盛立強(qiáng)

內(nèi)容摘要：當(dāng)今社會(huì)，人們對(duì)吃、穿、住、用、行的要求越來越高，人們的消費(fèi)水平直接影響到CPI指數(shù)的變化；常規(guī)進(jìn)行商品零售價(jià)格預(yù)測(cè)中，根據(jù)以往的數(shù)據(jù)，可以通過觀察總結(jié)出食品波動(dòng)的特點(diǎn)，忽略一些客觀因素如自然災(zāi)害、國家政策調(diào)整的影響，對(duì)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行分析，降低了預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確性。本文通過利用EGARCH模型，研究分類商品零售價(jià)格波動(dòng)的信息效應(yīng)，對(duì)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，以便掌握分類商品零售價(jià)格波動(dòng)變化，制定優(yōu)化發(fā)展決策，避免分類商品零售價(jià)格波動(dòng)。

關(guān)鍵詞：商品零售 信息效應(yīng) EGARCH模型 價(jià)格波動(dòng)

本文運(yùn)用EGARCH模型，基于自回歸條件異方差的形式，來表現(xiàn)相關(guān)波動(dòng)因子的時(shí)間可變性，研究分類商品零售價(jià)格波動(dòng)的信息效應(yīng)，以確保找出分類商品零售價(jià)格波動(dòng)的影響因素，從而制定有針對(duì)的分類商品零售價(jià)格波動(dòng)控制決策，避免分類商品零售價(jià)格波動(dòng)的發(fā)生，發(fā)揮積極影響。

EGARCH模型

運(yùn)用該模型估計(jì)市場波動(dòng)率，一般來說，波動(dòng)率越大，意味著風(fēng)險(xiǎn)越高。EGARCH模型作為一種ARCH 模型的新型擴(kuò)展形式。在EGARCH（p，q）模型之中，應(yīng)用p表示階數(shù)，q表示EGARCH分析過程。在實(shí)際中，若是假設(shè)收益率序列為φt 、殘差序列為εt，則方差序列σt將會(huì)分別滿足（1）、（2）等式：

（1）

（2）

在式（1）中，應(yīng)用μα表示收益率在無條件下的期望值；應(yīng)用αiσi表示滯后的參數(shù)；βj表示方差參數(shù)；在式（2）中，應(yīng)用σ2t表示條件方差的時(shí)變；其殘差εt中，主要由獨(dú)立分布的隨機(jī)變量yt以及σt組成，并且yt和σt之間相互獨(dú)立。

在EGARCH模型中，EGARCH中（p，q）均值和GARCH（p，q）是一樣的，然而，二者不同之處就在于EGARCH（p，q）的方差方程產(chǎn)生如式（3）中的變化：

（3）

在式（3）中，用對(duì)數(shù)形式表示條件方差，這也就意味著方差非負(fù)，且具備杠桿效應(yīng)，系數(shù)φt能夠使EGARCH模型保持非對(duì)稱。若模型中φ不全為零，則說明信息作用是非對(duì)稱的，杠桿效應(yīng)也存在；當(dāng)φt<0時(shí)，則說明利空信息比利好信息對(duì)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生更大影響。

應(yīng)用EGARCH模型分析我國分類商品零售價(jià)格波動(dòng)的意義

在實(shí)際研究中，分類零售商品的物價(jià)變化，一般情況下也是存在波動(dòng)集群效應(yīng)的，即分類商品零售價(jià)格在某些時(shí)間段之內(nèi)會(huì)產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，而在另外的一段時(shí)間之內(nèi)，價(jià)格波動(dòng)卻比較平穩(wěn)。零售商品價(jià)格波動(dòng)就如同金融序列一般，故此可以應(yīng)用EGARCH模型分析其波動(dòng)的信息效應(yīng)，可以將EGARCH模型作為實(shí)際研究分類商品零售價(jià)格波動(dòng)特征的有效工具。在本文中，通過應(yīng)用EGARCH模型方法，研究分類商品零售價(jià)格波動(dòng)情況，發(fā)揮積極應(yīng)用效益。同樣，在實(shí)際中應(yīng)用EGARCH模型，對(duì)于中國一些具有代表性的分類產(chǎn)品零售報(bào)價(jià)指數(shù)，調(diào)查分類商品零售價(jià)格變化信息，是不會(huì)影響其價(jià)格波動(dòng)的。分類商品零售價(jià)格指數(shù)是調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的重要指標(biāo)，研討分類產(chǎn)品零售報(bào)價(jià)指數(shù)的特征，可以分析商品零售價(jià)格信息效應(yīng)，從而進(jìn)一步制定宏觀調(diào)控決策，確保我國分類商品零售價(jià)格穩(wěn)定，發(fā)揮重要研究意義。

在EGARCH模型支持下分析分類商品零售價(jià)格波動(dòng)的信息效應(yīng)

（一）樣本選取

在實(shí)際研究分類商品零售價(jià)格波動(dòng)信息效應(yīng)中，可以應(yīng)用分類商品零售價(jià)格指數(shù)作為研究中的實(shí)證剖析樣本，根據(jù)指數(shù)變化來分析商品零售價(jià)格波動(dòng)的信息效應(yīng)。本文中，將會(huì)選擇部分有一定代表性的指數(shù)作為研究的主要對(duì)象，主要針對(duì)食品零售價(jià)格指數(shù)（RFO）以及日用品零售價(jià)格指數(shù)（Rco）進(jìn)行研究，樣本數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)，所用數(shù)據(jù)覆蓋的時(shí)間段是2015年1月-2016年1月，共有240個(gè)樣本。定義收益率為Rt=lnPt-lnPt-1，并擴(kuò)大100倍。

（二）初步分析分類商品零售價(jià)格指數(shù)波動(dòng)特征

2015年1月-2016年1月，我國食品、日用品價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)分別如圖1所示。

通過圖1可以看出，2015年1月-2016年1月，在2015年1月份期間日用品價(jià)格的波動(dòng)較大，而在之后的幾個(gè)月內(nèi)零售價(jià)格的波動(dòng)則較為均勻，并且其波動(dòng)隨時(shí)間變化也呈變小的趨勢(shì)。而在食品零售價(jià)格指數(shù)，每個(gè)月都會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)，其波動(dòng)相較于日用品價(jià)格指數(shù)具備相關(guān)性，在大的價(jià)格波動(dòng)階段內(nèi)有著顯著的時(shí)變性。隨著食品零售價(jià)格指數(shù)變化，其指數(shù)升高，波動(dòng)程度呈增大趨勢(shì)，食品零售價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)程度呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)。

（三）進(jìn)行EGARCH模型驗(yàn)證

在具體研究分類商品零售價(jià)格波動(dòng)中，應(yīng)用EGARCH模型驗(yàn)證價(jià)格波動(dòng)的信息效應(yīng)?？梢赃x取2015年1月-2016年1月期間的玉米、面粉、豆制品、食用油、雞、魚、鴨、雞蛋、水果價(jià)格為研究指標(biāo)，數(shù)據(jù)來源于中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)。樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

從玉米、面粉、豆制品、食用油、雞、魚、鴨、雞蛋、水果等商品零售價(jià)格的收益率變化方面，能夠看出這些商品的零售價(jià)格波動(dòng)具備集聚效應(yīng)。對(duì)此，可以應(yīng)用EGARCH模型進(jìn)一步判斷檢驗(yàn)是否存在異方差，從而分析信息效應(yīng)對(duì)分類商品零售價(jià)格的影響。

（四）模型估計(jì)結(jié)果

對(duì)玉米、面粉、豆制品、食用油、雞、魚、鴨、雞蛋、水果9種分類商品零售價(jià)格，應(yīng)用EGARCH模型進(jìn)行自相關(guān)與ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)，可以對(duì)這些商品構(gòu)建EGARCH模型，從而可以估計(jì)分類商品零售價(jià)格時(shí)間序列波動(dòng)的原因。具體估計(jì)結(jié)果如表2所示。

在EGARCH模型中，對(duì)分類商品零售價(jià)格波動(dòng)的信息效應(yīng)進(jìn)行分析，在價(jià)格上漲之時(shí)，將信息效應(yīng)對(duì)條件方差影響設(shè)置為α1，則在價(jià)格下跌之時(shí)，信息對(duì)條件方差產(chǎn)生的影響就是α1+φ。因此，在實(shí)際中，若φ≠0，則因?yàn)檎?fù)信息效應(yīng)引起的分類商品零售價(jià)格波動(dòng)將會(huì)是非對(duì)稱的。而當(dāng)φ>0時(shí)，價(jià)格信息下跌對(duì)商品零售價(jià)格波動(dòng)的影響，一定會(huì)大于價(jià)格上漲信息效應(yīng)下的波動(dòng)。endprint

同時(shí)，通過對(duì)玉米、面粉、豆制品、食用油、雞、魚、鴨、雞蛋、水果9種分類商品零售價(jià)格進(jìn)行實(shí)證分析，雞、魚、鴨、雞蛋、水果的零售價(jià)格波動(dòng)，其所受到信息效應(yīng)的影響是對(duì)稱的。而在分類商品中的玉米、面粉、豆制品以及食用油價(jià)格波動(dòng)，受到的信息效應(yīng)影響則為不對(duì)稱影響。具體情況如表3所示。

2015年1月-2016年1月分類商品零售價(jià)格存在波動(dòng)，同時(shí)，在部分分類商品零售價(jià)格的波動(dòng)中，也表現(xiàn)出非對(duì)稱性影響特點(diǎn)。進(jìn)一步分析可知，在不同時(shí)間段內(nèi)，同一種商品零售價(jià)格的漲跌幅也有所不同，同一時(shí)間段不同食品的漲跌幅也有所不同，不同食品在不同時(shí)間段的漲跌幅也可能相同。明顯看出，在節(jié)假日等特殊時(shí)期，食品價(jià)格更容易產(chǎn)生波動(dòng)。

基于EGARCH模型分析影響分類商品零售價(jià)格波動(dòng)特征

（一）價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)

在本文中，通過應(yīng)用EGARCH模型對(duì)分類商品零售價(jià)格波動(dòng)情況進(jìn)行分析，從而能夠得出不同分類商品零售價(jià)格受信息效應(yīng)而產(chǎn)生波動(dòng)的情況，分析價(jià)格波動(dòng)受到信息效應(yīng)影響的差異。因此，應(yīng)該全面掌握分類商品零售價(jià)格信息，防止價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。如在每年8月份，玉米、面粉、豆制品、食用油的漲幅為零；菜價(jià)漲幅不明顯，而雞、魚、鴨的漲幅分別為0.2%、0.3%、0.4%；雞蛋、魚、水果跌幅分別為-0.7%、-0.5%、-1.7%，如表4所示。

如在每年11月份節(jié)假日，大米、面粉、豆制品、雞的價(jià)格漲幅分別為0.2%、0.8%、0.2%、0.5%，食用油、肉、魚、菜的價(jià)格跌幅分別為-0.1%、-1.4%、-0.2%、-3.5%，如表5所示。

在EGARCH模型中，分析商品零售價(jià)格受信息的影響差異較大，正負(fù)信息影響對(duì)稱、非對(duì)稱的情況都存在。

（二）分類商品零售價(jià)格波動(dòng)特征穩(wěn)定

我國當(dāng)前的分類商品零售行業(yè)中，商品零售價(jià)格波動(dòng)總體上食物價(jià)格波動(dòng)頻率和幅度一般都很小，其具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

如豆制品、面粉、大米、菜這些生活必需品，平時(shí)價(jià)格幾乎沒有波動(dòng)，維持在5元/千克左右，這些食品物價(jià)穩(wěn)定且價(jià)格適中，波動(dòng)頻率和幅度幾乎為零。其中菜類食物在1-2月份之間價(jià)格會(huì)出現(xiàn)上漲，可能原因是1-2月份受氣候條件的影響，普通蔬菜種植面積減少，主要以大棚菜為主。

如雞蛋、水果這類富有營養(yǎng)而又比較常見的食物，在平時(shí)價(jià)格幾乎沒有波動(dòng)，只是物價(jià)相比面粉等略高一些，基本維持在10元/千克左右，波動(dòng)頻率和幅度幾乎為零。其中水果在11月-1月時(shí)，價(jià)格會(huì)有所下降，可能受寒冷天氣的影響較大，人們?cè)诤瑫r(shí)水果的青睞程度有所降低。

如雞、魚、食用油、鴨這類食品中，由于食用油為必需品且對(duì)質(zhì)量的要求高而可供選擇的種類又少，所以價(jià)格高于面粉這類生活必需品。同時(shí)雞在12月份時(shí)會(huì)有所下降，這可能是受禽流感等因素的影響而使價(jià)格有所下降。魚價(jià)在2月份時(shí)會(huì)有所上升，這時(shí)正值農(nóng)歷過年時(shí)節(jié)，自然魚的需求量會(huì)有所上升，價(jià)格也會(huì)有所上升，當(dāng)然，這些食品價(jià)格不論怎樣波動(dòng)，一般都維持在20元/千克左右。

如各種肉類食物，營養(yǎng)價(jià)值高，價(jià)格都會(huì)高于一般食物，各類肉的平均價(jià)格在45元/千克左右波動(dòng)，同樣，在二月份正值農(nóng)歷過年時(shí)節(jié)，人們對(duì)肉類的需求量也很大，價(jià)格相比其他時(shí)節(jié)自然也會(huì)有所上升。在3-4月份左右氣溫升高，肉類食物受保質(zhì)期的影響，為了刺激消費(fèi)，肉價(jià)會(huì)有所下降。

優(yōu)化制定分類商品零售價(jià)格穩(wěn)定決策

（一）政府應(yīng)分類管控商品零售價(jià)格

本文實(shí)證分析結(jié)果表明，不同分類商品零售價(jià)格指數(shù)動(dòng)搖要受外界信息的影響程度的沖擊，沖擊使其發(fā)生動(dòng)搖集聚，特別是在物價(jià)漲跌起伏較大的情況下，很可能在后續(xù)會(huì)出現(xiàn)物價(jià)大起大落的動(dòng)搖現(xiàn)象，并且這種景象會(huì)繼續(xù)一段時(shí)間。這一物價(jià)改變規(guī)則提示物價(jià)監(jiān)管部門有必要重視這些產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)動(dòng)搖，特別在物價(jià)漲跌起伏較大的情況下，有必要采取積極有效的方法，盡可能避免由此導(dǎo)致的在較長一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)的大起大落，物價(jià)的大起大落會(huì)對(duì)人民生活及國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生較大負(fù)面影響。因?yàn)椴灰粯赢a(chǎn)品價(jià)格指數(shù)的動(dòng)搖特征不一樣，因而物價(jià)管理部分應(yīng)針對(duì)不同種類物價(jià)動(dòng)搖特征，分門別類地進(jìn)行物價(jià)管理和輔導(dǎo)，避免“一刀切”的方法，要避免由政策性過錯(cuò)而引起價(jià)格指數(shù)更大的動(dòng)搖。關(guān)于飲料煙酒類、服裝鞋帽和燃料類物價(jià)，上漲會(huì)形成物價(jià)更大程度的不安穩(wěn)。物價(jià)上漲通常會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，形成消費(fèi)者非理性的搶購現(xiàn)象等，極端情況下甚至?xí)绊懙缴鐣?huì)安穩(wěn)。因而，在物價(jià)大幅上漲時(shí)，相關(guān)部門也需提高警覺性，要避免因通貨膨脹而引起這些產(chǎn)品物價(jià)產(chǎn)生更大程度的波動(dòng)。

（二）做好價(jià)格監(jiān)測(cè)工作

把對(duì)零售商品的價(jià)格監(jiān)測(cè)放到突出位置，并且還能夠努力構(gòu)建出一個(gè)反應(yīng)靈敏的監(jiān)控預(yù)警系統(tǒng)，這樣可以協(xié)調(diào)有序的對(duì)商品零售價(jià)格情況進(jìn)行監(jiān)控，并且還能及時(shí)預(yù)警價(jià)格波動(dòng)情況，密切關(guān)注分類零售商品價(jià)格產(chǎn)生的變化，避免因國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響到我國零售商品價(jià)格。同時(shí)，可以監(jiān)控違法行為，并可以依法查處哄抬價(jià)格、囤積居奇等不正當(dāng)價(jià)格行為，切實(shí)維護(hù)市場秩序。加強(qiáng)對(duì)分類商品零售市場中零售價(jià)格監(jiān)測(cè)的工作，同時(shí)建立健全相關(guān)應(yīng)急保障措施，以便可以保持分類商品零售價(jià)格長期穩(wěn)定；同時(shí)，在遇到特殊情況時(shí)，也可以依法采取臨時(shí)的價(jià)格干預(yù)政策，避免商品抬價(jià)，從而可以防止商品零售價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)，穩(wěn)定商品價(jià)格。

（三）強(qiáng)化物資儲(chǔ)備

應(yīng)該要求分類產(chǎn)品零售生產(chǎn)企業(yè)做好對(duì)零售產(chǎn)品的調(diào)度與配送工作，特別是針對(duì)我國貧困地區(qū)以及經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的邊遠(yuǎn)地區(qū)，保證零售產(chǎn)品能夠穩(wěn)定供應(yīng)，避免因零售產(chǎn)品斷供、脫銷而出現(xiàn)價(jià)格升高的情況。要加強(qiáng)糧食、動(dòng)力和根本生產(chǎn)資料等物資的儲(chǔ)藏，以進(jìn)一步加強(qiáng)政府應(yīng)對(duì)突發(fā)報(bào)價(jià)反常動(dòng)搖的能力。各級(jí)政府應(yīng)多渠道、多領(lǐng)域地加強(qiáng)儲(chǔ)藏，從而在物價(jià)上漲過大時(shí)，及時(shí)通過擴(kuò)展供應(yīng)來穩(wěn)定報(bào)價(jià)，進(jìn)而削減因?yàn)閳?bào)價(jià)動(dòng)搖頻繁或大幅變動(dòng)給人民生活以及國民經(jīng)濟(jì)發(fā)生的沖擊。

（四）發(fā)揮價(jià)格信息引導(dǎo)作用和調(diào)節(jié)作用

經(jīng)過有針對(duì)性地展開報(bào)價(jià)信息服務(wù)，達(dá)到暢通信息發(fā)布途徑，進(jìn)一步提高信息質(zhì)量，還要經(jīng)過健全信息傳播機(jī)制，正確引導(dǎo)消費(fèi)者報(bào)價(jià)動(dòng)搖預(yù)期，以防止因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)報(bào)價(jià)的預(yù)期失誤而形成報(bào)價(jià)動(dòng)搖過大。例如，當(dāng)食鹽市場出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)，要及時(shí)投放食鹽儲(chǔ)備，并同時(shí)建立健全相關(guān)應(yīng)急保障機(jī)制，以便可以保持食鹽價(jià)格的穩(wěn)定。同時(shí)，要加強(qiáng)分類商品零售價(jià)格監(jiān)督，嚴(yán)厲查處哄抬價(jià)格、串通價(jià)格、囤積居奇等不正當(dāng)價(jià)格行為，有效維護(hù)我國商品零售市場的價(jià)格秩序，避免出現(xiàn)分類商品零售價(jià)格劇烈波動(dòng)。

結(jié)論

綜上所述，基于EGARCH分析我國分類商品零售價(jià)格波動(dòng)情況，從而根據(jù)價(jià)格波動(dòng)特征進(jìn)行分析，能夠從中找出影響我國分類商品零售價(jià)格波動(dòng)的因素，可以有針對(duì)性的制定優(yōu)化決策，避免我國分類商品零售價(jià)格劇烈波動(dòng)，維護(hù)我國分類商品零售價(jià)格穩(wěn)定。

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