【摘要】我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)證券面臨良好的發(fā)展環(huán)境，“券商+平臺(tái)”模式日趨成為證券營(yíng)銷的主流模式。與傳統(tǒng)證券業(yè)相比，“券商+平臺(tái)”模式風(fēng)險(xiǎn)的特殊性也應(yīng)值得關(guān)注。本文分析了“券商+平臺(tái)”模式下的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)、客戶真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)從投資人、券商、平臺(tái)及監(jiān)管層方面提出了風(fēng)控建議。

【關(guān)鍵詞】券商 平臺(tái) 現(xiàn)狀 風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)證券是指通過互聯(lián)網(wǎng)方式來進(jìn)行證券交易等相關(guān)活動(dòng)，客戶的開戶、交易、資金收付、銷戶等環(huán)節(jié)均在網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。從營(yíng)銷層面劃分，目前證券公司主要通過自建平臺(tái)或與BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作，通過社交平臺(tái)或電商平臺(tái)進(jìn)行證券營(yíng)銷。本文主要關(guān)注后一種模式的發(fā)展現(xiàn)狀和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理。

一、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)證券迎來了良好的發(fā)展環(huán)境

近年來，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)證券面臨逐步向好的技術(shù)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和政策環(huán)境。

（一）互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)突飛猛進(jìn)

隨著“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的推進(jìn)和提速降費(fèi)措施的落實(shí)，截至2016年，我國(guó)8Mbps及以上接入速率的寬帶用戶總數(shù)達(dá)到2.59億戶，20Mbps及以上寬帶用戶總數(shù)2.11億戶，光纖接入FTTH/0用戶總數(shù)達(dá)到2.15億戶。國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商全面推進(jìn)4G移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，工信部組織的5G的技術(shù)研發(fā)試驗(yàn)已完成關(guān)鍵技術(shù)驗(yàn)證階段，未來更大的帶寬、更高的數(shù)據(jù)速率可以顯著改善用戶上網(wǎng)體驗(yàn)。以大數(shù)據(jù)、智能化、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算為代表的新一代信息通信技術(shù)促進(jìn)了生產(chǎn)方式和商業(yè)模式的創(chuàng)新，將為互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)的技術(shù)支撐和全流程服務(wù)提供理論依據(jù)和實(shí)踐基礎(chǔ)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)高普及率為互聯(lián)網(wǎng)證券帶來大規(guī)模的投資群體

據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心有關(guān)數(shù)據(jù)，截至2016年6月，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模為7.1億，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到51.7%，網(wǎng)民數(shù)量繼續(xù)位居全球首位。移動(dòng)電話4G用戶達(dá)到7.14億。大規(guī)模的網(wǎng)民數(shù)量與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶，為包括證券在內(nèi)的各類互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的創(chuàng)新成果惠及百姓民生提供了有力支撐。其中互聯(lián)網(wǎng)金融類應(yīng)用在2016年上半年保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、網(wǎng)上支付用戶規(guī)模增長(zhǎng)率分別為12.3%和9.3%。截至2016年6月，我國(guó)購(gòu)買互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到1.01億。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，理財(cái)產(chǎn)品的日益增多、產(chǎn)品用戶體驗(yàn)的持續(xù)提升，帶動(dòng)大眾線上理財(cái)?shù)牧?xí)慣逐步養(yǎng)成，智能化、平臺(tái)化、場(chǎng)景化成為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)發(fā)展新方向。貝恩公司和招商銀行聯(lián)合發(fā)布的《2017中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，2016年，我國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)1千萬人民幣以上的中國(guó)高凈值人士數(shù)量達(dá)到158萬人，預(yù)計(jì)到2017年底，高凈值人群持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)58萬億人民幣。在高凈值客戶中，近60%的受訪者愿意通過數(shù)字化手段與客戶經(jīng)理溝通投資需求，同時(shí)，約55%的受訪者表示愿意通過微信、手機(jī)客戶端等手段跟蹤個(gè)人投資情況。

（三）國(guó)家鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展政策日趨向好

近年國(guó)家鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的政策持續(xù)出臺(tái)。2015年第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)第三次會(huì)議的開幕會(huì)上，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中將“互聯(lián)網(wǎng)金融”作為新業(yè)態(tài)，從國(guó)家層面將其定義為“大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的新動(dòng)力。2015年3月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)證券專業(yè)委員會(huì)正式成立，提出“用3年到5年的時(shí)間把互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)”，證監(jiān)會(huì)分批次發(fā)放了互聯(lián)網(wǎng)證券牌照，截至2015年3月我國(guó)已經(jīng)有55家互聯(lián)網(wǎng)證券公司。在政策趨暖、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)進(jìn)步的條件下互聯(lián)網(wǎng)證券作為具有開放、平等、協(xié)作、分享精神的新金融業(yè)態(tài)，正在轉(zhuǎn)變專業(yè)、繁復(fù)的形象，逐步變成尋常百姓的投資理財(cái)工具。

二、“券商+平臺(tái)”模式發(fā)展現(xiàn)狀

目前，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要通過兩種途徑涉足證券業(yè)務(wù)：一是通過平臺(tái)對(duì)接證券公司的渠道，間接擁有牌照；二是收購(gòu)證券公司直接擁有牌照?！叭?平臺(tái)”指的是第一種模式。

（一）“券商+平臺(tái)”模式日趨成為證券營(yíng)銷的主流模式

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代券商與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的合作不斷創(chuàng)造新的價(jià)值?；ヂ?lián)網(wǎng)流量主要集中在社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和電子商務(wù)網(wǎng)站，基于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)理論和長(zhǎng)尾理論，券商與電商、社交等平臺(tái)合作是主要是為了彌補(bǔ)自身在導(dǎo)流方面的不足，以求增加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)客戶增值、業(yè)務(wù)增量。而平臺(tái)也借助與券商的合作對(duì)用戶進(jìn)行商業(yè)價(jià)值的開發(fā)，將業(yè)務(wù)邊界向金融業(yè)拓展。

國(guó)內(nèi)最早與平臺(tái)合作的證券公司是國(guó)金證券，該公司于2013年與騰訊達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，其后的幾年不斷加快互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)金融布局。2014年2月傭金寶正式上線，為客戶提供交易、理財(cái)、咨詢和融資四類在線業(yè)務(wù)。除了國(guó)金證券外，多家券商也通過與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作提升市場(chǎng)占有率。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券公司2017年上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，129家證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入約27%，顯示券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入仍是券商收入的核心。因此除了寄希望于股市行情向好交投活躍外，與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作導(dǎo)流成為提升券商業(yè)務(wù)收入的主要手段。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，包括新浪財(cái)經(jīng)、同花順、BAT等在內(nèi)的7家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向投資者提供股票開戶服務(wù)，模式均為連接券商端口。目前，已有55家券商與上述企業(yè)進(jìn)行合作，獲得更多的客戶導(dǎo)流。長(zhǎng)城證券、中泰證券、新時(shí)代證券等中小型券商與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作多達(dá)到4家以上；同花順是最受券商歡迎的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，已經(jīng)與38家券商達(dá)成合作。在線上開戶興起的初期，券商主要依賴于金融技術(shù)提供商來進(jìn)行客戶導(dǎo)流。而從2016年開始，部分券商轉(zhuǎn)向與潛在客戶流量更大的金融門戶網(wǎng)站進(jìn)行合作。例如，廣發(fā)證券在新浪財(cái)經(jīng)首頁(yè)打出開戶廣告；中泰證券也與新浪財(cái)經(jīng)達(dá)成戰(zhàn)略合作，布局移動(dòng)互聯(lián)；華泰證券在網(wǎng)易財(cái)經(jīng)股票首頁(yè)打出開戶廣告；華林證券與微博攜手，合作包括賬戶整合、內(nèi)容等5個(gè)維度，探索社交金融。在“一人多戶”時(shí)代下的搶客環(huán)節(jié)中，券商導(dǎo)流招數(shù)層出不窮，除了贈(zèng)送Level-2行情外，金融界與海通證券、平安證券等11家券商進(jìn)行推廣開戶，并且開戶即可免費(fèi)簽約“愛投顧”中的投資顧問，享受一對(duì)一專屬服務(wù)。endprint

各類互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也不斷依托自身的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)主動(dòng)與券商合作借此快速向金融領(lǐng)域邁進(jìn)。2015年5月，京東金融上線了證券業(yè)務(wù)，主要提供股票技術(shù)服務(wù)及交流，同時(shí)為普通用戶提供“投資教育”和“模擬操作”。京東股票APP于2016年5月上線，該業(yè)務(wù)終端已經(jīng)接入了納斯達(dá)克交易所的數(shù)據(jù)，投資者可以投資美股和全球ETF。2015年12月百度宣布成立金融服務(wù)事業(yè)群組，由消費(fèi)金融業(yè)務(wù)、錢包支付業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)組成。百度于2016年攜手國(guó)金證券，完成了其金融事業(yè)群在互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)方面的布局。2016年奇虎360聯(lián)姻東莞證券布局互聯(lián)網(wǎng)金融。作為國(guó)內(nèi)知名互聯(lián)網(wǎng)公司，360擁有品牌、流量、安全能力、創(chuàng)新能力等方面優(yōu)勢(shì)，未來還將基于大數(shù)據(jù)分析，推出更多互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，這是360金融與東莞證券展開深度戰(zhàn)略合作的目的。東莞證券青睞的是360在信息安全領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新能力以及其8億規(guī)模的客戶群。

部分證券公司的互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)正在從傳統(tǒng)的APP客戶端向微信公眾平臺(tái)轉(zhuǎn)移，例如華泰證券、廣發(fā)證券、銀河證券等券商均在其微信公眾平臺(tái)上提供了開戶、業(yè)務(wù)介紹、理財(cái)、交易等基礎(chǔ)功能，微信平臺(tái)扮演鏈接入口的角色。對(duì)于券商而言，微信的優(yōu)勢(shì)在于其活動(dòng)與內(nèi)容的分享機(jī)制能夠?qū)崿F(xiàn)平臺(tái)的外部導(dǎo)流且高頻性質(zhì)讓公眾平臺(tái)具有較傳統(tǒng)APP更強(qiáng)的客戶黏性。

（二）互聯(lián)網(wǎng)證券投資人呈現(xiàn)新特征

與傳統(tǒng)證券業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)證券投資人呈現(xiàn)的新特征，主要表現(xiàn)在投資人構(gòu)成及交易行為兩方面。投資人在年齡分布和資產(chǎn)規(guī)模方面出現(xiàn)明顯的變化，一是偏年輕化，基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融下的投資人近80%為80、90后；二是大小投資人結(jié)構(gòu)呈1：9，即資產(chǎn)低于5萬元的投資人比例達(dá)到9成，而傳統(tǒng)大中小投資人規(guī)模之比通常為1：2：7。同時(shí)，投資人交易行為呈現(xiàn)出資產(chǎn)分散、交易高頻、黏性下降的特點(diǎn)。資產(chǎn)分散是指“一人多戶”政策出臺(tái)后，投資人根據(jù)自身理財(cái)偏好及券商的資源優(yōu)勢(shì)同時(shí)在不同的券商開立最多20個(gè)賬戶，由此帶來資產(chǎn)的分散。交易高頻次是指由于APP的用戶體驗(yàn)提升、手機(jī)等移動(dòng)終端攜帶的便捷性和高頻接觸導(dǎo)致客戶交易頻次大幅提升。有數(shù)據(jù)顯示，無論是在牛市還是震蕩市，線上投資人月均周轉(zhuǎn)率均達(dá)到線下的2～3倍。黏性下降是指自網(wǎng)上開戶實(shí)施以來，投資人在證券業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)的自主性增強(qiáng)，從而與券商的社交粘性大為降低。

互聯(lián)網(wǎng)證券投資人的特征變化同時(shí)也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。日趨年輕化的投資群體對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融交易規(guī)則和相關(guān)專業(yè)知識(shí)的認(rèn)知相對(duì)有限，投機(jī)心理比較明顯，容易跟風(fēng)形成“羊群效應(yīng)”。同時(shí)由于單次投資額度不高，風(fēng)險(xiǎn)容易被忽視，加之手機(jī)操作的便捷性，容易形成追加投資或數(shù)次投資的決策，投資理性缺失。

三、“券商+平臺(tái)”模式下投資風(fēng)險(xiǎn)

“券商+平臺(tái)”模式為投資人提供更加多元化和便捷的服務(wù)，但與傳統(tǒng)證券業(yè)相比，其風(fēng)險(xiǎn)的特殊性也應(yīng)值得關(guān)注。通過與券商的合作，各類互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不斷跨界經(jīng)營(yíng)，互聯(lián)網(wǎng)證券在業(yè)務(wù)合規(guī)性、客戶真實(shí)性、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等方面都是風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注點(diǎn)。

（一）合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

目前“券商+平臺(tái)”的形式眾多，部分平臺(tái)存在無牌照經(jīng)營(yíng)的違規(guī)現(xiàn)象?！蹲C券法》規(guī)定：“未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)?！?997年出臺(tái)的《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》明確規(guī)定“從事證券、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)，必須依照本辦法的規(guī)定，取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的業(yè)務(wù)許可”。據(jù)此，若平臺(tái)開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)，必須具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可證。

目前國(guó)內(nèi)開展投資顧問業(yè)務(wù)的平臺(tái)主要有三類，一類是為客戶推薦投資組合，為平臺(tái)上的理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品、貨幣基金和股票基金等進(jìn)行導(dǎo)流，與證券咨詢無關(guān)；第二類實(shí)質(zhì)上是客戶在平臺(tái)上直接購(gòu)買平臺(tái)發(fā)行的定制化ETF組合產(chǎn)品，不涉及證券投資咨詢業(yè)務(wù)；第三類平臺(tái)為客戶提供證券分析、具體投資建議等業(yè)務(wù)，屬于上述法規(guī)所提及的證券投資咨詢業(yè)務(wù)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)名錄顯示，目前已經(jīng)獲得證券投資咨詢牌照的公司只有84家。而現(xiàn)存上百家開展證券咨詢業(yè)務(wù)的平臺(tái)和APP，部分并能出具官方牌照。一旦平臺(tái)因無牌照經(jīng)營(yíng)被查處，客戶也會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)2016年7月證監(jiān)會(huì)的警示，一些境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與境外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)合作，通過境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)網(wǎng)站或移動(dòng)客戶端為境內(nèi)投資者投資境外證券市場(chǎng)提供交易渠道和服務(wù)。根據(jù)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》規(guī)定，未經(jīng)批準(zhǔn)境外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得在境內(nèi)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。目前除合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）、“滬港通”機(jī)制外，證監(jiān)會(huì)未批準(zhǔn)任何境內(nèi)外機(jī)構(gòu)開展為境內(nèi)投資者參與境外證券交易提供服務(wù)的業(yè)務(wù)。這種非經(jīng)批準(zhǔn)的境內(nèi)外券商與平臺(tái)的合作，由于沒有相應(yīng)的法律保障，且證券投資賬戶及資金均在境外，投資人權(quán)益將無法得到有效保護(hù)。

（二）客戶真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)

“券商+平臺(tái)”模式下，客戶證券開戶的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)高于傳統(tǒng)開戶模式。傳統(tǒng)開戶模式要求“三親見”，即親見本人、親見本人身份證件、親見本人簽署開戶協(xié)議，這種模式下一旦發(fā)生糾紛司法舉證相對(duì)容易，有助于保護(hù)投資人。

《證券公司網(wǎng)上證券信息系統(tǒng)技術(shù)指引》規(guī)定，券商不得向第三方運(yùn)營(yíng)的客戶端提供網(wǎng)上證券服務(wù)端與證券交易相關(guān)的接口；證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統(tǒng)內(nèi)全程處理?，F(xiàn)有的“券商+平臺(tái)”模式開戶流程設(shè)計(jì)不盡相同。有些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)只是為券商導(dǎo)流的通道，客戶開戶需跳轉(zhuǎn)到券商的專屬開戶界面進(jìn)行，客戶信息的真實(shí)性等均由券商獨(dú)立判斷，從而有效保護(hù)守法的投資人。有些平臺(tái)接通券商的開戶接口直接允許客戶在平臺(tái)內(nèi)部APP開戶，客戶提交驗(yàn)證碼、選擇營(yíng)業(yè)部、上傳身份證、綁定銀行卡，根據(jù)流程提交相關(guān)資料后，平臺(tái)進(jìn)行初步審核，然后提交券商審核，審核通過即可完成開戶工作。在這種流程設(shè)計(jì)下，開戶并未跳轉(zhuǎn)至券商，客戶無法判斷開戶的有效性。同時(shí)，平臺(tái)參與初審、券商負(fù)責(zé)終審的流程設(shè)計(jì)似乎很安全，但會(huì)導(dǎo)致券商和平臺(tái)對(duì)彼此的依賴和推諉，從而難以識(shí)別開戶人真實(shí)身份，易誘發(fā)偽造身份開戶，甚至進(jìn)行洗錢或金融詐騙的風(fēng)險(xiǎn)。endprint

（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

券商與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)結(jié)合后，給投資人帶來便利和高效的同時(shí)也帶來了技術(shù)安全方面的隱患?；ヂ?lián)網(wǎng)證券與傳統(tǒng)證券相比，在網(wǎng)絡(luò)、平臺(tái)和終端安全方面面臨風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率更高。例如，交易數(shù)據(jù)傳輸網(wǎng)絡(luò)由于存在傳輸故障、計(jì)算機(jī)病毒、黑客攻擊等因素，證券交易面臨網(wǎng)絡(luò)癱瘓的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；投資人的電腦和移動(dòng)終端由于存在漏洞帶來風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或券商的設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)等等。一旦某個(gè)環(huán)節(jié)存在疏漏和缺失，就會(huì)使得病毒植入、惡意代碼植入、網(wǎng)絡(luò)釣魚等行為有機(jī)可趁。由于互聯(lián)網(wǎng)證券的技術(shù)原理比較復(fù)雜，多數(shù)投資人并非專業(yè)人士，不能快速對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和排除，風(fēng)險(xiǎn)加劇。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致信息被篡改、丟失，進(jìn)而又會(huì)造成投資人信息泄露、威脅資金安全等問題。

（四）操作風(fēng)險(xiǎn)

由于互聯(lián)網(wǎng)實(shí)時(shí)傳輸?shù)奶攸c(diǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響相比傳統(tǒng)的證券交易更為深遠(yuǎn)?！叭?平臺(tái)”模式下，每一筆業(yè)務(wù)涉及多個(gè)系統(tǒng)對(duì)接、多個(gè)角色參與操作，一旦交易數(shù)據(jù)輸入錯(cuò)誤、軟件或者硬件錯(cuò)誤、通信問題以及設(shè)備老化或者券商、平臺(tái)從業(yè)人員違反操作規(guī)程都可能導(dǎo)致蝴蝶效應(yīng)。券商和平臺(tái)的流程設(shè)計(jì)或系統(tǒng)設(shè)計(jì)缺陷也可能會(huì)導(dǎo)致發(fā)生錯(cuò)誤的交易，甚至帶來整個(gè)交易系統(tǒng)的癱瘓?；ヂ?lián)網(wǎng)的快速傳播特點(diǎn)減少了失誤挽回的時(shí)間，嚴(yán)重威脅投資人的正常交易和資金安全。操作風(fēng)險(xiǎn)的典型例子是2013年8月光大證券的兩次烏龍指事件，光大證券在ETF套利交易時(shí)出現(xiàn)程序錯(cuò)誤，其后在銀行間本幣交易系統(tǒng)進(jìn)行現(xiàn)券買賣點(diǎn)擊成交報(bào)價(jià)時(shí)，錯(cuò)誤輸入賣價(jià)收益率，致使公司自身及股票遭受損失。

四、“券商+平臺(tái)”模式下風(fēng)控建議

（一）強(qiáng)化平臺(tái)業(yè)務(wù)合規(guī)性管理及投資人教育

為敦促平臺(tái)和券商守法經(jīng)營(yíng)，應(yīng)該由工信部、工商總局、證監(jiān)會(huì)等聯(lián)合監(jiān)督，加大違規(guī)成本，遏制無牌照、無資質(zhì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象。2017年10月開始實(shí)施的《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》將有利于促進(jìn)券商加強(qiáng)內(nèi)部合規(guī)管理。

除了在制度建設(shè)方面確保合規(guī)經(jīng)營(yíng)，還應(yīng)在技術(shù)設(shè)計(jì)方面對(duì)規(guī)范經(jīng)營(yíng)實(shí)施硬約束。例如，細(xì)化券商與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)端口連接的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，確保普通投資人能快速識(shí)別其開戶和交易行為均在券商界面完成。加強(qiáng)投資人教育，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，將“股市有風(fēng)險(xiǎn)、投資需謹(jǐn)慎”落實(shí)到投資人自身。通過信息公開、政策發(fā)布，引導(dǎo)投資人在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布的名錄選擇獲得資質(zhì)和牌照的平臺(tái)進(jìn)行投資。針對(duì)移動(dòng)客戶高頻投資的特性，為避免非理性投資行為，券商應(yīng)根據(jù)投資者適當(dāng)性管理原則，通過業(yè)務(wù)流程設(shè)計(jì)或相關(guān)提示，幫助投資人回歸理性投資。例如針對(duì)交投特別活躍的投資人，通過多次風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估或多個(gè)環(huán)節(jié)，反復(fù)揭示股市風(fēng)險(xiǎn)，或針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)置賬戶管理權(quán)限及產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，有效阻止投資人的盲目投資行為。例如，為鑒別投資人身份，可以采用線上提交資料和線下人工回訪相結(jié)合的方式對(duì)投資人進(jìn)行雙重鑒別。

（二）券商、平臺(tái)、投資人三方共同加強(qiáng)技術(shù)防范

“券商+平臺(tái)”的技術(shù)關(guān)鍵在于互聯(lián)網(wǎng)的安全性，確保網(wǎng)絡(luò)安全是保護(hù)投資人和互聯(lián)網(wǎng)證券健康持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。投資人應(yīng)培養(yǎng)良好的互聯(lián)網(wǎng)交易安全習(xí)慣，如在股票開戶和交易操作時(shí)，要確保安裝和使用正版軟件，隨時(shí)更新操作系統(tǒng)補(bǔ)丁程序，經(jīng)常檢查系統(tǒng)用戶，刪除非法用戶，設(shè)置保密級(jí)別高的保護(hù)密碼并定期更換等。平臺(tái)和券商更應(yīng)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)，建立有效保證客戶資金和信息安全的維護(hù)機(jī)制。券商與平臺(tái)雙方在產(chǎn)品研發(fā)、營(yíng)銷、服務(wù)、證券投資服務(wù)的O2O等方面都需要金融與信息技術(shù)的深度融合，才能夠?qū)崿F(xiàn)多元化產(chǎn)品在交互多渠道的平臺(tái)上與投資人安全、精準(zhǔn)對(duì)接。監(jiān)管部門應(yīng)該建立聯(lián)合管理機(jī)制，研究和推廣互聯(lián)網(wǎng)證券技術(shù)安全標(biāo)準(zhǔn)，如系統(tǒng)軟件、密鑰管理、數(shù)據(jù)保護(hù)、客戶識(shí)別、身份驗(yàn)證等，以減少終端、平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)的設(shè)計(jì)缺陷。同時(shí)建立包括投資人、券商、平臺(tái)在內(nèi)的業(yè)務(wù)操作規(guī)范和操作失誤自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng)，從而減少三方錯(cuò)誤操作的可能性。另一方面，券商增加對(duì)內(nèi)部人員和投資人的培訓(xùn)，減少操作風(fēng)險(xiǎn)。

（三）監(jiān)管創(chuàng)新方面的建議

“券商+平臺(tái)”模式是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代不可阻擋的金融創(chuàng)新產(chǎn)物，其在發(fā)展進(jìn)程中帶來的跨界經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)融合對(duì)現(xiàn)有的監(jiān)管體系和監(jiān)管模式提出了新的挑戰(zhàn)，也將催生新的監(jiān)管理念和模式。監(jiān)管創(chuàng)新的過程應(yīng)該是追求帕累托最優(yōu)的過程，有效的監(jiān)管政策可以用以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量：是否保護(hù)了投資者利益？是否提高了市場(chǎng)運(yùn)行效率？

構(gòu)建一個(gè)以規(guī)范混業(yè)經(jīng)營(yíng)為著力點(diǎn)，以保護(hù)投資人、尤其是中小投資人為目標(biāo)的金融監(jiān)管體系迫在眉睫。包括“券商+平臺(tái)”在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融模式已經(jīng)不僅僅是金融的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，各類電商、社交平臺(tái)、非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)涉足支付、保險(xiǎn)、基金和證券等業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)融合、跨界經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。因此，保障金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行應(yīng)該跳出現(xiàn)有的“一行三會(huì)”模式，監(jiān)管體制和機(jī)制創(chuàng)新應(yīng)該以優(yōu)化資源配置、保護(hù)投資人為目標(biāo)，充分關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代跨界經(jīng)營(yíng)的事實(shí)和未來產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步融合的趨勢(shì)，在更高更全的格局上進(jìn)行創(chuàng)新和優(yōu)化。

參考文獻(xiàn)

[1]中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì).2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)綜述與2017年發(fā)展趨勢(shì)[EB/OL].http：//news.xinhuanet.com/info/2017-01/06/c_135961 249.htm，2017-01-06.

[2]閆瑾岳品瑜.游走在監(jiān)管邊緣的互聯(lián)網(wǎng)證券[N].北京商報(bào)， 2016年8月1日第B03版.

[3]韓騁.互聯(lián)網(wǎng)+背景下的普惠式金融：京東金融[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2016，（5）：69-72.

[4]周尚伃.55家券商與7家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為搭檔 同花順最受歡迎已“牽手”38家券商[EB/OL].http：//stock.10jqka.com.cn/20170104/ c595853350.shtml，2017-01-04.

[5]謝誠(chéng).券商互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型三年國(guó)金證券傭金寶模式穩(wěn)占領(lǐng)先陣營(yíng)[EB/OL].http：//stock.jrj.com.cn/2017/04/26105322387098.shtml，2017-04-26.

[6]王曉宇.移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融催生證券經(jīng)紀(jì)新業(yè)態(tài)[EB/OL].http：//finance.sina.com.cn/roll/2016-03-31/doc-ifxqxcnp8239891.shtml，2016-03-31.

[7]彭景卓武揚(yáng).我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征、成因及監(jiān)管[J].西南金融，2016（10）：3-7.

作者簡(jiǎn)介：廖福英，廣西國(guó)際商務(wù)職業(yè)技術(shù)學(xué)院金融系教師，金融學(xué)碩士，教授。endprint