文/本刊記者 劉陽

作為電視機頂盒行業(yè)龍頭，創(chuàng)維數(shù)字近年來在主業(yè)穩(wěn)健增長的業(yè)績支撐下，持續(xù)推進汽車電子智能系統(tǒng)、智能制造業(yè)務(wù)板塊以及運營與服務(wù)板塊的多元化布局，積極拓展海外市場，實施縱橫交錯的海內(nèi)外戰(zhàn)略布局。

提到創(chuàng)維數(shù)字股份有限公司（以下簡稱“創(chuàng)維數(shù)字”），其國內(nèi)上市歷程之艱辛至今依然歷歷在目，2008年便啟動IPO但一直未果，可謂是一波三折，最終于2014年通過借殼重組的方式完成上市（股票代碼：000810），深交所主板SZ000810華潤錦華正式更名為創(chuàng)維數(shù)字股份有限公司, 歷經(jīng)多時的華潤錦華重大資產(chǎn)重組項目正式畫上句號。眾所周知，創(chuàng)維數(shù)字是我國電視機頂盒行業(yè)龍頭，在行業(yè)內(nèi)的諸多公司都紛紛于國內(nèi)或境外上市之際，創(chuàng)維數(shù)字2014年才得以成功對接資本市場，確實失去了一些時間窗口?！白鳛樾袠I(yè)龍頭，公司不上市，持股團隊便有不穩(wěn)定因素，不時會被競爭對手以高薪挖獵，因此上市動作勢在必行?！眲?chuàng)維數(shù)字董事、常務(wù)副總裁、董事會秘書張知在接受《首席財務(wù)官》專訪時堅定地表示。

>> 張知：創(chuàng)維數(shù)字競爭優(yōu)勢的形成主要在于技術(shù)上舍得投入。

上市之路縱然艱辛，卻絲毫沒有影響創(chuàng)維數(shù)字頗具眼光的戰(zhàn)略布局。作為香港主板上市公司創(chuàng)維數(shù)碼控股有限公司旗下以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售數(shù)字電視家庭娛樂網(wǎng)絡(luò)視聽產(chǎn)品的國家級高新技術(shù)企業(yè)，創(chuàng)維數(shù)字從1997年便開始了數(shù)字電視領(lǐng)域研究，成為國內(nèi)數(shù)字電視產(chǎn)品研發(fā)的領(lǐng)航者。創(chuàng)維數(shù)字2016全年公司實現(xiàn)營收約59.27億元，歸母凈利潤約4.86億元；扣非后歸母凈利潤同比增長9.62%，其中2016年第四季度營收約為16.76億元，歸母凈利潤1.39億元。

主業(yè)穩(wěn)健

創(chuàng)維數(shù)字的機頂盒業(yè)務(wù)在中國，乃至全球區(qū)域性市場非常具有競爭優(yōu)勢，在中國廣電運營商、中國三大電信運營商以及中國互聯(lián)網(wǎng)OTT的2C端均可毫無爭議地稱為第一。其中，在中國廣電運營商的銷量和市場占有率連續(xù)9年均為第一。張知表示“目前，國內(nèi)三大電信運營商在數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與寬帶相結(jié)合進入家庭的大環(huán)境下，在大力發(fā)展基于家庭的IPTV+OTT端的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，這種布局決定了其大規(guī)模采購IPTV+OTT等智能盒子需求?！?/p>

此外，創(chuàng)維數(shù)字機頂盒業(yè)務(wù)在海外市場的銷售量也是可圈可點，包括在新興國家運營商市場中占比也位列第一，如印度，非洲、越南、印尼、緬甸、馬來西亞、泰國以及南美。同時，創(chuàng)維數(shù)字在歐洲投資并購了從事機頂盒品牌銷售的Strong集團，B2B2C的智能機頂盒業(yè)務(wù)2016年在法國、丹麥、奧地利、德國等銷量很好。遙想法國湯姆遜THOMSON（已更名為Technicolor）當(dāng)年賣掉了所有硬件設(shè)備而唯獨保留了機頂盒業(yè)務(wù)，其機頂盒銷售量目前全球排名第二，Technicolor判斷機頂盒未來是家庭多媒體中心及智能網(wǎng)關(guān)的組成，足以證明其對機頂盒市場前景的看好程度。而創(chuàng)維數(shù)字機頂盒業(yè)務(wù)恰恰驗證了這種判斷。從全球范圍來看，目前創(chuàng)維數(shù)字的機頂盒業(yè)務(wù)銷量處于全球第三或者更精確地說接近第二的位置。

張知坦陳,“創(chuàng)維數(shù)字競爭優(yōu)勢的形成主要還是在于技術(shù)上舍得投入，積累了大量的軟件、系統(tǒng)及硬件技術(shù)和研發(fā)經(jīng)驗，也獲得了許多發(fā)明專利，在國內(nèi)外大型運營商具備系統(tǒng)集成、交付及持續(xù)服務(wù)的能力。”創(chuàng)維數(shù)字的核心主要基于大量的軟件及軟件系統(tǒng)平臺以及大數(shù)據(jù)的運用，配套的工程師占整個公司百分之六十幾的權(quán)重（不包括制造工廠）。張知特別指出，“系列軟件及軟件系統(tǒng)平臺是我們的突出競爭優(yōu)勢，創(chuàng)維的品牌也對我們有很大的助力?！眲?chuàng)維數(shù)字2016年年報顯示，2016全年數(shù)字機頂盒業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收48.7億元，同比增長23.3%，營收占比82.3%，毛利率21.7%，繼續(xù)保持增長與發(fā)展的態(tài)勢；國內(nèi)有線電視運營商市場實現(xiàn)營收13.7億元、市場占有率28.3%。

多元化布局

在機頂盒主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長業(yè)績支撐下，創(chuàng)維數(shù)字積極進行多元化布局，逐漸發(fā)力汽車電子智能系統(tǒng)。張知表示，早在2004年，創(chuàng)維集團有限公司便成立了創(chuàng)維汽車電子(深圳)有限公司，業(yè)務(wù)定位是汽車電子的后裝市場。2015年7月，基于布局汽車“移動客廳”智能終端及汽車移動入口相關(guān)增值服務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的需要，創(chuàng)維數(shù)字收購了創(chuàng)維汽車電子（深圳）有限公司（以下簡稱“創(chuàng)維汽車電子”）100%股權(quán)。

張知表示，“目前汽車的儀表正從機械轉(zhuǎn)向液晶屏，弱電系統(tǒng)正從模擬轉(zhuǎn)數(shù)字，且汽車駕駛艙的駕駛安全、信息交互與娛樂舒適等應(yīng)用系統(tǒng)在智能化。創(chuàng)維是做電視機起家，與眾多液晶屏的廠家有著深度合作；汽車電子智能系統(tǒng)與機頂盒的軟件、算法以及應(yīng)用運營平臺系統(tǒng)非常相似；汽車電子的前裝業(yè)務(wù)也是針對B2B的運營商業(yè)務(wù)類型?；谝陨先c，創(chuàng)維數(shù)字決定進入汽車電子智能系統(tǒng)領(lǐng)域，現(xiàn)在正處于發(fā)展的初期。”

近日，美國加州車管局向蘋果公司發(fā)放自動駕駛汽車測試許可，批準(zhǔn)其在加州公共道路上測試自動駕駛技術(shù)。消費電子智能終端巨頭蘋果加入汽車領(lǐng)域，將汽車智能產(chǎn)業(yè)再次拉入人們的眼簾。在汽車液晶顯示屏方面，創(chuàng)維數(shù)字已布局智能駕駛艙，致力于打造信息化、網(wǎng)聯(lián)化的智能交互屏端；在中控系統(tǒng)方面，創(chuàng)維數(shù)字致力打造駕駛安全、控制便利、信息便捷為一體的系統(tǒng)，聯(lián)合車載攝像頭與雷達功能，實現(xiàn)主動避撞，輔助駕駛，從全球定位衛(wèi)星獲取沿途天氣、交通事故、交通擁堵等實時數(shù)據(jù)，通過精確的算法在系統(tǒng)中做出判斷，為駕駛員提供最佳行車路線等。

創(chuàng)維數(shù)字的技術(shù)及人才優(yōu)勢、運營與服務(wù)的經(jīng)驗、云平臺系統(tǒng)與大數(shù)據(jù)分析及應(yīng)用的能力，為創(chuàng)維汽車電子后續(xù)研究開發(fā)、渠道拓展、運營與服務(wù)等方面的發(fā)展提供資源有力支撐，積極拓展了創(chuàng)維數(shù)字新的業(yè)務(wù)增長點。張知表示，“汽車電子智能系統(tǒng)在未來五年內(nèi)，中控與智能駕駛系統(tǒng)的營收預(yù)計在公司整體收入中占據(jù)重要的份額?！?/p>

此外，在談及另一個多元化布局制造制造的液晶模組業(yè)務(wù)時，張知坦陳,“智能制造是創(chuàng)維數(shù)字過往比較薄弱的環(huán)節(jié)。但是未來如果我們要攻下海外全球，如北美、歐洲等主流運營商市場，就一定要保證全球一流的品質(zhì)和工藝。在中國制造2025和工業(yè)4.0的背景下，我們要彌補該環(huán)節(jié)?！眲?chuàng)維數(shù)字以往向運營商和C端的客戶提供智能終端產(chǎn)品時，自行生產(chǎn)的比例只占30%，生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)更多的是采取外包方式，相比之下創(chuàng)維數(shù)字以往更重視研發(fā)、銷售渠道、數(shù)據(jù)應(yīng)用和售后服務(wù)。2016年1月，創(chuàng)維數(shù)字以8.99億元收購公司關(guān)聯(lián)方液晶科技所持有的創(chuàng)維液晶器件（深圳）有限公司的100%股權(quán)。張知表示，創(chuàng)維液晶器件（深圳）有限公司現(xiàn)在的營收約有七八億，2016年為創(chuàng)維數(shù)字貢獻了接近7000萬的凈利潤，預(yù)計2017年將產(chǎn)生近一個億的凈利潤?！皠?chuàng)維液晶器件(深圳)有限公司不僅有獨立的業(yè)務(wù)，關(guān)鍵其核心是智能化和信息化能力較強，可以彌補創(chuàng)維數(shù)字在智能制造方面的不足，同時其現(xiàn)金流十分穩(wěn)定。另外，若希望給海外一流主力運營商供貨，我們的產(chǎn)能是需要加強的。綜合考慮到以上原因，我們積極促成了此次并購。”

除了汽車電子智能系統(tǒng)和液晶模組業(yè)務(wù)，隨著零售2C端互聯(lián)網(wǎng)OTT智能終端數(shù)量的倍增，基于創(chuàng)維數(shù)字的云平臺、大數(shù)據(jù)與互聯(lián)網(wǎng)+，創(chuàng)維數(shù)字積極發(fā)展數(shù)字生態(tài)與連接生態(tài)，拓展多系列、多生態(tài)的運營與服務(wù)。在這個板塊中，創(chuàng)維數(shù)字的盈利是基于銷售給C端客戶的智能終端連接著“后臺式云平臺的大量應(yīng)用”，在云平臺中嵌入有視頻、音樂、教育、游戲、購物、廣告、醫(yī)療健康等大量應(yīng)用，C端客戶可以通過智能終端直接購買這些應(yīng)用與服務(wù)。另一方面，在國家的倡導(dǎo)下，廣電運營商正在努力發(fā)展智慧城市和智慧政務(wù)業(yè)務(wù)，但是廣電自身缺乏技術(shù)力量及運營人員，正是在這種契機下，創(chuàng)維數(shù)字積極與其達成了合作，將廣電原有的節(jié)目IP化、互聯(lián)化。創(chuàng)維數(shù)字在醫(yī)院開展與廣電合作的“廣電+互聯(lián)網(wǎng)”業(yè)務(wù)，通過在醫(yī)院布基站、WiFi運營并開發(fā)基于醫(yī)院的APP，使得醫(yī)療患者可以直接通過APP實現(xiàn)醫(yī)院預(yù)約和掛號等業(yè)務(wù)，并可以在WiFi環(huán)境下，免費觀看廣電所有頻道直播的新聞以及影視內(nèi)容等。截止到2017年4月本次采訪為止，創(chuàng)維數(shù)字已經(jīng)發(fā)展了70多家醫(yī)院，并計劃在今年年內(nèi)達到300家。張知表示，“創(chuàng)維數(shù)字目前入駐的基本都是三甲以上的醫(yī)院。一個三甲醫(yī)院一年看病的人流大約為10萬到13萬，我們預(yù)測一個月大概就有2000多人會使用這款A(yù)PP，那么我們借助于此項公益服務(wù)平臺以及廣電的新聞和媒體資源，未來我們可運營的用戶是很可觀的。”

值得一提的是，創(chuàng)維數(shù)字也開發(fā)了O2O基于家電售后服務(wù)管家的微信端，即家電維修上門服務(wù)，相關(guān)APP也正在開發(fā)中。張知表示，“用戶通過我們的平臺可以得到連鎖的維修服務(wù)商提供的服務(wù)對接，同時我們也擁有大量需要智能硬件維修服務(wù)的運營商客戶。創(chuàng)維數(shù)字著眼的不僅僅是B2B運營商的上門維修服務(wù)，未來更希望能夠進入家庭進行上門的其他家政等服務(wù)，甚至?xí)瞥黾译娐?lián)保等的類似保險服務(wù)模式?！?/p>

“趨同市場”理念開啟國際化戰(zhàn)略

近年來，基本型的機頂盒需求增量雖有減緩，但基于高清化、寬帶化、內(nèi)容豐富化及HDR、H.265等技術(shù)及智能硬件的融合化，全球需求量依然在逐年增長。創(chuàng)維數(shù)字提前把握住了全球機頂盒業(yè)態(tài)變遷及需求穩(wěn)步增長的發(fā)展機遇，近年來不斷鞏固并擴大海外版圖。在全球經(jīng)濟增長趨軟、原材料成本上漲及供給短缺的背景下，創(chuàng)維數(shù)字海外業(yè)務(wù)于全球境外106個國家及多地區(qū)得以獲得市場份額，歸功于本地化策略、不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及品牌知名度的不斷提升。創(chuàng)維數(shù)字智能終端業(yè)務(wù)海外市場主要涵蓋歐洲、東南亞、印度、南非、美州等地區(qū)，出貨量大且植根深入。于是，創(chuàng)維數(shù)字進行了基于資本性的并購及人力資本的產(chǎn)權(quán)分享，以資本性擴張的方式并購海外高端品牌與經(jīng)營團隊。

2015年7月，基于公司國際化及海外戰(zhàn)略發(fā)展的需要，創(chuàng)維數(shù)字的全資子公司Smart Choice Store Company Limited（才智商店）協(xié)議分兩期受讓Strong Media Group Limited（以下簡稱“Strong集團”）80%與20%的股權(quán)（完成后100%股權(quán)），以拓展歐洲、中亞及北非Strong品牌系列智能機頂盒及相關(guān)產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)，同時，基于Strong渠道、分銷能力，積極拓展Strong品牌下互聯(lián)網(wǎng)OTT相關(guān)增值服務(wù)的運營。協(xié)議收購價格為3,000萬歐元。

“除了新興市場之外，創(chuàng)維數(shù)字希望未來可以強力占領(lǐng)北美高端的主流一類運營商市場以及歐洲主流的運營商市場，并會在英國建立未來的國際總部，希望成為全球機頂盒行業(yè)的第一品牌。”在談到并購經(jīng)驗時，張知強調(diào)，“并購的前提是企業(yè)自身必須在所處領(lǐng)域中有很強的市場規(guī)模、積累了相當(dāng)強的行業(yè)經(jīng)驗、具備優(yōu)秀的經(jīng)營管理能力?！贝送?，張知指出，并購的另一個比較重要的方面就是優(yōu)勢互補。比如：Strong集團屬于渠道能力強的營銷型公司，英國的高端團隊在幫助運營商規(guī)劃以及市場、銷售領(lǐng)域能力很強，而創(chuàng)維數(shù)字有豐富的研發(fā)、技術(shù)經(jīng)驗積累以及極強的全球供應(yīng)鏈與智能制造能力，并且一直以來具有很好的盈利與現(xiàn)金流支持。

張知表示，“資本性并購企業(yè)之后，統(tǒng)一的會計信息系統(tǒng)、統(tǒng)一的風(fēng)險管控系統(tǒng)等是基本性的平臺；研發(fā)、供應(yīng)鏈及智能制造等是共享性的平臺；基于被并購方業(yè)務(wù)、文化及團隊的獨特性，保證其運營的自主性（或不干預(yù)）可能也許是最好的選擇?！痹诓①徶?，創(chuàng)維數(shù)字給予并購標(biāo)的經(jīng)營管理團隊相關(guān)的激勵分紅權(quán)，以調(diào)動其人力資本的積極性。

創(chuàng)維數(shù)字是摩根士丹利資本國際公司2016公布的MSCI指數(shù)成份股，是2016深港通背景下香港聯(lián)合交易所公布的深戶通成份股。在RQFII與QFII投資通道下，創(chuàng)維數(shù)字過往獲得全球最大新興市場基金領(lǐng)航集團Vanguard新興市場基金以及德意志銀行Deutsche bank、美林證券Merrill lynch international等長時間的持有。張知表示，香港的長期投資者是真正的價值投資，其考核周期往往很長，非常關(guān)注PE、PE/growth ratio PEG等及股息率模型指標(biāo)等，而中國資本市場相對不太注重股息率等因素，主流公募基金更看中市場相對的排名。

值得注意的是，創(chuàng)維數(shù)字2017年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.5億元，同比基本持平，歸母凈利3080萬元，同比下滑79%，毛利率13.7%，同比減少8.7pct，凈利率2.2%，同比減少7.5pct。記者了解到2017年一季度創(chuàng)維數(shù)字獲得的在手市場訂單相比同期增加，但由于原材料供應(yīng)中存儲芯片DDR3、EMMC FLASH全球性行業(yè)供應(yīng)極其緊張，且還大幅漲價，導(dǎo)致成本上升、毛利率下滑，進而使得凈利潤同比大幅下降。

為此，創(chuàng)維數(shù)字一方面為保證供貨積極與三星、東芝、鎂光等供貨商達成更加緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系，另一方面加強研發(fā)和技術(shù)替代，尋找可替代的新方案以及新的原材料降低成本。此外，創(chuàng)維數(shù)字針對運營商市場已在逐步提高供貨單價，同時推出新品以推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、提升盈利能力。因此，創(chuàng)維數(shù)字2017年下半年盈利能力將有望恢復(fù)。然而，盡管在營收和凈利率下滑的情況下，我們可以看到，相比于同行，創(chuàng)維數(shù)字的收入和盈利表現(xiàn)仍處于較好的水平。