在過(guò)去的兩年時(shí)間里，擴(kuò)容是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)最精煉的概括語(yǔ)。

日前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)發(fā)微博抨擊A股監(jiān)管亂象時(shí)直陳，“從2015年到現(xiàn)在，核發(fā)的新股已達(dá)682只，市場(chǎng)需要休養(yǎng)生息?！比绻麊渭儚墓芍高\(yùn)行來(lái)看，如今滬市在3050一帶、深市在9800一帶進(jìn)行盤(pán)整震蕩，乍一看似乎還說(shuō)得過(guò)去，只不過(guò)是從2015年股災(zāi)爆發(fā)前的高點(diǎn)下來(lái)30%～40%，但是考慮到多達(dá)20%的新股市場(chǎng)擴(kuò)容來(lái)看，其實(shí)股指的實(shí)際跌幅比表面上的數(shù)字要大不少。而新三板更是在2016年沖破掛牌萬(wàn)家大關(guān)，這種跑步進(jìn)入“掛牌主義”的速度絕對(duì)是全球資本市場(chǎng)發(fā)展史上所僅見(jiàn)。這種脫離市場(chǎng)正常容納能力的擴(kuò)容，正在給整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行帶來(lái)一系列的隱患。

首先，數(shù)量是上去了，市場(chǎng)運(yùn)行的質(zhì)量如何呢？

先來(lái)看一個(gè)有關(guān)新三板的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。在2016年年報(bào)披露季結(jié)束剛剛過(guò)去三周的時(shí)間，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已發(fā)出40余封年報(bào)問(wèn)詢(xún)函，相關(guān)公司應(yīng)就監(jiān)管關(guān)注點(diǎn)予以補(bǔ)充說(shuō)明。更值得注意的是，有400余家掛牌公司開(kāi)始對(duì)已發(fā)布的2016年年報(bào)進(jìn)行內(nèi)容修正，忙打“補(bǔ)丁”。這個(gè)比例相當(dāng)于每30份年報(bào)就有1份需要“返工”。如果按照杰克·韋爾奇所推崇的6西格瑪質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系來(lái)看，這樣一個(gè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)可以說(shuō)是災(zāi)難性的。

我們?cè)賮?lái)看另一個(gè)有意思的數(shù)據(jù)。有報(bào)道指出，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在近期安排的前三期董秘資格考試通過(guò)率差強(qiáng)人意，甚至不乏部分新三板公司因此而喪失了進(jìn)入創(chuàng)新層的機(jī)會(huì)。一位接近監(jiān)管層的知情人士透露，基礎(chǔ)層企業(yè)董秘的通過(guò)率不足70%。盡管我們不太贊成用考試來(lái)界定公眾公司管理層執(zhí)業(yè)水平，但在國(guó)內(nèi)又不得不承認(rèn)這也算是衡量人才水平的某種尺子。

其次，各方都形成的一個(gè)共識(shí)就是監(jiān)管日益趨嚴(yán)，但嚴(yán)厲監(jiān)管的背后卻對(duì)市場(chǎng)和上市公司的服務(wù)質(zhì)量沒(méi)有響應(yīng)的同步提升。在大擴(kuò)容的前提下，各地監(jiān)管部門(mén)派出機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力、服務(wù)范圍以及服務(wù)深度，顯然和前述的這些掛牌公司運(yùn)行質(zhì)量有所欠缺這個(gè)問(wèn)題，是有一定關(guān)聯(lián)度的。

兩年多以前，我曾經(jīng)有一次和一家全球會(huì)計(jì)師公會(huì)的負(fù)責(zé)人一同拜訪某監(jiān)管機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)部門(mén)，討論如何能用市場(chǎng)力量來(lái)強(qiáng)化對(duì)這些新掛牌公司高管人員的專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)。當(dāng)時(shí)得到的反饋有些出乎意料，對(duì)方表示整個(gè)部門(mén)的人基本都被抽掉到發(fā)審環(huán)節(jié)去了，井噴式的掛牌浪潮沖斷了該監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)培訓(xùn)、后續(xù)服務(wù)等多方面的正常工作規(guī)劃。

如果當(dāng)下的IPO與掛牌的“數(shù)量爆發(fā)”能夠回歸到一個(gè)相對(duì)均衡的常態(tài)，那么監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否可以強(qiáng)化對(duì)這些資本市場(chǎng)新兵的培訓(xùn)與服務(wù)呢？不管怎么說(shuō)，“蘿卜快了不洗泥”這種事兒不應(yīng)該成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的一個(gè)正?，F(xiàn)象，遑論那些上市已久的“爛蘿卜”更應(yīng)該加大退市力度，保持市場(chǎng)均衡。