范曄

摘要：財(cái)務(wù)公司在擬開展產(chǎn)業(yè)鏈金融初期階段，如對(duì)外釋放大量信用及資金，自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷。因此，票據(jù)業(yè)務(wù)成為多數(shù)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司涉入產(chǎn)業(yè)鏈金融的良好切入點(diǎn)。同時(shí)，通過利用票據(jù)承兌主體的資信及票據(jù)本身的延期支付性和杠桿性，可以在減少現(xiàn)金占用、提高資金使用效率、豐富支付形式、優(yōu)化對(duì)上下游收付款形式等方面對(duì)企業(yè)及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條相關(guān)企業(yè)產(chǎn)生巨大推動(dòng)作用。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)公司；票據(jù)業(yè)務(wù)；產(chǎn)業(yè)鏈金融

一、概述

財(cái)務(wù)公司在擬開展產(chǎn)業(yè)鏈金融初期階段，如對(duì)外釋放大量信用及資金，自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷。因此，票據(jù)業(yè)務(wù)成為多數(shù)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司涉入產(chǎn)業(yè)鏈金融的良好切入點(diǎn)。同時(shí)，通過利用票據(jù)承兌主體的資信及票據(jù)本身的延期支付性和杠桿性，可以在減少現(xiàn)金占用、提高資金使用效率、豐富支付形式、優(yōu)化對(duì)上下游收付款形式等方面對(duì)企業(yè)及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條相關(guān)企業(yè)產(chǎn)生巨大推動(dòng)作用。

二、依據(jù)原則

目前，以票據(jù)市場(chǎng)為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，應(yīng)遵循以下原則展開。

一是以電子票據(jù)為標(biāo)的。伴隨著票交所的成立和人行大力推行電票的步伐，未來電子票據(jù)將全面取代紙質(zhì)票據(jù)。通常產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋面積較為廣泛，以電票為標(biāo)的的票據(jù)業(yè)務(wù)可有效規(guī)避紙票安全性漏洞和票據(jù)實(shí)物轉(zhuǎn)讓的繁瑣，提高了業(yè)務(wù)辦理效率并加快票據(jù)在產(chǎn)業(yè)鏈之間的流轉(zhuǎn)，同時(shí)為轉(zhuǎn)帖、再貼業(yè)務(wù)提供便利的基礎(chǔ)。

二是以財(cái)務(wù)公司票據(jù)池為核心。搭建財(cái)務(wù)公司票據(jù)池是財(cái)務(wù)公司在產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)中自身建設(shè)的核心。票據(jù)池的建立既可滿足成員單位對(duì)票據(jù)短拆長(zhǎng)、大拆小等業(yè)務(wù)多元化的需求，又可提高財(cái)務(wù)公司對(duì)代持票據(jù)進(jìn)行統(tǒng)一管理的能力。票據(jù)池搭建分為兩種，即財(cái)務(wù)公司一商業(yè)銀行票據(jù)池和財(cái)務(wù)公司自身建立票據(jù)池，而后者更能體現(xiàn)財(cái)務(wù)公司的信用價(jià)值，長(zhǎng)期利于財(cái)務(wù)公司在產(chǎn)業(yè)鏈金融中推廣票據(jù)業(yè)務(wù)。

三是以核心企業(yè)為重點(diǎn)。抓緊與集團(tuán)合作密切的大型供應(yīng)商與經(jīng)銷商，在供應(yīng)端通過財(cái)務(wù)公司金融身份的信用和支付手段的優(yōu)勢(shì)，可繞開多級(jí)供應(yīng)商，直接與源頭供應(yīng)商開展合作，降低本企業(yè)采購成本的同時(shí)改善了源頭供應(yīng)商的收款時(shí)效，建立合作增強(qiáng)彼此粘性；在銷售端，可為成員單位內(nèi)部銷售公司提供票據(jù)支持用于采購，也可為買方提供類似買方信貸的承兌業(yè)務(wù)以拓寬銷售市場(chǎng)或?yàn)橄M(fèi)方提供貼現(xiàn)業(yè)務(wù)以增強(qiáng)下游企業(yè)流動(dòng)性。

四是以整合產(chǎn)業(yè)鏈為目標(biāo)。票據(jù)在產(chǎn)業(yè)鏈中的推廣最終目標(biāo)是利用財(cái)務(wù)公司信用為支點(diǎn)，翹起全產(chǎn)業(yè)鏈條，使其貫穿于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈之中。隨著票據(jù)在各環(huán)節(jié)的流轉(zhuǎn)，財(cái)務(wù)公司的剛性兌付作為支撐，將逐步增強(qiáng)財(cái)務(wù)公司信用并提升集團(tuán)整體影響力。

三、業(yè)務(wù)模式

對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上游：為成員單位開立財(cái)務(wù)公司承兌匯票，鑒于承兌額度受財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本金限制，也可令成員單位自身開立商票，財(cái)務(wù)公司為其提供保貼服務(wù)。成員單位將票據(jù)交付上游供應(yīng)商或項(xiàng)目施工方，上游收到票后可直接在財(cái)務(wù)公司進(jìn)行貼現(xiàn)或根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)需求進(jìn)行背書，也可將票據(jù)在財(cái)務(wù)公司票據(jù)池內(nèi)質(zhì)押用于開展拆票、貸款等其他信貸業(yè)務(wù)。對(duì)于現(xiàn)有采購模式需通過中間加工商或多級(jí)經(jīng)銷商的企業(yè)，通過直接與源頭供應(yīng)商建立合作，獲取低廉的原材料轉(zhuǎn)售加工商、繞開多級(jí)經(jīng)銷商，不僅可為企業(yè)創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也可改善長(zhǎng)期供應(yīng)鏈中出現(xiàn)的債務(wù)拖欠問題。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈下游：對(duì)于成員單位內(nèi)具有銷售公司的集團(tuán)，對(duì)其開立財(cái)務(wù)公司承兌票據(jù)用于集團(tuán)內(nèi)部采購產(chǎn)品，集團(tuán)內(nèi)部供應(yīng)公司收到匯票后對(duì)上游供應(yīng)商進(jìn)行支付，使財(cái)務(wù)公司承兌匯票貫穿于集團(tuán)內(nèi)部，成為等同于現(xiàn)金的支付形式，減少集團(tuán)內(nèi)部各環(huán)節(jié)現(xiàn)金占用并逐步化解長(zhǎng)期存在的三角債和多方抵債糾紛。對(duì)于自營(yíng)自銷的成員單位，一是財(cái)務(wù)公司為買方出票的匯票進(jìn)行承兌，用于開拓市場(chǎng)、綁定消費(fèi)端。二是積極與買方和上游集團(tuán)財(cái)務(wù)公司開展同業(yè)合作，在滿足風(fēng)險(xiǎn)可控前提下進(jìn)行商票互認(rèn)。保證收到下游匯票可直接用于對(duì)上游進(jìn)行支付。三是為買方提供票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，對(duì)買方或接觸到的財(cái)務(wù)公司和商業(yè)銀行開展同業(yè)授信，解決買方資金問題，并提高成員單位現(xiàn)金收付比例。

對(duì)于上下游票據(jù)業(yè)務(wù)的開展，最終要實(shí)現(xiàn)的是產(chǎn)業(yè)鏈的貫穿，以票據(jù)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)資金的一張大網(wǎng)，以信用架起一座橋梁，實(shí)現(xiàn)合作的互利共贏。

四、優(yōu)勢(shì)與問題

以財(cái)務(wù)公司票據(jù)業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融具有良好的基礎(chǔ)與優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在：

一是業(yè)務(wù)辦理易于合規(guī)。財(cái)務(wù)公司掌握了大量成員單位的一手信息，因此保證了匯票貿(mào)易背景的真實(shí)性，有效規(guī)避融資票等風(fēng)險(xiǎn)。

二是降低成員單位保證金占用提高財(cái)務(wù)公司資金歸集比例。對(duì)開立匯票的保證金可實(shí)行差異化定價(jià)，對(duì)于資金歸集工作做得較好的成員單位可降低保證金比例甚至免除保證金，或用其在財(cái)務(wù)公司定期存款進(jìn)行存單質(zhì)押，從而可有效降低成員單位資金占用，逐步將成員單位開票需求平移至財(cái)務(wù)公司以降低不可歸集資金比例，提高財(cái)務(wù)公司資金歸集能力。

三是化解道德風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)形式不佳的集團(tuán)，由于產(chǎn)業(yè)鏈過長(zhǎng)，普遍存在一環(huán)套一環(huán)的往來掛賬難以兌現(xiàn)，進(jìn)而演變成為道德和法律風(fēng)險(xiǎn)。票據(jù)的開立豐富了成員單位支付和資金錯(cuò)配形式，從而緩解成員單位資金壓力。

四是提高成員單位議價(jià)能力。在形成了良性的產(chǎn)業(yè)鏈票據(jù)循環(huán)后，將提升成員單位在產(chǎn)業(yè)鏈中的影響力，進(jìn)一步挖掘成員單位議價(jià)能力和利潤(rùn)。五是優(yōu)化財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性管理。由于票據(jù)的轉(zhuǎn)帖、再貼相比其他信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓更具有便利性。在財(cái)務(wù)公司流動(dòng)性緊張的時(shí)候，可及時(shí)變現(xiàn)財(cái)務(wù)公司貼現(xiàn)的承兌匯票，緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

問題主要集中在票據(jù)的推行往往難以一蹴而就，是一項(xiàng)長(zhǎng)期、復(fù)雜的工作。由于票據(jù)的背后實(shí)際是信用的載體，相比商業(yè)銀行，財(cái)務(wù)公司的體量和資信通常較弱，因而賣方對(duì)財(cái)務(wù)公司承兌票據(jù)一時(shí)難以接受，需要集團(tuán)之間、同業(yè)之間開展多倫、反復(fù)洽商，以形成利益平衡點(diǎn)。在票據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈初期，還可能因此出現(xiàn)掮客高貼現(xiàn)率回收票據(jù)等尋租行為，利益被第三方瓜分，擾亂市場(chǎng)秩序。

五、保障措施

一是適時(shí)引入保證增信行對(duì)財(cái)務(wù)公司承兌匯票進(jìn)行增信。二是搭售部分借助財(cái)務(wù)公司與商業(yè)銀行之間合作為成員單位代開的銀行承兌匯票。三是與商業(yè)銀行開展保貼的同業(yè)合作，使得

上游收到財(cái)務(wù)公司承兌的商業(yè)匯票，既可以向商業(yè)銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，也可直接在財(cái)務(wù)公司辦理。四是財(cái)務(wù)公司建立合理的定價(jià)體系，依據(jù)貼現(xiàn)人的信用等級(jí)，提供優(yōu)于市場(chǎng)利率的資金支持，從而大大提升財(cái)務(wù)公司票據(jù)的流動(dòng)性。