A股再融資受限將利好新三板

2017年2月17日，中國證監(jiān)會對《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》部分條文進行修訂，并發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，明確對2017年A股再融資規(guī)模嚴格控制。政策要求發(fā)行不得超過總股份的20%，并對定增價格再次進行嚴格限制，而市價發(fā)行將徹底改變現(xiàn)有定增機構(gòu)的獲利模式，近萬億資金在A股通過參與定增賺錢的傳統(tǒng)盈利模式可能也會受到影響，而這部分資金的去向又引發(fā)了關(guān)注。

另外，新規(guī)要求再融資有18個月的限制，但并購重組的配套融資不受影響。因此會增加上市公司的并購熱情，加之投行業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO業(yè)務(wù)領(lǐng)域，對于成長型企業(yè)來說是個利好。好的標的企業(yè)無論是IPO和被并購的可能性都會提高，會導(dǎo)致并購交易和PE投資的價格走高。新三板作為天然的并購池，有足以吸納大筆資金進入的能力。

所以，對于新三板來說，再融資新規(guī)對新三板的影響短期來看都將是正面的，新三板上成長性較好企業(yè)的價值也會進一步得到凸顯。

首支社保金明確投資新三板

2017年2月20日，山東省社會保障基金理事會、齊魯股權(quán)交易中心有限公司、北京賽伯樂綠科投資管理有限公司三方簽訂了多層次資本市場發(fā)展框架合作意向。

三方初步計劃設(shè)立50億元的投資基金，依托山東省社?；鹄硎聲谫Y金和政府資源方面的優(yōu)勢，借助賽伯樂集團資產(chǎn)管理、對外投資及項目管理運作能力，發(fā)揮齊魯股權(quán)交易中心金融要素資源聚集平臺功能，服務(wù)省內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展?；鹌谙逓?+2年，重點投資于山東省內(nèi)國有企業(yè)、科技型初創(chuàng)型中小企業(yè)，包括齊魯股權(quán)交易中心市場掛牌或擬掛牌企業(yè)、新三板掛牌企業(yè)、賽伯樂體系內(nèi)運作的優(yōu)質(zhì)股權(quán)項目、省社保基金理事會權(quán)屬企業(yè)等。

初步統(tǒng)計，截至2016年底，山東省社?；鹳Y產(chǎn)總額868億元，享有權(quán)益843億元。

89家新三板公司凈利潤預(yù)增一倍

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2017年2月21日，在10475家新三板公司中，195家公司發(fā)布了2016年業(yè)績預(yù)告。其中，預(yù)計業(yè)績同比增長的公司180家，占195家的92%；而續(xù)虧、首虧、預(yù)減、略減公司合計占比僅為8%。從凈利潤增長幅度看，預(yù)計增長1倍以上的公司達89家，增幅最高的達到了49倍。分行業(yè)看，周期性回暖行業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新興行業(yè)公司業(yè)績增長明顯。

在上述195家發(fā)布2016年業(yè)績預(yù)告的公司中，123家公司預(yù)增，占195家公司的63%；略增的為37家，占比19%；扭虧的為18家，占比為9%；續(xù)盈的有2家，占比為1%；而續(xù)虧有5家，首虧的有5家，預(yù)減的為1家，略減的有4家，合計占比為8%。從凈利潤增長幅度看，預(yù)計2016年凈利潤增長1倍以上的公司有89家，預(yù)計增長幅度下限在50%到100%間的公司有33家，增長幅度下限在0至50%之間的公司有58家。而凈利潤同比將下降的公司有13家。

可以看出，在已發(fā)布2016年業(yè)績預(yù)告的新三板公司中，絕大多數(shù)將實現(xiàn)增長，特別是增長幅度在100%以上的公司占比達到46%。其中預(yù)計增長幅度超過10倍的公司有6家，預(yù)計增幅最高的艾媒數(shù)聚增長幅度達到49倍。部分公司預(yù)計業(yè)績將出現(xiàn)較大幅度下降。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5家公司預(yù)計凈利潤同比下降100%以上，下降幅度最大的達到1775%以上。

IPO熱潮不減

新三板公司IPO熱潮繼續(xù)，2017年2月21日，大富裝飾、滄海核裝、易司拓宣布進入上市輔導(dǎo)階段。

創(chuàng)新層企業(yè)大富裝飾（832320）公告，公司擬首次公開發(fā)行股票并上市，并于2017年2月17日在安徽證監(jiān)局完成首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)備案登記，目前正在接受國元證券股份有限公司的輔導(dǎo)。大富裝飾2016年上半年公司營業(yè)收入2.46億元，同比增長31%，凈利潤1142萬元，同比增長107%，其采用做市轉(zhuǎn)讓方式。

另外，滄海核裝（833491）2月21日發(fā)布公告稱，公司于近期向河北證監(jiān)局報送了首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)備案申請材料，并獲得河北證監(jiān)局受理，輔導(dǎo)期自2017年2月10日開始計算。目前公司正在接受太平洋證券股份有限公司的輔導(dǎo)。滄海核裝2016年上半年公司營業(yè)收入1.31億元，同比增長19%，凈利潤1128萬元，同比增長128%。

2月21日，易司拓（835490）發(fā)布公告稱，公司擬首次公開發(fā)行股票并上市，并于2017年2月3日向江蘇證監(jiān)局報送了首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)備案申請材料。目前公司正在接受中泰證券股份有限公司的輔導(dǎo)，輔導(dǎo)日期自2017年2月14日開始計算。易司拓2016年上半年公司營業(yè)收入1993萬元，同比減少12%，凈利潤210萬元，同比增長426%。滄海核裝和易司拓均采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。

創(chuàng)新層上擬推“精選層”

據(jù)悉，在去年新三板分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層之后，監(jiān)管層目前正就在創(chuàng)新層之上推出“精選層”進行研究，以通過再分層為抓手，加大新三板的制度供給改革。對于“精選層比例為5%”的傳聞，有關(guān)人士指出，“精選層”并不會設(shè)置具體的比例，而是通過設(shè)置財務(wù)指標等門檻，從創(chuàng)新層中進行遴選。

百余家掛牌企業(yè)退回協(xié)議轉(zhuǎn)讓

據(jù)某券商新三板做市部門介紹，2016年年末以來，公司負責做市的企業(yè)數(shù)量不增反減，連續(xù)擴張兩年多的做市部門工作節(jié)奏放緩，“從之前一人盯十幾家公司交易變成了七八家”。而全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)也顯示，至2017年2月21日，做市企業(yè)總數(shù)變?yōu)?635家，比去年年末的1654家減少19家。另一個值得關(guān)注的數(shù)字是，按照Choice數(shù)據(jù)終端提供的統(tǒng)計，隨著20日盛航海運等5家企業(yè)由做市轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)回協(xié)議轉(zhuǎn)讓，退回協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)總數(shù)達到138家。

新三板做市商制度起步于2014年8月，在2016年以前，沒有出現(xiàn)過做市轉(zhuǎn)協(xié)議的案例。2016上半年，出現(xiàn)10起做市轉(zhuǎn)協(xié)議的案例，但到了下半年，做市轉(zhuǎn)協(xié)議的企業(yè)數(shù)量不斷增加，每月新增案例從六七家增至十家。2016年12月，當月新增做市轉(zhuǎn)協(xié)議案例數(shù)量突破20家，到了2017年1月，這一數(shù)字已經(jīng)突破30家。據(jù)不完全統(tǒng)計，2月份又有16家企業(yè)發(fā)布了轉(zhuǎn)回協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公告。

據(jù)市場人士判斷，新三板做市企業(yè)轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的熱潮將在2017上半年達到高峰。上半年做市轉(zhuǎn)協(xié)議股票數(shù)量或?qū)⒃?00至250家之間；而2017年下半年，這一勢頭有望逐步放緩，預(yù)計2017年全年做市轉(zhuǎn)協(xié)議股票數(shù)量或?qū)⒃?50至400家之間。

市場人士指出，無論是推進新三板轉(zhuǎn)板，還是把優(yōu)秀企業(yè)留在新三板，新三板的再分層都至關(guān)重要。近日，證監(jiān)會主席劉士余表示：“新三板既要有苗圃功能，又要發(fā)揮土壤功能，讓一批創(chuàng)新能力強、誠實守信、市場前景好的企業(yè)，能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板，不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放?！蹦壳?，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)突破一萬家，經(jīng)過量的積累之后，分層之后的再分層成為新三板發(fā)展的內(nèi)在要求。

此外，監(jiān)管層正研究在設(shè)立“精選層”的同時，引入競價交易制度，包括集合競價交易和連續(xù)競價交易都在監(jiān)管層的研究框架之內(nèi)。市場人士指出，以再分層為抓手，增加競價交易等新的制度供給，有利于新三板進一步提升活躍度，增加流動性，激活融資功能。