谷思 滕永平

摘 要：從1995年巴林銀行的轟然倒塌到2008年雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)全球金融海嘯，次貸危機(jī)發(fā)生后十年中人們陷入了反思：金融危機(jī)是人性中不可克服的缺陷所導(dǎo)致的嗎？金融監(jiān)管是否讓我們更加安全？答案是肯定的。

關(guān)鍵詞：巴林銀行；管理機(jī)制；雷曼兄弟；次貸危機(jī)；金融監(jiān)管

一、巴林銀行倒閉

尼克里森，新加坡巴林期貨公司的總經(jīng)理及首席交易員。為了掩飾手下一名交易員的失誤，里森大量買(mǎi)進(jìn)日經(jīng)225 指數(shù)期貨合約和看漲期權(quán)，然而發(fā)生神戶(hù)大地震，里森所持頭寸遭受重創(chuàng)。為了扭轉(zhuǎn)局面，里森再次大量買(mǎi)入期貨合約。1995年2月24日，日經(jīng)指數(shù)暴跌，新加坡巴林期貨公司損失慘重，巴林銀行倒閉。原因分析：

1.員工的自我約束

伴隨著金融衍生工具成倍放大的投資回報(bào)率的是同樣成倍放大的投資風(fēng)險(xiǎn)。如果由于某個(gè)員工的疏忽大意，就會(huì)由小失誤釀成滔天大禍。

2.職責(zé)權(quán)限界定不清晰。

巴林銀行應(yīng)該學(xué)會(huì)職責(zé)分散化，里森同時(shí)兼任交易與清算部門(mén)的工作，是首席交易員和總經(jīng)理，既是運(yùn)動(dòng)員又是裁判員。倘若他只做好本職工作——總經(jīng)理，那么他便沒(méi)有理由隱瞞他作為交易員的錯(cuò)誤。

3.巴林銀行的內(nèi)部獎(jiǎng)金分配模式

巴林銀行的獎(jiǎng)金比例高達(dá)50% ，即公司毛利的50%作為獎(jiǎng)金發(fā)給相關(guān)業(yè)務(wù)員及人員。這更加刺激了里森一類(lèi)的交易員進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的操作。

二、雷曼兄弟破產(chǎn)

2008年9月15日，在次貸危機(jī)加劇的形勢(shì)下，美國(guó)第四大投行雷曼兄弟最終丟盔棄甲，宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。原因分析：

1.杠桿率過(guò)高

以雷曼為代表的投資銀行它們的自有資本太少。為了籌集資金，只好在債券市場(chǎng)發(fā)債來(lái)滿(mǎn)足中長(zhǎng)期資金的需求。在賺取收益，扣除要償付的融資代價(jià)后，就是公司盈利。公司用很少的自有資本來(lái)運(yùn)營(yíng)，借貸越多，自有資本越少，杠桿率就越大。杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)就是，賺錢(qián)時(shí)，收益隨杠桿率放大；但虧損時(shí)，損失也按杠桿率放大。

2008年年初的時(shí)雷曼兄弟杠桿率高達(dá)32。雖然在一、二季度竭力降低杠桿，但在其破產(chǎn)前夕，杠桿率仍有24.3，這是導(dǎo)致其破產(chǎn)的內(nèi)部原因。

2.美國(guó)政府作壁上觀(guān)

從時(shí)機(jī)分析，2008 年 9 月15日雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，然而在這前一周，美國(guó)政府出資正式接管房利美和房地美，在9月15日，美國(guó)銀行宣布以近500億美元的總價(jià)收購(gòu)美國(guó)第三大投資銀行美林公司。在9月16日美國(guó)政府注資 850 億美元向美國(guó)國(guó)際集團(tuán)提供貸款并控股，在這后一周，美聯(lián)儲(chǔ)又宣布高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司受其監(jiān)管。

從杠桿率分析，雷曼也不是投行中最高的，同一時(shí)期美林銀行的杠桿倍數(shù)28倍，摩根士丹利的杠桿倍數(shù)為33倍，其他投行在次貸危機(jī)發(fā)生時(shí)杠桿率也都均超過(guò)30。

也許是因?yàn)槔茁麮EO富爾德曾得罪高盛前CEO，也就是當(dāng)時(shí)的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)鮑爾森。在這次救助中美國(guó)政府救援政策前后矛盾，也許正是雷曼兄弟破產(chǎn)后打開(kāi)的“潘多拉魔盒”，才使美國(guó)政府意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，尋求更加積極的救援措施。

三、巴林銀行和雷曼兄弟事件對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管的啟示

（一）金融機(jī)構(gòu)制定嚴(yán)格的職權(quán)界限

金融機(jī)構(gòu)雖然不是政府職能部門(mén)，但也需要明確各機(jī)構(gòu)的職權(quán)，防止相互制衡的部門(mén)由一個(gè)人或者一個(gè)利益集團(tuán)獨(dú)占，使監(jiān)察機(jī)構(gòu)形同虛設(shè)。一名交易員能夠?qū)⑵淠感匈Y本幾倍的資金作為賭注，而且能夠掩藏?cái)?shù)周未被發(fā)現(xiàn)。

（二）金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)、外部審計(jì)機(jī)制

在里森案中，里森多次為了挽回?fù)p失，不惜編制假賬。倘若有強(qiáng)勢(shì)的內(nèi)部審計(jì)機(jī)制，早就會(huì)發(fā)現(xiàn)里森所做的假賬。

新加坡曾被認(rèn)為是金融監(jiān)管很完善的國(guó)家，但是巴林事件的發(fā)生使人們對(duì)新加坡的監(jiān)管體系產(chǎn)生了疑問(wèn)?，F(xiàn)在新加坡交易所已將每份合約保證金62.5萬(wàn)日元提高到135萬(wàn)日元，新加坡還將加強(qiáng)制度方面的監(jiān)管。

（三）更加重視對(duì)金融市場(chǎng)的全面監(jiān)管

2010年6月，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)“多德·弗蘭克”法案，賦予美國(guó)政府對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行全面監(jiān)管的權(quán)力。對(duì)于我國(guó)而言，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管基本實(shí)現(xiàn)了全面覆蓋，但有效性和針對(duì)性還有待加強(qiáng)。因此，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)以下幾方面：一是加強(qiáng)新納入金融監(jiān)管范圍的金融機(jī)構(gòu)和場(chǎng)外交易產(chǎn)品的監(jiān)管。二是加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的管理。三是加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。四是加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)投資境外金融產(chǎn)品的監(jiān)管[2]。

（四）強(qiáng)化金融監(jiān)管合作，共同防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

構(gòu)建與防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的監(jiān)管模式，加強(qiáng)不同監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)，促進(jìn)國(guó)際間的監(jiān)管合作，加強(qiáng)在華外資金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的聯(lián)系。還應(yīng)與國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織等金融機(jī)構(gòu)合作，對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出預(yù)警。

（五）更加重視保護(hù)金融消費(fèi)者利益

目前，我國(guó)金融市場(chǎng)還存在一些損壞消費(fèi)者利益的行為，如證券市場(chǎng)的老鼠倉(cāng)、銀保市場(chǎng)的銷(xiāo)售誤導(dǎo)問(wèn)題等，削弱了社會(huì)大眾對(duì)金融業(yè)的信心。因此必須對(duì)金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)加監(jiān)管，才能使消費(fèi)者利益得到最大限度的保護(hù)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陸 靜，李禹霏.次貸危機(jī)帶來(lái)的金融監(jiān)管啟示——基于雷曼兄弟與“兩房”等其他金融機(jī)構(gòu)的不同命運(yùn)進(jìn)行分析[J].今日財(cái)富（中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)），2017，（02）：14-15.

[2] 李 成.金融監(jiān)管案例 [M].西安：西安交通大學(xué)出版社，2011：417.

作者簡(jiǎn)介：

谷 思（1992-），女，漢族，遼寧省鐵嶺市人，碩士研究生。研究方向：金融。

滕永平（1962-），男，山東省榮成人，教授，研究方向：金融市場(chǎng)學(xué)等。