董希淼

趙薇或許只是一個(gè)小角色。種種跡象表明，趙薇在資本市場(chǎng)上的行為與某互聯(lián)網(wǎng)公司有著千絲萬縷的關(guān)系。下一步，監(jiān)管應(yīng)繼續(xù)“長牙齒”，將真正的“資本大鱷”公之于眾，繩之以法。

在剛剛過去的2017年年底，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，擬對(duì)趙薇、黃有龍等人在收購公司過程中嚴(yán)重違法違規(guī)行為進(jìn)行處罰，打出了整治金融亂象的又一拳。中國人民銀行行長周小川撰文指出，金融監(jiān)管部門和地方政府要強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，堅(jiān)持金融是特許經(jīng)營行業(yè)。在“嚴(yán)監(jiān)管”趨勢(shì)之下，如何將此類行為全面納入監(jiān)管體系并實(shí)施有效監(jiān)管，值得深思。

在這之前，趙薇夫婦準(zhǔn)備通過一個(gè)殼公司以51倍超高杠桿率來收購上市公司，這種“空手套白狼”的膽量讓人嘆為觀止。而且，其旗下的公司在存在極大不確定性的情況下，將收購行為貿(mào)然予以公告，對(duì)市場(chǎng)和投資者產(chǎn)生嚴(yán)重誤導(dǎo)。這無疑是一種金融亂象。其實(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)這些亂象已經(jīng)出臺(tái)了許多監(jiān)管措施，但屢禁不止、屢查屢犯。

如何更好地規(guī)范我國資本市場(chǎng)收購行為？如何嚴(yán)厲打擊興風(fēng)作浪的金融大鱷？辦法不是沒有，可從以下5個(gè)方面著手：

第一，注重事前監(jiān)管，并發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用 當(dāng)前的監(jiān)管側(cè)重點(diǎn)在于事后監(jiān)管，在出現(xiàn)侵害中小股東利益的行為之后，監(jiān)管部門往往才介入，可謂亡羊補(bǔ)牢。未來，在上市公司對(duì)重大事項(xiàng)進(jìn)行公告前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就應(yīng)該對(duì)事件的真實(shí)性和合規(guī)性進(jìn)行適當(dāng)審查，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)于重大事項(xiàng)的真實(shí)性應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任。如趙薇此次收購，在違規(guī)行為發(fā)生前，監(jiān)管和中介機(jī)構(gòu)所發(fā)揮的作用很小。在我國資本市場(chǎng)尚不成熟、散戶為投資者主體的情況下，應(yīng)更加注重發(fā)揮事前監(jiān)督和審查作用，實(shí)施監(jiān)管關(guān)口前移。

第二，對(duì)于市場(chǎng)參與者的資質(zhì)進(jìn)行有效管理 堅(jiān)持對(duì)于金融業(yè)務(wù)參與者進(jìn)行牌照管理，是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。上市公司的實(shí)際控制人和大股東是資本市場(chǎng)的重要參與者，雖然他們自身并不從事金融業(yè)務(wù)，但是其行為對(duì)于市場(chǎng)健康有序發(fā)展有重要影響。所以，可以參照牌照管理的思路，對(duì)于上市公司的實(shí)際控制人和大股東有針對(duì)性地出臺(tái)“合格投資者”的管理模式，進(jìn)而對(duì)收購行為參與者進(jìn)行資質(zhì)審查，對(duì)其市場(chǎng)行為形成更有效的監(jiān)管，將“不合格”的投資者拒絕在大門之外。

第三，提高違法違規(guī)成本，加大打擊和懲處力度 證監(jiān)會(huì)本次雖然對(duì)趙薇夫婦等人開出多張罰單，但處罰措施對(duì)其直接影響不大，違法違規(guī)成本較低。近年來，我國資本市場(chǎng)亂象發(fā)生頻率和數(shù)量有所上升，其中有資本市場(chǎng)不斷發(fā)展、投資參與者不斷增加和資本市場(chǎng)日趨活躍的原因，但也與資本市場(chǎng)違法成本較低有很大的關(guān)系。較低的違法違規(guī)成本，增加了“野蠻人”鋌而走險(xiǎn)的膽量。應(yīng)進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)中違法違規(guī)行為成本，重拳出擊，只有這樣才能真正令行禁止。

第四，更加注重中小股民的合法權(quán)益 2017年11月10日，相關(guān)公司公告稱黃有龍等人擬向證監(jiān)會(huì)提交陳述和申辯意見，并要求舉行聽證會(huì)。當(dāng)然，這是他們的權(quán)利。之所以“喊冤”，可能是因?yàn)樗麄儗⒚媾R來自中小投資者集體訴訟的巨額索賠。但是，我國中小投資者通過集體訴訟的方式進(jìn)行索賠的道路還很長。多年來，多起資本市場(chǎng)違法違規(guī)案件都曾伴隨著集體訴訟的呼聲，但絕大多數(shù)最后不了了之。因此，相關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步完善中小投資者保護(hù)的法律法規(guī)，理順起訴、立案、審判和執(zhí)行的程序，將對(duì)中小投資者的保護(hù)落到實(shí)處。

第五，進(jìn)一步提升信息披露管理要求 一個(gè)健康的資本市場(chǎng)離不開信息的有效傳遞，資本市場(chǎng)信息披露的基本前提是真實(shí)、及時(shí)和全面。在本次收購過程中，趙薇旗下的公司在自身境內(nèi)資金準(zhǔn)備不足、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)融資尚待審批的情況下，涉嫌信息披露違法違規(guī)，引發(fā)股價(jià)異常波動(dòng)，給投資者帶來巨大損失。針對(duì)這類現(xiàn)象，應(yīng)進(jìn)一步提升對(duì)于信息披露真實(shí)性和信息質(zhì)量的要求，并針對(duì)披露虛假信息和故意隱瞞重大信息的行為，進(jìn)一步加大處罰力度。

值得注意的是，趙薇或許只是一個(gè)小角色。種種跡象表明，趙薇在資本市場(chǎng)上的行為與某互聯(lián)網(wǎng)公司有著千絲萬縷的關(guān)系。下一步，監(jiān)管應(yīng)繼續(xù)“長牙齒”，將真正的“資本大鱷”公之于眾，繩之以法。

“悟已往之不諫，知來者之可追”，“吃瓜群眾”期待著監(jiān)管部門繼續(xù)放出更大的狠招，讓資本市場(chǎng)重現(xiàn)朗朗乾坤！endprint