陳晨

摘要：財務(wù)報表作為企業(yè)會計信息的載體，不僅被企業(yè)管理層、所有者使用，也會被債權(quán)人、投資人使用。作為不同的信息使用者就需要對企業(yè)各個方面的能力進(jìn)行分析，然后根據(jù)分析結(jié)果做出有用的決策。本文以A股份有限公司為例，通過財務(wù)報表對其進(jìn)行企業(yè)償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力和發(fā)展能力多方面的財務(wù)分析。

關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；財務(wù)指標(biāo)；A公司

財務(wù)分析作為一項(xiàng)有用的經(jīng)濟(jì)分析工具不僅使得企業(yè)的經(jīng)營績效得到量化，同時也使得量化后的數(shù)據(jù)得到比對，滿足不同的信息使用者做出有用的決策。A公司，1996年5月15日在江蘇南京成立，經(jīng)營范圍包括家用電器、電子產(chǎn)品及各種零配件等。本文將選用A公司2014年度至2016年度的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)分析，數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。

一、償債能力的分析

（一）短期償債能力

第一，根據(jù)表1顯示，企業(yè)的流動比率確不容樂觀，與標(biāo)準(zhǔn)利率2：1相差較遠(yuǎn)，雖然流動比率先下降再上升，但是其上升幅度并不大。前兩年由于企業(yè)還在轉(zhuǎn)型初步階段，耗費(fèi)成本過大，負(fù)債增多，導(dǎo)致了流動比率過低，反映出A公司面對以流動資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力較低。到了2016年，企業(yè)轉(zhuǎn)型基本穩(wěn)定后，流動比率開始上升?？傊?，通過對流動比率的分析，該企業(yè)的短期償債能力可能較弱。

第二，企業(yè)的速動比率穩(wěn)步上升，2016年達(dá)到了速動比率的標(biāo)準(zhǔn)1：1。綜合3年數(shù)據(jù)來看，企業(yè)以速動資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力逐年增強(qiáng)，反映了A公司3年內(nèi)持有的速動資產(chǎn)越來越多。結(jié)合流動比率來看，A公司的償債能力可能更多地取決于本企業(yè)的除存貨以外的短期資產(chǎn)。

第三，企業(yè)的現(xiàn)金比率逐漸下降，2015年下降率較大為14.40%，2016年下降率較小為2.53%，離標(biāo)準(zhǔn)比率20%越來越遠(yuǎn)。相對于上面兩個比率而言，現(xiàn)金比率其實(shí)更能反映企業(yè)的直接償付能力，現(xiàn)金比率的下降，反映了A公司的直接償付的能力下降。

綜上3個指標(biāo)比率，企業(yè)的短期償債能力不像流動比率顯示得那么薄弱，也不像速動比率顯示得那么強(qiáng)，而且從2016年現(xiàn)金比率下降率只有2.53%來看，給予A公司短期償債能力較中肯的評價。但是，企業(yè)的短期償付能力大部分取決于速動資產(chǎn)，而速動資產(chǎn)中現(xiàn)金的比例又在下降，所以A公司應(yīng)該調(diào)整流動資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，不至于使得企業(yè)的短期償債能力走下坡路。

（二）長期償債能力

第一，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，2015年還呈上升趨勢，稅負(fù)過重，預(yù)測企業(yè)的長期償債能力可能較弱。但是2016年大幅度下降，下降率為23.86%。3年期間資產(chǎn)負(fù)債率從74.99%下降至59.23%。就資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的變化趨勢來看，反映了A公司轉(zhuǎn)型期的低迷和后期轉(zhuǎn)型穩(wěn)定后的有所改觀，同時也說明了隨著資產(chǎn)負(fù)債率的上升，企業(yè)的長期償債能力較2014年和2015年來說有突破性進(jìn)展。

第二，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率的變化趨勢也同資產(chǎn)負(fù)債率是先上升再下降，也是在2016年取得突破性進(jìn)展。但不可否置的是，A公司的稅負(fù)過重，即使在取得突破性進(jìn)展的2016年也沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)比率1.2，所以其財務(wù)風(fēng)險依然比較大。就該指標(biāo)而言，A公司的長期負(fù)債能力雖然有所提高但是也依然不理想。

綜上，兩個指標(biāo)變化趨勢相一致，變化從絕對值來看幅度也相一致。從變化相對值再到本身的絕對值來看，給予A公司長期償債能力弱，但發(fā)展趨勢較樂觀的評價。

二、營運(yùn)能力的分析

根據(jù)表2顯示，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率先降低再提高，而且提高的幅度大，增長率高，但總體來說雖然上升了但是就其絕對值而言是比較低。2015年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變多，反映了A公司的現(xiàn)金回收速度變慢。到了2016年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅度提高，其周轉(zhuǎn)天數(shù)變少，反映了A公司現(xiàn)金的回收速度加快，債務(wù)人拖欠債務(wù)時間短，增加了企業(yè)自身的流動資產(chǎn)。

企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率逐年提高，2015年較2016年上升得快，增長率為47.12%。逐漸上升的存貨周轉(zhuǎn)率反映了A公司經(jīng)過努力改善了存貨積壓，銷售不暢的狀況。

企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先上升再下降，上升幅度大于下降幅度，但波動幅度都比較小。2015年，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變少，周轉(zhuǎn)得越快，反映了A公司在2015年流動資產(chǎn)的利用效果越好。2016年，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變大，周轉(zhuǎn)得越慢，反映了A公司在2016年流動資產(chǎn)的利用效率較2016年來說不太理想。

固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率逐年穩(wěn)步提高，2014—2016年上升幅度為19.87%，反映了A公司固定資產(chǎn)利用效率在提高。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化相一致，都是先上升再下降。因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)是逐年上升，所以可以認(rèn)為A公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高的下降主要是由流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升和下降導(dǎo)致的。

綜上5個指標(biāo)，雖然一些指標(biāo)在2015年度略有下降，但是總體來說都是有所提高的。說明A公司這幾年來資金周轉(zhuǎn)狀況得到改善，企業(yè)營運(yùn)能力得到提升。

三、盈利能力的分析

根據(jù)表3數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)的資產(chǎn)報酬率、流動資產(chǎn)凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)毛利潤和營業(yè)凈利率都從2014年負(fù)值逐年增長。

資產(chǎn)報酬率的增加說明企業(yè)息稅前利潤的增長速度大于企業(yè)平均資本成本的增長速度，反映了A公司的資產(chǎn)的利用效率在提高，并且在提高利潤和節(jié)約資金成本方面取得良好的進(jìn)展。同時，流動資產(chǎn)凈利潤率的數(shù)據(jù)也顯示了企業(yè)利潤的增長和流動資金良好的經(jīng)濟(jì)利用效果。

影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的因素有總資產(chǎn)報酬率、負(fù)債利息率和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等。從表1得知A公司產(chǎn)權(quán)比率逐年下降，所以凈資產(chǎn)收益率的增長可能是由于總資產(chǎn)報酬率的上升導(dǎo)致的。凈資產(chǎn)收益率的增長反映了A公司對股東投入資本利用效率的提高。

營業(yè)毛利率2015年增長率為23.36%，2016年增長率為5.98%，說明2014—2016年間云商集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)的盈利情況雖然有所提高，但是其提高幅度卻不一樣?？傮w來看，營業(yè)利潤率的數(shù)值雖然不大，但是也在逐步上升，反映了3年內(nèi)云商集團(tuán)在扣除各項(xiàng)支出后，其主營業(yè)務(wù)利潤越來越大，企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力得到提高。

營業(yè)凈利率反映的是企業(yè)營業(yè)收入創(chuàng)造凈利潤的能力，是企業(yè)最終的獲利能力指標(biāo)。從數(shù)值上看，營業(yè)凈利率逐步上升，反映了A公司的獲利能力在增強(qiáng)；從增長幅度來看，反映了A公司的凈利潤的增長速度高于營業(yè)收入的增長速度，只有這樣才會造成營業(yè)凈利潤的上升。而且在2016年營業(yè)毛利率的增長率小于營業(yè)凈利潤增長率，反映了2016年A公司可能受投資收益、營業(yè)外收入等方面的影響比較大。

綜上，5個指標(biāo)的數(shù)值雖然都不高但是在提高，而且隨著年份各指標(biāo)的增長率也在提高，所以認(rèn)定企業(yè)的盈利能力逐年高速提高。

四、發(fā)展能力的財務(wù)分析（見表4）

總資產(chǎn)增長率從2014年的2.15%提高到2016年的38.85%，說明企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模在逐步擴(kuò)大，2016年擴(kuò)規(guī)模較2015年有所提高；凈利潤增長率由2014年的負(fù)值到2015年的負(fù)值再到2016的 3.446，營業(yè)利潤增長率也由負(fù)值上升到10.23，說明企業(yè)的獲利能力在逐步提高；營業(yè)收入增長率先上升再下降，說明在2015年企業(yè)的營業(yè)性業(yè)務(wù)發(fā)展得比較好，到了2016年，營業(yè)收入增長率有所下降，其發(fā)展勢頭步入前一年，但是總的來說A公司的營業(yè)收入是逐年上升的，即說明企業(yè)的獲利能力在逐步提高。

綜合營業(yè)利潤增長率和營業(yè)收入增長率來看，A公司的營業(yè)利潤的增長可能受金融資產(chǎn)公允價值變動和投資收益的影響更大；綜合凈利潤增長率和營業(yè)利潤的增長率來看，A公司可能還受債務(wù)重組損失、非經(jīng)常性損失的影響較大。

綜上幾個發(fā)展能力相關(guān)指標(biāo)的分析，認(rèn)定企業(yè)的發(fā)展能力是比較強(qiáng)的，但是企業(yè)要加強(qiáng)對營業(yè)性業(yè)務(wù)的重視，減少非經(jīng)常性損失對企業(yè)的不利影響。

五、結(jié)語

本文以A公司為研究案例對其進(jìn)行了四大方面的財務(wù)分析，其結(jié)果其實(shí)和它自身的發(fā)展策略與所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。A公司想要對企業(yè)進(jìn)行巨大的轉(zhuǎn)型，對自身物流體系進(jìn)行了三年計劃的大量投資，同時面對國美、天貓等強(qiáng)大競爭對手，轉(zhuǎn)型初期確實(shí)為A公司的低迷時期，但是隨著轉(zhuǎn)型的穩(wěn)定再加上A公司后期和阿里巴巴、萬達(dá)的合作使得A公司財務(wù)分析的各項(xiàng)指標(biāo)都有所改善。所以A公司應(yīng)該保持住發(fā)展勁頭，繼續(xù)增強(qiáng)自身的實(shí)力，成為實(shí)力雄厚的企業(yè)。

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