、亞洲水泥、同方泰康、北新建材、俊東控股、西部水泥、隆基泰和、凱樂科技、陸氏集團(tuán)和華潤水泥。說明以上幾個(gè)公司在現(xiàn)階段比其他更具有競爭力，表現(xiàn)在公司的獲利能力、償債能力等方面的指標(biāo)對綜合評價(jià)的結(jié)果產(chǎn)生重要的影響。

三、結(jié)論

本文對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，證明數(shù)據(jù)適合做因子分析后根據(jù)相關(guān)系數(shù)矩陣計(jì)算特征值和特征向量，確定公因子個(gè)數(shù)為5個(gè)，由旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣對原來的20個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分類，對每個(gè)主因子進(jìn)行解釋命名，最后對各個(gè)上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評估。可知，我國上市公司的短板較為明顯，綜合排名靠前的上市公司的財(cái)務(wù)狀況在盈利能力，短期償債能力，營運(yùn)能力，成長因子和利潤增長中的某一方面或者某幾方面的排名還是較為落后的，在這些方面上市公司的提升空間較大。

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