王楠

【摘 要】隨著經(jīng)濟的發(fā)展，金融與實體經(jīng)濟日益分離的問題日益顯著，不同的經(jīng)濟學(xué)者對這一現(xiàn)象的看法不同，其中對原因的闡釋存在一定差異。本文通過探討金融與實體經(jīng)濟分離的原因，圍繞多種角度對金融與實體經(jīng)濟分離假說的政策意義展開討論，通過不同觀點的闡明，希望對金融與實體經(jīng)濟分離的現(xiàn)象有更深的了解。

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展；實體經(jīng)濟；分離假說

前言

經(jīng)濟發(fā)展是體現(xiàn)我國整體水平提高的關(guān)鍵，但是經(jīng)濟發(fā)展也會帶來一系列的問題，比如金融與實體經(jīng)濟發(fā)生分離的現(xiàn)象。金融和經(jīng)濟的發(fā)展問題是個持久的研究命題，目前研究表明，金融行業(yè)的發(fā)展速度超過了實體經(jīng)濟，并且金融資產(chǎn)的規(guī)模也超過了實體經(jīng)濟，這就是所謂的金融與實體經(jīng)濟“分離假說”現(xiàn)象。

一、金融與實體經(jīng)濟分離原因的解釋

金融學(xué)家從不同的角度對金融和實體經(jīng)濟分離現(xiàn)象的解釋，這些原因存在很大的相通性，這些原因大致有以下幾個方面。第一，實物資產(chǎn)基礎(chǔ)，由于金融的出現(xiàn)晚于實體經(jīng)濟，所以金融發(fā)展始終是在實體經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)上進行的。基于此，實體經(jīng)濟的發(fā)展會一定程度上促進金融的發(fā)展，實體經(jīng)濟的繁榮也會增大金融資產(chǎn)的規(guī)模，這種增長模式對雙方來說成正比，但是增長的比率沒有規(guī)律，實體經(jīng)濟的發(fā)展不一定會引起金融資產(chǎn)比率的增加。另外，由于經(jīng)濟發(fā)展會產(chǎn)生大量的經(jīng)濟活動，相應(yīng)的促進了金融交易活動的發(fā)展；第二，技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)的發(fā)展促進了金融和實體經(jīng)濟的發(fā)展，一方面實現(xiàn)了技術(shù)的完善，另一方面打開了國外市場，提高了金融交易額；第三，制度因素，制度不完善會導(dǎo)致市場失靈，進而影響實體經(jīng)濟的發(fā)展，市場存在的短期機會主義行為和羊群效應(yīng)都有它存在的前提，對于進行跟風(fēng)和短期行為的行動者來說，這些屬于理智的行為，因為市場存在對這些行為進行評價的績效評價制度。因此，制度不當(dāng)也是引起金融和實體經(jīng)濟分離的原因；第四，融資結(jié)構(gòu)的變化以及失衡，融資結(jié)構(gòu)在企業(yè)方面體現(xiàn)為外源融資的比率在增大，在政府方面體現(xiàn)在政府債務(wù)的增加。在這些融資結(jié)構(gòu)的變化中，信用的急速擴張是導(dǎo)致各方面比率上升的關(guān)鍵因素；第五，金融管制的解除及自由化，它是促進實體經(jīng)濟和金融分離的重要力量。金融管制的解除導(dǎo)致國際貿(mào)易的自由化，增大了金融國際交易率，同時，國內(nèi)金融管制的解除，使得金融機構(gòu)之間競爭力加大，導(dǎo)致了金融發(fā)展加快，從而使金融與實體經(jīng)濟之間分離。

二、金融與實體經(jīng)濟分離假說的政策意義

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，實體經(jīng)濟和金融分離的現(xiàn)象也越來越明顯，金融學(xué)家從不同的角度對分離現(xiàn)象產(chǎn)生的原因進行了分析，雖然角度不同，但是原因大多大同小異。目前，經(jīng)濟學(xué)家對分離原因的探索基于分離的程度和它所產(chǎn)生的后果上，從不同的分離程度和分離后果展開分析將導(dǎo)致經(jīng)濟政策取向的不同。

第一，如果將實體經(jīng)濟和金融的分離看作是必然發(fā)生事件，是隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展而導(dǎo)致的一種趨勢，那么經(jīng)濟政策取向的重點考慮就應(yīng)該是對金融活動的發(fā)展加以限制，通過適當(dāng)減緩金融的發(fā)展，盡可能縮小實體經(jīng)濟與金融之間的分離程度，以實現(xiàn)市場的合理性。其中，政府可以采取強制性手段對金融發(fā)展進行干預(yù)，通過限制金融發(fā)展的條件，已達到減緩金融發(fā)展的目標(biāo)。政府的干預(yù)可以涉及多種方面，比如在外匯市場方面，通過減少交易量，限制一系列經(jīng)濟活動的進行能有效影響金融的發(fā)展，使市場逐漸平衡，同時實行穩(wěn)定的固定匯率制度也是有必要的；在金融市場方面，政府應(yīng)該加強對金融市場的控制，通過限制資本流動、控制信貸能有效實手段現(xiàn)對市場的控制，由于自由的貨幣政策常常脫離政府的掌控，金融活動的自由發(fā)展會加大它與實體經(jīng)濟之間的差距，所以，政府應(yīng)該放棄自由貨幣等約束性較小的政策；在金融監(jiān)管方面，應(yīng)該通過完善相關(guān)管理制度，以達到控制風(fēng)險的目的；在分配政策上，政府應(yīng)該從加快實體經(jīng)濟的角度考慮，通過提供資金支持，可以促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。政府可以通過將高收入階層的資金短期轉(zhuǎn)給低工資階層，以實現(xiàn)低工資階層能有效發(fā)展，從而促進實體經(jīng)濟的整體發(fā)展。

第二，如果將金融與實體經(jīng)濟的分離定義為程度上的分離，那么政府的政策取向就要發(fā)生相應(yīng)的改變，與一定的發(fā)展趨勢導(dǎo)致的分離不同，政府應(yīng)該激發(fā)金融市場的活力，并且將關(guān)注點放在金融市場可能帶來的影響上。金融市場在信息處理和激勵方面存在矛盾性，市場在正常作用下，會引導(dǎo)經(jīng)濟的正確發(fā)展方向，但是當(dāng)市場控制出現(xiàn)問題時，也會阻礙經(jīng)濟的發(fā)展?；诖耍畱?yīng)該采取一定的政策來阻礙市場失控時帶來的不利影響。金融和實體經(jīng)濟的發(fā)展屬于國際化問題，政府在制定相應(yīng)政策時，應(yīng)保證國際金融發(fā)展協(xié)調(diào)，盡可能使實體經(jīng)濟和金融發(fā)展之間的差距減小，同時監(jiān)督政策的有效實行也是重點問題。

第三，如果將金融和實體經(jīng)濟之間分離定義為一種隨著雙方發(fā)展產(chǎn)生的伴隨現(xiàn)象，那么就意味著市場起著主導(dǎo)作用，市場決定著金融和實體經(jīng)濟之間發(fā)生的分離現(xiàn)象和分離程度。在這種情況下，為了消除實體經(jīng)濟與金融的分離現(xiàn)象，應(yīng)該從降低市場主導(dǎo)作用的角度出發(fā)，政府可以根據(jù)這個思路來制定相關(guān)政策。通過從以下幾個方面實施對策，在外匯政策應(yīng)放棄固定匯率，支持浮動匯率；在貨幣政策上應(yīng)堅持貨幣與貨物之間保持平衡，就是通過貨幣來控制金融和實體經(jīng)濟之間的平衡；在財政政策上應(yīng)該減少政府借貸；在金融監(jiān)管上，要完善監(jiān)管制度同時加強監(jiān)管力度。

結(jié)論

目前，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，導(dǎo)致了金融和實體經(jīng)濟脫離的現(xiàn)象產(chǎn)生。由于金融學(xué)家對分離產(chǎn)生原因的界定不同，政府采取的制度也相應(yīng)有所區(qū)別。本文通過從不同的分離界定，分析政府可采取的最有效政策，以此來實現(xiàn)減少金融與實體經(jīng)濟之間的分離程度，實現(xiàn)雙方平衡發(fā)展的目標(biāo)。

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